Рост курсов всех валют, кроме японской иены: почему иене так сложно укрепиться?
Morning FX
Индекс доллара США— падение одного кита, рост всего, кроме доллара. Но в то время как евро, австралийский доллар и юань стремительно укрепляются, иена застывает на месте, словно монах в медитации, никак не реагируя на бурю на международном валютном рынке. Это её вообще не касается?
1. В чём проявляется слабость JPY?
Во всех аспектах.
Сначала спот-рынок: после положительной динамики в переговорах между США и Ираном EUR, AUD, GBP и другие валюты выросли на 300 пунктов, тогда как USDJPY максимум прошёл около 150 пунктов — совсем незначительно.
Теперь опционы: волатильность годовых опционов на USDJPY упала к минимумам с июля 2024 года. Что это значит? До июля 2024 года разница ставок США и Японии была рекордной, а carry trade использовались особенно активно. Сейчас спред снизился более чем на 240 б.п., а уровень курса и волатильности практически не изменился.
USDJPY RR также достиг годовых максимумов в 2024 году — опционы не верят, что иена еще может укрепиться.
Напоследок кроссы: новый максимум USDJPY не обязателен — важнее, что кроссы JPY регулярно обновляют рекорды. Та же EURJPY, AUDJPY достигают исторических максимумов за XXI век, а CNYJPY регулярно бьёт исторические рекорды. Желающим покупать иены на свои нужды — самое подходящее время.
2. Откуда берётся слабость JPY?
(1) Фундаментальные факторы: сейчас идут переговоры между США и Ираном, но Ормузский пролив закрыт. JPY как валюта-убежище и страна, импортирующая нефть в больших объёмах, больше других страдает от этой ситуации: «высокий аппетит к риску + дорогая нефть» — двойной удар. Одновременно высокая стоимость нефти ограничивает ожидания по снижению ставок ФРС и ЕЦБ, а Европа готовится даже к повышению ставок. JPY больше не может воспользоваться сближением денежно-кредитной политики, как в предыдущие годы.
(2) Интервенции: хотя USDJPY не пробил 160, но кроссы JPY обновляют максимумы, и министерство финансов Японии может вмешаться хотя бы риторически. Но последнее время японское правительство хранит молчание и не собирается вмешиваться. Возможно, в текущих фундаментальных условиях любая интервенция будет лишь тратой средств и поводом для спекулянтов открывать шорты по JPY, что совершенно бесполезно.
(3) carry trade: как уже отмечалось, снижение волатильности делает USDJPY ещё более выгодной парой для carry trade, так что спекулянты вновь наращивают короткие позиции по иене.
3. Что делать с JPY?
(1) Делать ставку на рост: USDJPY RR и спот — оба на высоких уровнях, а диапазон 160-162 — зона высокого риска интервенций. Можно попробовать короткие позиции по RR на коротких сроках, с надеждой на интервенцию, повышение ставок или рецессию, чтобы спровоцировать squeeze.
(2) Заработать на carry trade (вариант для смелых): лично я бы выбрал лонг по самой выгодной паре с хорошим ап-трендом по споту — AUDJPY. Однако текущий уровень по AUDUSD уже довольно высок; если будет коррекция, появится лучший повод для наращивания позиций.
(3) Или вообще не трогать JPY — лучше использовать это время для изучения других валют, не так ли?
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Рыночная стоимость портфеля Citi во втором квартале превысила 300 миллиардов долларов, банк значительно увеличил вложения в цепочку производства полупроводников, заметно увеличив доли в Micron (MU.US) и AMD (AMD.US).
Согласно раскрытию Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), финансовый гиган т с Уолл-стрит Citigroup подал отчет о своих акциях на американском фондовом рынке за второй квартал до 30 июня 2026 года (форма 13F).

От GPU к хранению, затем к полупроводниковому оборудованию и облачным вычислениям! Инвестиционный гигант BlackRock увеличил долю в AI-мощностях во втором квартале, точно предсказав рост облачных гигантов.
Среди десяти крупнейших акций по объёму вложений во втором квартале у BlackRock этот инвестиционный гигант ясно демонстрирует сигнал о продолжении наращивания позиций в инфраструктуре вычислений для AI и крупных компаниях облачных вычислений.

