Monster: оценка стремительно растет, как долго у Monster продлится "сладкий период"?

Monster Beverage (MNST) опубликовала отчет о финансовых результатах за второй квартал 2026 года в восточноазиатском часовом поясе ранним утром 7 августа 2026 года (в США отчет вышел после закрытия торгов 6 августа). В целом, во втором квартале показатели Monster остались довольно сильными,доходы и валовая маржа превысили ожидания, но из-за увеличения маркетинговых расходов, направленных на привлечение семейных потребителей, операционная прибыль оказалась немного ниже прогнозов.

1. Доходы значительно превысили ожидания, объем продаж остается абсолютным драйвером.Во втором квартале 2026 года Monster достигла объёма продаж 2,54 млрд долларов США, что на 20,2% больше, чем годом ранее (консенсус-прогноз +15,1%), вклад курсовой разницы составил 48,5 млн долларов, без учета курсовых разниц рост составил 17,9%.

Разделив рост по объёму и цене: объём продаж на коробку вырос на 22,5% до 305 млн коробок и по-прежнему является основным драйвером; цена за коробку снизилась на 1,1% до 8,20 долларов, главным образом из-за увеличения доли международных рынков с низкой ценой на коробку (рост на 5 п.п. до 45,7%).

2. Международные рынки продолжают показывать высокий рост, но и США не теряют темпы.В разбивке по регионам, во втором квартале Северная Америка принесла выручку в размере 1,38 млрд долларов, увеличившись на 10,4% по сравнению с прошлым годом, темпы квартального роста немного замедлились на высокой базе.Международные рынки выросли на 34% в годовом выражении, их доля увеличилась еще на 4,8 п.п. до 45,7%,при этомсамым заметным стал регион EMEA, где темпы роста более чем вдвое превысили среднерыночные показатели, а компания увеличила долю на рынках Бразилии, Китая и Индии (Бразилия +82%, Индия +84%, Китай +62,5%).

3. Основной бренд снова опередил стратегические бренды, новинки стали главным вкладом.По брендам, энергетические напитки Monster выросли на 21,6% по сравнению с прошлым годом,

Основной прирост пришелся на новые продукты: по данным компании Nielsen, серия Ultra выросла на 19%, кроме того,всего 7 новых продуктов обеспечили 10% продаж в отслеживаемых каналах США за второй квартал и внесли 85% роста всей семьи брендов Monster за полугодие, стратегические бренды показали более скромный результат, увеличившись всего на 10,6% в годовом выражении, что явно замедлило общий рост.

4. Валовая маржа неожиданно выросла, но операционный рычаг на этот раз не сработал.Несмотря на рост стоимости алюминиевых банок и увеличение транспортных расходов, повышения цен и улучшение продуктового портфеля позволили увеличить валовую маржу на 0,2 п.п. до 55,9% по сравнению с прошлым годом. На стороне расходов компания существенно увеличила затраты на социальные сети, диджитал и медийный маркетинг, а также на спонсорство и амбассадоров для повышения доли среди семей. Расходы на сбыт выросли на 36,7%, а их доля увеличилась на 1 п.п. до 26,8%, что оказалось хуже рыночных ожиданий.

5. Краткий обзор финансовых показателей

Общее мнение Дельфина:

В прошлом обзоре квартального отчета три месяца назад Дельфин сделал следующий вывод:«С учетом пиковых оценок Java в 2012 и Ultra в 2018 году есть шанс выйти на уровень 40-кратной капитализации и 92 млрд долларов рыночной стоимости, что означает потенциальный рост на 16%».В результате эта цель была достигнута уже в середине июля:

Исходя из информации с телефонной конференции за этот квартал — «новые продукты обеспечили 85% роста» — это подтверждает логику инновационного продуктового цикла Monster в 2026 году.Однако это также говорит о том, что естественный рост классических Monster, Java, Rehab и других старых линеек теперь минимален.В следующем году для сохранения двузначных темпов роста на высоком основании новых продуктов в США потребуется еще одна волна инноваций аналогичного масштаба, что, по мнению Дельфина, будет довольно сложно.

С другой стороны, несмотря на снижение средней стоимости за коробку Monster, валовая маржа продолжает расти. Дельфин считает, что, с одной стороны, это отражает реализацию прошлогоднего повышения цен, а с другой — улучшение структуры бренда.

Следовательно, показатель средней цены за коробку на данном этапе уже не является хорошим индикатором «качества» для Monster.Из-за смешения разнонаправленных влияний региональной и продуктовой структуры,в дальнейшем стоит следить именно за «относительными темпами роста подразделения Monster Energy и стратегических брендов», а также за самой валовой маржой. Хорошая новость — оба этих показателя во втором квартале улучшаются.

Что касается увеличения маркетинговых расходов в этом квартале, Дельфин считает, чтоучитывая, что 2026 год станет для Monster годом больших продуктовых инноваций, а вклад новинок в этом квартале — исключительный, с точки зрения ROI маркетинговых затрат это абсолютно оправдано.

Если же смотреть в будущее, дальнейшее улучшение операционной маржи для Monster возможно за счет роста валовой маржи, однако давление на себестоимость алюминиевых банок по-прежнему сохраняется —руководство компании прямо указало, что, исходя из текущих цен на алюминий и премий в Среднем Западе, ожидается, что затраты на алюминий будут продолжать расти поэтапно как минимум до конца 2026 года.

Детальный анализ ниже

I. Инвестиционная логика

Согласно официальным раскрытиям Monster, рост доходов компании можно разделить на четыре сегмента: энергетики Monster, стратегические бренды, алкогольные бренды и другие бизнесы. При этом:

(1) Сегмент энергетических напитков Monster: основной и ключевой источник доходов компании, сейчас доля выручки этого сегмента около 92%, охватывает всю линейку напитков с брендом Monster.Включает в себя серии: Monster Energy (классический оригинал), Monster Energy Ultra (безсахарные энергетики), Monster Rehab (негазированные чаи-энергетики), Monster Juiced (энергетики с соками), Java Monster (кофейные энергетики), Muscle Monster (энергетики с протеином).

(2) Сегмент стратегических брендов: включает энергетики, приобретенные у Coca-Cola в 2015 году в рамках крупного обмена активами. Эти бренды позиционируются как доступные или локальные, дополняющие основной Monster на рынке. Ключевые бренды: Predator (доступные энергетики для развивающихся рынков), Relentless (продается в Европе), Mother (Австралия и Новая Зеландия), NOS (энергетики с высокой производительностью) и др.Доля выручки стратегических брендов — около 5%, рост немного опережает общий рынок.

(3) Сегмент алкогольных брендов: новейшее направление бизнеса Monster, цель — выйти на рынок алкогольных напитков через приобретения и собственные разработки. Сейчас приносят минимальный доход (около 2%) и находятся на этапе становления и внутренней реструктуризации.

(4) Прочие сегменты: наименьшая доля выручки; основной доход — продажи подразделения Monster AFF (American Fruits & Flavors) третьим лицам (не внутри Monster), включая концентраты, ароматизаторы и другие ингредиенты — это B2B-направление. Важно: все концентраты Monster производит именно AFF, владея эксклюзивной рецептурой всех энергетиков, что является ключом к высокой валовой марже Monster.

II. Основные графики

- КОНЕЦ -

/// РепостОткрыто для белого списка

Статья была сложной, поставьте «поделиться», подзарядите меня~