A venda de títulos do Tesouro dos EUA se intensifica! O leilão de títulos do Tesouro dos EUA com prazo de 7 anos teve baixa demanda, o Departamento do Tesouro voltou a comprar menos do que o limite, e o rendimento dos títulos municipais atingiu o maior nível em 15 anos.

O mercado de títulos do Tesouro dos Estados Unidos continuou sob pressão nesta semana. Após o desempenho fraco do leilão de títulos de 5 anos, o leilão de US$ 44 bilhões em títulos de 7 anos realizado pelo Departamento do Tesouro nesta quinta-feira também registrou uma demanda insatisfatória, com a taxa de retorno vencedora subindo para 5,085%, o maior nível já registrado para esse prazo.

A taxa de retorno vencedora deste leilão superou a renda da emissão “on-the-run” em 0,7 ponto-base, com a participação de investidores estrangeiros caindo para 57,2%, o menor patamar desde novembro de 2025. Após a divulgação dos resultados do leilão, o mercado secundário de títulos do Tesouro dos EUA continuou a enfraquecer, e a taxa de retorno dos títulos de 10 anos ultrapassou 5,2%, atingindo o maior patamar desde 2007.

Ao mesmo tempo, a segunda operação ampliada de recompra de títulos do Tesouro realizada na quinta-feira também não atingiu o valor máximo de US$ 600 milhões, aceitando apenas US$ 407,8 milhões em propostas, equivalentes a 68% do teto, contra cerca de 86% na primeira recompra ampliada em 11 de setembro. O apoio à liquidez do mercado ficou abaixo das expectativas dos participantes.

A pressão do mercado de renda fixa também se estendeu aos títulos municipais. O rendimento de referência dos títulos municipais de 30 anos subiu para 5,07% e o de 10 anos subiu para 4,01%, ambos atingindo o maior nível desde 2011.

Nesta quinta-feira, os títulos do Tesouro dos EUA foram vendidos, e a taxa de retorno dos títulos de 30 anos chegou a subir 9 pontos-base para 5,49%, o maior nível desde 2004.

Estrategistas do JPMorgan e da KKR acreditam que,com a inflação impulsionada pela energia, o forte endividamento do governo e o risco de aperto adicional da política monetária pelo banco central, as taxas de retorno dos títulos do Tesouro dos EUA ainda têmespaço para subir ainda mais.

Leilão de títulos do Tesouro dos EUA de 7 anos tem baixa demanda, rendimento atinge recorde histórico

O Departamento do Tesouro dos EUA emitiu nesta quinta-feira US$ 44 bilhões em títulos de 7 anos, com taxa de retorno vencedora de 5,085%, acima dos 4,512% do leilão de um mês atrás, alcançando o maior patamar desde que esse prazo é registrado.

A taxa de retorno deste leilão superou a taxa “on-the-run” de 5,078% em 0,7 ponto-base, formando o maior “tail” desde março deste ano. O aumento do “tail” indica que a taxa final ficou acima do nível de mercado antes do leilão, mostrando que investidores demandam rendimentos maiores para adquirir esses títulos.

A demanda interna também enfraqueceu. A participação de investidores estrangeiros caiu de 60,8% para 57,2%, patamar mais baixo desde novembro de 2025; a participação dos compradores diretos subiu para 30,3%, nível historicamente elevado. Os dealers primários ficaram com 12,5% do total emitido, próximo da média recente.

Apesar do desempenho melhor que o fraco leilão de 5 anos do dia anterior, isso não conseguiu melhorar o sentimento do mercado secundário. Após o leilão, o rendimento do título de 10 anos voltou a se aproximar da máxima do dia, girando em torno de 5,15%.

Tesouro amplia recompra mas não atinge limite, volume final chega a apenas 68% do teto

O Departamento do Tesouro também realizou nesta quinta-feira a segunda operação ampliada de recompra de suporte à liquidez, voltada para títulos nominais de 20 a 30 anos, com limite máximo de recompra de US$ 600 milhões.

A operação recebeu US$ 1,0489 bilhão em propostas, mas o Tesouro aceitou apenas US$ 407,8 milhões, ou 68% do teto máximo de recompra, bem abaixo dos 86% concretizados na primeira recompra ampliada em 11 de setembro.

Dentre 35 títulos elegíveis, apenas 12 foram aceitos. As duas maiores operações envolveram US$ 150 milhões em títulos com vencimento em fevereiro de 2048 e cupom de 3,000%, e US$ 150 milhões em títulos com vencimento em novembro de 2051 e cupom de 1,875%.

As taxas dos títulos aceitos, com vencimento entre 2047 e 2051, ficaram entre 5,54% e 5,56%, cerca de 40 a 45 pontos-base acima do rendimento de 5,10% a 5,16% dos títulos de 10 anos na época.

O Tesouro não aceitou grandes volumes de propostas abaixo da curva de rendimento razoável. Os 12 títulos aceitos estavam próximos da curva ajustada, indicando que o Tesouro não elevou significativamente o preço de recompra para aumentar o volume.

O volume de recompra abaixo do limite de US$ 600 milhões mostra que o apoio à liquidez ficou aquém das expectativas do mercado.

Rendimento dos títulos municipais de 30 anos ultrapassa 5%, patamar mais alto desde 2011

Em meio à pressão no mercado de títulos do Tesouro, o mercado de títulos municipais dos EUA também viveu onda de vendas.

Até às 15h (horário de Nova York) de quinta-feira, o rendimento de referência dos títulos municipais de 30 anos subiu 11 pontos-base para 5,07%, ultrapassando o nível de 5% pela primeira vez desde pelo menos 2011. O rendimento dos títulos de 10 anos subiu 14 pontos-base para 4,01%, também o maior patamar desde 2011.

Preocupações com a inflação e expectativas de novas altas de juros pelo Federal Reserve estão abalando o mercado de títulos municipais. Até quarta-feira, as perdas acumuladas em setembro chegam a 2,8%, podendo registrar o pior desempenho mensal desde 2023.

Segundo dados compilados pela Bloomberg, o volume de títulos municipais colocados à venda por gestores de investimento chegou a US$ 3,4 bilhões na quarta-feira, o maior volume desde o pico de volatilidade do mercado durante o início da pandemia em 2020.

A equipe liderada por Peter DeGroot, estrategista do JPMorgan, aponta que há sinais de feedback negativo no mercado de títulos municipais, em que um desempenho ruim leva à saída de recursos, o que, por sua vez, agrava ainda mais o desempenho do mercado. Essa situação pode persistir até que o ambiente de taxas de juros se estabilize.

Rendimento elevado dos títulos municipais começa a atrair alguns investidores institucionais

No entanto, com as taxas dos títulos municipais acima de 5%, alguns investidores institucionais começam a se interessar.

Mark Paris, CIO responsável pela área de títulos municipais da Invesco, afirmou que participantes do mercado relataram que algumas seguradoras, bancos e outros investidores estão entrando no mercado, e que “o patamar de 5% é muito importante para eles”.

Além disso, a oferta futura de títulos municipais pode diminuir. Até quinta-feira, o volume de títulos previstos para serem precificados nos próximos 30 dias é de cerca de US$ 15,9 bilhões.

Ryan Ciavarelli, vice-presidente sênior da Belle Haven Investments, diz que, diante de livros de ordens fracos, os bancos coordenadores estão mais cautelosos em trazer novas emissões ao mercado, o que pode levar alguns emissores a adiar seus lançamentos.

Ele afirma que, enquanto os preços das novas emissões seguirem atrativos, a demanda continuará existindo, mas alguns emissores podem preferir esperar, observando os movimentos do mercado.