Konferencja telefoniczna Amazon: przepływy pieniężne zostały „wyczerpane”, ale sztuczna inteligencja to „jedyna szansa w życiu”, AWS dąży do osiągnięcia biliona przychodów, działalność detaliczna jest niedoceniana

Napędzany silnym popytem na moc obliczeniową dla AI, Amazon w trzecim kwartale odnotował najszybszy wzrost AWS cloud od niemal pięciu lat, a zarząd po raz rzadki przedstawił prognozę „przekraczającą 40% wzrostu AWS w ciągu najbliższych dwóch lat i zmierzającą do biliona dolarów przychodów”.

Wall Street Insights wspomina, że 29 października, po zamknięciu amerykańskiej giełdy, Amazon ujawnił wzrost przychodów za Q3 o 12% rok do roku, nieco poniżej oczekiwań analityków, EPS spadł o 3% rok do roku, a marża operacyjna zbliżyła się do 14%, ustanawiając nowy rekord.

Największym punktem sprawozdania finansowego jest wciąż działalność AWS cloud. W trzecim kwartale sprzedaż netto AWS wzrosła o 39,3% rok do roku do 45,98 mld dolarów, o 1,3% powyżej oczekiwań analityków, notując najwyższy kwartalny wzrost od prawie pięciu lat, a roczny wskaźnik operacji przychodów na koniec kwartału wyniósł 184 mld dolarów, co oznacza wzrost o 8,9% kwartał do kwartału.

Podczas późniejszej telekonferencji CEO Amazona Andy Jassy opisał obecną logikę wzrostu AWS jako samonapędzający się „flywheel”: Wiodące funkcje i bezpieczeństwo przyciągają klientów do migracji do chmury, skoncentrowane w chmurze dane i aplikacje napędzają zapotrzebowanie na AI inference, a AI inference napędza konsumpcję podstawowych zasobów obliczeniowych, pamięci masowej i sieci, co pobudza ciągłe reinwestycje AWS w kluczowe funkcje.

Jassy przewiduje, że AWS w latach 2027 i 2028 utrzyma ponad 40% temp wzrostu i ma szansę przekroczyć roczne przychody na poziomie biliona dolarów w ciągu następnych 5 do 10 lat. Jednocześnie portfel zamówień firmy osiągnął wartość 578 mld dolarów, rosnąc rok do roku w tempie trzycyfrowym.

Zarząd podkreślił także, że zapotrzebowanie na AI nadal będzie podnosić nakłady inwestycyjne. Jassy nazwał AI „szansą raz na życie” i podkreślił, że firma ma zdolność finansowania tego projektu. Amazon szacuje, że wydatki kapitałowe gotówki w 2026 roku wyniosą około 220 mld dolarów, z których większość zostanie przeznaczona na AWS, a koszty w 2027 roku mają jeszcze „znacznie wzrosnąć”.

Jako silnik zysków Amazona, AWS w tym kwartale przełamał obawy rynku o „za dużą skalę uniemożliwiającą utrzymanie wysokiego tempa wzrostu”.

Przychody AWS za Q3 osiągnęły 46 mld dolarów, wzrosły o 39,3% rok do roku, co oznacza szósty z rzędu kwartał przyspieszającego wzrostu – najszybsze tempo od pięciu lat. Obecny roczny wskaźnik operacji przychodów wynosi już 184 mld dolarów.

CEO Andy Jassy podczas spotkania obrazowo przedstawił inwestorom obecny, gorący popyt:

Instalujemy jeden akcelerator AI mniej więcej co 14 sekund, a niemal w momencie uruchomienia mocy produkcyjnej zostaje ona wyprzedana przez klientów.

Nie chodzi tylko o bieżącą sprzedaż – portfel przyszłych zamówień jest równie głęboki. Z ujawnionych danych wynika, że zaległe zamówienia AWS przekroczyły 578 mld dolarów, rosnąc o trzy cyfry rok do roku.

Na przyszłość Jassy przedstawił intrygującą prognozę wyników:

Przy tak ogromnej bazie przewidujemy, że AWS w 2027 i 2028 roku będzie rósł w tempie ponad 40%. Wierzymy, że AWS w ciągu najbliższych 5 do 10 lat stanie się biznesem z przychodami przekraczającymi bilion dolarów. To naprawdę wyjątkowa, niezwykła szansa.

Amazon wskazał Bedrock jako kluczową usługę wzrostu AI dla AWS.

Firma informuje, że wydatki firm z listy Fortune 500 na Bedrock wzrosły rok do roku niemal 7-krotnie, a łączna liczba tokenów Bedrock urosła blisko 17-krotnie – to najszybciej rosnąca w historii AWS usługa o wartości miliardów dolarów.

Jassy określił Bedrock jako platformę agregującą wiele modeli i uważa, że przez najbliższe dwa do trzech lat współistnieć będzie sześć do ośmiu równorzędnych modeli, a większość firm będzie korzystać z wielu modeli naraz, nawet w jednej aplikacji generatywnej AI.

Porównuje długoterminowy potencjał Bedrock do EC2, przewidując, że jej skala „może być tak duża jak EC2”.

Rynek stale przygląda się, czy potężne nakłady inwestycyjne gigantów technologicznych w obszarze AI przełożą się na realne zyski.

W trzecim kwartale wydatki kapitałowe Amazona wyniosły 75,9 mld dolarów, głównie na budowę infrastruktury AWS i AI, by sprostać silnemu popytowi ze strony klientów. Zarząd jest przekonany, że AI jest ogromną szansą, która napędzi długoterminowy wzrost przychodów, wolnych przepływów pieniężnych oraz wysoki zwrot z zainwestowanego kapitału.

Za ostatnie 12 miesięcy kończące się 30 września przepływy operacyjne Amazona osiągnęły 168,3 mld dolarów – wzrost o 29% rok do roku. Wolne przepływy pieniężne wyniosły minus 42,4 mld dolarów, wobec plus 14,8 mld rok wcześniej.

Amazon utrzymuje prognozę około 220 mld dolarów gotówkowych wydatków kapitałowych na cały rok i nie podwyższył jej w tym raporcie, jednak przewiduje, że wydatki w 2027 roku jeszcze „znacząco wzrosną”.

W obliczu takiego „tempa spalania gotówki” Jassy pozostaje niezwykle zdecydowany. Przyznał, że to strategia budowy długoterminowej platformy, a nie tymczasowy wynajem centrów danych:

AI jest szansą raz na całe życie, największą przemianą technologiczną, jakiej za naszego życia doświadczymy. Jeśli możemy utrzymać na biznesie o przych. 184 mld dolarów tempo wzrostu >40% przez dwa lata i ostatecznie wejść na poziom bilionowy, musimy inwestować, by zachować pozycję lidera.

Jassy podsumował znaczenie tej „hazardowej” decyzji jednym zdaniem:

Mamy środki, by sfinansować ten plan i uważam, że na zawsze zmieni to skalę Amazona, nasz przychód i wolne przepływy gotówkowe.

Oprócz zakupów mocy obliczeniowej Amazon zaczyna czerpać korzyści z własnych chipów.

W samym Q3 klienci korzystający z niestandardowych chipów Amazona (Graviton i Trainium) zaoszczędzili ponad 2 mld dolarów. Przychody z Trainium i Graviton wzrosły ponad 20-krotnie rok do roku. Jassy ujawnił:

Ze względu na olbrzymie zapotrzebowanie na Trainium, klienci nieustannie zachęcają nas do udostępnienia ich poza AWS, co planujemy zrobić pod koniec 2027 roku.

Jeśli chodzi o e-commerce, sprzedaż w trzecim kwartale wzrosła tylko o 2% rok do roku, co jest najniższym tempem od początku 2023 roku. Prognozy sprzedaży na sezon świąteczny i czwarty kwartał uplasowały się poniżej oczekiwań analityków, co sugeruje, że odbicie biznesu online w krótkim terminie będzie ograniczone.

Zarząd podkreślił jednak, żeby wykluczyć wpływ przesunięcia terminów Prime Day, działalność w Ameryce Północnej i międzynarodowa wciąż wykazały wzrost na poziomie 6% i 8%.

W tym roku harmonogram Prime Days został przesunięty – w większości kluczowych rynków, w tym USA, wydarzenie odbyło się w Q2, natomiast w 2025 Prime Day przypadnie w całości na Q3.

Po wykluczeniu efektu przesunięcia Prime Day, wzrost rok do roku za Q3 2026 będzie wyższy o około 4 p.p. Zarząd podkreśla, że zaangażowanie klientów w trzecim kwartale było silne i kontynuowało trend z pierwszego półrocza. Jassy szczególnie zaznaczył, by nie lekceważyć postępów w handlu tradycyjnym i detalicznym:

Myślę, że niektórzy trochę ignorują postęp, jaki osiągnęliśmy w tym segmencie. Nie znam żadnej innej firmy detalicznej, której przychody mogłyby się zbliżyć do setek miliardów dolarów Amazona, utrzymując dwucyfrową marżę operacyjną (włączając reklamę) przy takim tempie wzrostu.

Wśród nich, świeża żywność i produkty codziennego użytku stały się ogromnym źródłem ruchu; tempo ich wzrostu jest trzy razy wyższe niż w innych segmentach detalicznych.

Z danych wynika, że klienci kupujący świeżą żywność z dostawą tego samego dnia, zamawiają produkty codziennego użytku siedem razy częściej niż ci, którzy tego nie robią; jednocześnie te osoby wydają też ponad dwa razy więcej na produkty niezwiązane z żywnością (jak dom, odzież) niż pozostali klienci.

Robotyka bardzo pomogła w obniżeniu kosztów i poprawie efektywności. CFO Brian Olsavsky podkreślił, że obecnie ponad 1 mln robotów pracuje w sieci logistycznej Amazona.

W 2026 roku Amazon podwoił flotę ramion robotycznych (np. Cardinal i Sparrow), co pozwoliło spółce po raz czwarty z rzędu obniżyć jednostkowe koszty realizacji zamówień mimo wzrostu kosztów paliwa i transportu.

W segmencie reklam przychody za Q3 wyniosły 19,6 mld dolarów, a spowolnienie wzrostu wynikało głównie z przesunięć Prime Day i podobnych krótkoterminowych czynników (obniżając dynamikę o 8,5 p.p.). Zarząd oczekuje, że w Q4 reklama powróci do tempa bliskiego 20%.

Na nadchodzący czwarty kwartał Amazon przedstawił mocne prognozy: sprzedaż netto Q4 ma wynieść od 240 do 247 mld dolarów; zysk operacyjny ma zawierać się w przedziale od 28,5 do 33,5 mld dolarów.

Pełny zapis telekonferencji wynikowej Amazona za III kwartał (tłumaczenie wspomagane przez AI):

Witamy na konferencji wynikowej Amazona za trzeci kwartał 2026 roku. Wszyscy uczestnicy są obecnie w trybie tylko do słuchania; po prezentacji odbędzie się sesja pytań i odpowiedzi. Cała telekonferencja jest nagrywana.

Wystąpienie wiceprezesa ds. relacji inwestorskich Dave’a Fildesa

Witamy na naszej konferencji wynikowej za trzeci kwartał 2026 r. Dziś na pytania odpowiadają CEO Andy Jassy i CFO Brian Olsavsky.

Podczas słuchania konferencji prosimy o korzystanie z komunikatu prasowego, gdzie zawarte są wyniki finansowe tego kwartału, wskaźniki i wyjaśnienia. O ile nie zaznaczono inaczej, wszelkie porównania odnoszą się do wyników za analogiczny okres 2025 roku. Nasze dzisiejsze wypowiedzi i odpowiedzi wyrażają wyłącznie opinię zarządu na dzień 29 października 2026 r. i zawierają stwierdzenia wybiegające w przyszłość – rzeczywiste wyniki mogą się znacznie różnić.

Potencjalne czynniki wpływające na wyniki finansowe są szczegółowo opisane w dzisiejszym komunikacie i dokumentach zgłoszonych do Amerykańskiej Komisji ds. Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), w tym w najnowszym dorocznym raporcie 10-K i jego aktualizacjach. W trakcie rozmowy możemy dyskutować o kilku wskaźnikach finansowych niezgodnych z GAAP – szczegółowe wyjaśnienia i porównanie do wskaźników GAAP są dostępne na naszej stronie relacji inwestorskich.

Nasze wytyczne biorą pod uwagę dotychczasowe trendy zamówień oraz uznane za racjonalne założenia, jednak rzeczywiste wyniki są z natury nieprzewidywalne i mogą być poddane znaczącym wpływom wielu czynników, w tym: wahań kursów walut i cen energii, sytuacji gospodarczej i geopolitycznej na świecie, polityki celnej i handlowej, wahań dostępności zasobów i podaży (w tym chipów pamięci), zmian popytu i wydatków konsumenckich (w tym obaw o recesję, inflację, stopy procentowe, warunki pracy regionalne), wydarzeń globalnych, tempa rozwoju internetu i handlu online, rozwoju chmur oraz nowych technologii, a także innych czynników opisanych w dokumentach składanych do SEC.

Przewidywania nie uwzględniają planowanych przejęć, restrukturyzacji ani rozstrzygnięć prawnych; nie możemy precyzyjnie przewidzieć popytu na nasze produkty i usługi, więc faktyczne wyniki mogą się istotnie różnić od prognoz.

Teraz przekazuję głos Andy’emu Jassy’emu.

Przemówienie CEO Andy’ego Jassy’ego

Podsumowanie przychodów i zysków

W tym kwartale przychody wyniosły 201,9 mld dolarów, wzrost o 12% rok do roku; zysk operacyjny: 28,1 mld dolarów, wzrost o 61%. To kolejny bardzo silny kwartał Amazona.

Biznes AWS

Strategia AWS jest skutecznie realizowana. Pomimo wysokiej bazy wynikającej z rozszerzenia oferty rok wcześniej, dynamika AWS wyniosła 39,3% rok do roku, już szósty kwartał z rzędu przyspieszającego wzrostu, najszybszego od prawie pięciu lat. Portfel kontraktów wynosi 578 mld dolarów, wzrost trzykrotny rok do roku i jest zdywersyfikowany. Instalujemy mniej więcej co 14 sekund nowy akcelerator AI, a praktycznie cała nowa moc jest natychmiast rezerwowana przez klientów. Przychody z rdzenia compute i storage rosną w najszybszym tempie od lat. Nasza marża operacyjna w core business od lat pozostaje wysoka, a marża w AI szybko się poprawia – dużo szybciej, niż historycznie w rdzeniu na takim etapie rozwoju, mimo presji kosztów pamięci i dużej amortyzacji związanej z capex. Skracamy czas zwrotu z inwestycji i jesteśmy bardziej przekonani niż kiedykolwiek, że inwestycje w AWS stworzą biznes większy i bardziej dochodowy, niż przewidywaliśmy jeszcze dwa lata temu.

AWS generuje teraz potężny efekt koła zamachowego – nawiązując do opisu Jima Collinsa w „Od dobrego do wielkiego”: wiodące funkcje, bezpieczeństwo i wydajność operacyjna skłaniają klientów do migracji aplikacji i danych do AWS; napływ klientów zwiększa popyt na AI, bo chcą mieć inference blisko aplikacji i danych; to z kolei napędza popyt na core AWS, bo AI wymaga core serwisów do reinforcement learning, post-training, tool call itd.; wszystko to napędza dalsze inwestycje w funkcje AWS. To nie polega na prostej dzierżawie GPU czy wynajmie DC na krótki termin, tylko jest długoterminową strategią platformową – pomagać klientom innowować, budować UX, stabilnie prowadzić systemy i wieloletnie relacje partnerskie, zapewniając atrakcyjny model ekonomiczny niezależny od niedoboru podaży.

Przykłady rozwoju AWS

W core business kluczowe jest, że 85% światowych wydatków IT pozostaje na on-premise. W ciągu następnych 10–20 lat ten obraz się zmieni, przenosząc się do chmury. Model biznesowy mainframe lub SAN uważano za niemożliwy do migracji, ale z dedykowanymi rozwiązaniami chmurowymi i migracją napędzaną AI, obciążenia te zaczynają przyspieszać migrację. Klienci zyskują: mniej wydatków capex, niższe koszty operacyjne, szybszą innowację, wyższą produktywność developerów i lepszą dostępność danych, a więc możliwości AI. Margines podstawowego biznesu AWS jest bardzo atrakcyjny dzięki 20-letniemu doświadczeniu w lean operations. Nadwyżkę z core’a kierujemy w nowe funkcje AI.

Przykład: klienci generują coraz więcej danych i chcą korzystać z AI, a przenoszenie danych między silnikami analitycznymi staje się żmudne i kosztowne. Poprzez przejęcie DuckLabs i wprowadzenie DuckDB jako SQL dialektu analytics na AWS upraszczamy przetwarzanie: szybki, łatwy, szeroki zakres – jeden kod SQL wystarczy do realizacji zapytania w dowolnej usłudze AWS Analytics. To duży przełom również w kontekście zapytań agentowych przyszłości.

W AI rozwijamy inference as a service Amazon Bedrock, który napędza silny wzrost: wydatki Fortune 500 na Bedrock wzrosły 7x, liczba tokenów 17x, to najszybciej rosnąca miliardowa usługa AWS. Ostatnio zintegrowaliśmy modele OpenAI z Bedrock, do tego Kimi, GLM i SpaceX w wersji hostowanej.

Bezpieczeństwo jest nieodłączną częścią każdej dyskusji o AI, to jeden z głównych powodów, dlaczego klienci wybierają Bedrock. Dane wejściowe/wyjściowe nie są udostępniane dostawcom modeli ani nie służą do ich trenowania; przy tuningu powstaje prywatna instancja, a dane są szyfrowane w transferze i spoczynku.

Z potęgą nowych modeli rośnie też skala wykrywania nieznanych wcześniej luka w oprogramowaniu. Powstał AWS Continuum, by identyfikować, priorytetyzować i naprawiać luki z prędkością maszynową – korzystają z niego już m.in. Capital One, IBM, Infor, Luminate, Robinhood. Ogłosiliśmy integrację z narzędziami developerskimi, takimi jak Claude Code Anthropic, Codex OpenAI i Cura AWS – feedback klientów jest większy niż przy jakiejkolwiek usłudze security do tej pory.

Gwałtownie rośnie deployment agentów (wiele opartych na Bedrock Agent Core) – liczba agentów wdrożonych w Q3 jest 2x wyższa niż suma z poprzednich trzech kwartałów. Poza rozwojem własnych agentów klienci chętnie korzystają też z gotowych usług: Kiro (programowanie), Amazon Connect (call center), Amazon Transform (migracje), Amazon Q (AI w pracy) – wszystkie wdrażane dynamicznie. Amazon Q, szybko zyskuje zaufanie dużych klientów takich jak Mondelez, EchoStar, 3M, Southwest Airlines i DXC, jako dedykowany, bezpieczny asystent AI dla biznesu.

Przychody z chipów ponownie wzrosły ponad trzykrotnie rok do roku; zobowiązania przychodowe Graviton i Trainium przekroczyły 20-krotny wzrost. AI napędza dodatkowo Graviton, bo sporo reinforcement learningu i tool call działa na CPU, a Graviton ma 30–40% przewagi kosztowej nad x86. W Q3 klienci oszczędzili ponad 2 mld dolarów stosując chipy Amazona. Open-sourcowaliśmy też TorchNeuron, pozwalając uruchamiać PyTorch niemal bez modyfikacji na Trainium.

Po premierze Graviton 5, zamówienia na poprzednią generację Graviton wzrosły dwukrotnie kwartał do kwartału; ceny za krótkoterminowe moce Trainium z poprzedniej generacji są wyższe niż pół roku temu. Popyt na Trainium jest tak silny, że planujemy jego sprzedaż poza AWS od końca 2027 roku.

Popyt na moce AWS pozostaje bardzo silny. Klienci są na wczesnym etapie wdrażania inference w dużej skali, ale już wpływy z inference przekroczyły połowę przychodów z AI na AWS i dalej rosną, przy czym training biz także ma dużą skalę. Podtrzymujemy prognozę capex na 2026 rok na poziomie około 220 mld dolarów, z czego większość przeznaczona na AWS, a w 2027 roku planowany jest kolejny duży wzrost – ścieżka zwrotu jest jasna.

Obecny roczny wskaźnik przychodów AWS to 184 mld dolarów, a potencjał rozwoju wciąż olbrzymi. Nasza dynamika innowacyjna, rozwijane funkcje core i AI, skala przenoszenia obciążeń przez klientów oraz dynamika rozbudowy infrastruktury czynią nas przekonanymi, że AWS przekroczy 40% tempa wzrostu w latach 2027 i 2028 oraz stanie się biznesem wartym ponad bilion dolarów w ciągu 5–10 lat. Jesteśmy na początku tej drogi, strategia działa, wierzę w jej kontynuację w przewidywalnej przyszłości.

Biznes detaliczny

Uważam, że część obserwatorów wciąż nie docenia skali i postępów tego segmentu. Nie znam innej sieci detalicznej, która przy przychodach rzędu setek miliardów dolarów i uwzględnionej reklamie, ma dwucyfrowe marże operacyjne przy tak szybkim wzroście.

W tym roku liczba sprzedanych jednostek wzrosła o 15% rok do roku na bardzo wysokiej bazie (ponad 30 mld szt. za cały zeszły rok). W ostatnich 12 miesiącach dodaliśmy ponad 90 mld dolarów nowej sprzedaży (GMV), co jest dużo szybszym tempem niż konkurenci – kwartalnie przyrastamy o dwa razy więcej niż nasz drugi największy rywal w USA, sukcesywnie zwiększając udział w każdej niszy detalicznej.

Na przestrzeni ostatnich lat marże operacyjne w Ameryce Północnej i za granicą wzrosły o prawie 10 pkt proc., co pozwala nam dalej inwestować w poprawę doświadczenia klienta. Proces wciąż jest dopiero na początku – nadal ok. 80% handlu detalicznego to offline i ta proporcja w nadchodzących latach przesuwać się będzie na korzyść e-commerce. Aktywnie budujemy wydajną, szybką sieć realizacyjną, by rozwinąć atrakcyjne wolne przepływy i zwrot z inwestycji, transformując rynek.

Nasze priorytety: szybsza dostawa, niższe koszty jednostkowe realizacji zamówień, rozwój świeżych produktów spożywczych i farmacji, AI w zakupach – napędzają się nawzajem i są systematycznie rozwijane. Wraz z inwestycjami w sieć same-day delivery oraz usługami Amazon Now i Amazon Prime Air poprawiamy rekordy szybkości logistycznej. Ten kwartał był najszybszym Q3 pod względem podjętych dostaw w historii; w Q3 dostarczono Prime ponad 1,5 mld przesyłek w ten sam lub następny dzień.

Amazon Now rozwijane globalnie bardzo szybko – już >450 miast, liczba zamówionych przez tę usługę produktów wzrosła 10x rok do roku. Zbliżamy się do czwartego roku z rzędu obniżania jednostkowych kosztów realizacji, pozwalając nadal na szeroką ofertę świeżych i codziennych produktów w bardzo konkurencyjnych cenach.

Szybkość dostawy napędza dynamiczny wzrost w segmencie grocery (świeże oraz codzienne produkty) – GMV za ost. 12 mies. urosło do 250 mld dolarów. Dynamika tąpnięć świeżej żywności i podstawowych towarów jest trzy razy wyższa niż innych kategorii i stanowi połowę wszystkich jednostek sprzedanych. Klient korzystający z same-day grocery kupuje 7x więcej podstawowych niż inni; częstotliwość zakupów i wydatki w dom/odzież są ponad 2x wyższe.

Amazon Pharmacy rośnie równie dynamicznie: liczba klientów wzrosła o ponad 60% w ujęciu rok do roku, dynamika przyspiesza z każdym kwartałem 2026; liczba klientów dokonujących ponownych zakupów wzrosła o ponad 50%. JD Power już trzeci rok z rzędu uznała Amazon Pharmacy za nr 1 w aptekach wysyłkowych, obsługujemy już ponad 350 miast z dostawą recept w 3 godziny.

W temacie AI w zakupach przez ostatnie 12 miesięcy ponad 400 mln klientów użyło Alexa jako zakupowego asystenta, liczba interakcji wzrosła 5,7x rok do roku, klienci korzystający z Alexa mają średnio o 50% wyższe wydatki niż pozostali. Alexa pomaga badać produkty, porównywać je, analizować ceny, podsuwać prezenty i monitorować promocje. Wierzymy, że Alexa for Shopping wciąż będzie głównym agentem zakupowym klientów Amazona, dając im podpowiedzi, inspiracje i pomoc w korzystaniu z danych kupna, adresów i preferencji płatniczych jednym poleceniem głosowym.

Reklama

Przychody z reklam w trzecim kwartale to 19,6 mld dolarów, wzrost o 12% rok do roku. Spowolnienie wzrostu miało podłoże czasowe:

Po pierwsze, prawie wszystkie Prime Day przesunęliśmy na Q2; historycznie Q3 zawierał spory obrót i przychód reklamowy, który tym razem przemieścił się na Q2, obniżając dynamikę reklam w Q3 o ok. 850 pb.

Po drugie, Q2 2026 zawierał sezon NBA on Prime, czym Q2 2025 nie dysponował, a Q3 żadne transmisje NBA (kolejny sezon rusza w Q4).

Po trzecie, w Q3 2025 zmieniliśmy strategię marketingu wyszukiwarki, kierując więcej ruchu na własne wyszukiwanie niż wcześniej – poprawiliśmy doświadczenie klienta i wyższą rentowność ruchu. Efekt tego wyboru napędzał wyniki od roku, teraz wpływa jako efekt wysokiej bazy w Q3.

Oczekujemy, że w Q4 dynamika segmentu reklam powróci powyżej kilkunastu procent rok do roku.

Co do wpływu agentów zewnętrznych na nasz biznes reklamowy – jest marginalny. Zakupy z agentami spoza Amazona są bardzo rzadkie, doświadczenie klienta jest jeszcze niedoskonałe i gorsze niż bezpośrednia wizyta w e-sklepie.

W Q3 reklamowy zespół wdrożył wiele innowacji, najważniejszą z nich jest Amazon Ads Agent, platforma integrująca pełną ofertę reklamową w oparciu o AI, korzystająca z bilionów sygnałów zakupowych, przeglądania i streamingu – wspierająca optymalizację, rekomendacje, analizę i automatyczne wykonanie działań reklamowych dla klientów. Nowość to także zarządzanie kampanią full-funnel – spójne dla search, display, video i CTV; reklamodawca określa budżet i czas, a resztę optymalizuje AI Amazona.

Inne akcenty

Prime Video to obecnie ważny segment, roczny wskaźnik przychodów to już kilkadziesiąt miliardów dolarów – segment rentowny. Rozwijamy seriale: „Carrie”, „To lato, kiedy stałam się piękna”, „The Boys”, „Expats”, „Doctor Who”, „Fallout”, a wytwórnie kinowe osiągają przełom, mając największe hity roku. Oferujemy też topowe transmisje sportowe: Thursday Night Football (rekordowy start sezonu 2026), NBA on Prime, NASCAR, turnieje gwiazd i Champions League.

Premiera największej w historii gamy sprzętowej – 34 premiery w Echo, Kindle, Alexa, Fire TV, Ring i Blink. Na razie w fazie wprowadzania, ale popyt jest bardzo wysoki, liczymy na świetną sprzedaż w sezonie świątecznym.

Na koniec, Amazon Leo Business Services ruszy zgodnie z planem jeszcze w tym roku. Zbliżają się re:Invent i sezon świąteczny, to jeden z najważniejszych okresów roku. Dziękuję wszystkim pracownikom Amazona za ciężką pracę i innowacje – upraszczamy i ulepszamy życie klientów każdego dnia.

Amazon buduje bezprecedensową skalę biznesową – w historii nie było żadnej firmy o przychodach bilionowych, a Amazon jest na drodze, by mieć dwa biznesy na tym poziomie: AWS i detal. To niezwykłe i czeka nas ekscytująca przyszłość.

Głos zabierze teraz Brian.

Przemówienie starszego wiceprezesa i CFO Briana Olsavsky’ego

Podsumowanie przychodów

Globalne przychody: 201,9 mld dolarów, +12% rok do roku; po wyłączeniu wpływu walut +13%. EBIT globalny: 28,1 mld dolarów, marża 13,9% – najwyżej w historii.

Segmenty Ameryka Północna i zagranica

Przypominam: tegoroczny Prime Day w większości rynków odbył się w Q2 (w 2025 całość przewidziano na Q3). Po korekcie z tego tytułu, wzrost w Q3 2026 byłby o ok. 400 pb wyższy. Zaangażowanie klientów w Q3 jest nadal silne, tak jak w pierwszym półroczu.

Ameryka Północna: sprzedaż 112,9 mld dolarów (+6% r/r).
Zagranica: 43,1 mld dolarów, +8% r/r po korekcie FX.
Globalne jednostki sprzedaży płatnej: +12% r/r.
Prime pozostaje naszą kotwicą, setki milionów członków doceniają szeroką ofertę, niskie ceny i rekordową szyb. dostawę. W ciągu roku liczba zamówień fresh grocery same-day wzrosła 3-krotnie.

Rentowność

Ameryka Północna EBIT: 8,7 mld dolarów (7,7% marży).
Zagranica EBIT: 1,6 mld dolarów (3,7%).
W logistyce, dzięki optymalizacji sieci, zmniejszeniu dystansów i konsolidacji paczek, obniżyliśmy koszt jednostkowy mimo presji ze strony paliwa i frachtu głównego. Koszty dostaw rosły o 11%, a jednostki o 12%; po wyjęciu efektu paliwa i głównego frachtu dostawy kosztowo rosły 8%, 400 pb poniżej jednostek.

Robotyka i AI przynoszą mierzalne efekty w wydajności produkcji i bezpieczeństwie pracowników i będą wpływać coraz mocniej w przyszłości. W 2026 roku liczba ramion robotycznych (Cardinal, Sparrow) podwoi się, rozwijamy też modele bazowe dla robotyki – celem jest szybkie programowanie i uczenie coraz bardziej złożonych zadań, by masowo wdrażać praktyczne roboty. W przyszłości spodziewamy się dużego wzrostu efektywności w całej globalnej sieci oraz dalszego skracania czasu dostaw. Marże operacyjne mogą być zmienne kwartalnie, natomiast naszym celem jest długoterminowa poprawa kosztu jednostkowego realizacji zamówień.

Segment AWS

Przychody AWS za trzeci kwartał to 46 mld dolarów, wzrost o 39,3% – zarówno core, jak i usługi AI kontrybuują do tego trendu. Przychód kwartał do kwartału +3,8 mld dolarów, a annualizowana dynamika wynosi 184 mld dolarów. Klienci przenoszą coraz więcej zasobów do chmury, skalując korzystanie z głównych usług AWS; jednocześnie ci, którzy chcą skorzystać na AI, przyspieszają proces migracji. Widzimy silną korelację między wydatkami na AI a wzrostem głównych usług – wraz ze wzrostem inwestycji AI rosną także potrzeby w compute, storage, network. To zjawisko będzie się nasilać, im więcej obciążeń AI będzie wdrażanych w produkcji.

EBIT AWS: 17,8 mld dolarów – marża 38,7%, co pokazuje silny impet i efekty optymalizacji operacyjnej. Inwestycje w chipy, sieć oraz optymalizacja softu pozwalają na lepszą efektywność infrastruktury. Jak powtarzamy od lat, marże mogą się zmieniać w zależności od faz inwestycji. Produkty AI są coraz częściej wybierane przez klientów, a przychody AI rosną w tempie trzycyfrowym rok do roku.

Wydatki kapitałowe

W trzecim kwartale inwestycje kapitałowe wyniosły 75,9 mld dolarów, gł. na AWS i infrastrukturę AI, celem jest sprostanie silnemu popytowi. AI jest dla nas olbrzymią szansą na długoterminowy wzrost przychodów, FCF i zwrot z inwestycji.

Wytyczne finansowe na czwarty kwartał

Przychody netto: 240–247 mld dolarów.
Wpływ walut: wg obecnych kursów to ok. 60 pb negatywnie na dynamikę.
Zysk operacyjny: 28,5–33,5 mld dolarów.
Amazon Leo Business Services rusza planowo w tym roku; od Q1 przyszłego roku część kosztów związanych z produkcją i wynoszeniem satelitów będzie kapitalizowana (ograniczenie kosztów w Q4 wobec wcześniejszych prognoz).

Jesteśmy świetnie przygotowani na nadchodzący sezon świąteczny oraz wsparcie dla milionów klientów biznesowych rozwijających się na AWS. Dziękujemy wszystkim zespołom Amazona za zaangażowanie i dbałość o klienta. Uważamy, że stałe podnoszenie jakości usług to najlepszy sposób budowy trwałej wartości dla akcjonariuszy.

Przechodzimy do sesji pytań i odpowiedzi.

Sesja Q&A

Pytanie 1: Justin Post (Bank of America)
Pytanie: przyspieszenie tempa wzrostu cloudu cieszy, ale dynamika kwartalna lekko spadła. Jakie są tego przyczyny? Brian, jak paliwo wpływa na prognozy na Q4?

Odpowiedź Andy Jassy (wzrost AWS):

Jesteśmy bardzo zadowoleni z 39,3% dynamiki – dla biznesu o rocznym tempie 184 mld dolarów to bardzo imponujące, najszybsze od pięciu lat, szósty kwartał przyspieszenia z rzędu. Czynniki wzrostu są liczne.

W AI mamy pełny stack – chcąc budować własne modele korzystasz z SageMaker, do uruchamiania topowych modeli – Bedrock, do pisania własnych agentów – Strands i Agent Core, gotowe usługi agentów to Kiro (development), Connect (call center), Transform (migracje), Q (praca). Chipy to nasza przewaga. Klienci masowo wchodząc w produkcyjność AI w środowisku produkcyjnym chcą optymalizować koszty i Trainium ma tu dużą przewagę kosztową. Z rozwojem AI, rośnie zapotrzebowanie na reinforcement learning, tool call etc. – to napędza popyt na Graviton, który daje 30–40% lepszą relację cena/wydajność niż x86. Wszystko to napędza silny wzrost biznesu.

Kwartalne przyrosty mocy są zmienne, ale mając bazę 184 mld dolarów, a prognozując 40% wzrostu r/r w 2027–28, liczby są imponujące. Wierzymy, że AWS może stać się biznesem bilionowym w 5–10 lat – to olbrzymia szansa.

Odpowiedź Brian Olsavsky (paliwo):

Nie mam dokładnych liczb, ale w Q4 koszty paliwa i frachtu głównego będą nieco wyższe niż w Q3. Od początku roku dla FBA sellerów wprowadziliśmy dopłatę paliwową i pokrywa ona część kosztów; reszta jest widoczna w kosztach magazynowania/dostaw. Te koszty będą w Q4 nieco wyższe niż w Q3.

Pytanie 2: Brian Nowak (Morgan Stanley)
Pytanie: jaka jest baza do oceny, że AWS osiągnie bilion dolarów przychodów? I jakie kamienie milowe w robotyce w 2027?

Odpowiedź Andy Jassy (ścieżka do biliona dla AWS):

Spójrz na tempo wzrostu i bazę. Prognozujemy na lata 2027–28, mamy dobry wgląd w zamówienia największych klientów rezerwujących po kilkaset MW–milion MW mocy na lata naprzód – dobrze znamy perspektywę na najbliższe 8–10 kwartałów. Daje to szybki efekt skali.

Nie uważam, by skala użycia miała nagle spaść – większość dużych wdrożeń inference przez klientów produkcyjnych jest dopiero w początkowej fazie, dojście do masowego użycia inference to kwestia spadku kosztu i dlatego inwestujemy w Trainium. Koszt inference już znacząco spadł w ciągu dwóch lat i będzie spadać dalej.

Ochrona to największy driver – nowe modele wykrywają więcej błędów niż ludzie, niektórzy eksperci przewidują, że znaczny odsetek tokenów w AI w kolejnych 1–2 latach pójdzie właśnie na bezpieczeństwo – to obok programowania kodu największy use-case. Dochodzi wzrost wywołań agentów AI (zarówno konsumenckich, jak Amazon Q, jak i biznesowych). Myślę, że praktycznie każda nowa biznesowa aplikacja w końcu będzie agentowa – szybkie działania, ochrona przed ryzykiem. Biorąc pod uwagę możliwe use-case’y AI, bilion dolarów to realna perspektywa, choć skali za dekadę nie da się przewidzieć dokładnie.

Odpowiedź Andy Jassy (robotyka):

Amazon już wdrożył ponad milion robotów w sieci realizacyjnej – ogromny wpływ na koszt, wydajność produkcji, bezpieczeństwo (najlepsze wskaźniki w historii, wielki postęp w ciągu 4–5 lat). To jednak dopiero początek – zarówno w obecnych deploymentach, jak i w rozwoju technologii.

Myślę, że większość powtarzalnych prac w fulfillment center przejmą roboty, rozwijamy też automatyzację „ostatniej mili” – roboty doręczające do drzwi klientów. Wdrażamy tylko takie portfele robota, gdzie ekonomika (efektywność, bezpieczeństwo, koszty, czas dostawy) się spina – wtedy skalujemy to w sieci. W projektach nowych centrów skupiamy się na dużym udziale robotów, a to co już udało się wdrożyć to dopiero wierzchołek góry lodowej wobec tego, co będzie w kolejnych pięciu latach.

Pytanie 3: Mark Mahaney (Evercore ISI)
Pytanie: czy struktura marży AWS pozostanie stabilna przez najbliższe dwa lata? Jak wygląda pokrycie i wpływ grocery na lojalność Prime?

Odpowiedź Brian Olsavsky (marża AWS w perspektywie):

Nie podajemy prognoz marży AWS, ale w tym kwartale mamy rekordowy poziom 38,7%. To efekt wielu lat podnoszenia dyscypliny operacyjnej, optymalizacji efektywności, zarządzania mocami, kontroli kosztów stałych i wzrostu udziału własnych chipów. Do tego dochodzą zmienne, które mogą ograniczać marżę: szybki wzrost biznesu AI trochę ją obniża (bo jeszcze ma niższe rentowności od core’a), a komponenty drożeją. Marża w AI się poprawia, szybciej niż historycznie w core, ale nadal jest niższa. Podsumowując: marże AWS zależą od wielu czynników, my skupiamy się na kosztach, efektywności i precyzyjnej alokacji inwestycji.

Odpowiedź Andy Jassy (Grocery):

Jesteśmy tak samo podekscytowani grocery jak Wy. Od lat prowadzimy duży segment spożywczy, ale przez długi czas koncentrowaliśmy się na „środkowym regale” – produktach konsumpcyjnych, puszkach, aptece, beauty. Posiadamy Whole Foods, lidera organicznego grocery, szybki wzrost w tej niszy w USA zarówno w przychodach, jak i zysku, budujemy nowe formaty i mini-sieci dziennych zakupów w miastach – bardzo dobre reakcje rynku.

Wiemy, że by obsłużyć klientów tak, jak chcą, musimy mieć mainstream w grocery, z naciskiem na świeżą żywność. Z perspektywy domu – to właśnie grocery generuje największą lukę między tym, co klienci są w stanie kupić u nas, a tym, co faktycznie tu kupują; a ta luka zaczyna się od świeżej żywności.

Jesteśmy bardzo zadowoleni z postępów w dostawach świeżej żywności z własnej infrastruktury same-day. Segment produktów codziennych rośnie 3x szybciej niż pozostałe i stanowi połowę sprzedaży. Klient fresh grocery same-day kupuje 7 razy więcej codziennych niż inni. To bardzo istotny czynnik zamykania luki „addressable market” vs „share w Amazon”; klienci fresh grocery kupują w domu/odzieży 4x częściej i wydają 2x więcej. Odchylenie jest znaczące, wierzymy, że rozwój grocery da nam pozycję głównego wyboru w coraz większej liczbie scenariuszy zakupowych.

Pytanie 4: Eric Sheridan (Goldman Sachs)
Pytanie: jaki jest potencjał rynku dla Bedrock? Jak zamierzacie bilansować sprzedaż zewnętrzną Trainium versus wykorzystanie własne?

Odpowiedź Andy Jassy (Bedrock):

20 lat doświadczenia w IT nauczyło nas, że nie istnieje „one tool to rule them all” – dotyczyło to baz danych (zawsze było wiele opcji), analityki (TensorFlow > PyTorch etc). W AI będzie tak samo – nie będzie jednego, dominującego modelu.

Wierzę, że w najbliższych 2–3 latach na rynku funkcjonować będzie 6–8 liczących się modeli, różniących się parametrami i ceną. Większość klientów będzie korzystać z kilku na raz, a wiele aplikacji AI połączy różne modele w ramach jednego rozwiązania.

Kupujący oczekują możliwości przełączania modelu, gdy tylko zmieni się ich przewaga, zachowując bezpieczeństwo i kontrolę dostępu, oraz korzystne ceny. To właśnie oferuje Bedrock – integrację Anthropic, OpenAI, Kimi, GLM i innych, a zapotrzebowanie na otwartoźródłowe modele western świat będzie tylko rosnąć. Szansa rynkowa Bedrock jest olbrzymia, może być to platforma na poziomie EC2.

Odpowiedź Andy Jassy (bilans Trainium):

To otwarta kwestia. Na świecie są dwie firmy, które mają zarówno dużą chmurę, jak i mogą sprzedawać chipy na zewnątrz – dlatego to niełatwy wybór.

Wszystkie nowoczesne chipy powstają w tych samych fabrykach, limitowane są kwoty, firmy muszą podjąć decyzję, ile wysłać na chmurę, a ile sprzedać na rynek.

Sprzedaż na zewnątrz przyspiesza uznanie przychodów, chociaż finalny zysk z instalacji własnych jest większy, tyle że rozłożony na 5–6 lat. W tej chwili zamierzamy wprowadzić sprzedaż zewnętrzną Trainium od końca 2027 roku i będziemy tę politykę corocznie aktualizować. Ostatecznie obie drogi będą ważne. Umiejętność produkcji wydajnych, skalowalnych chipów jest strategiczną przewagą – obniża koszty własne, ale też pozwala rozwijać całkowicie osobny biznes chipowy, bowiem sprzedaż chipów i chmura to zupełnie odrębne modele biznesowe.

Pytanie 5: Doug Anmuth (JP Morgan)
Pytanie: ile wyniesie capex potrzebny, by utrzymać wzrost AWS na poziomie >40% przez najbliższe dwa lata i dalej? Czy zwróty z inwestycji w serwery, sieć i DC zmieniają się?

Odpowiedź Andy Jassy:

Zwroty z inwestycji kontinuacyjnie skracamy – kategorie różnią się krańcowym zwrotem, ale efektywność i wydłużenie cyklu życia aktywów to stały trend.

Ogólnie – potrzebny jest bardzo duży capex. Ale to historyczna szansa. Przy annualizowanej bazie 184 mld dolarów i 39% wzrostu i utrzymaniu 40% przez kolejne dwa lata AWS może być większy niż bilion dolarów. Chcąc utrzymać tę dynamikę i pozycję lidera, będziemy inwestować. Gdyby szansa była rozłożona na 25 lat, presja na capex byłaby mniejsza – ale tak nie jest. Jesteśmy gotowi podtrzymywać ten plan i to na zawsze odmieni skalę – zarówno przychodów, jak i FCF, co pozwoli nam utrzymać przewagę.

Pytanie 6: Ross Sandler (Barclays)
Pytanie: wraz ze wzrostem rynku tokenów Bedrock (inference as a service) i większością obciążeń działających na Trainium, jak ten model wpłynie na strukturę przychodów i marże AWS?

Odpowiedź Andy Jassy:

Masz rację – większość obciążeń na Bedrock rzeczywiście działa na Trainium, bo właśnie tutaj mamy największą przewagę kosztowo-wydajnościową, co gwarantuje korzystną relację ceny do marży.

Z szerszej perspektywy cost structure chmury przesądzają trzy rzeczy.

Po pierwsze: własna/podleasingowana infrastruktura data center daje znacznie wyższą rentowność (3500 pb na EBIT) niż hosting czy neocloud.

Po drugie: na poziomie sprzętowym własne chipy dają przewagę nad korzystaniem z ogólno-dostępnego hardware’u.

Nasza większość infrastruktury to zasoby własne lub long-term lease – daje nam to przewagę kosztową nad konkurencją w colocation czy neocloud. Ponadto, własne chipy obniżają nie tylko ceny dla klientów, ale poprawiają także naszą marżę. Przewaga ta będzie się utrzymywać i przekładać się na długofalową efektywność AWS.

Dziękuję wszystkim za udział w dzisiejszej konferencji – nagranie będzie dostępne przez co najmniej trzy miesiące. Dziękujemy za zainteresowanie Amazonem, do usłyszenia w kolejnym kwartale.