OpenAI recompra ações de funcionários no valor de 7 bilhões de dólares em preparação para um possível IPO; avaliação permanece em 852 bilhões de dólares

O aplicativo da economia financeira inteligente noticiou que, segundo uma fonte familiarizada com o assunto, a OpenAI concluiu uma transação que ajudou funcionários a vender cerca de US$ 7 bilhões em ações da empresa, preparando-se antecipadamente para um possível IPO (Oferta Pública Inicial). Duas fontes informaram que, nesta oferta de recompra, a OpenAI comprou ações de funcionários atuais e antigos, em vez de buscar investidores externos como em ocasiões anteriores — anteriormente, a OpenAI havia convidado investidores como Thrive Capital e SoftBank Group para adquirir ações de funcionários. Segundo as fontes, essa transação avaliou a startup em US$ 852 bilhões, o que coincide com sua avaliação na rodada de financiamento mais recente.

A recompra de ações começou a ser preparada assim que a OpenAI concluiu, em março, a histórica rodada de financiamento de US$ 122 bilhões. Essa transação ajudará a aliviar a pressão de liquidez recente da empresa, permitindo que funcionários vendam parte de suas ações e realizem lucros antes de um possível IPO de grande porte.

A venda de ações no mercado secundário já faz parte da estratégia da OpenAI antes da abertura de capital. Em outubro do ano passado, a empresa concluiu uma recompra de US$ 6,6 bilhões em ações, avaliando a OpenAI em US$ 500 bilhões. Além disso, em 2024, a OpenAI fez outra oferta de recompra, no valor de US$ 1,5 bilhão.

Esse tipo de transação tem se tornado cada vez mais comum no Vale do Silício. Empresas que postergam o IPO, como Stripe, Databricks e SpaceX, facilitaram liquidez aos funcionários por meio de ofertas de venda de ações ou operações no mercado secundário. Segundo o The Information, citando dados da Carta, funcionários atuais e antigos de empresas privadas venderão cerca de US$ 1,7 bilhão em ações em 2025 — mais de US$ 200 milhões acima do total combinado de 2024 e 2023.

Quanto mais tarde a empresa abre seu capital, mais fácil é para as opções de ações e ações restritas dos funcionários se tornarem um desafio fiscal e de fluxo de caixa. Javier Avalos, CEO da plataforma de dados de mercado privado Caplight, disse que os funcionários da OpenAI já adquiriram totalmente as ações há algum tempo e, neste estágio, a empresa sente a pressão de dar liquidez aos colaboradores. As ofertas de recompra lideradas pela própria empresa tornam-se o principal canal para que os funcionários realizem lucros antes de um IPO. Além disso, há colaboradores vendendo ações via transações secundárias individuais.

No entanto, a venda de ações pelos funcionários apenas alivia a pressão interna de liquidez, não resolve as necessidades de capital das empresas de modelos de ponta. O The Information destaca que, para a OpenAI e sua concorrente Anthropic, o IPO permitirá que levantem dezenas de bilhões de dólares para treinar e operar modelos. Estima-se que ambas gastarão centenas de bilhões de dólares em serviços computacionais nos próximos anos.

Nem todos os funcionários desejam vender antes da abertura de capital. O The Information relatou que a venda de ações de funcionários da Anthropic, feita no início deste ano, acabou tendo escala menor do que os US$ 5 a 6 bilhões de interesse reportados. Isso pode se dar porque parte dos funcionários achou mais vantajoso vender após o IPO. Ao mesmo tempo, OpenAI e Anthropic vêm, nos últimos meses, reprimindo vendas não autorizadas — como transferências privadas por veículos de propósito especial. Para empresas de IA que se preparam para IPOs ou novas grandes captações, controlar as transações de ações faz parte do processo antes do acesso ao mercado público.

Além disso, segundo relatos, a OpenAI recuou fortemente de sua ambição inicial de abrir capital já neste outono e hoje tende claramente a postergar o IPO para 2027. O adiamento reflete um embate direto entre a insistência do CEO Sam Altman em um valuation de pelo menos US$ 1 trilhão e a dura realidade do mercado.

A forte oscilação das ações da SpaceX (SPCX.US) após o IPO serve como advertência psicológica direta para os planos da OpenAI. Bancos que aconselham a OpenAI quanto ao IPO alertaram explicitamente que a recente volatilidade das ações de tecnologia e a queda das ações da SpaceX podem enfraquecer significativamente o apetite dos investidores de varejo pelas ações da OpenAI. Uma fonte ressaltou que, nas reuniões da semana passada, os conselheiros foram diretos ao afirmar que o interesse de investidores individuais pode ser baixo.

O desafio do valuation é o cerne do adiamento da OpenAI. Em março de 2026, a OpenAI concluiu uma rodada de US$ 122 bilhões, atingindo valuation de US$ 852 bilhões, tornando-se a empresa de tecnologia não listada mais valiosa do mundo. Ainda assim, esse patamar está aquém das expectativas de Altman, que, segundo fontes, tem pressionado conselheiros (bancos e advogados) a buscar um valuation de US$ 1 trilhão para o IPO.

A equipe de conselheiros apresentou duas alternativas a Altman: adiar o IPO para 2027, aguardando melhor contexto de mercado e desempenho financeiro mais próximo do valuation pretendido; ou abrir capital até o fim de 2026, aceitando uma avaliação menor. Uma fonte próxima a Altman disse que, quando apresentadas essas opções, ele declarou que qualquer proposta com valuation inferior a US$ 1 trilhão é “inaceitável”.

Ao mesmo tempo, a situação financeira da OpenAI testa a paciência dos investidores. No ano passado, a empresa teve prejuízo líquido de US$ 38,5 bilhões, principalmente devido a grandes despesas com infraestrutura, P&D e reestruturação organizacional. Segundo o The Information, a OpenAI queimou US$ 3,7 bilhões em caixa no primeiro trimestre de 2026, mais da metade da receita de US$ 5,7 bilhões do período. A expectativa é de investir US$ 600 bilhões em computação e hardware até 2030.

Segundo fontes, nos últimos meses alguns grandes investidores da OpenAI expressaram preocupação, reservadamente, sobre o ritmo em que a empresa consome caixa em comparação com seu crescimento. Outros mitigaram o risco ao investir na Anthropic, como forma de hedge.

O adiamento da OpenAI não é caso isolado. Análises sugerem que os IPOs de empresas de modelos de IA, esperados para o segundo semestre de 2026, podem ser postergados para o início de 2027 devido à menor tolerância ao risco de mercado e ao cenário incerto de liquidez. O ajuste no cronograma significa que o tão aguardado IPO da empresa acontecerá muito depois do previsto inicialmente para este outono.

A interpretação mais evidente sobre o cronograma para 2027 é: a OpenAI pode esperar. Postergando, a empresa amplia o uso de seus produtos, aprimora a precificação e busca, antes de encarar o escrutínio trimestral do mercado, maior estabilidade entre produtos de consumo, ferramentas empresariais e parcerias em infraestrutura. De acordo com os relatórios mais recentes, a receita anualizada da OpenAI em julho já superou o total do segundo trimestre.