Gigante das comunicações ópticas Coherent supera todas as expectativas de resultados e projeções, afirma que a demanda para o novo ano fiscal é excepcionalmente forte, mas ações caem no after-market｜Relatório Financeiro

Os resultados do último trimestre fiscal da fornecedora de módulos ópticos e comunicações ópticas Coherent superaram as expectativas de Wall Street, tanto nos resultados quanto nas projeções, mas as ações da empresa recuaram fortemente no after-market.

Na quarta-feira, dia 12, após o fechamento do mercado nos EUA (horário da Costa Leste), a Coherent divulgou que, até 30 de junho de 2026, no quarto trimestre fiscal da empresa, a receita cresceu 34% ano a ano, chegando a US$ 2,05 bilhões — cerca de 3% acima das previsões de mercado. O lucro ajustado por ação (EPS) cresceu 74% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 1,74, superando as expectativas dos analistas em mais de 7%.

A qualidade do lucro também melhorou. No critério não-GAAP, a margem bruta ajustada do quarto trimestre foi de 40,2%, um aumento de 215 pontos-base ano a ano. O lucro operacional ajustado atingiu US$ 446 milhões, alta de 62,1% comparado ao ano anterior e acima das projeções dos analistas em mais de 4%. A margem operacional ajustada chegou a 21,8%, um avanço de 381 pontos-base em relação ao ano anterior. No critério GAAP, o EPS foi de US$ 1,19, contra um prejuízo de US$ 0,83 por ação no mesmo período do ano passado.

Mais importante ainda, a orientação da empresa para o novo trimestre fiscal também superou claramente as expectativas do mercado. A Coherent prevê para o primeiro trimestre fiscal de 2027 uma receita entre US$ 2,2 bilhões e US$ 2,4 bilhões, com valor intermediário de US$ 2,3 bilhões, quase 7% acima do consenso dos analistas; o EPS ajustado deve ficar entre US$ 1,85 e US$ 2,05, com valor intermediário cerca de 10% acima da previsão do mercado.

No pregão regular anterior à divulgação do balanço, as ações da Coherent fecharam em alta de mais de 8,2% na quarta-feira. No entanto, após a publicação dos resultados, as ações não apenas não continuaram subindo, mas inverteram e chegaram a cair mais de 6% no after-market.

Analistas apontam que a forte queda não significa que o relatório da Coherent foi fraco, mas reflete, possivelmente, uma alta excessiva recente do setor de comunicações ópticas para IA e expectativas do mercado muito elevadas. Como líder do segmento de módulos ópticos, as ações da Coherent acumularam uma alta de quase 16% no último mês até o fechamento de quarta-feira, e mais de 200% nos últimos doze meses, tornando o trade sobre "explosão da demanda por interconexão óptica em data centers de IA" bastante congestionado entre investidores.

Analisando a composição da receita, o núcleo de crescimento da Coherent no último trimestre ainda veio dos data centers e comunicações (Datacenter & Communications).

No quarto trimestre, a receita do segmento de data centers e comunicações foi de aproximadamente US$ 1,6 bilhão, representando cerca de 80% da receita total da empresa, sendo o principal motor do aumento de 34% ano a ano. Em comparação, a receita do segmento industrial (Industrial) foi de US$ 430,5 milhões. Embora permaneça um segmento importante, o foco do mercado claramente está voltado para a demanda relacionada a data centers de IA.

O CEO da empresa, Jim Anderson, afirmou em nota que a empresa entra no ano fiscal de 2027 enfrentando "uma demanda de clientes excepcionalmente forte", enquanto amplia sua capacidade de produção e vê vários novos mercados ganhando escala. Ele também destacou que os data centers estão migrando cada vez mais das conexões de cobre para as ópticas.

Este é justamente o cerne da valorização dos papéis da Coherent impulsionados pela IA: com o aumento dos clusters de IA, a necessidade de largura de banda de transmissão de dados entre GPUs, switches e servidores sobe abruptamente, enquanto as conexões de cobre tradicionais enfrentam limitações de distância, consumo de energia e largura de banda. Assim, a importância da interconexão óptica e de módulos ópticos de alta velocidade aumenta continuamente. Como fornecedora de fotônica, lasers e dispositivos de comunicação óptica, a Coherent está numa posição-chave nesta cadeia industrial.

No último trimestre, a Coherent apresentou não apenas um crescimento robusto de receita, mas uma melhora ainda mais evidente nas margens.

A margem bruta ajustada do quarto trimestre foi de 40,2%, avanço de 215 pontos-base ano a ano; o lucro operacional ajustado foi de US$ 446 milhões, alta de 62,1%; a margem operacional ajustada atingiu 21,8%, um salto de 381 pontos-base. O lucro líquido ajustado foi de US$ 351 milhões, crescendo 82,7% comparado ao ano anterior.

Isso mostra que a empresa não dependeu apenas da forte demanda da IA para impulsionar o crescimento da receita, mas também obteve progressos claros em alavancagem operacional, portfólio de produtos e controle de custos. A CFO, Sherri Luther, afirmou que a execução operacional robusta levou à expansão significativa da margem bruta e à conversão do crescimento da receita em aumentos expressivos de EPS tanto em critérios GAAP quanto não-GAAP.

O EPS ajustado atingiu US$ 1,74, acima das expectativas de mercado de cerca de US$ 1,62 e muito superior aos US$ 1,00 do mesmo período do ano anterior. Na base GAAP, o EPS passou de um prejuízo de US$ 0,83 no ano anterior para um lucro de US$ 1,19, mostrando uma recuperação significativa da lucratividade da empresa.

Para o mercado, este ponto é especialmente importante. Um problema comum enfrentado por fornecedores de comunicação óptica para IA é: a alta demanda pode se transformar em altos lucros, em vez de ser anulada pela expansão da capacidade, pressão de preços ou custos de cadeia logística? A Coherent apresentou melhoria simultânea de margem bruta e margem operacional neste trimestre, dando — ao menos por ora — uma resposta positiva.

A perspectiva da Coherent para o primeiro trimestre fiscal de 2027 continua forte.

A empresa prevê receita entre US$ 2,2 bilhões e US$ 2,4 bilhões, valor intermediário de US$ 2,3 bilhões, superior ao consenso de analistas de cerca de US$ 2,15 bilhões. O EPS ajustado projetado fica entre US$ 1,85 e US$ 2,05, valor intermediário de US$ 1,95, também acima da expectativa de US$ 1,77 do mercado.

Em relação às margens, a empresa projeta para o primeiro trimestre uma margem bruta não-GAAP de 39,5% a 41,5%, com valor intermediário de cerca de 40,5%, estável ou ligeiramente superior ao quarto trimestre (40,2%). A perspectiva das despesas operacionais totais não-GAAP é de US$ 400 a US$ 420 milhões, e a alíquota de imposto projetada de 18% a 20%.

Essa orientação não apresenta deficiências evidentes: receita acima do esperado, EPS acima do esperado, margem bruta em torno de 40% e administração enfatizando demanda forte, ampliação de capacidade e múltiplas plataformas de crescimento crescendo em escala.

O problema é que as ações da Coherent já haviam subido consideravelmente antes do balanço, então as expectativas já poderiam ir além de “superar o consenso” — os investidores querem ver revisões de alta mais agressivas. Em outras palavras, após o “aquecimento” dos ativos de módulos ópticos para IA, um simples “beat and raise” já virou base mínima, e pode não ser suficiente para impulsionar as ações para cima.

A queda após o fechamento se deve, de forma mais direta, não a resultados fracos, mas a expectativas altas demais, valuation elevado e um trade já saturado.

Primeiro, as ações já refletiam otimismo antes da divulgação do balanço. No pregão regular de quarta-feira, a Coherent subiu mais de 8,2%. No último mês, acumulava alta próxima de 16%. Nos últimos 12 meses, a valorização supera 200%. Após uma escalada dessas, mesmo uma performance acima do esperado pode enfrentar o movimento de “realização do lucro”.

Depois, o valuation do setor de comunicações ópticas para IA já subiu de forma clara. Segundo a Barron's, a Coherent atualmente negocia a aproximadamente 39 vezes o lucro estimado para os próximos doze meses, contra cerca de 25 vezes há um ano. A concorrente Lumentum tem P/L futuro em torno de 41 vezes. Um valuation alto assim exige não só resultados fortes, mas que eles sejam sempre crescentes, duradouros e acima do esperado.

Além disso, outro nome do setor, Lumentum, divulgou resultados brilhantes na terça-feira após o fechamento, aumentando a fasquia para o setor de comunicações ópticas no curto prazo. Os resultados e as projeções da Coherent são robustos, mas, com o sentimento do setor já elevado, investidores podem esperar guidance de receita ainda mais agressivo, maior avanço de margens ou um ritmo de expansão de capacidade mais convincente.

Por fim, a ênfase da Coherent em “investimento prioritário para expansão da capacidade de fabricação” é positiva no longo prazo, mas pode gerar preocupações de curto prazo com capex, despesas operacionais e fluxo de caixa livre. A orientação de despesas operacionais não-GAAP para o primeiro trimestre é de US$ 400 a US$ 420 milhões, indicando que, mesmo em cenário de forte demanda, a empresa continuará investindo para crescer.

Assim, a queda no after-market indica uma reprecificação do trade de “altas expectativas”, e não uma rejeição aos fundamentos da empresa. O resultado em si mostra que a demanda de interconexão óptica impulsionada por data centers de IA segue forte, e a Coherent está se beneficiando disso em receita, margens e lucratividade.

Daqui para frente, o mercado provavelmente focará menos em “há demanda de IA?” e mais em “quanto desta demanda vira lucro?”.

De um lado, a empresa deixou claro que a demanda dos clientes é excepcionalmente forte e que está aumentando a capacidade. Para a cadeia de suprimentos de comunicações ópticas para IA, capacidade é o principal fator para velocidade de liberação de receitas. Se o ramp-up ocorrer sem problemas, a receita poderá ser revisada para cima nos próximos períodos.

De outro, a sustentabilidade da margem bruta em torno de 40% é crucial. No quarto trimestre, a margem bruta não-GAAP bateu 40,2%, e a projeção para o primeiro trimestre é de 39,5% a 41,5%, mostrando expectativa de estabilidade pelas lideranças da empresa. No entanto, num cenário de rápida expansão, eficiência de fabricação, rendimento, mix de produtos e negociação de preços com clientes podem impactar essa margem.

Além disso, os investidores continuarão de olho na sustentabilidade de crescimento dos segmentos de data centers e comunicações. No quarto trimestre, esse segmento gerou cerca de US$ 1,6 bilhão e se tornou o principal motor de crescimento da Coherent. Se a expansão de clusters de IA e a atualização das interconexões ópticas continuarem, a Coherent permanecerá bem posicionada em relação à tendência do setor. Contudo, após a forte valorização das ações, o mercado ficará ainda mais sensível a cada variação trimestral de pedidos, guidance e margens.