Depois de aumentar significativamente as posições e ser forçado a reduzir, o "prodígio" da IA falha na líder japonesa de MLCC, Taiyo Yuden

Uma aposta ousada na líder japonesa de MLCC acabou resultando em uma redução forçada de posição.

Na quarta-feira, horário local, as ações da Taiyo Yuden tiveram alta de 7,51%, liderando os componentes do índice Nikkei 225.

O impulso para a alta não foi o último relatório financeiro, mas sim um relatório tardio de participação substancial: O fundo de hedge americano de inteligência artificial "Situational Awareness" divulgou que anteriormente realizou grandes compras de ações da Taiyo Yuden, chegando a deter até 16,61% da empresa, mas depois sua participação caiu rapidamente para 4,41%.

O mercado rapidamente associou essa operação com a crise de liquidez recente enfrentada pelo fundo "Situational Awareness". Este fundo, fundado por Leopold Aschenbrenner, ex-pesquisador da OpenAI e considerado um "prodígio" da IA, foi forçado a vender grandes quantidades de ações no mercado aberto após o colapso das techs em julho, com o tradicional fundo de hedge Citadel adquirindo uma parte significativa das ações relacionadas à IA.

Pelos registros de negociação divulgados até o momento, a Taiyo Yuden provavelmente também foi um dos ativos importantes afetados por essa desalavancagem forçada.

Construção agressiva de posição em junho, participação atingiu 16,61% no pico

O investimento na Taiyo Yuden começou no final de junho.

De acordo com relatórios sucessivos do fundo, o "Situational Awareness" começou a comprar ações da Taiyo Yuden em 23 de junho. Entre 24 e 29 de junho, o fundo aumentou sua posição, comprando diariamente cerca de 1,5 a 1,6 milhão de ações. Em 29 de junho, a participação atingiu 5,99%, ultrapassando oficialmente o limite de divulgação de participação relevante no Japão.

Porém, esse relatório de compra expressiva não foi divulgado no prazo regulamentar.

Segundo as regras do mercado japonês, quando a participação de um investidor excede 5%, em princípio, ele deve apresentar o relatório em até cinco dias úteis após o dia seguinte à transação. Mas o "Situational Awareness" só revelou sua posição e transações posteriores à agência reguladora japonesa em 13 de agosto, claramente fora do prazo.

Mais importante é que, depois que as ações da Taiyo Yuden atingiram máximas históricas, o fundo não reduziu posição, mas continuou aumentando.

Em 1º de julho, as ações da Taiyo Yuden chegaram ao recorde de cerca de 24.000 ienes, e o "Situational Awareness" ainda efetuou compras nesse dia. Posteriormente, com o início de uma forte correção das ações, o fundo vendeu mais de 3 milhões de ações nos dias 3 e 6 de julho.

Mas isso não marcou o fim dessa operação.

Quando as ações da Taiyo Yuden continuaram caindo, o "Situational Awareness" optou por reforçar a posição. De 9 a 22 de julho, o fundo voltou a comprar continuamente, elevando a participação para 16,61%.

Isto significa que, durante o forte recuo do topo histórico, esse fundo altamente alavancado não realizou perdas, mas tentou baixar o preço médio ampliando a posição.

No final, o mercado não evoluiu conforme o planejado pelo fundo.

No fechamento de 30 de julho, as ações da Taiyo Yuden caíram para abaixo de 9.000 ienes, mais de 60% abaixo do topo histórico de 1º de julho.

De "apostar na baixa" à desalavancagem forçada

Ao mesmo tempo em que a Taiyo Yuden despencava, o "Situational Awareness" também enfrentava dificuldades de liquidez.

O fundo fundado por Leopold vinha chamando a atenção do mercado por suas apostas em ações ligadas à IA. Leopold foi pesquisador da OpenAI e ganhou notoriedade em Wall Street por suas opiniões ousadas sobre o futuro da inteligência artificial.

Porém, grandes retornos normalmente vêm acompanhados de grandes riscos.

Com a forte volatilidade das tecnológicas e ativos ligados à IA em julho, a alta alavancagem do fundo rapidamente expôs seus riscos. Com parte do portfólio tecnológico sofrendo grandes perdas, o "Situational Awareness" foi obrigado a vender ações no mercado para atender às exigências de margem e liquidez.

Pelos dados das operações da Taiyo Yuden já divulgadas, o fundo começou a reduzir posição de forma clara já no final de julho.

Os registros mostram que o "Situational Awareness" vendeu cerca de 1,8 milhão de ações da Taiyo Yuden em 28 e 30 de julho. Em 3 de agosto, foi registrada uma operação em bloco de 14,64 milhões de ações, cerca de 10,81% do total de ações emitidas da Taiyo Yuden, negociadas a 9.963 ienes cada.

O volume dessa operação corresponde fortemente à posição anterior do "Situational Awareness", reforçando a suspeita de que foi obrigado a se desfazer das ações da Taiyo Yuden.

Após essa transação, as ações da Taiyo Yuden ensaiaram uma recuperação.

O último documento divulgado mostra que a participação do "Situational Awareness" caiu para 4,41%, significando sua saída da obrigação de divulgação relevante.

Uma operação iniciada em junho, marcada por agressivos aumentos de posição, terminou em uma maciça redução de exposição.

"Citadel assumindo" vira nova lógica operacional do mercado

A Citadel foi um dos grandes catalisadores da alta das ações da Taiyo Yuden nesta quarta-feira.

Segundo Tomoichiro Kubota, analista chefe da Matsui Securities, especula-se que o "Situational Awareness" vendeu as ações à Citadel com prejuízo, e parte dos investidores pode estar interpretando a movimentação da Citadel como um sinal de compra.

Ou seja, o mercado está operando sob uma lógica simples:

Caso um dos maiores fundos de hedge do mundo aceite comprar perto dos 9.963 ienes, talvez a Taiyo Yuden já ofereça uma certa margem de segurança nessa faixa de preço.

A operação em bloco de 14,64 milhões de ações de 3 de agosto oferece um preço de referência ao mercado — 9.963 ienes.

Após a forte queda de julho, as ações da Taiyo Yuden recuaram de mais de 24.000 para perto de 9.000 ienes, comprimindo rapidamente sua avaliação e reacendendo o interesse de parte dos investidores.

No entanto, ainda não está totalmente claro se a Citadel manteve todas as ações adquiridas, qual sua racionalidade de investimento ou se a transação reflete seu julgamento fundamentalista de longo prazo para a Taiyo Yuden.

Por que a Taiyo Yuden virou o "queridinho" dos investidores de IA?

Do ponto de vista fundamentalista, a aposta do "Situational Awareness" na Taiyo Yuden não foi sem sentido.

A Taiyo Yuden é uma das maiores produtoras mundiais de capacitores cerâmicos multicamadas (MLCC). Com a expansão de servidores para IA, data centers e equipamentos de computação de alta performance, a demanda por MLCC de alto desempenho dentro dos servidores cresce rapidamente.

Neste ano, as ações da Taiyo Yuden chegaram a ser um dos papéis mais quentes do universo de IA da bolsa japonesa.

Até 1º de julho, os papéis haviam acumulado alta de cerca de 540% no ano, tornando-se um dos destaques em hardware relacionado à IA no Japão. Apesar da grande correção depois, até o fechamento de quarta-feira, ainda acumulavam alta de cerca de 193% em 2024.

Os resultados recentes também deram sustentação fundamental ao boom das ações.

Em resultados divulgados anteriormente, a Taiyo Yuden projetou um lucro líquido de 29 bilhões de ienes para o atual ano fiscal (até março de 2027), alta de 96% em relação ao ano anterior, e revisou a estimativa anterior para cima em 11 bilhões de ienes.

Mais importante, a demanda por servidores de IA tem impulsionado notavelmente os pedidos de MLCC.

A Taiyo Yuden revelou que, entre abril e junho, a razão entre total de pedidos e vendas, o índice BB, atingiu 1,72, bem acima do 0,95 do mesmo período de 2023. A administração destacou ainda que o índice BB já havia chegado perto de 2 em julho.

Um índice BB continuamente acima de 1 indica que o valor de novos pedidos supera as vendas do período, geralmente interpretado pelo mercado como sinal de forte demanda e suporte para crescimento de receitas futuras.

Assim, diante da contínua expansão dos investimentos em infraestrutura de computação para IA, não surpreende que a Taiyo Yuden seja vista pelo mercado como o típico player de hardware "vendendo as pás" para essa corrida.