Протокол заседания Федеральной резервной системы демонстрирует «ястребиную» позицию! Большинство чиновников поддерживают повышение процентной ставки еще раз в этом году, доллар продолжает рост.

По данным платформы Zhihui Cai Jing APP, в среду опубликованные последние протоколы заседания ФРС показали, что все 19 официальных лиц поддержали повышение процентной ставки в сентябре, и большинство участников считают, что до конца года может потребоваться дальнейшее повышение уровня ставок. Хотя рынок значительно снизил ожидания немедленного повышения ставок в октябре, ястребиная позиция ФРС по-прежнему поддерживает доллар. Тем временем опасения по поводу финансового состояния Франции снова оказали давление на рынок облигаций Европы, евро в среду значительно снизился и постепенно приблизился к 17-месячному минимуму, достигнутому в понедельник.

На заседании ФРС, состоявшемся 15–16 сентября, целевой диапазон федеральной фондовой ставки был повышен на 25 базисных пунктов до 3,75%-4% — это первое повышение с июля 2023 года. Однако по поводу причин повышения среди чиновников имеются определённые разногласия. Некоторые участники считают, что повышение ставок помогает предотвратить дальнейший рост инфляции из-за цен на энергоносители и другие товары; более ястребиные представители считают, что на фоне сохраняющегося высокого спроса в экономике США более высокие процентные ставки становятся необходимой мерой для предотвращения инфляционных рисков, вызванных спросом.

Протоколы заседания показывают, что большинство участников считают целесообразным еще раз повысить целевой диапазон федеральной фондовой ставки до конца этого года. Несколько чиновников также отметили, что базовый рост экономики США, по-видимому, усилился. В то же время, несмотря на значительный рост доходности долгосрочных облигаций США в последнее время, многие участники заседания считают, что в целом финансовые условия продолжают способствовать экономическому росту: с начала года американские акции существенно выросли, а кредитные спрэды по корпоративным облигациям по-прежнему остаются низкими.

Глава ФРС Уолш на пресс-конференции после сентябрьского заседания сказал, что это повышение направлено на частичный отзыв мер смягчения политики, поскольку инфляция всё ещё остаётся высокой. Однако вице-председатель ФРС Джефферсон и глава ФРС Нью-Йорка Уильямс на прошлой неделе выразили более осторожную позицию, заявив, что у ФРС есть время дополнительно понаблюдать за экономическими данными, прежде чем принимать решение о дальнейшем повышении ставок.

Это заставило рынок заметно снизить ожидания новых повышений в октябре. Согласно данным CME FedWatch, сейчас рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС как минимум на 25 базисных пунктов на текущем заседании примерно в 19,4%, что ниже примерно 38% неделей ранее; однако вероятность повышения ставки в декабре по-прежнему составляет 83%, показывая, что инвесторы по-прежнему считают весьма вероятным ужесточение денежно-кредитной политики до конца года.

После публикации протоколов доллар сохранил положительную динамику. Индекс доллара, измеряющий отношение доллара к корзине основных валют, вырос на 0,32% до 102,24. Высокие цены на энергоносители также оказывают определённую поддержку доллару. Старший менеджер по торговле Monex USA Хуан Перес отметил, что в условиях трудностей с доступом к энергоресурсам доллар обычно пользуется спросом у инвесторов.

Тем временем фискальные риски на европейском рынке стали другой важной темой на валютном рынке. Финансовое положение Франции продолжает вызывать обеспокоенность инвесторов, что спровоцировало рост доходности облигаций Франции и Италии, причём долговые бумаги стран с более высоким уровнем долга подверглись большей распродаже, тогда как активы-убежища, такие как немецкие облигации, показали относительную стабильность.

Доходность 10-летних французских государственных облигаций в среду резко выросла на 11,9 базисных пункта до 4,8696%, что может стать наибольшим за две недели суточным ростом; в то же время доходность 10-летних немецких облигаций осталась практически без изменений на уровне 3,4805%. Это свидетельствует о дальнейшем увеличении разницы в стоимости заимствований между Францией и Германией, отражая требование инвесторов о большей компенсации за риск французских облигаций. Французские облигации в последнее время подвержены давлению: по мере приближения выборов 2027 года политические круги Франции по-прежнему не могут прийти к соглашению по вопросам сокращения бюджетного дефицита, а ожидания повышения ставок мировыми центробанками и опасения по поводу состояния госфинансов дополнительно увеличивают доходность облигаций. Объявление о досрочных выборах в Испании также усилено опасения рынка по поводу политической неопределённости в Европе.

Глава Банка Франции Emmanuel Moulin отметил, что на фоне роста стоимости заимствований положение французской экономики действительно довольно серьёзное, хотя пока не настолько, чтобы требовать помощи от Европейского центрального банка. Министр финансов Франции Roland Lescure выразил готовность применять «стратегический» подход при выпуске новых долговых обязательств в будущем.

Глава департамента по ставкам в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке компании StoneX Shriya Samarth считает, что у французских государственных облигаций есть потенциал для дальнейшего снижения, однако это не обязательно приведёт к панике на рынке. Она подчеркнула, что Франция пока не подаёт сигналов, указывающих на риск дефолта по долгам, поэтому ситуация пока далека от серьёзности греческого долгового кризиса.

Усиление финансовых рисков Франции в совокупности с укреплением доллара оказали заметное давление на евро. В среду курс евро к доллару упал на 0,53%, до 1,1198 долларов США, постепенно приближаясь к 17-месячному минимуму, установленному в понедельник. Фунт стерлингов к доллару снизился на 0,42% до 1,3216 доллара, однако по отношению к евро фунт достигал максимального значения с июня 2025 года.

Что касается иены, доллар к иене незначительно снизился на 0,09% до 157,95. Новый член Совета директоров Банка Японии Аяно Сато заявила, что поддерживает поэтапное повышение ставок, что в определённой степени поддерживает иену.