Чи з’явився сигнал завершення корекції золота? BCA стверджує, що найбільший супротив минув, золото може зростати навіть без зниження ставки

　　Джерело: Jinshi Data

　　Канадський дослідницький інститут BCA Research вважає, що нещодавній корекційний тренд золота може вже завершитися, а основні макроекономічні фактори, що стримують ціни, поступово слабшають. Інститут зазначає,

　　BCA Research на весні переглянув позицію по золоту до нейтральної, але у новому звіті зазначає, що нині на ринку золота з’являються привабливіші можливості для інвестування.

　　"Найтяжчий зустрічний вітер для золота від реальних ставок вже позаду," зазначено у звіті BCA.

　　Інститут вважає, що, незважаючи на ймовірні короткострокові коливання ринку через геополітичні ризики на Близькому Сході, реальні ставки в США, ймовірно, залишаться стабільними у найближчі місяці, і це підтримає ціни золота.

　　Реальна прибутковість стала ключовою змінною — золото може зростати і без зниження ставок

　　Головна стратегиня по сировинних товарах BCA, Roukaya Ibrahim, у інтерв’ю для Kitco News, зазначила, що інвесторам слід менше зосереджуватися на самому інфляційному процесі, а більше — на динаміці реальної прибутковості.

　　Ібрахім стверджує, що, виходячи з реальних ставок і долара, які не будуть й надалі зростати, негативні чинники зникли. Вона підкреслює: попри нещодавній макроекономічний тиск, золото втрималося на рівні понад 4000 доларів за унцію, демонструючи сильну підтримку з боку ринку.

　　BCA вважає: зміцнення впливу центробанків на ринок золота за останні роки зробило золото головним чином макро-драйвером. Реальні ставки й долар знову впливають на ціну як основні змінні, а закупівлі золота центробанками більше відіграють роль підтримки ціни знизу, а не основного фактора подальшого зростання.

　　Щодо очікувань посилення монетарної політики ФРС, які вже враховані у ціні ринку, Ібрахім вважає, що ймовірність більш жорстких рішень, ніж очікують учасники ринку, досить низька.

　　

сказала вона.

　　Ібрахім зазначила, що таке зростання монетарної жорсткості ймовірне лише у разі значного й тривалого підйому цін на нафту, що може суттєво підвищити інфляційні очікування.

　　Ібрахім зазначає: золоту не потрібне термінове зниження ставок для відновлення, достатньо підтвердити, що реальна прибутковість вже пройшла пік. Вона каже: "Негативний вплив через альтернативні витрати буде зменшуватися і перетвориться на сприятливий фактор. Це не тому, що економіка США ось-ось впаде, а тому, що політика жорсткості вже врахована ринком."

　　BCA також зазначає, що золото сприймається як інструмент захисту від інфляції, але ця думка переоцінена. Інститут підкреслює, що інфляція сама собою не завжди прямо підштовхує ціни на золото — лише випадки, коли інфляція підриває довіру ринку до ФРС і веде до зниження реальних ставок, приносять вигоду золоту.

　　"Роль золота як інструменту хеджування від інфляції перебільшена. Визначальний чинник для золота — реальні ставки, а не інфляція," йдеться у звіті BCA.

　　Інститут зазначає: якщо інфляційні очікування стабільні і ФРС зберігає довіру, висока початкова інфляція може навіть підвищити реальну прибутковість, що створить тиск на золото.

　　

　　"Якщо справді станеться стрибок цін і інфляції, то дуже ймовірно ринкова увага швидко переключиться з інфляційної історії на історію зростання," каже вона.

　　За її словами, така зміна обмежить простір для подальшого посилення політики ФРС та допоможе золоту утримати нижню цінову межу.

　　Окрім макроекономічних факторів, BCA вважає,

, такими як глобальна диверсифікація резервних активів та постійне придбання золота центробанками. Хоча, як зазначає інститут, темпи закупівлі золота центробанками ймовірно вже досягли максимуму, постійні покупки з боку офіційних секторів дають золоту базу для високих цін.

　　BCA зазначає: якщо глобальні центробанки не стануть чистими продавцями золота, структурні чинники повинні запобігти падінню цін до рівня 2022 року.

　　Тим часом інститут прогнозує,

Згідно з підсумком звіту BCA: "Долар США стане попутним вітром для золота, а не зустрічним."

　　Оцінки золотодобувних компаній нижчі за ринок, що створює альтернативу для не-AI інвестування

　　Головний стратег BCA Research Noah Weisberger також прокоментував MarketWatch: останнє зростання золота і золотодобувних компаній логічно пояснюється тим, що це відображає занепокоєння інвесторів щодо перспектив інфляції й процесу її стримування.

　　На його думку, якщо ринок й далі буде хвилюватися за репутацію ФРС, золото може знову подолати історичні максимуми.

　　Вейсбергер зазначає: після прес-конференції голови ФРС Kevin Warsh у липні тривоги інвесторів зросли. "Ми не давали йому великої довіри," говорить Вейсбергер про Warsh.

　　Він додає: "Якщо інфляція триватиме, будь-яке ослаблення авторитету ФРС одразу буде відображене у зростанні цін на золото і акцій золотодобувних компаній."

　　Вейсбергер зазначає,

　　Ціни акцій деяких великих золотодобувних компаній залишаються відносно низькими щодо прибутків.

　　VanEck Gold Miners ETF (GDX) — один з найбільших ETF даного сектору, наразі під управлінням фонду $25,4 млрд, і він пасивно тримає акції 59 компаній з 9 країн.

　　Зазвичай інвестори звертають увагу на форвардний P/E, тобто співвідношення поточної ціни акцій з прогнозованим прибутком на одну акцію за 12 місяців. Але для золотодобувних компаній, які залежать від волатильності цін золота, фактичний прибуток за останні 12 місяців теж важливий.

　　За даними FactSet, з урахуванням ваги портфеля, поточний рухомий P/E для GDX ETF становить 14,1, форвардний — 10,4. Для порівняння, S&P 500 має рухомий P/E 28,1, форвардний — 20,2.

　　Вейсбергер зазначає: низька оцінка акцій золотодобувних компаній заслуговує на увагу, і багато компаній вже збільшили маржинальність і поліпшили баланс.

　　"Найбільший ризик — це ціна золота, але (акції золотодобувних компаній) — досить чиста акційна позиція, і саме тому ми їх обираємо," каже він.

　　На його думку, акції золотодобувних компаній дозволяють не лише хеджувати макроекономічні ризики, але й надати портфелю диверсифікації.

　　

　　Вейсбергер додає: "У ринку, де зростання драйвиться компаніями з негативним грошовим потоком, тримати у портфелі компанії, які генерують cashflow, — непоганий баланс."

　　Наразі ринок спостерігає, чи зможе золото продовжити зростання і чи виправдають акції золотодобувних компаній користь від відновлення цін на золото. Всі топ-10 акцій у портфелі GDX ETF, згідно з дослідженням LSEG, мають більшість рекомендацій "купувати" або аналогічний рейтинг. Прогнозна цільова ціна компаній за 12 місяців ще має потенціал для зростання.

Відповідальний редактор: Zhu Henan