Após ser atacada, SpaceX (SPCX.US) reage com força! Preço das ações se recupera quase 40% do ponto mais baixo e posições vendidas caem para 11%

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, enquanto as ações da SpaceX (SPCX.US) tiveram uma forte recuperação após um período de baixa desde o IPO, os vendedores a descoberto estão se retirando rapidamente. De acordo com dados da S3 Partners, até quarta-feira, as posições vendidas em SpaceX caíram para cerca de 11% do total de ações disponíveis para negociação, uma queda acentuada em relação ao pico de 34% da semana passada. Essa queda reflete a combinação de fechamento de posições vendidas e o aumento significativo das ações livres para negociação após o vencimento do primeiro grande período de lock-up. Ihor Dusaniwsky, diretor administrativo sênior de previsão e análise da S3 Partners, comentou: “Aqueles que querem vender a descoberto já estão sem munição. No fim das contas, o capital que você pode investir em uma operação é limitado.”

Com a retirada dos vendedores a descoberto, as ações da SpaceX também se recuperaram fortemente após a liquidação pós-publicação do relatório de resultados, sendo que o fechamento de posições curtas pode ter impulsionado ainda mais essa alta. Para ações populares altamente vendidas a descoberto, caso o preço da ação suba rapidamente em vez de cair como os vendidos previam, o fechamento obrigatório dessas posições pode alimentar ainda mais o aumento do preço, formando um ciclo de retroalimentação positiva de “alta — fechamento — nova alta”. Na quarta-feira, as ações da SpaceX fecharam em alta de 9,65%, por volta de US$ 146, superando em cerca de 8% o preço de emissão do IPO de US$ 135 e subindo aproximadamente 39% em relação ao menor valor registrado em 3 de agosto.

Desde o IPO, as ações da SpaceX passaram por uma trajetória volátil. Logo após a abertura de capital, chegaram rapidamente ao preço mais alto da história antes de ver evaporar em valor de mercado mais de US$ 1 trilhão. Na quarta-feira passada, após o anúncio do primeiro relatório público de resultados desde o IPO, as ações caíram 14% em um só dia, principalmente devido aos gastos com negócios de inteligência artificial (AI) acima do esperado pelo mercado. Mas apenas dois pregões depois, o sentimento do mercado mudou claramente. Na sexta-feira passada, as ações da SpaceX subiram cerca de 16%, acumulando uma valorização de aproximadamente 23% em dois dias e voltando a se aproximar do preço do IPO de US$ 135.

O destaque especial dessa recuperação da SpaceX é que ela aconteceu justamente após o desbloqueio das ações restritas, uma das principais razões pelas quais os vendidos estavam tão expostos na SpaceX. Na quinta-feira passada, cerca de 911,5 milhões de ações bloqueadas chegaram ao mercado, elevando o total de ações negociáveis de 639 milhões para 1,55 bilhão — mais que dobrando o número de ações em circulação. Segundo temores anteriores do mercado, esse grande número de ações poderia exercer uma enorme pressão potencial de venda. Mas, na prática, o desbloqueio acabou marcando o início da alta.

Com o aumento do total de ações em circulação, a fatia das posições vendidas em relação ao total negociável naturalmente caiu. Entretanto, a S3 Partners destaca que o fechamento das vendas a descoberto também contribuiu para essa queda, já que investidores que apostavam na queda das ações tiveram que recomprar papéis para encerrar suas posições curtas.

Mais ações da SpaceX ainda serão desbloqueadas. De acordo com o prospecto, 319 milhões de ações podem ser liberadas em 20 de agosto, seguidas de cerca de 700 milhões em setembro e outro volume semelhante em outubro. Um aumento repentino de ações pode trazer nova volatilidade, já que funcionários e investidores iniciais terão uma oportunidade maior de vender. Ao mesmo tempo, um volume maior de papéis em circulação permitirá que investidores apostem mais facilmente na queda das ações caso o sentimento negativo volte ao mercado.

Além da “tsunami de desbloqueio”, outro motivo que atraiu os vendedores a descoberto foi o “buraco negro de gastos” da área de AI da SpaceX. Para cada US$ 1 de receita gerada pelo negócio de AI, são investidos cerca de US$ 6,18 em capital. Os vendidos apostam que esse modelo de grandes gastos é insustentável. Apesar de o segmento de AI ter reportado no segundo trimestre uma receita de US$ 2,56 bilhões (crescimento anual de 247%) e um EBITDA ajustado positivo pela primeira vez de US$ 1,146 bilhão, o prejuízo operacional conforme GAAP ainda foi de US$ 1,26 bilhão, principalmente devido a US$ 1,885 bilhão em depreciação. Além disso, os vendidos acreditam que a admiração do mercado pelo carisma e pelas grandes promessas de Elon Musk já superou em muito os fundamentos da empresa.

Em resposta ao cerco dos vendidos, Elon Musk emitiu avisos consecutivos no mês passado. Ele afirmou: “As instituições que mantiverem posições short de longo prazo na SpaceX têm baixa probabilidade de sobreviver.” “O valor da SpaceX superará o do planeta Terra inteiro, disso não há dúvidas.”

A disputa entre comprados e vendidos na SpaceX gira em torno de um ponto central: “se uma empresa ainda não lucrativa pode sustentar uma avaliação de US$ 1 trilhão”. A história da SpaceX nunca foi sobre o presente, mas sim sobre “e se”. E se a Starship for totalmente reutilizável, se a Starlink se tornar a quarta maior operadora, se o data center espacial se concretizar – cada “e se” é uma nova aposta.

A rápida recuperação do preço das ações não significa que desapareceram as preocupações do mercado quanto à alta avaliação da SpaceX. Com a pressão de venda do desbloqueio das ações sendo gradualmente absorvida, os investidores ainda enfrentam uma questão central: se o mercado continuará disposto a pagar múltiplos tão altos antes de a SpaceX entregar todo o potencial de seus negócios em AI, internet via satélite e exploração espacial.

Atualmente, a SpaceX está apostando simultaneamente em vários vetores de crescimento: lançamentos de foguetes, internet via satélite e infraestrutura de AI. A capacidade das ações de manter a alta no futuro depende não só do crescimento dos negócios atuais, como a Starlink, mas também de o mercado enxergar o retorno prático dos investimentos em AI.

O estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak, Matt Maley, destacou que, após o término do impacto causado pelo desbloqueio, os investidores terão de decidir se estão dispostos a investir a preços tão altos em uma empresa que pode levar anos para entregar todo seu potencial.

O evento de desbloqueio, que poderia ter causado pressão de venda, foi rapidamente absorvido pelo mercado, e o fechamento de posições vendidas junto à negociação de opções de compra amplificou ainda mais a alta. Contudo, conforme esses fatores de curto prazo percam influência, o mercado se deparará novamente com a questão central: a SpaceX conseguirá, nos próximos anos, através do crescimento de seus negócios, corresponder às elevadas expectativas atuais? Se a resposta for sim, US$ 135 pode ser apenas o início de uma nova alta; se a realização dos negócios de AI e espaciais for mais lenta que o esperado, o recente salto impulsionado por fechamento de shorts e operações de opções pode se transformar em uma nova fonte de volatilidade.