Випуск акцій встановив рекорд, але Goldman Sachs прогнозує зростання S&P до 8000: попит і надалі переважатиме пропозицію

Минулої п’ятниці індекс S&P 500 закрився на рекордній позначці 7757 пунктів, це вже 26-й раз цього року та 122-й раз з початку 2024 року, коли встановлено історичний максимум. Ринок продовжує зростати попри численні побоювання щодо геополітичної напруженості, високих процентних ставок та дискусій навколо буму AI.

На тлі загальних сумнівів щодо того, чи зможе ринок поглинути рекордні обсяги емісії акцій, директор з виконання операцій з акціями в Goldman Sachs Americas та партнер John Flood зазначив:

“Так. S&P 500 може піднятися до 8000.”

Банк очікує, що сукупний обсяг емісії акцій у США у 2026 році складе близько 700 мільярдів доларів, що стане історичним рекордом, але це лише близько 1% від загальної ринкової капіталізації — рівень, який співвідноситься із середніми показниками за 2015–2019 роки.

Рекордні обсяги емісії, але частка відносно ринкової капіталізації залишається низькою

Goldman Sachs прогнозує, що 2026 рік стане рекордним за обсягами емісії акцій у США. Деталізація: обсяг IPO трохи перевищить 225 мільярдів доларів, інші види емісій (допемісії, конвертовані облігації, SPAC тощо) складуть близько 450 мільярдів доларів, сумарно близько 700 мільярдів доларів.

Але ключове — це частка: цей загальний обсяг становить приблизно 1% від ринкової капіталізації індексу Russell 3000, що відповідає середньорічному рівню випуску за 2015–2019 роки.

У розрізі кварталу, у другому кварталі 2026 року американські компанії залучили через IPO, допемісії, конвертовані облігації та SPAC сумарно 252 мільярди доларів, перевищивши рекорд першого кварталу 2021 року (234 мільярди доларів).

Що стосується допемісій (Follow-on), у другому кварталі внесок склав 70 мільярдів доларів, сукупно з початку року (до липня) — 105 мільярдів доларів, що є найвищим показником за аналогічний період з 2021 року. Але John Flood підкреслює, що якщо оцінити обсяги емісій відносно капіталізації та кількість випусків, "це скоріше повернення до норми, а не бум", обидва показники трохи нижчі за історичні середні.

Викуп акцій — справжній “баласт”

Обсяги емісії великі, але стійкість викупу акцій багатьма інвесторами недооцінюється.

Викуп акцій складових індексу S&P 500 у другому кварталі 2026 року виріс на +11% у річному порівнянні. Незважаючи на те, що гіганти технологій (Hyperscalers) спрямовують грошові потоки з викупу на капітальні витрати, банки, компанії-напівпровідники та інші галузі збільшують масштаб викупу.

Станом на зараз, з початку року американські компанії отримали дозволів на викуп акцій на 989 мільярдів доларів, що є рекордом.

Goldman Sachs оцінює, що сукупний обсяг викупу акцій на відкритому ринку США у 2026 році складе 1,4 трильйона доларів. Ця сума не лише покриває приблизно 700 мільярдів доларів емісії на первинному ринку, але й достатня, щоб компенсувати потенційний додатковий обсяг, що виникає після зняття обмежень на продаж IPO — навіть якщо припустити повний продаж акцій, що потрапили на ринок, попит все одно перевищує пропозицію.

AI — основна рушійна сила хвилі емісій

Емісія акцій у 2026 році буде надзвичайно сконцентрована. Сукупно IPO та допемісії, три найбільші випуски складають майже половину загального обсягу з початку року.

За галузевим розподілом, випуски, пов’язані з AI, складають близько 40% від обсягу допемісій на американському ринку. Сектор технологій, медіа та телекомунікацій (TMT) складає майже 30% від допемісій з початку року — у понад два рази вище за середній показник протягом останніх п’яти років. Сектор охорони здоров’я традиційно є найбільшим внеском у випуски, і цього року не стало винятком.

Попит на інвестиції у AI є фундаментальною логікою цього тренду. Goldman Sachs наводить консенсусні очікування ринку: капітальні витрати гігантів технологій перевищать 1 трильйон доларів щороку в найближчі кілька років, а до 2027 року капітальні витрати перевищать 100% грошового потоку від операційної діяльності.

Спілкування Goldman Sachs з інвесторами останнім часом показує: "Більшість інвесторів очікують, що капітальні витрати гігантів технологій перевищать консенсусні прогнози, а інші компанії також залучатимуть фінансування для інвестицій у AI."

Долгові інструменти — основні, акції — допоміжні

Стикаючись із величезними потребами у капітальних витратах, залучення зовнішнього фінансування здебільшого відбуватиметься саме через боргові інструменти.

Стратеги Goldman Sachs з кредиту прогнозують, що гіганти технологій покриють 35% капітальних витрат 2027 року шляхом залучення боргових коштів, що дорівнює глобальній емісії облігацій на близько 400 мільярдів доларів. Інші компанії AI-інфраструктури також додатково залучатимуть фінансування.

Емісія акцій виконує допоміжну роль — для деяких компаній помірне залучення акціонерного капіталу дозволяє підтримувати довгострокові інвестиційні плани, зберігаючи якість балансу та уникаючи обмежень боргового ринку.

Висновок Goldman Sachs: емісії — це зустрічний вітер, але не шторм

Головний стратег з акцій у США Goldman Sachs підсумовує: випуск акцій — це “контрольований зустрічний вітер, а не ринковий шторм”.

Ріст обсягу допемісій зумовлений фінансуванням потреб AI, і цей тренд буде тривалим; але емісії дуже концентровані, а частка емісії відносно капіталізації все ще нижча за довгострокові середні показники, дисконт до ціни та динаміка акцій після оголошення не сигналізують про проблеми поглинання ринком.

Основний обсяг зовнішнього фінансування для гігантів технологій та AI-інфраструктури забезпечуватимуть боргові інструменти, а очікуваний викуп акцій на 1,4 трильйона доларів значно перевищує приблизно 700 мільярдів доларів первинної емісії плюс потенційну додаткову пропозицію.

Висновок John Flood є лаконічним: “Попит на акції компаній у 2026 році й надалі буде переважати над пропозицією.”