A valorização do iene se torna o "assassino invisível" do mercado de ações japonês: empresas exportadoras registram lucros acima do esperado, mas os preços das ações permanecem fracos, e o bônus cambial está diminuindo.

De acordo com o APP da Zhihui Finance, o Japão pode adotar mais medidas para apoiar o iene, o que torna as perspectivas de lucro das empresas consideravelmente sombrias, já que investidores estão ponderando os impactos de uma eventual valorização do iene nos lucros dos exportadores. Nos últimos dois anos, a fraqueza do iene foi o principal fator para resultados acima das expectativas dos exportadores japoneses, especialmente quando muitas empresas definiram previsões cambiais mais otimistas anteriormente. Por exemplo, a Honda (TM.US) divulgou na semana passada que a atuação do câmbio contribuiu com 91 bilhões de ienes no lucro operacional do primeiro trimestre, levando seus resultados a superar as expectativas do mercado.

Frank Benzimra, chefe de estratégia de ações asiáticas do Société Générale, afirmou: “Atualmente, o sentimento do mercado é cauteloso. O iene é, sem dúvida, um fator de risco que o mercado de ações precisa monitorar.”

Benzimra comentou que, com o efeito da recente intervenção conjunta Japão-EUA no mercado diminuindo, investidores em ações temem que o Banco Central do Japão possa acelerar o ritmo de aumento dos juros. Ele acrescentou que qualquer outra flutuação cambial exercerá pressão sobre a bolsa, especialmente sobre as ações das montadoras.

Os resultados deste trimestre superaram na maior parte as expectativas dos analistas, mas nem todas as performances se traduziram em alta dos preços das ações; algumas empresas chegaram a ver queda após a divulgação dos resultados. Segundo os dados, no trimestre de abril a junho do ano passado, empresas que superaram o lucro esperado tiveram desempenho de suas ações, no dia seguinte ao anúncio, em média 1% acima do índice MSCI Japão. Neste ano, empresas com resultados acima do esperado apresentaram desempenho 0,5% abaixo do índice.

À medida que a trajetória do iene se torna cada vez mais imprevisível, investidores começam a desconfiar das empresas cujo lucro depende da valorização de uma moeda fraca. Algumas exportadoras conhecidas com resultados robustos neste trimestre tiveram queda nas ações logo em seguida, incluindo Canon, fabricante de câmeras, e Takeda, empresa farmacêutica.

Os estrategistas de pesquisa setorial Laurent Douillet e Aditya Khanduja escreveram em um relatório: “A reação do mercado é cautelosa; o fator que impulsiona os resultados acima do esperado é a oscilação cambial, e não uma melhoria operacional.”

Eles alertaram que, dado que as autoridades já demonstraram uma “determinação oficial” para estabilizar o iene, futuras revisões positivas nos lucros precisarão ser sustentadas por um desempenho operacional mais robusto, e não apenas por movimentos favoráveis do câmbio.

Chris Smith, gestor de portfólio da Polar Capital, afirmou que o olhar cada vez mais criterioso dos investidores reflete mais uma mudança de estratégia do que obstáculos mais amplos enfrentados pelo mercado japonês.

Ele destacou que, com mais incertezas sobre o iene, geopolítica e ciclo de investimentos em inteligência artificial, cada vez mais traders estão migrando para estratégias de investimento “bottom-up”, em vez de comprar uma cesta de ações de exportadores. Ele prevê que fabricantes com canais de demanda forte, como os de equipamentos para chips, devem permanecer resilientes mesmo em caso de fortalecimento do iene.

Benzimra afirmou que qualquer valorização significativa do iene, como a ocorrida no verão de 2024, exercerá uma ampla pressão negativa sobre o mercado de ações japonês. Ele ressaltou: “Antes da reunião de política em setembro, haverá cada vez mais questionamentos sobre se o Banco Central do Japão deveria endurecer sua política monetária. Caso observemos nova alta abrupta na volatilidade do iene, isso será um obstáculo para o mercado.”