Antecipação de relatório financeiro | Receita dispara 88% mas previsão é de prejuízo, será que a Cerebras (CBRS.US) conseguirá convencer com a grande encomenda da OpenAI sobre sua história de lucro?

De acordo com o app de notícias financeiras Zhihui Financeiro, à medida que a nova estrela dos chips de IA, Cerebras Systems (CBRS.US), se prepara para divulgar seu balanço do segundo trimestre, o mercado está com o foco elevado na contradição entre sua receita em ascensão e a repentina pressão sobre suas margens de lucro. A capacidade da empresa de provar o caminho para uma lucratividade em escala, após conquistar clientes de peso como OpenAI, será crucial para determinar a movimentação de suas ações perante os investidores.

No pós-mercado de quarta-feira, 12 de agosto (horário do leste dos EUA), a Cerebras Systems, que abriu capital em maio deste ano, apresentará seu segundo resultado como empresa listada. Segundo as projeções anteriores da companhia, a receita principal do segundo trimestre deverá ser de cerca de US$ 194 milhões, um salto de 88% em relação ao mesmo período do ano passado.

No entanto, apesar do forte crescimento anual, o aumento em relação ao primeiro trimestre, cujo faturamento foi de US$ 191,3 milhões, foi apenas marginal, indicando uma desaceleração do ritmo no curto prazo. A receita principal é um indicador não-GAAP adotado pela Cerebras, que exclui itens como amortização de garantias de clientes e receitas de repasse de data center. O consenso em Wall Street está alinhado com o guidance da empresa, esperando receita em torno de US$ 191 milhões.

Retomando o primeiro trimestre, a receita total da Cerebras cresceu 94% na comparação anual, atingindo US$ 193,4 milhões, sendo a receita de nuvem e outros serviços disparando 178% para US$ 82,8 milhões, e a receita de hardware aumentando 59% para US$ 110,6 milhões.

Margem de lucro se torna a maior preocupação: capacidade própria atrasada pressiona custos

Em comparação à receita, os investidores devem avaliar de maneira ainda mais criteriosa a qualidade dos lucros da Cerebras desta vez. Atualmente, Wall Street prevê um prejuízo líquido de US$ 0,17 por ação, um contraste acentuado frente ao lucro de US$ 1,44 por ação do ano anterior. Além disso, no balanço anterior, a empresa já havia sinalizado que a margem bruta principal do segundo trimestre cairia drasticamente para entre 36% e 38%, bem abaixo dos 46,5% do primeiro trimestre. Ao mesmo tempo, espera-se que a margem operacional principal fique entre -30% e -32%.

A principal razão para a queda acentuada das margens está na necessidade de suprir a demanda crescente por inferência de IA. Antes de sua própria infraestrutura de data center entrar totalmente em operação, a companhia precisou alugar temporariamente e depender de sistemas próprios dos clientes (como o caro poder computacional da G42) para as entregas, o que impactou severamente a lucratividade.

O analista Matt Bryson, da Wedbush, destacou que o espaço em data centers é atualmente a principal restrição operacional da Cerebras, e não a oferta de wafers. Segundo informações, a Cerebras já contratou cerca de 215 MW de capacidade computacional até 2026. De acordo com analistas, quanto mais rápido sua infraestrutura própria de data center entrar em operação, mais cedo poderá deixar de depender do alto custo de recursos externos, sendo qualquer sinal de melhora ou reversão nas margens um importante catalisador para as ações.

Parcerias de peso e expectativa de novos produtos: grande contrato com a OpenAI, WSE-4 a caminho

Apesar da pressão sobre o lucro no curto prazo, a Cerebras segue expandindo rapidamente seu negócio. A empresa anunciou um contrato plurianual com a OpenAI avaliado em mais de US$ 20 bilhões e capacidade de 750 MW. Além disso, firmou parceria de longo prazo com a Amazon (AMZN.US) AWS para levar sua tecnologia de inferência de IA de alta velocidade para a nuvem. Recentemente, a empresa também fechou acordos com CrowdStrike (CRWD.US) e AMD (AMD.US), sendo que, com a AMD, planeja integrar sua arquitetura Helios e disponibilizá-la via Cerebras Cloud ainda este ano.

A Wedbush acredita que as parcerias com CrowdStrike e AMD provavelmente não foram contempladas no guidance inicial da gestão, indicando que esses projetos podem trazer mais crescimento para os próximos trimestres.

No que diz respeito à evolução de hardware, a Cerebras realizará sua conferência anual Supernova em 18 de agosto. A Wedbush avalia que este deverá ser o momento do lançamento do próximo processador WSE-4 (não descartando um anúncio prévio no call de resultados). O WSE-4 deve trazer um salto de desempenho em relação ao WSE-3, abrindo margem para a Cerebras elevar preços e ampliar margens, com impactos ainda não refletidos nas estimativas atuais.

Instituições mantêm otimismo: arquitetura única contorna gargalos do setor

Enfrentando a forte concorrência de gigantes como Nvidia (NVDA.US), AMD e Broadcom (AVGO.US), as ações da Cerebras recuaram cerca de 30% desde o IPO. Mas, antes do resultado, a Wedbush reforçou sua classificação de “outperform” e manteve o preço-alvo em US$ 280.

O analista Bryson destaca que a lógica de longo prazo da Cerebras permanece intacta: seu chip “wafer-scale engine” (WSE) utiliza SRAM em vez da memória HBM, que é cada vez mais escassa e cara no setor, evitando os gargalos do empacotamento avançado CoWoS e continuando a empregar o processo de 5nm, e não o de 3nm, ainda mais restrito. Com o agravamento do ambiente de fornecimento e precificação de memória previsto para o segundo semestre de 2026 e entrando em 2027, a proposta de valor de arquitetura diferenciada da Cerebras tende a ser ainda mais valorizada.

O mercado aguarda indicativos mais claros da gestão neste resultado: quando a nova capacidade entrará efetivamente em operação, quando os contratos com OpenAI e AWS começarão a gerar receitas significativas, e se a previsão para o ano será mantida ou revisada para cima. As respostas a essas questões determinarão se esta desafiante de chips de IA conseguirá recuperar a confiança do mercado.