Confiante no caminho de monetização do Muse, JPMorgan aumenta significativamente o preço-alvo do Meta
O JPMorgan acredita que, com o modelo de monetização do assistente de IA Muse mudando de assinatura para taxas em transações, combinado com a expansão do ecossistema Connector e o lançamento iminente do avançado modelo Watermelon, a Meta está criando novas áreas de crescimento acelerado além dos anúncios. Ao mesmo tempo, a empresa está acelerando o desenvolvimento de um ecossistema de hardware vestível, utilizando dispositivos como óculos como ponto de entrada para o Muse.
O assistente de IA Muse da Meta está passando do conceito para o ciclo comercial fechado, e Wall Street está reconstruindo sua lógica de avaliação em resposta.
Segundo a mesa de operações de tendência, o J.P. Morgan publicou um relatório de pesquisa após o término da Meta Connect, elevando o preço-alvo da Meta Platforms de US$ 820 para US$ 920, mantendo a recomendação de compra. Na data de publicação do relatório, as ações da Meta estavam cotadas a US$ 744,10. O principal motor desse aumento foi a maior clareza no caminho de monetização do Muse — o CEO da Meta, Mark Zuckerberg, afirmou claramente na Connect que a empresa cobrará pequenas taxas sobre as transações concluídas via Muse, sinalizando uma mudança substancial de um modelo de assinatura para a monetização comissões por transação.
O analista do J.P. Morgan, Doug Anmuth, destacou em seu relatório que, conforme o ecossistema Muse Connector se expande rapidamente e o modelo avançado Watermelon está prestes a ser lançado, a Meta está criando uma nova curva de crescimento potencialmente multitrilionária fora da sua principal atividade de publicidade. O ajuste do preço-alvo foi baseado em uma avaliação de aproximadamente 26 vezes o lucro por ação GAAP esperado para 2028 de US$ 35,44, um aumento significativo em relação ao múltiplo anterior de 23 vezes.
Caminho de monetização do Muse torna-se claro, modelo de comissionamento se assemelha ao negócio de publicidade
A lógica central do modelo de negócios do Muse está tomando forma. Segundo o relatório do J.P. Morgan, a escala de monetização do Muse é atualmente limitada, envolvendo principalmente assinaturas de uso intenso, mas Zuckerberg reiterou na Connect que a Meta cobrará pequenas taxas sobre as transações realizadas na plataforma ao longo do tempo.
O relatório aponta que, o Muse Connector é a infraestrutura chave para fechar o ciclo de monetização. O Connector permite que o Muse se conecte com sites, aplicativos e comerciantes externos, já tendo recebido mais de 2.000 pedidos de integração. Na Connect, a Meta anunciou integrações com Walmart, Best Buy, Sephora e Wayfair, além de parcerias pré-existentes com OpenTable, Spotify, Ticketmaster, Peloton, Expedia e Instacart. Ao mesmo tempo, a Meta lançou a plataforma Muse Connector, abrindo APIs para desenvolvedores integrarem seus próprios aplicativos e serviços ao ecossistema Muse.
O J.P. Morgan espera que, conforme dezenas ou centenas de milhões de comerciantes passem a implantar seus próprios agentes inteligentes no Muse, cada vez mais transações na plataforma serão concluídas via interações agent-to-agent, ao invés dos métodos tradicionais de navegação ou chamadas telefônicas. Nesse cenário, a Meta poderá cobrar comissões ou taxas com base no volume negociado, ou adotar precificação orientada por objetivo semelhante ao modelo de publicidade. Segundo o banco, essa lógica de monetização é altamente semelhante à estrutura fundamental do negócio de publicidade da Meta, com forte potencial de replicação em escala.
Modelo Watermelon chegando, comercialização da API abre novo espaço
O J.P. Morgan prevê que, o modelo avançado Watermelon, o mais poderoso da Meta, será lançado nas próximas semanas. O relatório aponta que o lançamento do Watermelon reforçará o valor comercial da IA da Meta em dois aspectos: primeiro, melhorando o desempenho do produto Muse pela elevação da capacidade de inferência; segundo, expandindo sensivelmente o espaço de monetização para a API Meta Model.
O relatório observa que, se o Watermelon oferecer acesso à API de modelos avançados a preços significativamente inferiores aos concorrentes, isso será altamente atraente para desenvolvedores e clientes corporativos, impulsionando fortemente o volume de chamadas. O J.P. Morgan vê a Meta Model API como uma terceira linha de monetização, independente de publicidade e Muse, e acredita que os modelos de ponta aumentarão substancialmente o potencial comercial deste negócio.
Nas previsões financeiras, o J.P. Morgan estima que as receitas da Meta crescerão para US$ 254,3 bilhões, US$ 305,3 bilhões e US$ 354,4 bilhões de 2026 a 2028, com taxas de crescimento anual de 26,5%, 20,0% e 16,1%, respectivamente. O lucro ajustado por ação deve aumentar de US$ 36,46 em 2026 para US$ 46,07 em 2028. Vale salientar que, devido aos elevados investimentos em capital, o banco projeta fluxo de caixa livre negativo de 2026 a 2028, com os gastos de capital representando cerca de 80% da receita em 2027 e 2028.
Ecossistema de hardware acelera, dispositivos vestíveis se tornam portas de entrada para o Muse
Na Connect, a Meta redefiniu o foco estratégico do Reality Labs para dispositivos vestíveis ao serviço do Muse e da superinteligência pessoal, posicionando os óculos como a maior oportunidade de hardware, tendo como alvo mais de 2 bilhões de usuários que utilizam óculos ao redor do mundo.
No lado dos produtos, a Meta lançou o Ray-Ban Meta Audio, integrando funções de fone de ouvido e IA em uma armação leve de 43g, por US$ 349, com envios a partir de 13 de outubro. A versão Ray-Ban Meta (terceira geração), lançada simultaneamente, melhorou a bateria (9 horas contra 8 da geração anterior), oferece 27 opções de cores e combinações de lentes, custa US$ 449 e já está disponível para compra. A Meta também lançou os modelos de óculos assinados por Kyle Jenner e LISA, ambos a partir de US$ 399; o modelo básico Meta Adventurer custa US$ 249. A empresa anunciou a expansão das vendas dos óculos para Singapura, Coreia, México e Emirados Árabes Unidos, e em breve para o Brasil.
A Meta também apresentou o dispositivo de mão Muse Charm, equipado com tela de aproximadamente 2 polegadas e módulo 5G interno, permitindo aos usuários acessar seus avatares Muse virtuais; o lançamento está previsto para o final do ano. Em VR, a Meta lançou os Óculos Meta VR, pesando cerca de 100g — um quinto do peso do Meta Quest 3, com inteligência Meta AI integrada e certificação IMAX Enhanced, por US$ 1.299, com envio estimado para a primavera de 2027.
Reconstrução de avaliação, TAM de longo prazo sustenta espaço de valorização
O J.P. Morgan elevou o múltiplo de avaliação do preço-alvo de 23 para 26 vezes, citando melhor visibilidade para o crescimento da receita da Meta, contínua otimização de custos e confiança mais sólida na trajetória de monetização da IA. O relatório destaca que, mesmo levando como base de avaliação o lucro GAAP de US$ 35,44 por ação em 2028, essa projeção pode ser conservadora.
No contexto de uma narrativa de longo prazo, o J.P. Morgan acredita que o Muse tem potencial para se tornar a maior aplicação de IA para o consumidor desde o ChatGPT. Citando declarações da Meta na Connect, o relatório aponta que o Muse já alcançou milhões de usuários, e o objetivo é torná-lo uma superplataforma inteligente para bilhões de pessoas no mundo todo, com um potencial de mercado estimado em dezenas de trilhões de dólares.
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