O CPI dos EUA supera as expectativas novamente, alerta de Waller se confirma! Wall Street está focada em um aumento de juros de 25 ou 50 pontos-base em dezembro, "Novo canal de comunicação do Federal Reserve dos EUA": A estratégia de aumentar e pausar enfrenta desafios.

A inflação dos EUA em outubro voltou a superar as expectativas, impulsionando ainda mais as expectativas do mercado de um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve em dezembro, e discussões sobre um aumento mais significativo também começaram a aparecer.

O Bureau of Labor Statistics dos EUA (BLS) anunciou na terça-feira, 10 de novembro, que o índice CPI de outubro subiu 0,4% mês a mês, abaixo do aumento de 0,6% em setembro, mas acima das expectativas dos economistas de 0,3%; o CPI básico subiu 0,3% mês a mês, em linha com setembro e acima das expectativas do mercado de 0,2%. Este é o terceiro mês consecutivo em que o CPI geral supera as expectativas de Wall Street, e o CPI básico também subiu 0,3% mês a mês por três meses seguidos. Como não foi possível coletar dados de CPI durante a paralisação do governo federal dos EUA em outubro de 2025, o BLS não pôde fornecer o aumento anual do CPI em outubro.

Esse relatório chegou exatamente ao limite de política proposto pelo membro do Federal Reserve, Waller. Algumas horas antes da divulgação do CPI, Waller afirmou que, se o aumento do CPI básico em outubro atingisse 0,3% ou mais, ele poderia apoiar um aumento de 50 pontos-base na próxima reunião de política monetária do Federal Reserve em dezembro. Agora que essa condição foi satisfeita, as apostas do mercado para um aumento único de 50 pontos-base em dezembro aumentaram.

O jornalista Nick Timiraos, conhecido como o “Novo Porta-Voz do Federal Reserve”, destacou que esse relatório de inflação está testando a estratégia anterior do Fed de “espaçar os aumentos das taxas”, então permitindo mais tempo para observar os dados econômicos. Os membros do Fed enfrentam escolhas não apenas entre aumentar 25 ou 50 pontos-base em dezembro, mas também sobre se devem ajustar o ritmo das ações futuras, chegando até a sinalizar aumentos consecutivos de juros em dezembro e janeiro próximo.

As opiniões de Wall Street convergem em um ponto: a pressão inflacionária permanece teimosa, reforçando ainda mais os argumentos para um aumento das taxas em dezembro, embora haja divergências quanto ao tamanho do aumento. Alguns acreditam que três meses consecutivos de aumento de 0,3% no CPI básico dificultam ao Fed ignorar a retomada da inflação; outros consideram que 50 pontos-base pode ser agressivo demais, preferindo 25 pontos-base como uma escolha mais realista. A principal preocupação do mercado não é apenas a decisão da próxima reunião, mas se o Federal Reserve irá prolongar seu ciclo de aperto monetário.

“Novo Porta-Voz do Federal Reserve”: Preços subjacentes ganham força, Fed pode sinalizar aumentos consecutivos

Timiraos, em análise publicada no Wall Street Journal, aponta que a forte inflação de outubro está colocando à prova a estratégia do Fed de distribuir aumentos de taxas entre diferentes reuniões, ganhando tempo para observar os dados econômicos.

Ele acredita que Waller já propôs uma possibilidade: se os dados de inflação pelo terceiro mês seguido permanecerem altos, um aumento de 50 pontos-base em dezembro pode entrar em discussão. No entanto, até o momento não há outros membros do Federal Reserve publicamente apoiando essa opinião.

O Federal Reserve pode também responder à pressão inflacionária de outra maneira: em vez de aumentar abruptamente 50 pontos-base em uma única reunião, pode sinalizar aumentos consecutivos em dezembro e janeiro próximo. Timiraos aponta que isso pode ser uma forma de ajustar o ritmo da política. A última vez que o Fed aumentou as taxas acima de 25 pontos-base em uma única reunião foi em 2022.

Timiraos detalha nas redes sociais os números da inflação subjacente, indicando que os preços básicos de outubro “ganharam força de forma ampla”.

Especificamente, o aumento anualizado dos preços de bens básicos nos últimos seis meses atingiu 1%, enquanto no período anterior, até junho, era apenas 0,1%; os preços de serviços básicos, excluindo habitação, subiram 0,4% em outubro, equivalendo a uma taxa anualizada de cerca de 4,9%. O aumento anualizado dos últimos três e seis meses foi de 5,5% e 3,2%, respectivamente.

Ele também destaca que o aumento mensal do CPI básico em outubro, sem arredondamento, foi de 0,296%, marcando cerca de 0,3% por três meses consecutivos. O crescimento anualizado em três meses do CPI básico subiu para 3,75%, enquanto em julho era apenas 1,6%.

Esses dados indicam que a pressão inflacionária não vem apenas do aumento dos preços de energia no geral, mas também do fortalecimento contínuo dos preços de bens e serviços básicos. Para o Federal Reserve, isso torna mais difícil tratar a inflação como um choque de curto prazo e esperar que a pressão de preços desapareça por conta própria.

Waller propõe opção de 50 pontos-base e mercado reavalia a intensidade da política

Horas antes da divulgação do CPI, Waller fez um discurso com tom hawkish em um evento em Londres. Ele afirmou que o crescimento econômico dos EUA é forte, o mercado de trabalho está estável, mas a inflação ainda é muito alta, e o Federal Reserve precisa “agir cedo, não adiar” a restrição adicional da política monetária.

Waller apoiou na última reunião do Fed a manutenção das taxas de juros, alegando que a comunicação anterior da política já havia levado os mercados financeiros a precificar um certo grau de aperto. Ele acredita que a política não precisa ser ajustada em reuniões consecutivas, mas que os sinais de aumento de juros enviados anteriormente precisam ser cumpridos, caso contrário, o mercado pode revisar para baixo as expectativas, levando ao afrouxamento inadequado das condições financeiras.

Para a reunião de dezembro, Waller já havia afirmado antes da divulgação do CPI que, se o aumento mensal do CPI básico fosse de cerca de 0,3% como nos dois meses anteriores ou mais, pode ser necessário agir com mais força. Ele propôs explicitamente considerar um aumento de 50 pontos-base e alertou que, se a inflação continuar alta com expansão da pressão dos preços, aumentar apenas 25 pontos-base pode prejudicar a credibilidade do Fed no combate à inflação.

O CPI básico de outubro atingiu exatamente esse limite.

Segundo a Reuters, após a divulgação dos dados, a expectativa de um aumento de 25 pontos-base em dezembro praticamente se tornou consenso, enquanto as apostas em 50 pontos-base chegaram a cerca de 15%. O rendimento dos Treasuries de 2 anos disparou, registrando o maior aumento diário desde o início de abril de 2025.

No entanto, Timiraos ressalta que, até o momento, nenhum outro membro do Federal Reserve apoiou publicamente a proposta de Waller para 50 pontos-base. Dessas discussões sobre um aumento mais expressivo, não se pode inferir um consenso interno no Federal Reserve.

Divergências em Wall Street: Pressão inflacionária difícil de ignorar, mas 50 pontos-base não é consenso

Com a divulgação dos dados de inflação, vários especialistas de Wall Street acreditam que o argumento para um aumento de juros pelo Federal Reserve em dezembro se fortalece ainda mais, mas divergem quanto ao grau do aumento e sobre se a pressão inflacionária irá continuar.

Omair Sharif, presidente da Inflation Insights, afirma que o relatório mais recente “não apresenta praticamente nada que dê alívio à preocupação do mercado sobre riscos de inflação persistente” e tampouco elimina os motivos para o Federal Reserve continuar elevando as taxas.

Ele estima ainda que o índice de preços PCE básico em outubro pode subir 0,34%, equivalente a um aumento anualizado de mais de 4%, acima do mês anterior. Embora o objetivo do Federal Reserve seja 2% para o PCE geral, o PCE básico reflete melhor as tendências inflacionárias subjacentes. Se essa estimativa for confirmada pelos próximos dados, reforçará ainda mais os argumentos para o Fed continuar apertando a política.

James McCann, economista sênior da Edward Jones, considera este mais um relatório de inflação decepcionante, mostrando que pressões de preços latentes podem estar se acumulando novamente. O crescimento econômico dos EUA e o mercado de trabalho aceleraram claramente este ano, com a inflação básica começando a mostrar sinais de reaceleração, impondo mais pressão sobre a política do Federal Reserve.

McCann ressalta que o verdadeiro motivo de preocupação é saber se a inflação está se estabilizando em um nível mais elevado. Ele acredita que o relatório ao menos consolida o argumento para um aumento de 25 pontos-base em dezembro, mas a grande questão agora é se o Federal Reserve precisa subir 50 pontos-base e tomar medidas mais agressivas.

Peter Cardillo, economista-chefe de mercado da Spartan Capital Securities, também considera o aumento em dezembro praticamente certo, com a dúvida apenas sobre se será de 25 ou 50 pontos-base. Ele afirma que Waller já abriu caminho para um aumento de meio ponto percentual, e os dados recentes mostram que a inflação ainda é um problema.

Cardillo alerta, contudo, que nos próximos 30 a 40 dias a situação pode mudar. Se o preço do petróleo cair e essa queda for gradualmente transmitida aos preços ao consumidor, a pressão inflacionária pode diminuir; mas se o preço do petróleo subir novamente, as perspectivas de inflação podem piorar.

Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, observa que a inflação acima do ideal aumenta ainda mais a probabilidade de aumento de juros pelo Federal Reserve em dezembro. Apesar de já haver quem defenda aumento de 50 pontos-base no mercado, ele espera que o Fed suba apenas 25 pontos-base no próximo mês.

Joe Saluzzi, codiretor da Themis Trading, também acredita que a alta persistente da inflação básica demonstra a rigidez das pressões de preços, tornando 25 pontos-base uma opção realista, enquanto 50 pontos-base pode ser agressivo demais. Ele alerta ainda que taxas e inflação altas por longo prazo continuarão pressionando empresas dependentes de empréstimos, afetando a lucratividade e a avaliação das ações.

Skyler Weinand, diretor de investimentos da Regan Capital, afirma que o novo CPI abre caminho para outra elevação dos juros pelo Federal Reserve em dezembro, e que o banco central não pode ignorar o fato evidente de retomada da inflação. Ele destaca ainda que o relatório mais recente sobre emprego mostra um forte crescimento em outubro, com dados dos meses anteriores revisados para cima, dando espaço para o Fed continuar aumentando os juros.

Mercado de trabalho segue resiliente, política de aperto pode durar mais

Além da própria inflação, o mercado de trabalho permanece resiliente, dando ao Federal Reserve melhores condições para priorizar o combate à inflação em sua política.

Waller, em discurso na terça-feira, comentou que a taxa de desemprego nos EUA em outubro caiu para 4,1%, com a criação de 165 mil empregos no mês e a revisão para cima de 85 mil empregos nos dois meses anteriores. Embora num ciclo mais longo o crescimento mensal médio de empregos seja cerca de 80 mil nos últimos seis e doze meses, o mercado de trabalho em geral ainda está em relativo equilíbrio, sem deterioração evidente.

Isso significa que o Federal Reserve, ao enfrentar a inflação persistentemente alta, não precisa se preocupar como faria com um mercado de trabalho enfraquecido sobre o impacto de aumentos de juros no emprego.

Brian Jacobsen, estrategista chefe de economia da Annex Wealth Management, reflete sobre o efeito de transmissão dos preços, destacando que o CPI básico subiu 0,3% mês a mês por três meses consecutivos, sinalizando que o problema não está apenas no CPI geral, e que o choque dos preços de energia pode estar infiltrando-se na inflação básica.

Ele também aponta que Austan Goolsbee, presidente do Federal Reserve de Chicago, comentou que a demanda por IA pode ser uma fonte de pressão inflacionária para o Federal Reserve. Com a expansão de investimentos em IA e infraestrutura relacionada, a atividade econômica pode deslocar recursos de outros setores, elevando os preços de serviços específicos. Jacobsen acredita que o Federal Reserve pode estar cada vez mais atento ao impacto da demanda por IA sobre os recursos econômicos e ao aumento dos custos de mão de obra de profissões técnicas como encanadores e eletricistas.

Jeff Schulze, estrategista chefe de investimentos do Franklin Templeton Institute, alerta que os dados de inflação mais recentes serão um obstáculo para ativos de risco. Os investidores começaram a precificar um aumento de 50 pontos-base em dezembro e eventuais aumentos adicionais depois, o aumento dos rendimentos de curto prazo e o fortalecimento do dólar podem pressionar a avaliação das ações.

Karen Manna, estrategista de investimentos em renda fixa da Federated Hermes, afirma que esse relatório reforça os motivos para o Federal Reserve aumentar novamente as taxas, exigindo ainda mais vigilância dos formuladores de políticas. A verdadeira preocupação dos investidores é que, se a inflação permanecer alta, o Fed talvez precise manter uma política monetária restritiva por um longo período, até 2027.

Em resumo, o CPI de outubro aproxima ainda mais o consenso de mercado para um aumento das taxas em dezembro, mas as escolhas do Federal Reserve não se limitam mais a simples aumento ou não das taxas. A opção de Waller por 50 pontos-base, a estratégia de intervalos comentada por Timiraos e se outros membros apoiarão um ritmo mais rápido de aperto serão o foco do mercado nas próximas semanas.