"Рашомон" вокруг полностью стеклянной юбилейной версии iPhone к 20-летию от Apple (AAPL.US): Jefferies сообщил об отмене, информированные источники тут же опровергли, заявив, что проект реализуется по плану

По данным приложения Zhihui Finance, накануне того, как Apple (AAPL.US) собирается в сентябре представить серию iPhone 18 и когда новый CEO Джон Тёрнус (John Ternus) официально вступит в должность 1 сентября, между Уолл-Стрит и Кремниевой долиной разгорелась острая дискуссия по поводу будущей продуктовой стратегии Apple. 10 августа аналитик Jefferies Эдисон Ли по причине "результатов исследования цепочки поставок, показавших, что полностью стеклянный iPhone отменён из-за низкой производственной выхода", редко понизил рейтинг акций Apple до "ниже рынка". Однако уже на следующий день Bloomberg со ссылкой на информированных лиц категорически опроверг: продуктовая дорожная карта Apple не изменилась, юбилейная версия iPhone с корпусом из стекла всё равно планируется к выпуску в 2027 году.

2027 год имеет особое стратегическое значение для Apple — iPhone исполнится 20 лет с момента выхода. Десять лет назад Apple на 10-летие пропустила iPhone 9 и сразу выпустила ставший вехой iPhone X, который благодаря полноэкранному дисплею и Face ID полностью переосмыслил облик продукта.

"Пессимистичный сценарий" Jefferies: низкая производственная выходность погубила полностью стеклянный iPhone

Аналитик Jefferies Эдисон Ли в своем понедельничном докладе бросил настоящую бомбу. Ссылаясь на изучение цепочки поставок, он указал, что юбилейная версия iPhone "весь из стекла", назначенная на сентябрь 2027 года, была официально отменена из-за "слишком низкой производственной выхода".

Это отменённое устройство должно было воплотить в себе главную мечту бывшего главного дизайнера Apple Джони Айва: сделать смартфон так, чтобы он выглядел как цельный кусок стекла. По расчетам Jefferies, его средняя стоимость в рознице (ASP) могла бы достичь 2 060 долларов, что значительно выше стартовой цены в 1 199 долларов у iPhone 17 Pro Max.

По мнению Jefferies, отмена полностью стеклянного iPhone — это "значительный шаг назад". Логика аналитика ясна и сурова:

Во-первых, усложняется путь повышения цен на премиум-модели. Долгосрочный план Apple — расширить полностью стеклянный дизайн на будущие серии iPhone Pro и Pro Max, чтобы еще больше поднять среднюю стоимость и маржу. Отмена этого плана означает, что для Apple станет куда сложнее с помощью новых форм повысить среднюю цену iPhone.

Во-вторых, складные экраны — слабый инструмент. После отмены полностью стеклянной модели, складной iPhone становится "единственной ключевой движущей силой для роста средней цены и маржинальности". Но Ли считает, что складные модели всё ещё будут нишевыми продуктами, цена на 256GB-версию может начинаться с 2 199 долларов, а топовая комплектация дойти до 3 099 долларов. Он ожидает, что продажи в 2028 фискальном году составят лишь около 14 миллионов штук — слишком мало, чтобы поддержать премиальную стратегию Apple.

Исходя из этого, Jefferies понизил рейтинг Apple с "держать" до "ниже рынка", целевая цена снижена с 285,56 до 263,66 доллара, что подразумевает примерно 16% потенциала падения. Банк также снизил прогноз CAGR средней цены iPhone за 2026-2031 финансовые годы с 9,0% до 6,8%, а также снизил прогноз EPS на 2028 и 2029 годы на 2,1% и 3,4% соответственно.

"Оптимистичный ответ" инсайдеров: дорожная карта не изменилась, в дизайне достигнут компромисс

Однако отчет Jefferies продержался менее суток. 11 августа СМИ со ссылкой на источники четко опровергли информацию об отмене полностью стеклянного iPhone. В материале говорится, что Apple "ожидает выпустить новую модель iPhone Pro в следующем году с совершенно новым стеклянным дизайном внешнего вида". Источник подчеркнул: "Дорожная карта продуктов Apple не изменилась".

Две новые модели iPhone Pro с внутренними кодами V73 и V74 будут иметь стеклянные панели спереди и сзади, при этом стекло будет изогнуто по бокам, а в середине установлен металлический каркас.

Тем не менее, в материале раскрывается источник спора — дизайн Apple действительно претерпел компромисс. Студия дизайна Apple когда-то настойчиво предлагала более идеалистичный вариант с еще большим использованием стекла вместо металла, но от него отказались на ранней стадии. При реализации такого решения у Apple возникли проблемы с соединением стеклянных панелей, а при необходимости массового производства этой схемы она оказалась нежизнеспособной.

Это означает, что полностью стеклянный iPhone не был "отменён", а радикальная концепция "из одной монолитной стеклянной заготовки" была заменена на более реалистичный вариант: "стекло, изогнутое к краям корпуса, с металлической центральной рамкой". Apple идет на инженерные компромиссы ради дизайнерского прорыва — и это типичная для истории разработки продуктов Apple тактика.

Как правило, дизайн новых моделей iPhone окончательно утверждается примерно за год до традиционного осеннего релиза. Это значит, что конструкция 2027 года уже находится на позднем этапе тестирования и практически утверждена — если только не произойдет непредвиденных событий.

Однако студия дизайна Apple действительно продвигала куда более радикальную версию — ещё больше стекла, ещё меньше металла — но от этой схемы отказались на ранней стадии. Причины: Apple столкнулась с техническими трудностями при соединении стеклянных панелей, а проект не соответствовал требованиям массового производства. Это также объясняет нюанс между "полностью стеклянный" и "основной материал — стекло" — Apple не отказалась от масштабной переработки с использованием стекла, а отказалась только от нереалистичной версии "полностью стеклянного корпуса без стыков".

Cтратегический тупик: резкий рост стоимости памяти и дилемма премиум-стратегии

Каким бы ни был итоговый облик полностью стеклянного iPhone, этот спор указывает на главную стратегическую проблему, с которой сталкивается сейчас Apple.

Стоимость памяти стремительно растет. Аналитик Morgan Stanley Эрик Вудринг оценивает, что средняя стоимость DRAM для Apple в период с 2025 по 2027 финансовые годы увеличится примерно на 370%. В результате Apple уже подняла цены на Mac и iPad, а CEO Тим Кук назвал подорожание "неизбежным". Возможность, что вся линейка iPhone 18 подорожает сразу на 200 долларов, становится всё более вероятной.

Исследование цепочки поставок Jefferies показало, что каждое дополнительное увеличение DRAM на 4 ГБ добавляет к себестоимости iPhone 60-70 долларов. В iPhone 19 Pro Max планируется увеличение объема DRAM памяти с 12 до 16 ГБ, но только для этой модели — что само по себе свидетельствует о давлении на издержки.

Прорыв в Apple Intelligence все еще ограничен — это еще одна ключевая причина понижения рейтинга Jefferies. Если AI не станет основным драйвером очередного обновления устройств, Apple придется делать трудный выбор между "подорожанием железа" и "падением объёма продаж".

Первое серьезное испытание эры Тёрнуса

Дискуссия о "цельном куске стекла" совпала с ключевым переходом власти в Apple. 1 сентября выходец из инженерного блока John Ternus официально сменит Тима Кука на посту CEO. Продвижение и компромисс вокруг полностью стеклянного iPhone станет первым крупным продуктовым решением эпохи Тёрнуса.

Для инвесторов эта "Рашомон" высвечивает основной факт: премиум-стратегия Apple сталкивается с беспрецедентным вызовом — одновременно инженерным и издержковым. Полностью стеклянный iPhone — будь то "отменён" или "скорректирован" — показывает: на фоне резкого удорожания памяти и пока не оказавшего революционного влияния AI путь поддержания премиальной надбавки за счет революционных дизайнов гораздо сложнее, чем ожидалось.