Являются ли серверы AI праздником или пузырём переоценки? Evercore ISI понизила рейтинг Huiyu Technology (HPE.US) до «на уровне рынка», курс акций упал более чем на 10%

Приложение Zhitoon Finance отметил, что акции компании корпоративной технологической инфраструктуры Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) в понедельник резко упали почти на 11%. Бумаги снизились на 6,68 доллара, закрывшись на отметке 55,41 доллара после того, как Evercore ISI понизила рейтинг с "опережать рынок" до "на уровне рынка", указав, что после значительного роста акций соотношение риск/вознаграждение стало более сбалансированным.

Это падение произошло после того, как на прошлой торговой сессии акции Hewlett Packard Enterprise выросли более чем на 12%, и в последнее время бумаги торгуются с высокой волатильностью.

Evercore ISI недавно понизила рейтинг Hewlett Packard Enterprise с "опережать рынок" до "на уровне рынка", отметив, что после недавнего роста акций соотношение риска и выгоды стало более уравновешенным. Компания поддержала целевую цену на уровне 65 долларов и подчеркнула, что успешная интеграция Juniper, улучшение маржи и потенциальный спрос, связанный с Helios, могут стать факторами для более позитивного взгляда.

2 сентября компания объявила о скорректированной (non-GAAP) прибыли на акцию в размере 1,11 доллара и выручке в 12,2 миллиарда долларов, что превзошло консенсус-прогнозы рынка. Руководство повысило целевой коридор роста выручки на 2027 финансовый год до 13–17% и ожидает, что свободный денежный поток составит не менее 5 миллиардов долларов.

Во время телефонной конференции по итогам финансового отчёта руководство также отметило, что ограничения по поставкам памяти и производственных пластин, по-видимому, сохранятся, и заявило, что по мере роста доли облачных и AI-бизнесов валовая маржа, вероятно, вернётся к историческим значениям.

В течение двух недель после отчётности за третий финансовый квартал на Уолл-стрит были массово пересмотрены рейтинги для Hewlett Packard Enterprise. За последний месяц как минимум 13 инвестиционных банков обновили целевые цены или рейтинги этой компании корпоративной ИТ-инфраструктуры, причём тенденция оказалась необычайно полярной: Bank of America повысил целевую цену до 88 долларов — это максимум на рынке, а Wells Fargo понизил до 54 долларов — минимальный показатель. Огромная разница между 88 и 54 долларами отражает реальное голосование рынка по вопросу о перспективах серверов AI и связанных с этим рисков для маржи.

Оптимистичный лагерь: заказной портфель — лучший аргумент

Первая волна изменений после отчёта была почти единодушно позитивной. Simon Leopold из Raymond James повысил целевую цену с 74 до 86 долларов и подтвердил рекомендацию "покупать", аргументируя это сохранением динамики в AI-серверах, а также улучшением показателей традиционных серверов и хранилищ данных. Wamsi Mohan из Bank of America поступил ещё более решительно: 31 августа он увеличил целевую цену с 80 до 82 долларов, а на следующий день после отчёта поднял её до 88 долларов, прямо указав на привлекательные перспективы роста и расширения маржи благодаря AI. Tim Long из Barclays повысил целевую цену с 67 до 79 долларов, отметив, что результат за третий квартал превзошёл ожидания как из-за высокого спроса на серверы, так и благодаря одновременному увеличению отпускной цены и маржи прибыли.

Asiya Merchant из Citi повысила целевую цену с 74 до 76 долларов, особо подчеркнув, что AI-инференс и агентные AI-нагрузки способствовали росту стандартизированного заказного портфеля Hewlett Packard Enterprise на 42%, а также выразила ожидание, что улучшение денежного потока позволит увеличить выплаты акционерам с четвёртого финансового квартала. Deutsche Bank, Truist, JPMorgan, Argus также повысили или сохранили рекомендации "покупать", целевые цены сосредоточены в диапазоне от 68 до 70 долларов. Morgan Stanley сохранил рейтинг "перевес", немного скорректировав целевую цену с 67 до 69 долларов — эта компания ещё в середине августа подняла рейтинг с "нейтрального" уровня.

Осторожный лагерь: не против, но рост слишком бурный

На другом полюсе также активно корректируют оценки, но в основном придерживаются стратегии "снижать целевую цену, не понижая рейтинг". Самым радикальным оказался Aaron Rakers из Wells Fargo: он резко снизил целевую цену с 67 до 54 долларов, сохранив рекомендацию "на уровне рынка" — это минимальный ориентир среди всех. Piper Sandler сократил цель до 57 долларов, UBS — до 59 долларов, Susquehanna — до 62 долларов, и все трое сохранили нейтральный или удерживающий рейтинг; KeyBanc также повторил рекомендацию "держать". А на этой неделе Evercore ISI сделала следующий шаг, понизив рейтинг с "опережать рынок" до "на уровне рынка", что спровоцировало однодневное падение акций HPE почти на 11%, закрытие на уровне 55,41 доллара — актуальное подтверждение расхождения оценок на рынке.

Логика осторожных проста: с начала года акции Hewlett Packard Enterprise показали рост примерно на 118%, а соотношение риск/доходность заметно сузилось. Руководство на конференц-звонке также прямо признало, что ограничения в поставках памяти и пластин будут сохраняться; по мере роста доли Cloud & AI-бизнеса валовая маржа, вероятно, снизится до исторических уровней. Другими словами, объёмы AI растут — но это не всегда означает соответствующий рост прибыли.

Суммируя данные TipRanks и MarketBeat: из 18 аналитиков, охватывающих Hewlett Packard Enterprise, 12 рекомендуют "покупать", 1 — "сильно покупать", 5 — "держать", ни одного — "продавать"; в целом консенсус — "умеренно покупать", средняя целевая цена 69,44 доллара, что предполагает примерно 16% потенциала роста по сравнению с текущей ценой.