ФРС «ожидаемо повы сила ставку», рынок волнует вопрос: «сколько раз это произойдет еще?»
Аналитики считают, что Волш подчеркнул намерение внимательно следить за инфляционными тенденциями, а до октябрьского заседания будет только один месяц данных, чего недостаточно для формирования какого-либо "тренда"; ожидается действие в декабре. Dot plot показывает, что 16 чиновников прогнозируют еще одно повышение ставки в этом году, однако доходность 10-летних казначейских облигаций США превысила 5%, и траектория ужесточения, ожидаемая трейдерами, уже более агрессивна, чем официальный dot plot.
ФРС возобновила повышение ставки впервые за два года, но сам шаг в 25 базисных пунктов уже не является в центре внимания — рынок действительно делает ставку на то, насколько далеко продлится дальнейший цикл ужесточения.
В среду ФРС объявила о повышении базовой процентной ставки на 25 базисных пунктов, решение было принято единогласно и стало первым повышением с июля 2023 года. При этом 16 из 19 чиновников ожидают, что еще одно повышение ставки состоится позже в этом году — временное окно указывает на заседания в октябре или декабре. После публикации новости рыночная реакция превзошла ожидания: доходность 2-летних казначейских облигаций США поднялась до максимума с июля 2024 года, а доходность 10-летних гособлигаций превысила отметку 5%.
16 сентября, по данным MarketWatch, сигналы, озвученные председателем ФРС Кевином Уошом (Kevin Warsh) на пресс-конференции, рынок трактовал как склонность пропустить октябрь и вновь повысить ставку в декабре. Глава отдела макростратегии MUFG Securities Americas Джордж Гонсальвес отметил, что Уош подчеркнул необходимость пристального отслеживания инфляционных трендов, а до заседания 27–28 октября остается всего месяц данных, чего недостаточно для формирования устойчивого «тренда». По словам стратега по ставкам Bloomberg Intelligence Айры Джерси, «рыночные ожидания кажутся даже более агрессивными, чем следует из точечной диаграммы и чем то, на что сейчас готов пойти Уош».
Единогласное одобрение: ключевое слово — «доверие»
Единогласное решение по вопросу повышения ставки аналитики считают одним из самых значимых сигналов текущего заседания.
По сообщениям СМИ, президент и портфельный управляющий SLW Investments Винсент Ан заявил, что данное решение в значительной мере связано с восстановлением доверия к ФРС: «Мера вызывает доверие только в том случае, если с ней согласны все. Разделенное повышение говорит о продолжающихся спорах; единогласное голосование — что спор уже завершен.»
Джерси положительно оценил выступление Уоша, назвав его лучшим публичным заявлением с момента назначения на пост главы ФРС в мае этого года.
«Он излагал четко, всегда фокусировался на основной мысли, не ввел рынок в заблуждение, и его ключевой месседж очень прост: наша цель инфляции — 2%, а рост экономики достаточно хорош.»
Аналитики считают, что данное повышение ставки знаменует собой заметный поворот в денежно-кредитной политике ФРС.
После пандемии уровень инфляции в США подскочил, и ФРС вынужденно быстро ужесточала политику. В сентябре 2024 года регулятор перешел к снижению ставки, пытаясь реализовать экономическое «мягкое приземление» — удерживать процентную ставку на определенном уровне, одновременно снижая инфляцию и сохраняя экономический рост. Однако многие чиновники посчитали масштаб снижения чрезмерным, особенно три снижения, запланированные на 2025 год. Согласно основному мнению экономистов, ФРС приостановит наблюдение за инфляцией только после полного сворачивания этих трех снижений.
Инфляционное давление с начала года продолжает нарастать. В заявлении представители ФРС отметили, что нынешнее повышение «поможет быстрее вернуться к целевому уровню FOMC в 2%». Изначально чиновники склонялись к тому, чтобы «проигнорировать» инфляционный всплеск, вызванный войной в Иране, считая его недолговременным; однако после того, как высокая инфляция продержалась более пяти лет, а летом этого года пошлины и геополитические конфликты вновь подтолкнули рост цен, все больше чиновников стали терять терпение.
Разногласия по 2027 году: долгосрочная перспектива под вопросом
Несмотря на относительную определённость ближайшей траектории ужесточения, в отношении долгосрочной динамики ставок среди чиновников сохраняются разногласия.
В отношении ожидаемой ставки на 2027 год 10 чиновников считают, что дополнительных мер тогда уже не потребуется, а 8 — что в 2027 году всё же произойдет одно повышение на 25 базисных пунктов. Такое расхождение свидетельствует о том, что внутри ФРС нет консенсуса относительно темпов снижения инфляции и способности экономики выдержать дальнейшее ужесточение.
Критики считают, что повышение ставки повышает риск "жесткой посадки" экономики. Однако Уош на пресс-конференции подчеркнул, что сейчас экономика достаточно сильна, чтобы выдержать более высокие ставки. Тем временем Трамп вновь призвал к снижению ставок в соцсетях, хотя и не критиковал напрямую ФРС или лично Уоша.
После оглашения решения о повышении ставки рыночная корректировка была значительнее ожиданий, прежде всего на коротком конце кривой процентных ставок.
Доходность 2-летних гособлигаций США достигла максимума с июля 2024 года, что отражает ожидания трейдеров касательно большего числа будущих повышений, чем указывает точечная диаграмма. Доходность 10-летних облигаций также выросла, пробив отметку в 5%.
Аналитики отмечают, что рыночная модель оценки уже опережает официальные ориентиры ФРС — инвесторы делают ставку на более агрессивный сценарий ужесточения, чем публично озвучивал Уош. Это означает, что каждая новая публикация по инфляции станет для рынка ключевым моментом для пересмотра своих ожиданий.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Волк показал когти, рынок облигаций поверил: кривая доходности американских облигаций выравнивается, ставки на повышение процентных ставок растут
Рынок облигаций выражает все большую уверенность в том, что председатель Федерального резервного банка Kevin Walsh выполнит свое обещание сдержать инфляцию — в настоящее время уровень инфляции уже пять лет подряд превышает целевой показатель, установленный руководством.
«Ястребиное повышение ставок»! Walsh «огромные перемены»
ФРС единогласно повысила ставку на 25 базисных пунктов в сентябре, а Уолш своими «ястребиными» действиями сдержал ястребиные обещания, четко заявив, что текущие финансовые условия не являются ужесточёнными, и это повышение ставок лишь удаляет «часть смягчения», при этом тон был жёстким. UBS считает, что функция политической реакции Уолша претерпела существенные изменения по сравнению с предшественниками — она стала более чувствительной к инфляции и к шокам предложения, при этом опасения по рынку труда заметно снизились, а порог ограничительной политики стал выше. Риски явно склоняются к сохранению высоких ставок на более длительный срок.
CITIC Securities: повышение ставки ФРС США в сентябре соответствует ожиданиям, цены на нефть становятся ключевым фактором, возможное дополнительное повышение ставки на 25 б.п. в этом году
Темпы и масштаб дальнейшего повышения ставок ФРС во многом зависят от цен на нефть. China International Capital Corporation ожидает, что ФРС повысит ставки еще на 25 базисных пунктов в этом году, а в следующем году, вероятно, сохранит их без изменений.
Цены на крипто
Далее
