Não é que o cripto ficou chato, é que você finalmente entendeu as regras do jogo.

Autor: Christian Catalini

Tradução: TechFlow

Título original: Se você acha que cripto ficou “entediante”, isso significa que você entendeu o final do jogo

Imagem: Alex Blania e Sam Altman no evento “World Unwrapped” em San Francisco, em 11 de dezembro de 2025

Christian Catalini

Se você tem acompanhado o setor de criptomoedas, provavelmente já percebeu que tudo parece estar acelerando ultimamente. Normalmente, isso significa que “os números estão subindo”, mas desta vez o impulso não vem de um bull market ou de algum avanço tecnológico em cripto, e sim porque as regras finalmente começaram a ser claramente definidas.

Com a regulamentação das stablecoins avançando, o “freio de mão” do setor finalmente foi liberado. Os projetos estão acelerando a transição de “servir apenas insiders de cripto” para produtos realmente voltados ao mercado mainstream. Afinal, quando você não precisa mais se preocupar constantemente em infringir a lei, pode se concentrar com mais ousadia em construir modelos de negócios reais.

Ficou claro que, quando os componentes básicos estão no lugar — quando as stablecoins deixam de ser uma ameaça constante de sobrevivência e passam a ser um negócio regulado — a definição de “ambição” também muda.

Você deixa de tentar reinventar o conceito de dinheiro e passa a focar em criar produtos realmente úteis. Os obstáculos do “último quilômetro” que limitavam o desenvolvimento do blockchain estão desaparecendo, principalmente porque as redes descentralizadas finalmente começaram a fazer aquelas coisas óbvias — e até um pouco entediantes: reconhecer que uma das funções mais úteis do blockchain — pelo menos neste estágio — é conectá-lo ao cartão Visa.

Falha de anonimato

Pagamentos sempre foram a camada fundamental que o setor de cripto precisava superar primeiro. Pagamentos são a função primária de tudo o resto. Satoshi Nakamoto praticamente forneceu todos os elementos necessários para um sistema de dinheiro eletrônico: um ativo digital, um livro-razão global e incentivos para mantê-lo funcionando. No entanto, para que os pagamentos possam escalar com segurança, a autenticação de identidade é essencial. Isso porque o dinheiro moderno não é apenas uma medida de valor, mas também um portador de intenções que precisam ser verificadas.

O Bitcoin resolveu de forma inteligente o “problema do duplo gasto”, garantindo que o dinheiro digital não pudesse ser copiado e colado, mas não resolveu o problema da autenticação de identidade. Embora alguns considerem o anonimato uma funcionalidade, para a adoção global isso é, na verdade, uma grande falha. Durante o design do Libra, percebi isso profundamente. O primeiro compromisso que tivemos que fazer foi abrir mão das carteiras não custodiais: apesar de termos criado várias formas engenhosas de garantir sua segurança, desde o primeiro dia os reguladores exigiram que estabelecêssemos um perímetro seguro e controlado. A sociedade tem uma forte tendência a garantir que o sistema financeiro não apoie atividades ilícitas, e se seu protocolo permissionless acabar financiando acidentalmente o terrorismo, a sociedade acabará retirando sua permissão.

O fenômeno do “sanduíche” de stablecoin

O estado atual das criptomoedas é um caso clássico de “inversão de infraestrutura”. Em teoria, um dia teremos provas de conhecimento zero avançadas e atestados onchain, equilibrando perfeitamente privacidade e conformidade. No entanto, a realidade é que, por enquanto, estamos apenas conectando novas tecnologias às antigas da forma mais entediante possível.

Pegue o exemplo do “sanduíche de stablecoin”. Este é um termo do setor que se refere ao processo de converter moeda fiduciária em stablecoin, transferi-la por uma rede blockchain e, no outro extremo, converter a stablecoin de volta em moeda fiduciária, conectando assim dois sistemas de pagamento domésticos em tempo real que antes eram independentes. Isso realmente funciona, mas sua forma de expansão é irônica. Ela não depende da abertura das redes cripto. As empresas não se conectam diretamente a redes permissionless, pois isso exigiria trabalho extra. Em vez disso, normalmente contratam um provedor de serviços coordenador, responsável por realizar as verificações de conformidade e interagir com o blockchain em seu nome.

Essa situação está longe da visão de controlar o próprio destino, e acaba trazendo os intermediários de volta ao centro do palco. O blockchain realmente resolveu o problema de liquidação — ou seja, a transferência de valor — mas ignorou o problema da informação. No sistema financeiro tradicional, cada pagamento vem acompanhado de dados relevantes: quem iniciou o pagamento, qual o propósito e se o pagador está em alguma lista de sanções. Se essas informações não puderem ser transmitidas, não adianta liquidar pagamentos em segundos, pois o banco do destinatário, por exigência legal, ainda recusará a transação.

Dinheiro humano?

Então, como será o futuro? O evento “Yesterday’s World” (anteriormente Worldcoin), realizado ontem em San Francisco, ofereceu uma possível resposta — e ela envolve uma esfera cromada. No evento, Alex Blania e Sam Altman subiram ao palco para relembrar os velhos tempos, quando a iminente dominação da internet pela inteligência artificial ainda não era tão evidente. Para eles, porém, uma coisa era clara: ser capaz de distinguir um humano de um robô se tornaria o recurso mais valioso do mundo. Essa busca pela “Proof of Personhood” levou Blania a construir uma rede de hardware personalizada para verificar se os usuários são realmente entidades biológicas.

Após seis anos de desenvolvimento, o que antes parecia um experimento futurista desajeitado — “escanear a íris de todo mundo” — está finalmente deixando de ser apenas um truque e começando a mostrar sua utilidade. Sam Altman citou Paul Buchheit para resumir esse ponto crucial: “O futuro pode precisar de dois tipos de dinheiro: dinheiro de máquina e dinheiro humano.” A “Proof of Personhood” está se mostrando a funcionalidade de compliance da era da IA. Para escalar pagamentos, você precisa dessa tecnologia para distinguir agentes de boa-fé dos mal-intencionados; e, em um mundo cheio de conteúdo sintético infinito, você precisa dela para provar a única coisa realmente escassa: que algo foi criado por um humano.

Por anos, o sonho das criptomoedas foi construir um Venmo global baseado em criptografia. E no evento de ontem da World (antiga Worldcoin), eles apresentaram uma carteira que basicamente atinge esse objetivo. Embora a infraestrutura por trás dela seja bastante semelhante à das fintechs tradicionais, ao integrar contas bancárias virtuais de 18 países, um cartão Visa e redes de pagamento locais, eles conseguiram fechar a lacuna entre cripto e o mundo real. Ficou claro que o que os usuários realmente querem para movimentação global de dinheiro não é um novo token, mas uma solução simples onde possam depositar salários e usar um cartão Visa. E a forma de atrair usuários para esse serviço segue o clássico modelo de crescimento tecnológico: a World não cobra taxas pela maioria dos serviços.

Parte disso se deve ao fato de que bancos precisam cobrar taxas para obter receita, enquanto a World não. Mas, mais importante, o núcleo desse modelo é que a movimentação de dinheiro deveria ser de baixo custo. Para um banco, uma transferência pode exigir uma “missão diplomática” entre três bancos correspondentes e um fax; para o blockchain, é apenas uma atualização no livro-razão. A World está apostando que o custo real de movimentação de dinheiro vai se aproximar de zero.

Arbitragem da App Store

A inovação não está restrita aos pagamentos — ela continua se expandindo. Já em 2024, previ que os “Mini Apps” poderiam se tornar o “killer app” do setor cripto. Na época, a previsão era que, quando surgissem, pareceriam “desajeitados, de nicho, até brinquedos”. Isso pode soar irrelevante, até entediante, mas o impacto na estrutura do mercado é profundo. O significado dos Mini Apps não é apenas embutir uma calculadora no seu feed do X (novo nome do Twitter), mas permitir que desenvolvedores distribuam software sem precisar da permissão da loja de aplicativos, nem pagar taxas de até 30%. No fim das contas, fugir do “jardim murado” é apenas outra forma de os desenvolvedores manterem sua receita. O recurso mais valioso que um novo ecossistema pode oferecer aos desenvolvedores é permitir que eles processem pagamentos sem a cobrança dos “senhores da terra”.

A combinação de Mini Apps com autenticação de identidade forte oferece aos desenvolvedores uma nova gama de funcionalidades básicas, e também sinaliza uma mudança estratégica da World. Antes, a estratégia da World era mais rígida — “ou escaneia a íris, ou está fora” —, claramente dogmática demais. Agora, a World adota um serviço em camadas, oferecendo a identidade humana verificada como um recurso premium. Esse mecanismo de mercado faz mais sentido. Usuários podem hesitar em escanear dados biométricos por uma recompensa abstrata futura, mas se isso trouxer maior rendimento ou experiências mais interessantes, provavelmente participarão de bom grado. Por exemplo, a equipe mostrou como usuários do Tinder no Japão usam o World ID para verificação de identidade. No fim, o “killer app” da identidade soberana pode ser provar para um pretendente que você não é um robô. Se você duvida que usuários entregariam seus dados biométricos por conveniência, pergunte àqueles que escaneiam os olhos para pular a fila de segurança no aeroporto internacional de San Francisco (SFO).

Além do registro

Blania claramente entende o paradoxo das plataformas: você quer que os melhores marketplaces online, redes sociais, chatbots e serviços financeiros adotem o World ID como funcionalidade básica, mas eles não o farão até que você tenha usuários suficientes. E sem produto, você não atrai usuários. Portanto, é preciso construir o produto você mesmo para atrair usuários.

Isso também explica a atuação da World em pagamentos e sua expansão para o setor de mensagens. A World está trabalhando com a equipe de Shane Mac para integrar diretamente o protocolo descentralizado de mensagens XMTP ao aplicativo. Comparado a alternativas centralizadas como Signal, WhatsApp ou Telegram, essa abordagem oferece vantagens significativas de privacidade. No fim das contas, se você quer ser a camada invisível de identidade da internet, talvez precise primeiro demonstrar sua capacidade construindo um produto de mensagens melhor.

Antes do evento, Shane Mac me mostrou seu projeto experimental mais recente — o Convos. Este app também é baseado em XMTP e mostra que a interoperabilidade da criptografia não se limita a serviços financeiros, mas pode se expandir para ferramentas de comunicação do dia a dia. O Convos utiliza criptografia para oferecer uma experiência sem necessidade de cadastro, número de telefone, histórico ou rastreamento. E, claro, tudo isso sem depender de servidores centralizados.

O diferencial aqui é que este pode ser o primeiro aplicativo de mensagens verdadeiramente “sem rastros”. Em um mundo onde cada mensagem do Slack e e-mail é armazenado para sempre, conversas que realmente desaparecem estão se tornando um luxo supremo. Imagino que os primeiros usuários serão jornalistas investigativos, mas a visão mais ampla é redefinir conversas privadas como o padrão da interação humana, e não uma exceção suspeita.

No geral, embora esses experimentos ainda estejam em estágio inicial, a trajetória já está clara. A infraestrutura cripto finalmente está começando a alcançar suas promessas originais. Tudo aquilo que os entusiastas de cripto imaginaram há dez anos está lentamente se tornando “entediante” o suficiente para ser útil — e tudo isso está acontecendo em um momento crucial. Com o avanço acelerado da inteligência artificial, a capacidade de usar criptografia para verificar a verdade deixou de ser apenas uma obsessão dos cypherpunks e passou a ser uma infraestrutura indispensável para toda a economia digital.