Castle Securities: Fase de desalavancagem do mercado se aproxima do fim e fundos sistêmicos podem voltar a aumentar posições em ações dos EUA

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihu Finance traduzido para o Brazilian Portuguese, após o grande movimento de desalavancagem no final de julho, algumas instituições de Wall Street acreditam que o capital sistêmico está se preparando para aumentar novamente a exposição em ações. A Citadel Securities afirmou que, com a queda da volatilidade do mercado e a correlação entre ações atingindo níveis próximos dos mínimos históricos, o próximo fluxo mecânico significativo de capital das estratégias sistêmicas pode mudar de “desalavancagem” para “realavancagem”.

Ao mesmo tempo, o fluxo de capital de investidores de varejo, ETFs passivos e a demanda por recompra de ações corporativas estão todos aumentando. Dados do Goldman Sachs e do Morgan Stanley mostram que os fundos de hedge também voltaram a ser compradores líquidos de ações, indicando que, após os ajustes expressivos de posições anteriores, há mudanças claras no cenário de fluxo de capital do mercado.

Scott Rubner, chefe de estratégia de ações e derivativos da Citadel Securities, afirmou: “O processo de redefinição da alavancagem está basicamente concluído e, com a diminuição da volatilidade, há espaço para as estratégias sistêmicas aumentarem novamente a exposição ao risco.”

Ele destacou que atualmente a amplitude do mercado está melhorando, a correlação entre diferentes ações está próxima dos níveis mais baixos da história e os investidores estão cada vez mais dispostos a pagar prêmios para apostar em uma alta adicional do mercado de ações – fatores esses que favorecem o retorno do capital sistêmico ao mercado.

De acordo com dados da Citadel Securities, em julho, o patrimônio sob gestão dos ETFs alavancados caiu drasticamente de US$ 218 bilhões no final de junho para US$ 154 bilhões, uma queda de quase 42% em apenas um mês, refletindo o forte processo de desalavancagem pelo qual o mercado passou recentemente.

Entre eles, o setor de semicondutores foi o mais afetado pela desalavancagem, sendo que, no momento, o patrimônio sob gestão dos ETFs alavancados ligados a esse setor é de cerca de US$ 31 bilhões.

Com o fim gradual desses ajustes de posições, a Citadel Securities acredita que a direção dos fluxos de capital do mercado pode se inverter. Rubner observa que o próximo fluxo mecânico significativo de capital poderá ser de realavancagem, em vez de mais desalavancagem.

Além das estratégias sistêmicas, outras fontes potenciais de compra também estão se fortalecendo.

Rubner afirma que na semana passada os investidores pessoa física voltaram a ser compradores líquidos de ações na plataforma da Citadel Securities. Contudo, ao mesmo tempo, ainda estão comprando proteções para quedas, demonstrando que, embora a disposição ao risco do varejo tenha aumentado, o sentimento geral ainda é cauteloso.

Os investidores domésticos estão, atualmente, alocando cerca de US$ 7,5 bilhões por dia em ETFs passivos. Paralelamente, à medida que a temporada de balanços das empresas americanas se aproxima do fim, mais empresas estão saindo do período de restrição de recompra de ações, permitindo que o capital de recompra volte ao mercado.

Segundo a Citadel Securities, atualmente as empresas dos EUA já têm autorização para utilizar mais de US$ 1 trilhão em programas de recompra de suas próprias ações. Rubner aponta que este é o maior volume já registrado para o período semelhante em qualquer ano da série histórica.

Isso significa que, nos próximos tempos, o mercado acionário dos EUA pode contar simultaneamente com o suporte de compra de estratégias sistêmicas, investidores de varejo, capital de ETFs passivos e fundos corporativos de recompra.

A tendência observada pela Citadel Securities de retorno dos fluxos de capital também encontra respaldo em dados de outras instituições de Wall Street.

Dados do Prime Brokerage do Goldman Sachs mostram que recentemente os fundos de hedge realizaram sua maior rodada de compras de ações desde novembro de 2020, sendo que uma parte considerável desse capital veio da recompra de posições vendidas.

Isso indica que parte das posições pessimistas abertas durante o recente ajuste do mercado está sendo coberta, o que por si só gera compra adicional e reforça ainda mais o impulso de recuperação do mercado.

A equipe do Prime Brokerage do Morgan Stanley também reportou que, na semana passada, os fundos de hedge passaram a ser compradores líquidos de ações globais. Após a retirada recorde de posições no fim de julho, esses fundos começaram a realocar capital e a recuperar exposição ao risco.

No recorte setorial, as ações ligadas à inteligência artificial (AI) voltaram a ser um foco importante para o fluxo de capital institucional.

Segundo o Morgan Stanley, os fundos de hedge estão aumentando novamente a exposição a um amplo conjunto de ações relacionadas a AI no mercado dos EUA, e o volume dessas novas posições já supera o montante reduzido entre o final de junho e julho.

Isso demonstra que a desalavancagem significativa observada anteriormente nas negociações de AI está sendo rapidamente revertida, com o capital institucional reconstruindo posições compradas nesses ativos.

Além do segmento de AI, os fundos de hedge têm aumentado, recentemente, as posições compradas em biotecnologia comercial, moradia e fundos de investimento imobiliário (REITs). O setor financeiro também registrou compras líquidas, incluindo empresas de gestão de ativos alternativos, bancos e companhias de seguro.

De modo geral, os dados de várias instituições de Wall Street mostram que, após a forte liquidação de posições no final de julho, o fluxo de capital do mercado já começou a mudar. A Citadel Securities acredita que, com a volatilidade diminuindo, o processo de redefinição das alavancagens concluído e a abertura da janela de recompra das empresas, a próxima fase do fluxo de capital mais relevante poderá não ser mais a desalavancagem forçada, mas sim a retomada do aumento de exposição às ações por parte das estratégias sistêmicas e dos investidores institucionais.