Цены на нефть по-прежнему доминируют в формировании цены золота

汇通网 24 сентября — Рынок больше не рассматривает золото исключительно как индикатор панических настроений. Сейчас основной объект торговли — это цепная реакция, вызванная изменениями цен на нефть.

В среду (23 сентября) при открытии торгов рынок золота внимательно следит за нефтью и наблюдает за действиями Федеральной резервной системы США.



Во вторник торги проходили в условиях высокой волатильности, цена на золото оставалась около 4360 долларов за унцию. В течение дня стоимость золота колебалась, как йо-йо, но закрылась с небольшим приростом. Основным макроэкономическим драйвером недели остается прежний: дипломатические переговоры между США и Ираном демонстрируют первые успехи. Главный вопрос — смогут ли эти успехи существенно снизить цены на энергоносители и, через инфляционный канал, ослабить доминирующий рыночный нарратив о необходимости "длительного сохранения высоких ставок".

Президент США Трамп заявил, что американские чиновники и иранские представители провели в Нью-Йорке очень успешные трехчасовые переговоры. Это вновь зажгло на рынке скромную надежду на дипломатический прорыв, который может остановить эскалацию конфликта. Однако для золота ключевым каналом влияния остаётся нефть. Золото больше не воспринимается только как защитный актив на геополитических рисках, оно стало индикатором вторичных последствий изменения цен на энергоносители, инфляции, политики ФРС и доллара.

Цены на нефть уже начали оказывать влияние.

На фоне смягчения ситуации между США и Ираном, а также сообщений о том, что Саудовская Аравия готовится возобновить поставки нефти по восточно-западному трубопроводу, что позволяет обойти Ормузский пролив, с момента закрытия торгов во вторник цена на WTI нефть снизилась более чем на 10%. Каждое падение нефти на доллар подрывает один из важнейших аргументов в пользу повышения мировых процентных ставок.

Динамика золота тесно связана с нефтью.

Эта взаимосвязь сейчас становится главным фактором краткосрочных колебаний цен на золото. Рост цен на энергоносители напрямую подстёгивает инфляцию, и реакция золота на этот фактор становится всё чувствительнее — приведёт ли инфляционное давление к долгосрочному росту цен или этот эффект временный. Если нефть будет продолжать падать, рынок начнёт пересматривать, не слишком ли переоценены ожидания нового витка повышения ставок в развитых странах; если нефть вновь подскочит, то политика "жёсткой линии" со стороны регуляторов снова получит поддержку.

Это объясняет такую тенденцию: иногда на новости о геополитической напряжённости золото резко растёт, но, даже если негативные новости продолжаются, уже на следующий день котировки могут ослабнуть. Рынок больше не воспринимает золото как простой индикатор паники. Сейчас основной фактор — это цепочка последствий от изменения цен на нефть.

ФРС — другая часть уравнения.

На прошлой неделе Федеральная резервная система впервые за три года единогласно проголосовала за повышение ставки, после чего все последующие её заявления были прозрачно жёсткими, что поддерживает доллар и давление на золото сохраняется. Президент Федерального резервного банка Ричмонда Том Баркин предупредил, что для исчезновения инфляционного шока потребуется время и существует риск закрепления высокой инфляции, хотя он не дал прямого сигнала о скором новом повышении ставки.

В результате золото оказалось зажато в узком, но ключевом диапазоне. Снижение цен на нефть играет в пользу золота, укрепление доллара давит на цены. Пока трейдеры не смогут чётко определить, достаточно ли энергии у дефляции в энергоресурсах, чтобы изменить текущую риторику ФРС, цены на золото, скорее всего, будут следовать за каждой волной нефти.

Однако под поверхностью формируется более глубокая поддержка.

По состоянию на август импорт золота в Китае резко увеличился, превысив 1000 тонн, что уже больше, чем общий годовой импорт в 2025 году. Рост очень значителен и указывает на то, что спрос на физическое золото не ожидает идеального макроокружения для входа на рынок. Укрепление юаня повысило внутреннюю покупательную способность, внутренние цены на золото стабильно немного выше международных бенчмарков, инвестиционный спрос продолжает поглощать рыночное предложение.

По состоянию на август внутренние ETF на золото увеличили запасы примерно на 44 тонны, а спрос со стороны центральных банков по всему миру остаётся высоким. В августе Народный банк Китая продлил двухлетний цикл постоянных закупок золота, что дополнительно поддерживает рыночные настроения.

На рынке сформировалось интересное разделение: на макроуровне динамика определяется перекрёстной борьбой между нефтью, долларом и ФРС; а спрос на физическое золото тихо поддерживает цену на фоне.

Для трейдеров это и есть ключевой конфликт текущего момента.

Если цены на нефть продолжат снижаться, а ожидания ставок ослабевать в сочетании со стабильным спросом из Китая, то макроэкономическое давление на золото существенно уменьшится. Если же переговоры между США и Ираном провалятся, нефть снова взлетит вверх, инфляционное давление вернётся и вновь поставит перед ФРС сложную задачу повышения ставок.

В настоящий момент цены на золото остаются стабильными, потому что ни одна из сторон не получила абсолютного преимущества.

Нефть по-прежнему доминирует в ценообразовании.