US$ 3,7 bilhões em "adiantamento de equipamentos para geração de energia em centros de dados" foram abandonados! O "comprador mais ativo de turbinas a gás", SoftBank, viu algo?

O SoftBank Group teve um prejuízo líquido de 1,12 trilhão de ienes (cerca de 7,1 bilhões de dólares) no segundo trimestre do ano fiscal de 2026 (encerrado em setembro), registrando a primeira perda trimestral em quase dois anos.

O mercado previa anteriormente um lucro de 129 bilhões de ienes. O resultado foi totalmente oposto às expectativas.

O estopim direto para o prejuízo foi uma desvalorização de ativos de 3,7 bilhões de dólares — segundo a Bloomberg, esse valor se referia a adiantamentos pagos para garantir equipamentos de geração de energia para data centers de IA, fundos que agora em grande parte não poderão ser recuperados.

O CFO do SoftBank, Yoshimitsu Goto, admitiu na apresentação de resultados que, a empresa “se antecipou na garantia dos equipamentos necessários antes mesmo de definir o planejamento de longo prazo” e está agora “reavaliando completamente sua estratégia de compras”.

O fundador da GLJ Research disse em relatório: “O comprador mais agressivo na fila das turbinas a gás acabou tendo que dar baixa nos depósitos.”

Após o anúncio, as ações do SoftBank despencaram mais de 10% na manhã de quarta-feira no mercado de Tóquio. Fornecedoras de equipamentos elétricos como GE Vernova e Bloom Energy também tiveram quedas, diante do aumento das dúvidas sobre a continuidade do entusiasmo com os investimentos em infraestrutura de IA.

Como esse dinheiro foi perdido?

O SoftBank, por meio de sua subsidiária Silver Bands 7 (SB7) — detida em conjunto pelo SoftBank e Vision Fund 2 —, pagou continuamente adiantamentos a fabricantes de equipamentos ao longo do último ano e meio, com o objetivo de garantir capacidade de fabricação e equipamentos de geração de energia.

O problema: esses valores foram pagos antes da finalização dos projetos. Até o final de setembro, o valor total adiantado chegava a 1,5 trilhão de ienes (cerca de 9,5 bilhões de dólares).

Em seguida, houve mudanças na demanda dos projetos, e a SB7 iniciou uma “revisão da estratégia de compras”, resultando na contabilização dos 3,7 bilhões de dólares em duas partes distintas:

• 457 bilhões de ienes (cerca de 2,85 bilhões de dólares): adiantamentos pagos pela reserva de capacidade e equipamentos, não reembolsáveis devido às cláusulas contratuais, configurando uma perda direta;

• 140 bilhões de ienes (aproximadamente 880 milhões de dólares): valores para modificação e rescisão de contratos, ainda em aberto e a serem pagos ao longo deste trimestre.

De acordo com uma análise da ZeroHedge: “De cada dólar que o SoftBank pagou adiantado por equipamentos de energia para IA, 30 centavos já evaporaram, sendo que os cheques de liquidação ainda nem foram todos enviados.”

O restante de aproximadamente 6,6 bilhões de dólares foi destinado a usos em projetos no parque de Ohio e em outros locais.

Como alívio, a SB7 “poderá” receber até 2,1 bilhões de dólares em reembolsos de compras de equipamentos ao longo dos próximos dez anos — mas os próprios auditores do SoftBank não consideraram esses valores como ativos, e Goto se limitou a afirmar no relatório financeiro que a empresa “poderia receber até 2,1 bilhões de dólares em reembolsos”, de forma cautelosa.

CFO: O projeto não foi interrompido, mas passará por “reavaliação completa”

O CFO Yoshimitsu Goto afirmou na teleconferência de resultados que, para garantir os equipamentos necessários aos data centers de IA, a empresa “por vezes chegou a fazer pedidos antes mesmo do planejamento de longo prazo estar definido”.

Ele enfatizou que o projeto do data center em Ohio não foi cancelado, mas está passando por uma “reavaliação geral”, incluindo revisão das formas de aquisição, sem revelar detalhes específicos.

Sobre possíveis impactos do resultado das eleições intermediárias nos EUA (em que candidatos democratas venceram com uma plataforma de oposição a data centers), Goto declarou: é preciso monitorar de perto seu efeito no sentimento em relação à IA.

A saída do “comprador mais agressivo”: o que preocupa o mercado?

O fundador da GLJ Research afirmou em relatório: “O comprador mais agressivo na fila das turbinas a gás acabou de perder seus depósitos. O SoftBank é um investidor experiente, com acesso a todas as instituições financeiras do mundo. Se até mesmo eles estão encomendando equipamentos sem saber ao certo do que precisam, suspeitamos que não estão sozinhos.”

A insinuação é clara: se até o SoftBank está reavaliando seus planos, será que outros compradores de infraestrutura de IA também o estão?

No entanto, pelo lado da oferta de equipamentos, o quadro não é tão negativo. A GE Vernova tinha, até o final do terceiro trimestre, 122 GW de equipamentos a gás em contratos, e elevou sua meta para pelo menos 130 GW até o final do ano. Analistas estimam que o lucro por ação da empresa crescerá de 15,68 dólares este ano para 37,13 dólares em 2028.

A GE Vernova afirmou que tanto os depósitos quanto as taxas de reserva de capacidade não são reembolsáveis. Ou seja, se o SoftBank desistir de parte da capacidade reservada, a GE Vernova ficará com os depósitos e poderá revender os espaços.

Preocupação ainda mais profunda: aumento do custo dos juros

A baixa de 3,7 bilhões de dólares foi uma perda única, mas a pressão financeira sobre o SoftBank não para por aí.

No primeiro semestre fiscal (até setembro), as despesas com juros do grupo chegaram a 676 bilhões de ienes, mais que o dobro do valor do ano anterior. Para o ano fiscal até março de 2028, projeta-se despesas anuais com juros superiores a 1 trilhão de ienes (cerca de 6 bilhões de dólares), além de um total de 1,4 trilhão de ienes (aproximadamente 9 bilhões de dólares) em pagamentos de empréstimos sêniores.

O estrategista Kazuki Sawamura, da Shinko Asset Management, afirmou: “Podemos considerar as perdas decorrentes do ajuste nos planos de data centers de IA como temporárias. A preocupação maior é o aumento dos custos financeiros. Se o retorno dos investimentos e o valor das participações não crescerem de forma constante a partir de agora, o peso dos juros pode comprimir o lucro e aumentar as dúvidas sobre a saúde financeira do SoftBank.”

No momento, a relação dívida/valor dos ativos do SoftBank (LTV) está em 15,9%, abaixo do limite de alerta de 25%. Até o final de setembro, a liquidez ultrapassava 32 bilhões de dólares, mais que o dobro do registrado anteriormente.

Mas, segundo a analista de crédito Sharon Chen, após deduzir títulos que vencem nos próximos dois anos e o último investimento de 10 bilhões de dólares na OpenAI, o excesso de liquidez fica em torno de 10 bilhões de dólares, tornando provável que o SoftBank precise buscar nova captação em 2027.

Aposta de Masayoshi Son em IA: aumentando a exposição

Ainda assim, o ritmo dos investimentos do SoftBank em IA não diminuiu.

Masayoshi Son já destinou dezenas de bilhões de dólares a hardware e aplicações relacionados a IA, incluindo quase 65 bilhões de dólares em investimentos na OpenAI e a aquisição de 3,1 bilhões de dólares na operadora de data centers DigitalBridge Group.

Ao mesmo tempo, as ações do SoftBank já caíram mais de 50% desde o pico histórico em junho, acumulando queda de cerca de 20% no ano.

As próprias avaliações na área de IA vêm sofrendo pressão. Fontes relataram que o valuation da Anthropic caiu de 2 trilhões de dólares, anunciados anteriormente, para cerca de 1,1 trilhão de dólares; enquanto a mais recente rodada de financiamento da OpenAI foi de cerca de 11 bilhões de dólares, com valuation de 1,25 trilhão de dólares — abaixo dos 1,4 trilhão inicialmente buscados.