Акції Honeywell Aerospace (HONA.US) зазнали різкого падіння лише за кілька тижнів після відокремлення від основної компанії: перший квартальний звіт виявився гіршим за очікування по всіх показниках, а BNP Paribas знизив цільову ціну на 14%.

За повідомленням Jinse Finance, через те, що перший фінансовий звіт Honeywell Aerospace (HONA.US) після незалежного листингу виявився нижчим за очікування, BNP Paribas (BNP) знизив свою цільову ціну для акцій компанії та попередив, що ці акції перебувають у «немилості», а компанії може знадобитися більше часу, щоб відновити довіру інвесторів.

Аналітик BNP Matthew Akers у четвер зберіг «нейтральний» рейтинг для Honeywell Aerospace та знизив цільову ціну з 245 доларів на 14% до 210 доларів. Це коригування пов’язане з тим, що результати компанії за другий квартал виявились нижчими за очікування та річний прогноз був значно скоригований у бік зменшення.

Після публікації фінансового звіту Honeywell Aerospace у четвер закрилася зі зниженням понад 23%. Akers зазначив, що поточна оцінка акцій вже наближається до нижніх меж сектору авіації.

У своєму звіті Akers написав: «Всього через кілька тижнів після відокремлення компанія вже знизила свій прогноз, що відправило акції в "немилість".» Він додав, що до появи більш чітких ознак покращення операційних проблем він утримуватиметься від оптимізму.

Вузькі місця у ланцюгу постачань стримують зростання

Honeywell Aerospace завершила відокремлення від Honeywell (HON.US) у червні цього року. Компанія пов’язує невиразні результати кількох бізнес-сегментів зі браком поставок від постачальників.

Зокрема, органічний дохід післяпродажного сегмента збільшився на 8%, продажі оригінального обладнання виросли на 6%, оборонний бізнес — на 3%, що нижче очікувань BNP. Зниження обсягів виробництва та списання запасів негативно вплинули на прибутковість; скоригований прибуток до сплати відсотків і податків (EBIT) склав 1.02 мільярда доларів, що нижче попередньої оцінки Akers у 1.18 мільярда доларів.

Компанія також знизила річний прогноз: органічний темп зростання зменшено з попередніх 7%-9% до 4%-5%; прогноз скоригованого EBIT знижено до 4.35-4.45 мільярда доларів, що близько на 300 мільйонів доларів менше попередніх очікувань.

Структура продуктів негативно впливає на маржу прибутку

Akers заявив, що керівництво пояснює слабкість прибутковості несприятливою структурою бізнесу — компанія робить пріоритет на поставках оригінального обладнання замість більш прибуткового післяпродажного обслуговування; також акцентує увагу на внутрішніх оборонних проєктах, жертвуючи більш прибутковими міжнародними замовленнями.

BNP зазначає, що перегляд прогнозу означає, що у другому півріччі Honeywell Aerospace сегмент післяпродажного обслуговування або майже не зростатиме, або зросте дуже незначно, що значно нижче середнього рівня по галузі із високим однозначним або навіть більшим зростанням.

Керівництво прогнозує, що через ефект бази у третьому кварталі результати будуть приблизно на рівні минулого року; у четвертому кварталі можливе покращення, що дозволить наблизити річні результати до скоригованої мети. Керівництво також зазначило, що очікує поліпшення операційних показників до 2027 року.

Щодо комерційного ринку, компанія прогнозує, що великі комерційні літаки залишатимуться основним драйвером зростання, а попит на бізнес-авіацію буде стабільним. Керівництво також зазначає, що напружені геополітичні ситуації на Близькому Сході поки не вплинули на попит.

Очікування більш явних сигналів відновлення

Попри те, що падіння акцій після фінансового звіту зробило оцінку Honeywell Aerospace більш привабливою, Akers вважає, що доти, доки проблеми ланцюга постачання не будуть вирішені та не пришвидшиться зростання післяпродажного обслуговування, інвестори, ймовірно, залишатимуться обережними.

BNP вже скоригував фінансовий прогноз, щоб відобразити слабкі результати кварталу та занижений річний прогноз, і вважає, що до того, як компанія продемонструє більш стабільну операційну ефективність, цінові акції залишатимуться під тиском.