Продажа государственных облигаций США продолжается! Крупнейший долгосрочный государственный облигационный ETF США упал до самого низкого уровня за более чем 20 лет, снизившись наполовину по сравнению с пиковыми значениями 2020 года.

По данным приложения Zhihui Finance, рынок долгосрочных государственных облигаций США продолжает находиться под давлением, а крупнейший биржевой фонд (ETF), отслеживающий долгосрочные американские облигации, в среду закрылся на самом низком уровне с июня 2004 года. Несмотря на сильные экономические данные, усиливающие ожидания рынка относительно дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой, многолетняя распродажа на рынке облигаций не демонстрирует признаков значительного ослабления.

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT.US) от BlackRock в среду снизился на 1,6%, завершив торги на отметке 80,46 доллара, что стало самым низким уровнем закрытия с момента его запуска. Опубликованные в тот день свежие данные показали, что экономическая активность в США по-прежнему сильная, что вызвало дальнейшее падение цен на американские государственные облигации.

С момента пика в 2020 году совокупное падение TLT превысило 50%. После вспышки пандемии COVID-19 в 2020 году Федеральная резервная система резко снизила ставки до почти нулевого уровня для поддержки экономики, что привело к резкому росту цен на американские облигации и взлету TLT до максимальных уровней. Впоследствии, по мере изменения монетарной политики, долгосрочные облигации США перешли в фазу продолжительной коррекции.

TLT был основан в 2002 году и в настоящее время имеет активы примерно на 45 миллиардов долларов. В последние годы многие инвесторы рассматривали этот фонд как инструмент для ставок на достижение дна рынком государственных облигаций США и снижение ставок в будущем, однако непрерывное повышение процентных ставок, устойчивая инфляция и увеличение государственного долга США усилили давление на цены долгосрочных облигаций.

Главный ETF-стратег Baird Strategas Тодд Сын отметил, что с 2020 года рынок претерпел значительные институциональные изменения, и инвесторы осознали, что даже если в названии продукта есть «государственные облигации США», это не означает низкие риски. Он подчеркнул, что инвесторы должны понимать процентные риски, связанные с длительностью, и что сам по себе TLT является достаточно волатильным инвестиционным инструментом.

За последней волной распродажи облигаций стоит растущее ожидание рынка, что Федеральная резервная система в ближайшие месяцы еще более ужесточит денежно-кредитную политику. На прошлой неделе представители ФРС впервые с 2023 года повысили ставку овернайт заимствований. В последнее время особенно заметен рост доходности краткосрочных облигаций США, но поскольку долгосрочные облигации более чувствительны к изменению ставок, рост ставок оказал более сильное влияние на TLT.

Динамика долгосрочных государственных облигаций также отражает общие трудности, с которыми сталкиваются инвесторы в фиксированный доход. Рост процентных ставок и инфляции снижает реальную стоимость будущих денежных потоков по этим активам, что ведет к снижению цен облигаций и росту доходности, причем облигации с более длинной дюрацией обычно подвергаются большему ценовому шоку.

Тем не менее, долгосрочные государственные облигации США продолжают выплачивать купонный доход, что частично компенсирует убытки от падения цен на облигации. С учетом дивидендов общий доход TLT с начала года составляет минус 4,8%, что лучше, чем падение стоимости паев фонда за тот же период на 7,7%.

Тем не менее, показатели TLT заметно уступают краткосрочным продуктам на рынке государственных облигаций США. С начала года общий доход ETF от BlackRock, отслеживающего облигации США со сроком от 7 до 10 лет, составляет минус 3,7%, а продукты, инвестирующие в облигации от 0 до 3 месяцев, показали общий доход плюс 2,6%, что подчеркивает различия в результатах облигаций с разной дюрацией в условиях высоких ставок.

Аналитик ETF Bloomberg Industry Research Эрик Балчунас описал TLT как «чрезвычайно разрушительный» инструмент на рынке облигаций, подчеркивая огромные риски при игре на отскок долгосрочных американских облигаций. Балчунас отметил: «Делать ставку на TLT нелегко — это действительно сложная сделка».