Resumo semanal de TradFi (21 a 25 de setembro)

Expectativas crescentes de taxas de juro elevadas e riscos geopolíticos para a oferta: os CFD sobre ouro, índices de ações e petróleo entram numa fase de elevada volatilidade dos preços

I. Resumo semanal dos mercados

A atividade dos mercados esta semana foi impulsionada por 2 forças principais. Em primeiro lugar, a resiliência dos dados económicos dos EUA levou os mercados a aumentar as expectativas de novas subidas das taxas de juro pela Reserva Federal (Fed) e de uma taxa terminal mais elevada. Em segundo lugar, o aumento dos riscos para o transporte de energia no Médio Oriente provocou fortes inversões nos preços do petróleo, enquanto os mercados ponderavam as perspetivas de negociações diplomáticas face aos receios de perturbações na oferta.

No mercado obrigacionista, o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 5 anos ultrapassou brevemente os 5%, indicando que os investidores estão a reavaliar a possibilidade de as taxas de juro permanecerem "elevadas durante mais tempo". Os mercados começaram mesmo a incorporar a possibilidade de cerca de 4 subidas adicionais das taxas de juro pela Fed nos próximos 12 meses, mantendo elevados os rendimentos das obrigações do Tesouro de curto e médio prazo.

Os mercados de ações apresentaram uma clara divergência. O NAS100 continuou a avançar, apoiado pelas ações ligadas à IA, aos semicondutores e às empresas tecnológicas de megacapitalização, enquanto o Philadelphia Semiconductor Index prolongou os ganhos. Em contrapartida, o US30 manteve-se relativamente mais fraco, sugerindo que o capital não acompanhou de forma generalizada a subida das ações, concentrando-se antes nos setores tecnológicos ligados às despesas de capital em IA e aos temas de crescimento a longo prazo.

A volatilidade do mercado petrolífero foi ainda mais acentuada. Inicialmente, o crude Brent caiu durante várias sessões consecutivas, uma vez que os contactos entre os EUA e o Irão levaram a um recuo dos prémios de risco geopolítico. No entanto, depois de o oleoduto East-West da Arábia Saudita ter sido atacado e suspendido as operações, os mercados reavaliaram os estrangulamentos no transporte em torno do Estreito de Ormuz, do Mar Vermelho e do Estreito de Bab el-Mandeb, fazendo o crude Brent regressar à zona dos 100 $ por barril.

De um modo geral, o mercado apresentou as seguintes características esta semana:

- As expectativas quanto à taxa terminal da Fed foram revistas em alta, elevando os rendimentos das obrigações do Tesouro de curto e médio prazo;

- O dólar dos EUA e os rendimentos reais continuaram a ser as principais fontes de pressão sobre o ouro;

- O NAS100 foi apoiado por temas relacionados com a IA, embora as avaliações elevadas e os rendimentos altos tenham criado forças opostas;

- O US30 e os setores orientados para o valor mantiveram-se relativamente cautelosos, refletindo a reduzida amplitude do mercado;

- O UKOUSD registou uma volatilidade significativamente superior devido à evolução geopolítica e das cadeias de abastecimento;

- Os mercados entraram numa fase de trading impulsionada conjuntamente pelos dados, pela evolução das políticas e por acontecimentos inesperados.

II. Principais temas dos mercados esta semana

1 – O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 5 anos supera 5%, enquanto os mercados reavaliam a taxa terminal da Fed

O rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 5 anos subiu brevemente para cerca de 5.03%, indicando que os mercados já não se concentram apenas na possibilidade de a Fed aumentar as taxas na próxima reunião do FOMC. Em vez disso, os investidores estão a reavaliar a trajetória das taxas de juro nos próximos trimestres e a provável duração do período de taxas elevadas.

O rendimento a 5 anos é geralmente considerado um indicador conjunto das expectativas relativas às taxas de política monetária a médio prazo, à inflação e ao crescimento económico. A sua rápida subida sugere que os investidores estão a incorporar os seguintes fatores:

Fator principal	Interpretação do mercado
Os PMI da indústria transformadora e dos serviços superaram as expectativas	A atividade económica e a procura permanecem resilientes
A inflação está a abrandar lentamente	A Fed poderá não conseguir terminar rapidamente o ciclo de restrição monetária
O mercado de trabalho não enfraqueceu de forma significativa	A Fed mantém margem para prosseguir uma política restritiva
Oferta de obrigações do Tesouro e pressões orçamentais	Os investidores exigem um prémio de prazo mais elevado
Os responsáveis da Fed mantêm uma postura restritiva	As expectativas de cortes das taxas poderão continuar a ser adiadas

Os atuais preços de mercado ainda admitem várias subidas adicionais das taxas, tornando a perspetiva de taxas "elevadas durante mais tempo" num tema central para as diferentes classes de ativos. Se a inflação, o crescimento salarial e as despesas dos consumidores permanecerem fortes, os rendimentos de curto e médio prazo poderão continuar elevados, pressionando o ouro e as ações com avaliações elevadas.

Instrumentos a acompanhar: US02Y, US05Y, US10Y, DXY, XAUUSD, NAS100, US500

2 – A subida dos rendimentos das obrigações do Tesouro de curto prazo pressiona o ouro através dos rendimentos reais e do dólar dos EUA

Quando aumentam as expectativas quanto à taxa terminal, o impacto tende a refletir-se primeiro nos rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA com prazos entre 2 e 5 anos. Se os rendimentos de curto prazo continuarem a subir a par do fortalecimento do dólar dos EUA, o XAUUSD poderá enfrentar maior pressão devido ao custo de oportunidade.

O ouro não gera rendimentos de juros. Por isso, quando os retornos dos ativos de rendimento fixo aumentam, a atratividade relativa de deter ouro pode diminuir. No entanto, o ouro não deve ser analisado apenas através da perspetiva simplificada de que "taxas mais elevadas são negativas para o ouro". Os traders devem continuar a acompanhar a interação entre os rendimentos reais, o dólar dos EUA e a procura de ativos de refúgio.

Cenários negativos para o ouro

- O PCE subjacente, o CPI ou o crescimento salarial superam as expectativas do mercado;

- Os responsáveis da Fed reforçam a possibilidade de subidas das taxas ou a necessidade de as manter elevadas durante mais tempo;

- Os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA a 2 e 5 anos continuam a subir;

- O índice do dólar dos EUA sobe em simultâneo;

- As ações permanecem fortes e a procura de ativos de refúgio diminui.

Cenários favoráveis ao ouro

- As taxas de juro elevadas começam a afetar o consumo, o setor imobiliário e o investimento empresarial;

- Os mercados de ações registam uma correção significativa a partir de níveis elevados;

- Os riscos geopolíticos intensificam-se;

- As expectativas de inflação aumentam sem uma subida acentuada correspondente dos rendimentos reais;

- Os rendimentos das obrigações do Tesouro recuam dos máximos e o dólar dos EUA enfraquece.

Consequentemente, o XAUUSD poderá entrar num intervalo de trading bidirecional e volátil. Se os rendimentos e o dólar dos EUA subirem em conjunto, é provável que os preços do ouro permaneçam sob pressão. Contudo, se os mercados ficarem cada vez mais preocupados com a possibilidade de as taxas elevadas provocarem um crescimento mais lento, tensões financeiras ou maiores riscos geopolíticos, o ouro poderá voltar a beneficiar dos fluxos para ativos de refúgio.

3 – O NAS100 continua a atingir novos máximos, mas a valorização do setor tecnológico depende mais dos temas de IA e da amplitude do mercado

As ações de tecnologia e semicondutores mantiveram-se fortes esta semana, com o NAS100 a continuar a subir e o Philadelphia Semiconductor Index a preservar a sua dinâmica ascendente. O mercado não está a fazer trading com base em avaliações reduzidas, mas sim a incorporar a segurança de crescimento a longo prazo associada às infraestruturas de IA, ao fabrico de chips avançados, aos centros de dados e às despesas de capital das empresas.

A subida dos ADR da TSMC e a atenção do mercado aos seus progressos nos processos de fabrico avançados também refletem a convicção persistente dos investidores de que a procura de IA é um fator de crescimento a médio e longo prazo. Para o NAS100, a IA continua a ser um pilar fundamental de apoio. No entanto, com o índice a fazer trading perto de níveis elevados, a sensibilidade às taxas de juro, aos resultados financeiros e à evolução das políticas também aumentou.

Daqui em diante, os traders devem acompanhar atentamente se os ganhos são impulsionados sobretudo por um pequeno grupo de empresas tecnológicas de megacapitalização ou se a valorização se alarga ao software, às redes, à tecnologia de consumo e às empresas de crescimento de menor dimensão.

Cenário	Potencial impacto no NAS100
As previsões de despesas de capital em IA continuam a aumentar e os resultados superam as expectativas	A tendência de alta poderá continuar
Os rendimentos das obrigações do Tesouro recuam dos níveis elevados	Favorece as avaliações das empresas tecnológicas
Os rendimentos superam rapidamente máximos importantes	A volatilidade das ações tecnológicas com avaliações elevadas poderá intensificar-se
As tensões entre os EUA e a China relacionadas com chips, tarifas ou terras raras agravam-se	A volatilidade nos semicondutores e na cadeia de abastecimento de IA poderá aumentar
O índice é impulsionado por um reduzido número de ações com grande ponderação	Aumenta o risco de realização de lucros em níveis elevados

A tendência do NAS100 permanece globalmente positiva. No entanto, num contexto de máximos históricos, o foco deve passar da possibilidade de acompanhar o impulso ascendente para a avaliação da solidez estrutural da progressão do mercado. Se a amplitude do mercado permanecer reduzida e os rendimentos voltarem a acelerar em alta, as ações tecnológicas poderão enfrentar uma correção técnica mais substancial.

4 – A divergência entre o US500 e o US30 mostra que o apetite pelo risco não é generalizado

Em comparação com a força das ações tecnológicas, o US30 manteve-se relativamente cauteloso, indicando que o capital não fluiu uniformemente para todos os setores. O US500 encontra-se entre os 2: é apoiado pelas ações tecnológicas de grande capitalização, mas também tem de enfrentar a pressão sobre as avaliações provocada pela subida dos rendimentos.

O impacto das taxas de juro elevadas varia consoante o setor:

- Ações de tecnologia e crescimento: Mais sensíveis às taxas de desconto e sujeitas a maior pressão sobre as avaliações;

- Ações financeiras: Subidas moderadas das taxas podem favorecer as margens financeiras, mas curvas de rendimentos mais planas ou o aumento dos riscos de crédito poderão limitar os benefícios;

- Ações do setor energético: Poderão beneficiar de apoio relativo por parte dos preços do petróleo e da evolução geopolítica;

- Setores industrial e de materiais: Apoiados pela resiliência económica, embora o aumento dos custos de financiamento possa limitar o desempenho futuro;

- Setores defensivos: Poderão revelar-se relativamente resilientes quando os riscos de mercado aumentarem.

Para o US500, a principal questão é saber se os resultados empresariais conseguem compensar a pressão sobre as avaliações criada pelas taxas mais elevadas. Para o US30, a atenção deve centrar-se na possibilidade de os setores industrial, financeiro e cíclico beneficiarem da persistente resiliência económica.

5 – A interrupção do oleoduto saudita coloca o UKOUSD numa fase de elevada sensibilidade geopolítica

Inicialmente, o mercado petrolífero fez trading com base no otimismo relacionado com a diplomacia e na redução dos prémios de risco. Posteriormente, os preços foram rapidamente reavaliados depois de o oleoduto East-West da Arábia Saudita ter sido atacado. O oleoduto liga a região produtora de petróleo no leste da Arábia Saudita a Yanbu, na costa do Mar Vermelho, e tem uma capacidade máxima de aproximadamente 7 milhões de barris por dia. A sua importância estratégica reside na capacidade de permitir que as exportações de crude saudita contornem o Estreito de Ormuz.

Quando o trânsito pelo Estreito de Ormuz é perturbado, os riscos para o transporte marítimo no Mar Vermelho e no Estreito de Bab el-Mandeb aumentam e o oleoduto East-West também é interrompido, a preocupação do mercado deixa de se limitar à eventual redução da produção. A principal preocupação passa a ser a possibilidade de o crude ser entregue de forma segura e eficiente nos mercados finais.

Fatores favoráveis aos preços do petróleo

- As reparações do oleoduto East-West da Arábia Saudita avançam mais lentamente do que o esperado;

- As exportações a partir de Yanbu ou os níveis de inventário no porto diminuem;

- Os riscos de trânsito agravam-se no Estreito de Ormuz, no Mar Vermelho ou no Estreito de Bab el-Mandeb;

- Os prémios dos seguros de risco de guerra para petroleiros e os custos de transporte aumentam;

- A OPEC+ reforça ainda mais a gestão da oferta;

- Os inventários de crude e produtos refinados dos EUA diminuem.

Fatores que pressionam os preços do petróleo

- As negociações entre os EUA e o Irão produzem sinais positivos;

- O oleoduto recupera rapidamente parte ou a totalidade da capacidade operacional;

- Os riscos para o transporte marítimo diminuem;

- Os dados da procura mundial enfraquecem;

- O fortalecimento do dólar dos EUA e as taxas de juro elevadas pressionam as expectativas de procura.

A zona dos 100 USD tornou-se uma área de trading altamente sensível para o UKOUSD. Se os riscos para a oferta aumentarem, os preços do petróleo poderão subir rapidamente e a volatilidade poderá intensificar-se. Inversamente, se as reparações avançarem sem dificuldades e as tensões geopolíticas diminuírem, os prémios de risco poderão dissipar-se rapidamente. Por isso, o trading de petróleo não deve limitar-se a acompanhar a dinâmica dos preços: os traders devem monitorizar atentamente as alterações nas expectativas relativas à oferta, ao transporte marítimo e à evolução diplomática.

Instrumentos a acompanhar: UKOUSD, USOUSD, ações do setor energético, DXY, US10Y

III. Lógica de trading para os principais ativos CFD

Ativo CFD	Principais fatores atuais	Principais riscos a acompanhar
XAUUSD	Rendimentos reais, dólar dos EUA, procura de ativos de refúgio	Subida simultânea dos rendimentos das obrigações do Tesouro e do dólar dos EUA
NAS100	Despesas de capital em IA, semicondutores, resultados das empresas tecnológicas	Avaliações elevadas, subida dos rendimentos, amplitude reduzida do mercado
US500	Resultados empresariais, ações tecnológicas de megacapitalização, apetite geral pelo risco	Compressão das avaliações motivada pelas taxas, subida do VIX
US30	Setor financeiro, setor industrial, setores cíclicos	Abrandamento económico, riscos de crédito, enfraquecimento da procura dos consumidores
UKOUSD	Geopolítica, estrangulamentos no transporte, riscos para a oferta	Desanuviamento diplomático, reparações do oleoduto, enfraquecimento da procura
DXY	Diferenciais das taxas de juro, expectativas quanto à política da Fed, procura de ativos de refúgio	Abrandamento da inflação, redução das expectativas de subidas das taxas

IV. Principais áreas de atenção para a próxima semana

Declarações dos responsáveis da Fed e alterações nas expectativas sobre as taxas

Acompanhar se os responsáveis da Fed reforçam a persistência da inflação, uma taxa terminal mais elevada ou a necessidade de manter as taxas elevadas durante mais tempo.

Dados dos EUA sobre a inflação e o mercado de trabalho

O CPI, o PCE, as folhas de pagamento não agrícolas, a taxa de desemprego e o crescimento salarial influenciarão diretamente as expectativas quanto ao número de futuras subidas das taxas e ao momento de eventuais cortes.

Continuação da subida dos rendimentos das obrigações do Tesouro

Se os rendimentos das obrigações do Tesouro a 2, 5 e 10 anos subirem em simultâneo, a pressão sobre o ouro e as ações tecnológicas com avaliações elevadas poderá intensificar-se.

Evolução da cadeia de abastecimento de IA e notícias sobre as políticas dos EUA e da China

As restrições às exportações de chips, as tarifas, a oferta de terras raras e os planos de despesas de capital das principais empresas tecnológicas poderão afetar o NAS100 e as ações de semicondutores.

Evolução do transporte marítimo e das infraestruturas energéticas no Médio Oriente

O progresso das reparações do oleoduto da Arábia Saudita, os carregamentos de mercadorias em Yanbu e as condições de trânsito no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho serão fatores determinantes para a volatilidade do UKOUSD a curto prazo.

V. Conclusão semanal

Esta semana enviou um importante sinal aos mercados: os investidores aceitam cada vez mais a possibilidade de a Fed manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo. A subida do rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 5 anos acima de 5% não só aumentou a pressão exercida pelo dólar dos EUA e pelos rendimentos reais, como também tornou mais difícil fazer trading de ouro e de ações com avaliações elevadas.

No entanto, os mercados não passaram totalmente para um modo de aversão ao risco. Os temas da IA e dos semicondutores continuam a apoiar o NAS100, indicando que a confiança no crescimento tecnológico a longo prazo permanece intacta. Ainda assim, os níveis elevados dos mercados exigem maior atenção aos movimentos dos rendimentos, à amplitude do mercado e aos riscos associados a eventos.

O petróleo esteve entre os ativos mais voláteis desta semana. A interrupção do oleoduto East-West da Arábia Saudita demonstra que o mercado não enfrenta apenas um risco para a produção, mas também um enfraquecimento da capacidade de reserva do sistema mundial de transporte de energia. O próximo movimento do UKOUSD dependerá fortemente da rapidez das reparações do oleoduto, das condições de trânsito no Mar Vermelho e no Estreito de Ormuz e da possibilidade de as tensões geopolíticas se agravarem ainda mais.

💡 Acompanhe oportunidades entre mercados nas taxas de juro, na tecnologia e no petróleo

À medida que as expectativas quanto à política da Fed, a volatilidade dos rendimentos e a evolução geopolítica continuam a interagir, os traders podem acompanhar os principais instrumentos CFD, como XAUUSD, NAS100, US500, US30 e UKOUSD, através de Bitget CFD e responder com flexibilidade tanto a condições de alta como de baixa nos mercados.

A divulgação de dados económicos importantes, as declarações dos responsáveis da Fed, os acontecimentos relacionados com as infraestruturas energéticas e as notícias geopolíticas podem desencadear movimentos rápidos dos preços, menor liquidez, spreads mais amplos ou gaps de preços. Os CFD são produtos alavancados, o que significa que tanto os potenciais ganhos como as perdas podem ser ampliados. Antes de fazer trading, avalie cuidadosamente a dimensão da posição, os níveis de margem, a distância do stop-loss e o risco overnight.

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