Economista: O CPI possui deficiências inerentes, a relação Dow Jones/Ouro é o verdadeiro indicador da inflação real

Relatório do Huìtōng Network em 25 de setembro—— O economista do Instituto Mises, Vasilii Sapozhnikov, acredita que o CPI possui falhas inerentes ao ter seus parâmetros ajustados manualmente, sendo difícil refletir a inflação real. Ele propõe que a razão entre Dow Jones e ouro é uma métrica mais confiável. Calculado em ouro, o valor real das ações americanas encolheu cerca de um terço nos últimos dois anos e meio. A expansão do crédito primeiro eleva preços de ativos como ações e imóveis, enquanto o CPI só consegue capturar mudanças atrasadas de preços ao consumidor. Baseando-se em padrões históricos, ele prevê que a atual razão Dow/ouro pode cair para 0,5 onça em 2030, hipótese que também inclui um padrão de falsificabilidade.

Como principal índice de referência para decisões de investimento e políticas monetárias, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) há muito é visto como padrão para medir a inflação. Mas o economista do Instituto Mises Vasilii Sapozhnikov aponta que esse indicador tem vieses já desde seu projeto, sendo dados atrasados e facilmente enganosos, enquanto a razão entre o Dow Jones Industrial Average e o preço do ouro é uma alternativa confiável de mensuração.

CPI possui falhas fundamentais internas, padrão de referência não é objetivo

Vasilii Sapozhnikov escreveu em uma análise recente que, segundo dados divulgados pelo U.S. Bureau of Labor Statistics em 12 de agosto, o CPI de julho subiu 0,1% em relação ao mês anterior e 3,4% em comparação ao mesmo período do ano passado, queda de 0,1 ponto percentual em relação a junho. O mercado, em geral, interpretou esses dados como sinal de normalidade dos indicadores inflacionários.

Na visão dele, esse sistema estatístico . Sapozhnikov afirma que ; esse pressuposto não é um mero detalhe técnico, mas a lógica central de todo o índice.

Além disso, o cálculo do CPI tem ajustes frequentes de pesos e metodologias. Ele exemplifica: em janeiro de 1983, o Bureau of Labor Statistics deixou de considerar diretamente o preço de compra de residências próprias, passando a estimar um aluguel fictício dessas moradias; em 1996, a Comissão Boskin considerou que o CPI superestimava a inflação em cerca de 1,1 ponto percentual ao ano, depois disso o sistema passou a usar médias geométricas e ampliou consideravelmente os ajustes de qualidade, onde melhoras nos produtos reduzem diretamente o índice do aumento de preços. Ele enfatiza que não está acusando manipulação, apenas percebe uma tendência: em todas as grandes revisões dos últimos 40 anos, os novos métodos reduziram os números da inflação, fundamentais para reajustes de Previdência, tributação e dívidas indexadas. Em julho, o setor de habitação respondeu por dois terços do aumento mensal do CPI, mas o principal componente do setor não foi transações reais de aluguel, mas o aluguel estimado de casas próprias.

A razão Dow/ouro é mais justa e não sofre interferências manuais

Sapozhnikov afirma que o ouro não enfrenta esses ajustes manuais, não há comissões responsáveis por mudar métodos estatísticos, nem necessidade de ajustes sazonais, revisão de pesos anuais ou retrocessos de dados. O valor do ouro não é constante, mas não existe nenhum órgão que defina suas regras de cotação; uma onça em 1932 é idêntica à de hoje.

Em 17 de agosto, o Dow Jones fechou em 53.459,78 pontos, próximo do recorde histórico, enquanto o ouro estava por volta de US$ 4.400 a onça, equivalendo o Dow a cerca de 12 onças de ouro. No início de 2024, o índice equivalia a 19 onças de ouro. Ele observa: em dólares, o mercado americano segue batendo recordes nominais, mas convertido em ouro, perdeu aproximadamente um terço de seu valor em dois anos e meio. Ambas as descrições são verdadeiras, mas usam unidades diferentes; a chave da economia monetária está justamente nessa diferença dos dados.

Analisando o passado, os extremos da razão Dow/ouro geralmente coincidiam com pontos de inflexão importantes de mercado. Em setembro de 1929, o Dow equivalia a cerca de 18 onças de ouro; em julho de 1932, caiu para apenas 2 onças; em fevereiro de 1966, correspondia a 28 onças, chegando a 1 onça em 1980; em agosto de 1999 atingiu o recorde de 40 onças, caindo para 6 onças em 2011. Entre 2011 e 2024, a razão se manteve em alta lateralizada, algo inédito, até ser rompida em fevereiro de 2024, e cair de 19 para 12.

Crédito impulsiona ativos antes, CPI captura apenas sinais finais

Sapozhnikov explica que O ouro não é passivo de instituição alguma; durante períodos de prosperidade tende a se manter estável, mas após o estouro de bolhas revaloriza-se fortemente. A razão Dow/ouro reflete tanto o ciclo do crédito quanto o movimento de fuga para proteção.

Ele ainda oferece uma previsão verificável: os pontos mínimos completos da razão ao longo do tempo seguem um padrão aproximadamente linear—cerca de 2 onças em 1932, 1 onça em 1980, com intervalo de meio século e o valor mínimo caindo pela metade. Projetando, espera-se que o ciclo atinja o fundo por volta de 2030, com a razão caindo para 0,5 onça. Sapozhnikov ressalta: se a razão subir de 12 para cima, e antes de chegar à casa de uma unidade já superar o recorde de 40 onças visto em 1999, sua teoria estará totalmente invalidada.

Conclusão

Resumindo, os dados oficiais do CPI só produzem resultados dentro do arcabouço estatístico vigente, sendo limitados para refletir a real variação do poder de compra do dólar. Para enxergar a real evolução do valor do próprio padrão monetário, é necessário usar métricas imunes a ajustes manuais—e a razão Dow/ouro oferece uma nova perspectiva para observar ciclos monetários e a verdadeira inflação.