O núcleo do CPI supera as expectativas novamente, "vozes de falcão" do Federal Reserve aumentam! Membro votante do FOMC em 2027 afirma que a inflação está aquecida

O aplicativo da Brazilian Portuguese Soube, informou que os dados de inflação do núcleo do CPI dos EUA em outubro excederam novamente as expectativas consensuais do mercado, e parece que a paciência dos dirigentes do Federal Reserve em relação à ideia de que "a pressão dos preços vai desaparecer por conta própria" está diminuindo. O membro votante do FOMC em 2027 e presidente do Federal Reserve de Chicago, Austan Goolsbee, descreveu o último relatório de inflação em uma entrevista em 10 de novembro como "angustiante, e quase como uma inflação excessivamente aquecida, o que é muito preocupante". Ele está mais preocupado que choques de tarifas e energia ainda não tenham sido totalmente dissipados e que a inflação de serviços continue elevada.

No entanto, ele não apoiou explicitamente um aumento de 50 pontos-base na taxa de juros em dezembro, enfatizando que nenhuma opção de política pode ser descartada antecipadamente. Goolsbee não vota em 2026, e será votante rotativo em 2027. Especificamente, o CPI geral dos EUA em outubro subiu 0,4% mês a mês, embora abaixo dos 0,6% de setembro, ainda superou as expectativas de 0,3% do mercado; o núcleo do CPI aumentou 0,3% mês a mês, mantendo essa taxa de crescimento pelo terceiro mês consecutivo, também acima da expectativa de 0,2%.

Embora os dados mais recentes mostrem que o aumento dos preços de energia, impulsionado por produtos petrolíferos como automóveis e diesel, diminuiu de 5,2% para 0,7%, os preços dos alimentos, moradia e saúde continuaram subindo, e os preços dos serviços de transporte aumentaram 0,8%. O ponto crucial desses dados é que o ritmo de alta nos preços de energia desacelerou, mas ainda não resultou em uma melhora na inflação do núcleo, com os consumidores enfrentando preços em ascensão.

A possibilidade de aliviar a inflação aguardando o fim dos choques de oferta depende se os aumentos de preços permanecem concentrados apenas em alguns setores impactados. Quando a pressão dos preços se espalhar de forma mais ampla para os serviços e afetar gradualmente a precificação das empresas e as negociações salariais, a simples queda dos preços do petróleo não será suficiente para restaurar a estabilidade dos preços. Ao mesmo tempo, as contratações não-agrícolas em outubro aumentaram em 165 mil, e a taxa de desemprego caiu para 4,1%, reduzindo a urgência dos dirigentes reagirem imediatamente à queda do emprego e dando maior prioridade ao controle da inflação.

Goolsbee do Federal Reserve qualifica relatório do CPI de outubro como "preocupante"

O presidente do Federal Reserve de Chicago, Austan Goolsbee, afirmou em entrevista que os dirigentes devem lidar com a inflação persistentemente elevada, e classificou o relatório de preços ao consumidor de outubro como preocupante.

"É mais um relatório preocupante, com uma inflação quase excessivamente aquecida, o que é realmente inquietante," disse Goolsbee numa entrevista ao programa NewsHour da PBS dos EUA na terça-feira. "Todos nós aguardamos vê-lo progredir."

Goolsbee afirmou que esperava originalmente que vários fatores que impulsionaram os preços, incluindo tarifas e preços elevados de energia, já tivessem desaparecido. Ele acrescentou que a inflação do setor de serviços permanece alta, destacando isto como "talvez a parte mais preocupante".

Segundo dados divulgados pelo Departamento de Estatísticas Trabalhistas dos EUA na terça-feira, o núcleo do índice de preços ao consumidor, excluindo custos de alimentos e energia, subiu 0,3% mês a mês em outubro, superando as expectativas pelo terceiro mês seguido. O membro do Federal Reserve Board, Christopher Waller, advertiu em discurso em Londres antes da divulgação do relatório que, caso a inflação não melhore, os dirigentes podem precisar aumentar a taxa em 0,5 ponto percentual na reunião de dezembro.

Quando questionado sobre a possibilidade de um aumento maior das taxas, Goolsbee disse que prefere não limitar as opções dos dirigentes antes das reuniões de política monetária.

"Devo dizer: a mesa daquela sala é de fato a maior mesa que já vi na minha vida. Portanto, todas as opções estão sempre sobre a mesa," afirmou Goolsbee, que não vota nas decisões de juros este ano. "Precisamos fazer com que a inflação volte à meta, e atualmente ela está indo na direção errada."

Waller abre opção de 50 pontos-base; mercado começa a reavaliar trajetória dos juros até 2027

O membro permanente votante do FOMC e Federal Reserve Board, Christopher Waller, estabeleceu um critério claro em seu discurso em Londres em 10 de novembro: mesmo que a inflação de outubro mostrasse melhora, ele ainda preferia um aumento de 25 pontos-base em dezembro; se o núcleo do CPI mês a mês ficar em torno de 0,3% ou mais, deve-se considerar aumento de 50 pontos-base. O discurso ocorreu antes das divulgações dos dados e posteriormente os números atingiram esse critério. Ele teme que, diante da pressão persistente e disseminada de aumento de preços, uma resposta insuficiente prejudique a credibilidade do Federal Reserve na luta contra a inflação.

Assim, a opção do Federal Reserve de elevar os juros em 50 pontos-base em dezembro passou a ser discutida com base em dados concretos no mercado de futuros de taxas de juros, mas ainda não é uma decisão oficial do Comitê do FOMC.

A presidente do Federal Reserve de Dallas e votante do FOMC em 2026, Lorie Logan, afirmou no mesmo dia que são necessárias pelo menos duas altas de juros de 25 pontos-base cada, podendo o ritmo das ações no inverno ser mais rápido que no outono. Ela acredita que a política atual ainda é frouxa e aponta especialmente que os aumentos nos serviços de saúde diária, cuidados infantis, restaurantes e hospedagem não podem ser plenamente atribuídos a tarifas, energia ou demanda por chips. O foco é acumular pelo menos mais 50 pontos-base de aperto e possivelmente encurtar o intervalo entre as altas, sem apoiar explicitamente um aumento único de 50 pontos-base em dezembro.

Os dirigentes do Federal Reserve ainda divergem quanto ao ritmo das ações. A presidente do Federal Reserve da Filadélfia e votante do FOMC em 2026, Anna Paulson, apoia um aperto gradual, mas acredita firmemente que as expectativas de inflação de longo prazo permanecem estáveis e a pressão salarial é limitada; ajustes gradativos permitem que famílias, empresas e bancos se adaptem a taxas mais altas.

A vice-presidente do Federal Reserve responsável por supervisão, Michelle Bowman, reconhece a persistência da inflação, mas destaca que a queda das ações, o fortalecimento do dólar e o aumento dos spreads de financiamento corporativo já apertaram as condições financeiras; caso o retorno sobre investimentos em AI não corresponda ao esperado, ajustes nos mercados financeiros podem ainda prejudicar o consumo e o investimento. As posições de ambos indicam que o combate à inflação e o ritmo de altas dos juros precisam ser avaliados separadamente.

O mercado já começou a reprecificar o caminho das altas do Federal Reserve: em 10 de novembro, a probabilidade de alta de 50 pontos-base em dezembro chegou a cerca de 15% e voltou para cerca de 10%; os traders de futuros de taxas simultaneamente aumentaram apostas de que o Federal Reserve fará três aumentos até meados de 2027 (excluindo o aumento já realizado em setembro), cada um de 25 pontos-base, mais do que as duas anteriores. De agora até meados de 2027, as expectativas mudaram para três altas de 25 pontos-base cada, incluindo a esperada alta em dezembro de 2026, totalizando mais 75 pontos-base de aperto.

O Deutsche Bank também acrescentou, entre suas previsões anteriores de aumentos em dezembro e março do próximo ano, uma elevação em janeiro, prevendo que a taxa de destino suba para 4,50%—4,75%. Lindsay Rosner, estrategista sênior da divisão de gestão de ativos da Goldman Sachs, acredita que a inflação persistentemente alta significa que não se pode descartar novas elevações em 2027.

A trajetória da política de altas do Federal Reserve representa uma mudança mais importante para os preços dos ativos de risco globais: pode ser que o aperto continue por mais tempo do que se imaginava antes da divulgação do CPI surpreendentemente elevado de outubro, e não apenas quanto será a alta única de dezembro.

Para o recente rally significativo nas ações de computação AI e em tecnologia de forma geral, isso significa que o crescimento de lucros precisa compensar a pressão mais duradoura das taxas de desconto; empresas que dependem de expansão via financiamento externo ainda vão enfrentar custos financeiros determinados pelo nível básico dos juros e pelos spreads de crédito. A continuidade do rally das ações globais de tecnologia dependerá mais da concretização de pedidos, fluxo de caixa e capacidade de sustentar financiamentos.