Opinia: Czy złoto najpierw zostanie zepchnięte do 3500, a następnie popchnięte przez politykę do 7500?

Serwis finansowy Huithong, 27 października—— Na rynku pojawił się pogląd, że w prawdziwym szoku delewarowania złoto zostanie najpierw sprzedane wraz z aktywami ryzykownymi, a spadki akcji spółek wydobywczych złota mogą być jeszcze większe; ten pogląd przyjmuje 3500 USD i 7500 USD za uncję jako odniesienie dla scenariuszy ekstremalnych, podkreślając drugi etap po reakcji politycznej.

Na rynku pojawił się pogląd, że w trakcie prawdziwego szoku delewarowania złoto zostanie najpierw sprzedane razem z aktywami ryzykownymi, a akcje spółek wydobywczych złota mogą spaść jeszcze bardziej; ten pogląd przyjmuje ceny 3500 USD i 7500 USD za uncję jako scenariusze ekstremalne, podkreślając drugi etap po reakcji politycznej.

Pogląd rynkowy: najpierw spadek, potem wzrost — to nie jednokierunkowa hossa

Ostatnio zmienność aktywów ryzykownych wzrosła, akcje technologiczne i aktywa spekulacyjne są pod presją, złoto i akcje spółek wydobywczych złota również tracą. W komentarzach na rynkach zagranicznych podkreśla się, że nie obala to długoterminowej narracji wzrostowej, lecz jest to pierwszy etap płynnościowego szoku delewarowania. Ten pogląd wyraźnie dzieli ścieżkę na dwa etapy: najpierw spadek, potem wzrost; pierwszy etap spadku jest warunkowy, druga faza wzrostowa zależy od reakcji politycznej. W dyskusji o scenariuszach ekstremalnych wspomina się o dwóch poziomach cenowych: 3500 USD i 7500 USD za uncję, jako odniesienie dla dwufazowej analizy – nie są to rekomendacje inwestycyjne.

Pierwszy etap: Sprzedaje się to, co można, spółki wydobywcze złota bardziej wrażliwe

Wskazuje się, że podczas prawdziwego delewarowania inwestorzy nie sprzedają tego, co chcą, lecz to, co mogą; uzupełnianie depozytów zabezpieczających, obniżanie dźwigni i gromadzenie gotówki powoduje, że nawet wysokiej jakości aktywa podlegają masowym wyprzedażom. Złoto nie jest na to odporne, a akcje spółek wydobywczych złota to w istocie akcje z dźwignią operacyjną, które są łatwiejsze do sprzedaży niż złoto fizyczne, więc procentowe spadki mogą być głębsze niż w przypadku złota. Pogląd ten zakłada nawet, że podczas szeroko zakrojonej likwidacji na rynku akcje spółek wydobywczych złota mogą spaść o 20%, 30% lub jeszcze więcej, jednocześnie podkreślając, że nie oznacza to braku długoterminowego potencjału wzrostu.

Drugi etap: Reakcja polityczna jako zmienna

Jednakże, według tej opinii, kluczowe nie są początkowe wyprzedaże, lecz to, co następuje po nich. System finansowy jest silnie uzależniony od taniego kredytu i wysokiej płynności, a presja na dług federalny, deficyt i wydatki odsetkowe sprawia, że decydenci, stając w obliczu wydarzeń kredytowych, nieładu na rynku obligacji, wysokich spadków na giełdzie lub kryzysu płynności, będą skłonni interweniować, zamiast utrzymywać politykę zacieśniania. Jeśli Fed zareaguje obniżkami stóp procentowych, skupem obligacji lub narzędziami zwiększającymi płynność, złoto może szybko wzrosnąć z dołków delewarowania do 7500 USD za uncję lub nawet wyżej; akcje spółek wydobywczych złota dzięki dźwigni operacyjnej mogą wzrosnąć jeszcze mocniej, pod warunkiem, że bilans, koszty produkcji i fundamenty biznesowe są stabilne. Autor przyznaje, że nie wie, gdzie będzie dołek, jak głębokie mogą być spadki i kiedy nastąpi zwrot i nie popiera próby łapania spadającego noża.

Analiza techniczna: słaba konsolidacja, średnioterminowa presja trwa

Wykres dzienny pokazuje, że po osiągnięciu szczytu złoto cofnęło się, a odbicie nie zdołało przebić wcześniejszych szczytów; następnie notowania ponownie osłabły i obecnie utrzymują się w okolicach poziomów psychologicznych i wcześniejszych minimów w słabej konsolidacji. Cena oscyluje wokół 20-dniowej średniej kroczącej i pozostaje znacznie poniżej średniej rocznej; długoterminowe średnie wyraźnie ograniczały cenę podczas wcześniejszych odbić, a średnioterminowy trend jest negatywny. MACD znajduje się poniżej zera, skracające się zielone słupki sygnalizują słabość, ale impet spadkowy maleje; RSI jest lekko poniżej neutralności, nie osiąga poziomu wyprzedania. Krótkoterminowo brak wyraźnego kierunku, dyskusje rynkowe skupiają się na tym, czy poziomy psychologiczne i okolice wcześniejszych minimów wytrzymają napór, a w przypadku odbicia należy obserwować rejon 20-dniowej średniej i wyżej; analiza techniczna nie popiera tezy, że jednoczesny dzienny spadek automatycznie zmienia długoterminową narrację.

QA

Pytanie: Czy 3500 i 7500 to prognozy bazowe?
Odpowiedź: Nie. Są to poziomy odniesienia dla scenariuszy ekstremalnych: 3500 USD za uncję na wypadek skrajnego delewarowania oraz 7500 USD za scenariusz agresywnej polityki luzowania; analiza jasno informuje, że nie wiadomo gdzie będzie dno i kiedy nastąpi zwrot.

Pytanie: Dlaczego akcje spółek wydobywczych złota mogą spaść mocniej?
Odpowiedź: Są to akcje posiadające dźwignię operacyjną i mają lepszą płynność niż złoto fizyczne, więc podczas delewarowania są bardziej podatne na sprzedaż; jednakże ta dźwignia może również wzmocnić ruch w górę, jeśli bilans i koszty pozostają solidne.

Pytanie: Jakie są kluczowe warunki, by scenariusz spadku i potem wzrostu się sprawdził?
Odpowiedź: Kluczowe nie są same wyprzedaże, lecz to, czy wywołają one dostatecznie silną reakcję polityczną. Jeśli Fed dłużej utrzyma politykę restrykcyjną lub krach zaszkodzi fundamentom spółek złota, odbicie może się opóźnić lub nie nastąpić.

Pytanie: Którą stronę obecnie wspiera analiza techniczna?
Odpowiedź: Wykres dzienny pokazuje słabą konsolidację po spadku z wyższych poziomów, cena oscyluje wokół 20-dniowej średniej i jest zdecydowanie poniżej rocznej, słupki MACD poniżej zera się zawężają, RSI lekko na minusie, ale nie wskazuje wyprzedania; krótki termin bez kierunku, średnioterminowa presja utrzymana.