"Desta vez é diferente": Queda do Bitcoin reacende temores do ciclo de quatro anos, mas K33 diz que outra queda de 80% é improvável
A contínua liquidação do BTC do Bitcoin está reacendendo preocupações de que o mercado pode estar voltando a um padrão familiar de ciclo de quatro anos, mesmo com a empresa de pesquisa e corretora K33 argumentando que uma repetição completa dos mercados de baixa anteriores continua improvável.
Em um relatório divulgado na noite de terça-feira, Vetle Lunde, chefe de pesquisa da K33, observou que o bitcoin caiu aproximadamente 40% desde seu pico em outubro, sendo que apenas na semana passada houve uma queda de 11% em meio ao aumento da aversão ao risco global.
Embora Lunde há muito rejeite a ideia de que o bitcoin permanece preso a um ciclo rígido de quatro anos — declarando em outubro que "o ciclo de 4 anos está morto, vida longa ao rei" — ele afirmou que a recente ação de preço está mostrando "semelhanças inquietantes" com as fortes liquidações vistas em 2018 e 2022, sendo que o comportamento do mercado, e não os fundamentos, está impulsionando cada vez mais os preços.
No entanto, ele argumentou que o cenário atual difere dos ciclos anteriores devido ao aumento da adoção institucional, influxo de produtos regulados e um ambiente de taxas mais flexível.
A psicologia do ciclo colide com sinais de busca por fundo
Lunde argumentou que os temores de repetição do ciclo podem se tornar autorrealizáveis. À medida que os detentores de longo prazo reduzem exposição para proteger ganhos anteriores e o novo capital hesita em entrar, a pressão vendedora se acumula de maneira semelhante às quedas anteriores. Esse padrão surgiu apesar do que a empresa descreve como ventos favoráveis mais fortes no âmbito institucional e regulatório, incluindo bilhões de dólares em entradas em produtos negociados em bolsa, acesso ampliado para consultores e bancos lançando serviços relacionados a cripto.
Ainda assim, Lunde sustenta que "desta vez é diferente", dizendo que não espera uma queda de 80% do pico ao fundo em 365 dias como nos colapsos anteriores do ciclo, apontando para o ambiente de taxas mais favorável e a ausência de eventos de desalavancagem forçada como GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis e FTX, que ampliaram as perdas durante o aperto de crédito de 2022.
Ao mesmo tempo, vários indicadores comumente associados a fundos de mercado começaram a aparecer, disse Lunde. Em 2 de fevereiro, o bitcoin registrou um dia de negociação à vista no percentil 90, com mais de US$ 8 bilhões em volume enquanto os preços revisitavam as mínimas de 2025. Nos mercados de derivativos, o open interest e as taxas de financiamento caíram para território negativo extremo após uma onda de aproximadamente US$ 1,8 bilhão em liquidações de posições longas — uma combinação que coincidiu com reversões no passado.
Lunde disse que, com ambos os sinais aparecendo enquanto o bitcoin permanece acima do suporte, um fundo pode estar se formando.
No entanto, ele alertou que esses sinais estão longe de ser definitivos. Extremos semelhantes de volume e derivativos já apareceram durante falsos começos e pausas intermediárias de tendência, e as evidências para um fundo duradouro continuam mistas. Historicamente, as reversões tendem a coincidir com condições de volume ainda mais extremas do que as vistas até agora, atingindo o percentil 95, disse Lunde.
Por enquanto, Lunde identificou a área em torno de US$ 74.000 como uma zona de suporte crítica. Uma quebra abaixo desse nível pode acelerar o impulso de queda em direção ao pico de novembro de 2021, próximo a US$ 69.000 ou, mais adiante, à média móvel de 200 semanas em torno de US$ 58.000, em sua opinião.
"Com o BTC chegando a um perfil de retorno praticamente estável nos últimos dois anos, não sentimos urgência para que os detentores de longo prazo vendam," disse Lunde. "Responderemos rapidamente se o suporte atual for rompido, mas não esperamos uma repetição de 2018 ou 2022. Em vez disso, vemos os preços atuais como níveis de entrada atraentes para qualquer investidor com abordagem de longo prazo."
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