Dados de emprego não-agrícola dos EUA em julho ficam “nebulosos”: empregos diminuem, desemprego cai, o que os analistas de Wall Street pensam?

Segundo o APP de Finanças Inteligentes, o relatório de emprego não agrícola dos EUA para julho foi divulgado, apresentando sinais contraditórios nos dados, confundindo os investidores sobre a real situação do mercado de trabalho. Os dados mostram que o número de empregos não agrícolas ajustados sazonalmente diminuiu inesperadamente em 23 mil em julho, sendo a primeira queda desde fevereiro; a taxa de desemprego caiu ligeiramente para 4,1%, o menor nível desde junho de 2025.

Há três pontos-chave neste relatório que merecem atenção:

A aparência dos dados é bastante enganosa

O experiente jornalista financeiro Jeff Cox apontou que a redução de 23 mil empregos não é tão ruim como parece; da mesma forma, a queda da taxa de desemprego para 4,1% não é tão otimista quanto aparenta. O principal motivo para a queda no número de empregos é a redução de 53 mil funcionários no setor público, algo que economistas acreditam estar relacionado principalmente a fatores sazonais e que pode ser corrigido posteriormente. Excluindo os cargos públicos, o setor privado adicionou de fato 30 mil empregos. Ao mesmo tempo, a queda na taxa de desemprego decorre do recuo tanto da população empregada quanto do número de pessoas buscando trabalho ativamente.

A força de trabalho continua a encolher

A taxa de participação da força de trabalho caiu levemente para 61,4%, acumulando uma redução de 0,7 ponto percentual apenas este ano, o que equivale a cerca de 1,4 milhão de pessoas deixando o mercado de trabalho. Embora a oscilação dos dados de imigração cause algum impacto na taxa de participação, essa mudança ainda afetará profundamente a forma como os formuladores de políticas avaliam o mercado de trabalho. Excluindo o período atípico da pandemia, a taxa de participação atual atingiu o nível mais baixo em 50 anos — ou seja, uma taxa de desemprego de 4,1% com participação tão baixa tem claramente seu valor reduzido.

Qual será o próximo passo do Federal Reserve?

Após a divulgação do relatório, o mercado reduziu as apostas de aumento dos juros pelo Federal Reserve em setembro. Mas as coisas podem não ser tão simples: os tomadores de decisão do Federal Reserve podem dar mais atenção ao sinal de queda da taxa de desemprego, considerando-o um indício de relativa estabilidade no mercado de trabalho. Analistas de Wall Street geralmente acreditam que os membros do Federal Reserve podem momentaneamente deixar esse relatório de lado e focar rapidamente no Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da próxima quarta-feira. No entanto, os analistas também admitem que o fraco crescimento do emprego pelo menos diminuiu a urgência de aumentar os juros em setembro.

De acordo com a “FedWatch” do CME, a probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas inalteradas em setembro é de 55,6%, enquanto a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base é de 44,4%. Já para outubro, a chance de manter as taxas é de 40,8%, de aumentar 25 pontos-base é de 47,4% e de aumentar 50 pontos-base é de 11,8%.

O que os especialistas de Wall Street pensam?

Kevin Gordon, diretor de macro pesquisa e estratégia do Schwab Center for Financial Research, afirmou:

“Este relatório é como um salão de espelhos, confundindo os investidores com sinais diferentes e tornando difícil discernir se a recuperação do mercado de trabalho está realmente estagnada.”

Aditya Bhave, economista dos EUA no Bank of America, declarou:

“Concordamos que o relatório de emprego de julho é, no geral, mais ‘dovish’. No entanto, mantemos nossa previsão anterior de que o Federal Reserve aumentará os juros em 75 pontos-base ainda este ano, a partir de setembro. O Federal Reserve provavelmente continuará focando mais na inflação do que no mercado de trabalho. O relatório do CPI de julho é mais importante que os dados de emprego.”

Peter Graf, CIO da Amova Asset Management Americas, alertou:

“Embora o mercado de ações possa gostar do tom mais ‘dovish’ deste relatório, os investidores devem estar atentos ao potencial de crescimento futuro de uma economia com queda na população empregada.”

Tom Di Galoma, diretor-gerente do Mischler Financial Group, afirmou:

“Se analisarmos todas as subdivisões dos dados, incluindo salários e empregos não agrícolas, veremos que se trata de um mercado de trabalho extremamente fraco, e essa situação surgiu de repente. A única boa notícia no relatório é que a taxa de desemprego caiu para 4,1%. Isso faz com que o Federal Reserve deixe de considerar um aumento dos juros.”

Chris Zaccarelli, CIO da Northlight Asset Management, declarou:

“Este relatório jogou um balde de água fria sobre a ideia de que o ‘mercado de trabalho é sólido como uma rocha’. Um relatório de emprego fraco significa que o Federal Reserve não pode mais focar apenas na inflação. Agora é preciso equilibrar a estabilidade dos preços com o pleno emprego, o que torna muito mais provável que mantenham os juros inalterados na próxima reunião. Se tudo permanecer igual, isso é positivo para o mercado de ações. Este é o típico ‘má notícia é boa notícia’ — más notícias para o mercado de trabalho podem ser boas para as bolsas, porque o Federal Reserve manterá as taxas.”

Gary Schlossberg, estrategista global do Wells Fargo Investment Institute, declarou:

“Com queda no emprego não agrícola e revisões para baixo nos dados dos dois meses anteriores, o relatório destaca ainda mais a desaceleração do crescimento do emprego. O ritmo mais lento de crescimento dos salários e o aumento anual abaixo da inflação significam que, ajustada pela inflação, a renda caiu em julho. Isso cria um vento contrário extra para o consumo, especialmente entre famílias de baixa e média renda, que dependem mais dos salários.”

“O relatório é decepcionante. Esperávamos resultados alinhados com o desempenho visto em outros dados econômicos, como PMI e dados semanais, mas os números reais foram claramente mais fracos.”

Sam Stovall, estrategista-chefe da CFRA Research, declarou:

“Os investidores estavam esperando ansiosamente este relatório de emprego, com receio de que o Federal Reserve mantivesse a alta de juros como próximo passo. Caso os dados de emprego dessem suporte à preocupação com uma inflação superaquecida, a chance de alta dos juros aumentaria, não de cortes.”

“No entanto, o relatório foi bem mais fraco que o esperado, com vários resultados negativos, puxando as taxas para baixo. Superficialmente, isso dá mais um motivo para o Federal Reserve não aumentar os juros em meio à desaceleração do emprego. Mas há uma possibilidade — devido à fraqueza particularmente sentida no setor de lazer e hospitalidade, isso pode ser reflexo do término de empregos temporários por conta da Copa do Mundo.”

“O Federal Reserve vai analisar todos os dados antes da próxima reunião, como têm enfatizado ao dizer que são ‘dependentes de dados’. Apesar de, nos últimos 50 anos, os novos presidentes do Federal Reserve sempre iniciarem com alta dos juros, ainda não sabemos qual será a decisão deste novo presidente.”

Brett Kenwell, analista de investimentos da eToro nos EUA, declarou:

“Este relatório pode reacender o instinto de ‘má notícia é boa notícia’ em Wall Street. Os dados são fracos o suficiente para aliviar a pressão sobre o Federal Reserve por aumentos, mas não tão ruins a ponto de indicar colapso do mercado de trabalho ou da economia. A inflação ainda preocupa, mas estes dados podem dar aos formuladores de políticas mais motivos para serem pacientes e aos investidores mais espaço para assumirem riscos.”

Florian Ielpo, chefe de pesquisa macro da Lombard Odier, afirmou:

“A faixa de expectativa já estava baixa, mas o relatório ficou ainda abaixo do esperado. Os dados estão na fronteira entre ‘positivo para o Federal Reserve’ e ‘negativo para a economia’ — sinaliza que o mercado de trabalho americano está esfriando, mas não em situação grave. Os investidores precisam equilibrar esses fatores. O relatório mostra que o mercado está aceitável e que a inflação salarial realmente não é um problema. Isso é positivo para os rendimentos reais, para os títulos e para a valorização dos múltiplos.”

Anthony Saglimbene, estrategista-chefe de mercado da Ameriprise Financial, declarou:

“Mesmo com os empregos não agrícolas apresentando crescimento negativo, o mercado de trabalho continua saudável. Mas isso dá ao Federal Reserve espaço para pausar o ciclo de alta de juros em setembro. Antes, o Federal Reserve parecia estar pressionando mais no combate à inflação, mas este relatório pode mudar um pouco esse cenário e trazer o fator trabalho de volta ao centro da missão da política.”

“Um único número não representa uma tendência. Portanto, não irei superestimar. Mas dados fracos de emprego podem fazer o Federal Reserve considerar mais seriamente o impacto de potenciais aumentos nas taxas. Nossa visão é que eles não devem subir os juros em setembro.”