Możliwość handlu przez całą dobę oraz użycia dźwigni! CFTC zezwala na handel wieczystymi kontraktami terminowymi na amerykańskie akcje

Amerykańska Komisja ds. Handlu Towarowymi Kontraktami Terminowymi (CFTC) ogłosiła 3 listopada lokalnego czasu, że kontrakty perpetualne na akcje pojedynczych spółek zostały oficjalnie dopuszczone do obrotu na amerykańskich, regulowanych giełdach. To oznacza, że amerykańscy inwestorzy w przyszłości będą mogli handlować kontraktami związanymi z akcjami również po zamknięciu rynku giełdowego i korzystać z dźwigni finansowej.

Czym różnią się kontrakty perpetualne?

Kontrakt perpetualny (Perpetuals, w skrócie "Perps") to lewarowany instrument pochodny bez daty wygaśnięcia. W porównaniu do tradycyjnych kontraktów futures, posiada dwie główne cechy: po pierwsze – umożliwia handel 24/7, także poza standardowymi godzinami sesji giełdowej; po drugie – posiada wbudowany mechanizm dźwigni, co pozwala traderowi otwierać większe pozycje przy mniejszym kapitale.

Te dwa aspekty sprawiły, że kontrakty perpetualne zyskały ogromną popularność za granicą – zwłaszcza na rynku kryptowalut. Tym razem CFTC oficjalnie wprowadza to narzędzie na amerykański, regulowany rynek i rozszerza je także na tradycyjne akcje.

Przewodniczący CFTC, Michael Selig, stwierdził w oświadczeniu: "Jest to ważny krok w kierunku umożliwienia uczestnikom rynku amerykańskiego korzystania z zalet kontraktów perpetualnych – dokładnie tych zalet, dzięki którym stały się one popularnym narzędziem zarządzania ryzykiem i odkrywania cen."

Selig podkreślił także, że chciałby, aby te innowacyjne produkty były dostępne na regulowanym rynku, "zapewniając amerykańskim inwestorom i traderom możliwość korzystania z takich produktów pod ochroną dojrzałych ram nadzorczych CFTC, zamiast być zmuszonymi przenosić się na zagraniczne, często nieregulowane platformy."

Kalshi jako pierwszy – cztery akcje już dostępne do handlu

Platforma rynku predykcyjnego Kalshi już we wrześniu tego roku wystąpiła do CFTC o dopuszczenie kontraktów perpetualnych na akcje pojedynczych spółek, a proces regulacyjny zakończył się 2 listopada. W dniu otrzymania zgody, Kalshi natychmiast wprowadziło pierwsze cztery kontrakty perpetualne na akcje następujących spółek: Amgen, McDonald's, Qualcomm i Costco.

Rzecznik Kalshi, Jack Such, powiedział: "Wprowadziliśmy kontrakty perpetualne na akcje w USA, ponieważ wierzymy, że uczynią one handel cenami akcji prostszym, tańszym i bardziej wydajnym. Traderzy zagraniczni bardzo je cenią i cieszymy się, że możemy zaoferować tę opcję Amerykanom."

Poza Kalshi, także giełdy takie jak Coinbase Global i Bitnomial ogłosiły plany wprowadzenia odpowiednich kontraktów.

Ramka regulacyjna: podwójny nadzór CFTC i SEC

Zgodnie z decyzją CFTC, kontrakty perpetualne na akcje zostały określone jako "produkty futures na papiery wartościowe" i są regulowane na podstawie ustawy o nowoczesnych kontraktach towarowych futures z 2000 roku (CFMA), pod podwójnym nadzorem CFTC i SEC.

Selig w oświadczeniu wskazał, że w przeszłości z powodu braku współpracy pomiędzy dwoma najważniejszymi regulatorami, innowacyjne produkty takie jak futures na papiery wartościowe długo znajdowały się w tzw. regulacyjnej "ziemi niczyjej", opisanej przez przewodniczącego SEC, Paula Atkinsa. Na początku tego roku CFTC i SEC podpisały memorandum o współpracy (MOU), aby ugruntować podstawy współdziałania obu instytucji. Obecne dopuszczenie kontraktów perpetualnych na akcje jest właśnie wynikiem tego porozumienia.

Warto podkreślić, że w maju tego roku CFTC zatwierdziła, aby Kalshi wprowadziła pierwszy kontrakt perpetualny na bitcoin, zaś obecna zgoda na kontrakty perpetualne na akcje to kontynuacja tej polityki regulacyjnej otwartości.

Reakcja branży: spadki kursów giełd, pozwy natychmiastowe

Po ujawnieniu informacji, notowania Chicago Board Options Exchange (Cboe), CME Group i Intercontinental Exchange (ICE) spadły tego dnia.

Organizacja branżowa Capital Markets Alliance (CMA), reprezentująca m.in. Cboe i Citadel Securities, jeszcze tego samego dnia złożyła pozew w federalnym sądzie okręgowym na południowym Manhattanie, domagając się cofnięcia zgody CFTC. CMA argumentuje, że produkty te są "swapami opartymi na papierach wartościowych", więc powinny podlegać wyłącznej jurysdykcji SEC, a CFTC w procesie zatwierdzania nie przestrzegała ustawy o procedurze administracyjnej.

Craig Donohue, dyrektor generalny Cboe, oświadczył: "Kontrakty perpetualne na akcje to najnowszy przykład niepokojącego trendu — produkty na papiery wartościowe wprowadzane są na platformy CFTC, poza ramami odpowiedniej regulacji i mechanizmów ochrony klientów ustanowionych przez Kongres."

Na to odpowiedział Andy Ross, szef działu instytucjonalnego w Kalshi, podczas dorocznej konferencji Chicago Futures Industry Association (FIA): "Monopoliści zawsze decydują się na pozew, gdy pojawia się konkurencja."

Co więcej, demokratyczna senator Elizabeth Warren, członkini komisji bankowej Senatu, dosłownie kilka minut po ogłoszeniu decyzji przez CFTC wydała oświadczenie, że kontrakty perpetualne na akcje "mogą wnieść poważną zmienność na rynek".