As expectativas de lucro do setor de luxo são "excessivamente otimistas"! Diversos grandes bancos se tornaram pessimistas em um mês, e as ações do setor de luxo caminham para o pior ano desde 2008.

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro (智通财经APP), analistas do Royal Bank of Canada (RBC) afirmam que, considerando o enfraquecimento do ambiente de demanda e a tendência de compras em baixa, as expectativas de lucro do mercado para os fabricantes europeus de artigos de luxo são excessivamente otimistas.

Em um relatório liderado por Pilar Dadkhahnia, a equipe apontou que o cenário econômico enfraquecido resulta em resultados variados para os dados asiáticos, enquanto o consumo nos Estados Unidos também pode desacelerar. Eles destacaram que, em um ambiente mais difícil, estratégias criativas de marketing das marcas de luxo provavelmente não trarão o aumento de vendas esperado, descrevendo sua posição como “mais cautelosa”.

O RBC rebaixou a classificação das ações da LVMH e do Burberry Group de “outperform” para “market perform”. Os analistas também revisaram para baixo as expectativas de lucro por ação para 2027 da Kering, Moncler SpA, Hermès International e Swatch Group AG.

Pilar Dadkhahnia e colegas disseram que as expectativas de lucros para o próximo ano “ainda nos parecem excessivamente otimistas, presumindo que a maioria das ações terá aceleração no crescimento das receitas e expansão das margens, mas isso não reflete o ambiente atual do setor de luxo e dependeria de uma reviravolta nas tendências”.

Ações de luxo podem registrar o pior desempenho anual desde 2008

O posicionamento do RBC adiciona ainda mais pessimismo para os já desapontados investidores em ações de luxo. A guerra no Irã elevou os preços do petróleo, agravando as preocupações inflacionárias e provocando respostas agressivas dos bancos centrais, o que pode conter os gastos do consumidor. A demanda persistente fraca na Ásia continua frustrando as esperanças de recuperação dos lucros do setor.

Uma cesta de ações do setor de luxo compilada pelo Goldman Sachs caiu 15% em 2026, e até o fechamento de segunda-feira caminha para o pior desempenho anual desde 2008. LVMH e Hermès, que têm grande peso no índice, estão entre os piores desempenhos, ambas acumulando queda de cerca de 37% desde o início do ano. Os analistas do RBC afirmam que suas preferidas no setor de luxo são Ferrari e Richemont.

Otimismo em baixa

O sentimento pessimista em relação ao setor de luxo está se espalhando por Wall Street. No último mês, várias instituições financeiras, como RBC, Morgan Stanley, HSBC e Bernstein, rebaixaram as classificações, metas de preço ou previsões de lucros para ações de luxo europeias.

Na semana anterior, o Morgan Stanley reduziu o preço-alvo da LVMH de 520 euros para 450 euros, mantendo a recomendação “market perform”; o JPMorgan também baixou o preço-alvo de 580 euros para 525 euros, mantendo a classificação “neutra” e projetando que a volatilidade e fraqueza no varejo da China persistirão até 2027. Já o time de Anne-Laure Bismuth do HSBC rebaixou LVMH e Burberry para “manter”, afirmando que os investidores não devem comprar apenas por causa da avaliação barata, a menos que o crescimento das vendas apresente “segunda derivada” positiva, algo que não foi visto na segunda metade do ano. Jefferies também reduziu o preço-alvo para a LVMH de 510 euros para 440 euros.

O gatilho para essa reviravolta coletiva foi o enfraquecimento renovado da demanda asiática. Analistas liderados por Luca Solca, da Bernstein, alertaram no início de setembro que amostras de shoppings de luxo na China continental indicaram queda anual de 12% nas vendas de julho, representando o “quarto falso amanhecer” da recuperação do consumo de luxo na Ásia pós-pandemia — impulsos anteriores, no fim de 2023, fim de 2024 e fim de 2025 também não se concretizaram. A equipe revisou para baixo a previsão de crescimento orgânico do setor no terceiro trimestre em 110 pontos base, para 4,9%.

O fortalecimento da supervisão fiscal sobre fortunas offshore também é visto como fator de “resfriamento” para o consumo de alta renda.

Mais preocupante para Wall Street do que a volatilidade da demanda são os problemas estruturais. O Morgan Stanley destaca que os “pilares históricos” que sustentam os prêmios de preço no luxo — forte poder de precificação, crescimento estrutural impulsionado pela China, expansão de margens e baixa volatilidade de lucros — estão sendo desafiados ou se tornando o novo normal, levando fundos de longo prazo a evitar o setor; e mesmo com uma grande correção nas avaliações, não se vê espaço para recuperação nos próximos 12 meses.

Há, no entanto, consenso de preferência estrutural por “hard luxury”: RBC e Bernstein colocam Richemont como principal escolha, sendo chamada pela Bernstein de “melhor ativo” do setor; o Morgan Stanley também demonstra maior otimismo com Richemont, citando maior resiliência das marcas de joias na China.

O UBS incluiu a Richemont entre as cinco principais ações europeias de consumo discricionário em 2 de setembro, destacando que sua avaliação está perto das mínimas de 20 anos em relação aos pares; o Barclays está overweight em Richemont, Moncler, Burberry e Prada. A pesquisa de canais mais recente da Jefferies também mostra que, mesmo diante da fraqueza do “soft luxury”, o “hard luxury” ainda demonstra resiliência na China.

A divergência central está em saber se as avaliações já estão baratas o suficiente, mas, até que se observe uma virada nas tendências de demanda, a postura “mais cautelosa” permanece predominante em Wall Street.