Джексон-Хоул еще не открылся, но «ястребиный» тон Федеральной резервной системы уже задан! Шмидт прямо заявил, что процентные ставки все еще недостаточно жесткие, а риск повышения ставок вновь возвращается на повестку дня.

По данным Zhihui Finance APP, на фоне роста доходности долгосрочных казначейских облигаций США и продолжающегося повышения базовой стоимости корпоративных заимствований на рынке облигаций с кредитным рейтингом, глобальные инвесторы устремили свой взгляд на ежегодный симпозиум центральных банков в Джексон-Хоуле. Последние заявления президента Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффа Шмидта перед открытием американского фондового рынка в четверг, по-видимому, стали «ястребиной прелюдией» перед официальным началом повестки центрального банка — в канун открытия симпозиума Джексон-Хоул он заявил в интервью СМИ, что диапазон федеральной ставки 3,5%—3,75% даже может оставаться аккомодационным, а не ограничительным. Для участников финансовых рынков ключевым событием, формирующим стратегию торговли на сентябрь и даже второе полугодие, несомненно, станет основное выступление председателя Федеральной резервной системы Кевина Уолша, которое он планирует произнести в пятницу на симпозиуме Джексон-Хоул по местному времени.

Шмидт отметил, что при инфляции, устойчиво превышающей цель в 2%, текущая ставка ФРС не оказывает сдерживающего воздействия на экономику США. В интервью в Джексон-Хоуле (штат Вайоминг) он сказал: «Для меня короткие ставки даже могут носить аккомодационный характер. Поэтому у нас еще есть работа».

Шмидт склоняется к лагерю сторонников повышения ставки, первое выступление Уолша в Джексон-Хоуле становится фокусом глобального ценообразования

Вопрос о необходимости повышения ставок ФРС в ближайшие месяцы для сдерживания инфляции остается спорным среди экономистов. Согласно последним опубликованным в среду инфляционным данным, за год, завершившийся в июле, любимый инфляционный индикатор ФРС — PCE — вырос на 3,7% по сравнению с прошлым годом, что значительно превышает целевой уровень ФРС в 2%, а на месячной основе показатель вырос на 0,2%, что выше рыночных ожиданий в 0,1%.

На июльском заседании политики проголосовали за сохранение базовой федеральной ставки ФРС в диапазоне 3,5%—3,75%. Три представителя FOMC, обладающие правом голоса по вопросам политики, выступили против, призвав к немедленному повышению ставки.

Протоколы заседания ФРС показывают, что, помимо официальных лиц, не имеющих права голоса, несколько членов поддержали повышение ставки, многие также отметили, что если инфляция не снизится, потребуется ужесточение денежно-кредитной политики.

Шмидт заявил: «Некоторые мои коллеги на прошлом заседании проголосовали против большинства, поэтому, возможно, я тоже отношу себя к этой группе».

Эти заявления президента регионального ФРС прозвучали накануне открытия ежегодного симпозиума центральных банков в национальном парке Гранд-Титон. Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уолш выступит с основным докладом в пятницу, за которым инвесторы будут пристально следить.

Следующее заседание по вопросам политики состоится 15—16 сентября, затем — в конце октября, непосредственно перед промежуточными выборами в США. Шмидт отметил, что не считает, что выборы повлияют на решения ФРС.

Говоря о выборах, он отметил: «Когда мы заходим в этот зал заседаний, мы можем свободно высказывать свое мнение о состоянии экономики, и я просто не думаю, что фактор выборов будет учтен при принятии решений. По крайней мере, для меня его точно не существует».

Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити также отверг мнение о том, что репутация ФРС была подорвана. Ранее слабая пресс-конференция председателя ФРС Кевина Уолша в июле вызвала негативную реакцию на рынке облигаций.

Шмидт отметил: «Лично я этого не наблюдаю».

Джексон-Хоул перетянул внимание даже у отчета Nvidia! Выступление Уолша может определить дальнейшую судьбу рисковых активов

Старший управленец известной на Уолл-стрит инвестиционной компании Allspring Global Investments Энн Майлетти недавно заявила, что мощнейшее корпоративное событие «глобального индикатора AI» — то есть новые результаты и прогнозы AI-чипового гиганта с капитализацией более 5 триллионов долларов Nvidia (NVDA.US), которые также появятся на этой неделе, — для Уолл-стрит и частных инвесторов представляют меньший интерес, чем предстоящий Симпозиум по экономической политике центральных банков в Джексон-Хоуле.

Майлетти отмечает, что базовая стоимость корпоративных заимствований выросла с менее чем 5% в начале года до более чем 5,5% сейчас. Хотя в историческом контексте этот абсолютный уровень не является экстремальным, «настоящий эффект производит именно скорость и масштаб изменений» — особенно на фоне огромных капитальных расходов, связанных с AI. Майлетти также занимает пост главного по вопросам диверсификации в Allspring.

Майлетти и целый ряд других опытных стратегов с Уолл-стрит на днях предупредили, что риски Джексон-Хоула превышают влияние финансового отчета Nvidia, объясняя это тем, что рост доходности долгосрочных казначейских облигаций США до 20-летних максимумов оказывает давление на глобальные рисковые активы — влияние этих двух событий совершенно разное по масштабу. Отчетность Nvidia влияет, главным образом, на оценку спроса на AI-вычисления, прибыльность индустрии и заказы в цепочке поставок — это «якорь для прибыли одной компании». А выступление Уолша может одновременно изменить ожидания относительно политики ФРС по ставкам, премию за срок по долгосрочным облигациям, ликвидность доллара и дисконтную ставку, определяющую стоимость глобальных рискованных активов — то есть это уже «системный якорь ценообразования».

В своем первом в должности председателя ФРС основном выступлении на симпозиуме Джексон-Хоул 28 августа, по-настоящему важно будет не просто дать «ястребиную» или «голубиную» риторику, а продемонстрировать, сможет ли ФРС под руководством Уолша дать убедимую функцию реагирования на инфляцию в рамках сокращенного прогноза — то есть, какие данные могут привести к повышению ставки, как оценивается текущий диапазон ставок 3,50%—3,75%, как сочетается сворачивание баланса и обратный выкуп казначейских облигаций, и останется ли целью инфляция в 2%.

Протоколы заседания ФРС в июле показывают, что несколько чиновников выступали за повышение ставки на 25 базисных пунктов; тем временем действия Уолша по сокращению количества ориентиров и сокращение заявлений повысили степень неопределенности. По оценкам Goldman Sachs, улучшенная коммуникация со стороны регулятора ранее позволяла снизить волатильность ставок на следующие 12 месяцев примерно на 10%, поэтому если Уолш продолжит сохранять неясность, инвесторы могут «наказать за молчание», требуя более высокой премии за срок, даже при отсутствии повышения ставки, доходности долгосрочных казначейских облигаций все равно могут продолжить расти.