Дохід зріс на 53%, але акції різко впали! AppLovin (APP.US) після закриття торгів падала більш ніж на 25% тільки через те, що оновлення AI-моделі затрималося на один крок

Новини Ukrainian отримали інформацію, що у середу після закриття американського фондового ринку гігант мобільної рекламної платформи AppLovin(APP.US) показав стрімке зростання прибутку, але був холодно оцінений інвесторами. Акції компанії під час післяторгової сесії падали більш ніж на 25%, адже її доходи за другий квартал трохи не дотягнули до ринкових очікувань, а прогноз на наступний квартал не надихнув — навіть попри те, що чистий прибуток за цей квартал зріс на 55% у порівнянні з минулим роком, а скоригована маржа EBITDA залишилась на унікальному рівні біля 84%.

Звіт показує, що за фінансовий квартал, який завершився 30 червня, AppLovin отримала дохід у 1,92 млрд доларів США, що на 53% більше, ніж минулого року, але це все ж менше за середні прогнози аналітиків у 1,94 млрд. Скоригований прибуток на акцію склав 3,76 долари, трохи перевищивши консенсус у 3,75 долара. Чистий прибуток досяг 1,27 млрд доларів, у порівнянні з 820 млн доларів минулого року — це ріст на 55%; скоригований EBITDA — 1,61 млрд доларів, ріст на 58%, демонструючи сильну прибутковість.

Однак ринок виявив обережність: ці результати не випередили очікування з Wall Street і навіть були нижчими від внутрішнього прогнозу AppLovin. На подальшій конференції керівництво визначило основну причину цього — “час”.

Збій у темпах оновлення моделей, керівництво детально пояснює проблему “часу”

Співзасновник і CEO Adam Foroughi на конференції визнав, що рекламний бізнес компанії, зосереджений на іграх, сильно залежить від підвищення продуктивності AI моделей. Кожна суттєва ітерація моделі дозволяє рекламодавцям збільшувати бюджет без зниження цільової окупності витрат на рекламу. Однак у другому кварталі такого стрибка продуктивності не відбулося.

“Проблема цього кварталу — це час,” — пояснив Foroughi, — “Ми отримали значне поліпшення моделі повільніше, ніж зазвичай, а наступна важлива зміна продуктивності відбулася вже після завершення кварталу.” Він підкреслив, що цього разу не спостерігалось ані слабшого попиту рекламістів, ані негативних змін конкуренції — доходи платформи MAX зросли двозначно порівняно з попереднім кварталом, а частка AppLovin у waterfall bidding для паблішерів залишалась стабільною.

Цим заявою компанія дала ринку чіткий сигнал: двигун росту не зупинився, просто крок технічного апгрейду не співпав із датою закінчення фінансового звіту.

На поточний квартал AppLovin дала прогноз, враховуючи внесок нової моделі. Компанія очікує дохід 2,055–2,085 млрд доларів, ріст у порівнянні з минулим роком на 46–48%, середнє значення 2,07 млрд — трохи менше загального очікування аналітиків у 2,08 млрд. Скоригований EBITDA прогнозується на рівні 1,71–1,74 млрд доларів, приблизно 83% маржі.

CFO Matt Stumpf зазначив, що прогноз враховує зрослі витрати на тренування і обчислювальну інфраструктуру через нову модель, але не містить потенційних подальших впроваджень, які ще не реалізовані. Він підтвердив, що компанія основними метриками керування обирає абсолютне значення EBITDA і свобідний грошовий поток — якщо інвестиції у computing дають додаткові доходи, компанія буде продовжувати інвестувати.

Stumpf заявив, що у довгостроковій перспективі скоригована маржа EBITDA може залишатися трохи вище 80%, проте у короткостроковій може коливатися через інвестиції в інфраструктуру.

Рекорд споживчої реклами, друга крива зростання ще формується

Крім ігор, AppLovin активно просувається у сферу електронної комерції та більш широкої споживчої реклами. Foroughi повідомив, що у другому кварталі рекламні витрати споживачів встановили новий рекорд, на 28% перевищивши традиційно сильний четвертий квартал 2025 року. Хоча цей напрям поки що не здатний повністю компенсувати коливання ігрового бізнесу, керівництво очікує поступове посилення його впливу.

У періоді компанія відкрила для публіки платформу самообслуговування реклами “AppLovin Ads Manager”. Foroughi зазначив, що на старті ціль — середні рекламодавці із бюджетом та готові навчатися користуватися новою платформою, а не одразу конкурувати за найбільші бренди чи масових дрібних продавців. Система вже може швидко створювати інтерактивні landing-карти, але технічні труднощі залишаються для автоматичного виробництва якісних довгих відео-оголошень — їх подолання або вихід альтернативи суттєво понизить поріг креативності для малих і середніх рекламістів.

У довгостроковій перспективі Foroughi переконаний, що комбінація постійного оптимізування моделей і розширення споживчого бізнесу може забезпечити компанії складене річне зростання приблизно 30%.

За грошовим потоком, у другому кварталі свобідний готівковий потік склав 863 млн доларів. Stumpf пояснив, що низьке співвідношення конверсії готівки пов’язане з розбіжностями у часі між міжнародними податками на готівку і платежами за відсотками, а не зміною прибутковості. Очікується, що у третьому кварталі ситуація покращиться, і за рік конверсія повернеться до рівня біля 75% від скоригованого EBITDA.

Балансовий звіт компанії залишається стабільним: на кінець кварталу готівка 3,05 млрд доларів, загальний борг — 3,7 млрд доларів, чистий коефіцієнт левереджу — близько 0,1 разу, значно нижче цільового рівня близько 1 разу. У питанні викупу акцій AppLovin у другому кварталі витратила близько 551 млн доларів на викуп і ануляцію близько 1,14 млн акцій, темп помітно знизився проти майже 1 млрд доларів у першому кварталі. Stumpf уточнив, що це відображає тимчасове зниження свобідного потоку за квартал, а підхід до buyback не змінився. На кінець кварталу доступно ще біля 1,8 млрд доларів для викупу акцій.

Крім того, Stumpf повідомив, що попередній добровільний запит від SEC завершено без рекомендацій щодо дій, і компанія розцінює це питання як незначне.

Чому ринок не оцінив: високі очікування плюс тривога щодо AI

До оприлюднення фінзвіту акції AppLovin вже впали цьогоріч з максимуму понад 740 доларів на 40%, а форвардний P/E повернувся до нормального рівня близько 25 разів — ближче до типової оцінки AdTech сектора. Тому чистий, “супер-очікуваний” звіт міг би запустити черговий відскок. Проте виявилось, що невеликі невідповідності у доході та прогнозі стали аргументом для продавців.

Глибше занепокоєння пов’язане з AI-революцією. Хоча AppLovin постійно підкреслює, що Axon система використовує AI для точного таргетингу мобільної реклами, успішно розширюючи за межі ігрового сектору, частина інвесторів усе ще побоюється, що традиційні софт- і рекламні платформи можуть постраждати від AI-тренду. Серед аналітиків також немає одностайності: оптимісти зберігають target price вище 700 доларів, оцінюючи останній sell-off як надмірний, тоді як консерватори вважають, що після зрілості платформи найпростіше зростання може залишитися у минулому.

В результаті ситуація AppLovin вкотре підтвердила жорсткість сучасної логіки ринку: у середовищі, де за “ідеал” платять будь-якою ціною, компанія, чий річний темп зростання доходів все ще перевищує 50%, була визнана неуспішною лише тому, що зробила прогрес трохи повільніше, ніж очікували найбільші оптимісти. Як показує парадокс її фінансового звіту — за майже будь-якими стандартами квартал був сильний, але в нинішньому кліматі “сильного” вже недостатньо.