Amerykańskie akcje rozpoczęły notowania od mocnych wzrostów i wahań, jen odbił się w ciągu dnia o ponad 1%, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA ponownie przekroczyła 5,22%, a cena ropy amerykańskiej spadła chwilowo o prawie 3%.

W piątek, 25 września, trzy główne indeksy giełdowe USA otworzyły się na plusie, a S&P oraz Nasdaq na początku sesji przejściowo spadły. Na rynku walut jen gwałtownie wzrósł w trakcie sesji o 1,2%, będąc najmocniejszą walutą wśród G10, a rynek skupia uwagę na sygnałach „problematycznej słabości jena” ze strony japońskich i amerykańskich urzędników.

Wahania na początku sesji na giełdzie amerykańskiej były wyraźnie związane z publikacją danych makroekonomicznych z USA. Po ogłoszeniu finalnego odczytu wrześniowego indeksu zaufania konsumentów University of Michigan, indeksy S&P 500 i Nasdaq odnotowały spadki, a Dow Jones oddał większość zysków, po czym wszystkie trzy indeksy ponownie utrzymały wzrosty – Dow zmierzał do przerwania trzydniowej serii spadków.

Dane pokazują, że finalna wartość wrześniowego indeksu zaufania konsumentów spadła do 48,1, osiągając najniższy poziom od czterech miesięcy; oczekiwania inflacyjne na najbliższy rok wzrosły z 4% w sierpniu do 4,6%, a na kolejne 5-10 lat do 3,4%, co jest najwyższym poziomem od maja bieżącego roku. Komentarze wskazują, że spadek zaufania konsumentów oraz wzrost obaw o ceny i perspektywy gospodarcze osłabiły wzrosty na początku sesji, które wcześniej napędzane były spadkiem cen ropy i rentowności obligacji USA.

Na rynku obligacji rentowności średnio- i długoterminowych amerykańskich obligacji nadal rosną, osiągając wieloletnie maksima. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA w piątek w trakcie sesji ponownie przekroczyła 5,22%, ustanawiając trzeci dzień z rzędu nowy szczyt od lipca 2007; rentowności 30-letnich obligacji również drugi dzień z rzędu przekroczyły 5,55%, ustanawiając nowe maksimum od 2004 roku.

Jednakże ostrożny optymizm co do możliwości dyplomatycznego rozwiązania konfliktu USA-Iran tymczasowo przeważył obawy o przerwanie dostaw z Bliskiego Wschodu, co doprowadziło do spadku cen międzynarodowych kontraktów terminowych na ropę i częściowo złagodziło presję na rynku obligacji. Według Polskiej Agencji Prasowej (Xinhua), irański minister spraw zagranicznych Araghchi w czwartek podczas UNGA powiedział mediom, że Iran przekazał USA nowy projekt negocjacyjny, zamierzając „ponownie otworzyć” Cieśninę Ormuz i wznowić negocjacje. Według doniesień Araghchi stwierdził, że jeśli USA spełnią warunki, cieśnina zostanie ponownie otwarta w ciągu siedmiu dni.

Giełda USA: trzy główne indeksy otwierają się wysoko, Meta spadła w trakcie sesji ponad 3%

Na początku piątkowej sesji, wszystkie trzy główne indeksy giełdowe USA otworzyły się na plusie. Dow Jones utrzymał wzrosty, podczas gdy S&P 500 i Nasdaq na początku sesji chwilowo znalazły się na minusie, po czym powróciły do strefy wzrostów.

Według danych Bloomberg, do godziny 10:38 czasu wschodniego USA, S&P 500 i Nasdaq 100 były niemal na poziomie neutralnym, wcześniej w trakcie sesji wzrastając maksymalnie o 0,4% i 0,6%. Ta dynamika zbiegła się w czasie z publikacją danych University of Michigan dotyczących zaufania konsumentów: po ogłoszeniu danych wzrosły obawy o gospodarkę i inflację, co wyraźnie zawęziło wzrosty na początku sesji, S&P i Nasdaq na chwilę spadły, a Dow oddał większość zysków.

Słabość tych danych jest szczególnie godna uwagi. Finalny wrześniowy indeks zaufania konsumentów University of Michigan wyniósł 48,1, co oznacza dalszy spadek i osiągnięcie najniższego poziomu od czterech miesięcy; jednocześnie oczekiwania inflacyjne na najbliższy rok wzrosły z 4% do 4,6%, a na kolejne 5-10 lat do 3,4%, co jest najwyższym poziomem od maja.

Oznacza to, że rynek staje w obliczu stosunkowo trudnej kombinacji: spadającego zaufania konsumentów co do przyszłości gospodarczej przy jednoczesnym wzroście oczekiwań inflacyjnych. Może to oznaczać nasilenie obaw o wzrost gospodarczy oraz ograniczać pole do dalszego luzowania polityki przez Fed.

Jednakże, gdy wzrosty na rynku obligacji USA chwilowo wyhamowały, a ceny ropy spadły z wysokich poziomów, rynek akcji ponownie odnalazł wsparcie. Jeśli końcówka sesji w piątek utrzyma obecny trend, S&P 500 i Dow mogą odnotować pierwsze wzrosty od czterech sesji, a Nasdaq drugi dzień z rzędu zamknąć wzrostami.

W perspektywie tygodniowej, do czwartkowego zamknięcia S&P 500 wzrósł o około 0,7%, Nasdaq o około 1,6%, a Dow spadł o około 0,6%. Jeżeli piątek utrzyma obecny kurs, S&P zakończy dwutygodniową serię spadków, Nasdaq wzrośnie drugi tydzień z rzędu, a Dow może spaść czwarty tydzień z rzędu.

Wśród pojedynczych spółek, Meta Platforms (META), która ostatnio była bardzo silna, w piątek znalazła się w centrum uwagi inwestorów. Meta wzrosła w czwartek o 4,5%, drugi dzień z rzędu ustanawiając nowe maksimum od września 2025 roku, jednak w piątek po wysokim otwarciu gwałtownie spadła, w szczycie tracąc ponad 3%. Pomimo korekty, Meta w ciągu ostatniego miesiąca wzrosła łącznie o ponad 30%.

Ostatnie wzrosty Meta są związane z wprowadzeniem nowej generacji okularów AI, VR oraz sprzętu powiązanego z AI agentem Muse. Piątkowy spadek nastąpił na tle presji rynku po publikacji danych o zaufaniu konsumentów.

Obligacje USA: rentowność 10-letnich ponownie przekracza 5,22%, trzeci dzień z rzędu nowe maksimum od 2007 roku

Rynek obligacji USA pozostaje w tym tygodniu kluczowym czynnikiem wahliwości globalnych aktywów.

Po tym jak w czwartek 10-letnie obligacje przebiły poziom 5,22%, w piątek benchmarkowe rentowności ponownie przekroczyły ten poziom, ustanawiając trzeci dzień z rzędu nowe szczyty od lipca 2007 roku.

Bardziej gwałtownie zachowywały się rentowności 30-letnich obligacji, które drugi dzień z rzędu przekroczyły 5,55%, ustanawiając kolejne maksimum od 2004 roku.

Na początku piątkowej sesji rentowności obligacji USA nieco spadły w związku z niższymi cenami ropy, lecz po publikacji danych z University of Michigan ponownie wzrosły. Oczekiwania inflacyjne na najbliższy rok wzrosły do 4,6%, co dodatkowo nasiliło obawy rynku o presję inflacyjną.

Jak podkreśla The Wall Street Journal, rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła w tym tygodniu łącznie o około 16 punktów bazowych, w tym miesiącu o około 40 pb, a od początku roku wzrost wynosi już około 1 punkt procentowy. Szybki wzrost rentowności długoterminowych obligacji USA oznacza, że rynek wymaga wyższej premii za ryzyko oraz stale podwyższa próg wyceny aktywów ryzykownych, takich jak akcje.

To istotna zmiana na globalnych rynkach: mimo, że akcje USA wciąż czerpią wsparcie z fali inwestycji w AI, rentowności długoterminowych obligacji powyżej 5% stanowią ważny czynnik ograniczający wyceny akcji.

Jednocześnie nadal trwa proces ponownej wyceny przyszłych działań Fed. Ostatnie silne wzrosty cen ropy podsyciły obawy o inflację, wraz z rosnącymi oczekiwaniami inflacyjnymi konsumentów, rynek coraz mocniej obstawia podwyżkę stóp przez Fed w październiku. Przewodniczący NY Fed John Williams w piątek stwierdził, że Fed nie może ignorować wpływu szoków podażowych na ceny.

Jen/USD podczas sesji wzrósł 1,2%, urzędnicy USA i Japonii przekazują wspólne sygnały problemów ze słabością jena

Najważniejszym wydarzeniem na rynku walut w piątek był gwałtowny ruch jena.

Jen względem dolara wzrósł w trakcie sesji o 1,2%, osiągając poziom 156,98 JPY za 1 USD, notując największy jednodniowy wzrost od trzech tygodni i będąc najsilniejszą walutą wśród G10.

Bezpośrednim katalizatorem tego ruchu były nietypowe, wspólne sygnały od urzędników USA i Japonii.

Bloomberg donosi, że premier Japonii Sanae Takai podczas spotkania z prezydentem USA Donaldem Trumpem w tym tygodniu stwierdziła, że jen jest zbyt zaniżony, co „stanowi problem”; japoński minister finansów Katsuyuki Katayama w piątek dodał, że Trump wyraził podczas spotkania obawy o osłabienie jena. Katayama odbył również w piątek rozmowę online z sekretarzem skarbu USA Bessentem, podczas której ponownie omawiano temat deprecjacji jena.

Te deklaracje miały miejsce na tle tego, że kurs USD/JPY wcześniej podczas sesji zbliżył się prawie do 159, czego efektem było szybkie zwiększenie zainteresowania ryzyka dalszej interwencji, ze strony japońskich władz, na rynku walutowym.

„Ryzyko interwencji powinno wyznaczyć górny limit dla dalszego osłabienia jena.” – cytuje stratega OCBC Moh Siong Sim Bloomberg, dodając, że kluczowy jest fakt, iż obawy Trumpa mogą oznaczać coraz większą koordynację polityczną USA-Japonia w celu wsparcia jena.

Dlatego wzrost jena w piątek nie był wyłącznie efektem zmian oczekiwań co do stóp procentowych w Japonii; istotniejsze jest, że rynek zaczął ponownie kalkulować tolerancję polityczną USA i Japonii wobec nadmiernej deprecjacji jena.

Rosnące oczekiwania na dyplomatyczne rozwiązanie konfliktu USA-Iran, ropa przerywa dwudniowy wzrost

W piątek kontrakty terminowe na ropę spadły na całej linii, gdy wzrosły oczekiwania na dyplomatyczne zakończenie konfliktu USA-Iran, co stłumiło wcześniej notowany silny wzrost cen wywołany ryzykiem ograniczenia dostaw z Bliskiego Wschodu.

W trakcie sesji na europejskich giełdach, kontrakt WTI spadł do 92,04 USD za baryłkę, co oznaczało ponad 2,7% dzienny spadek; Brent spadł do 104,34 USD/b, tracąc ponad 2,1%. Dla porównania, dzień wcześniej oba benchmarki wzrosły odpowiednio o około 2,7% i 3,4%, notując największe jednodniowe wzrosty ostatnich tygodni.

Głównym katalizatorem spadku cen ropy była rosnąca nadzieja na zakończenie konfliktu USA-Iran metodami dyplomatycznymi.

Zgodnie z informacjami Polskiej Agencji Prasowej (Xinhua), irański minister spraw zagranicznych Araghchi podczas ogólnej debaty na UNGA 24 września powiedział mediom, że Iran przekazał USA nowy projekt negocjacyjny oraz zamierza „ponownie otworzyć” Cieśninę Ormuz i wznowić rozmowy.

Polska Agencja Prasowa (Xinhua) cytowała w czwartek Reutersa, że negocjatorzy USA-Iran rozmawiają w Nowym Jorku na temat etapowego porozumienia, które zakładałoby, że Iran „ponownie otworzy” Cieśninę Ormuz w zamian za zniesienie przez USA sankcji gospodarczych wobec Iranu; Araghchi odmówił podania szczegółów projektu, stwierdzając, że warunki negocjacji są zgodne z wcześniejszym memorandum porozumienia z czerwca.

Według doniesień, w czwartek Araghchi oświadczył, że Iran poprzez pośrednika przekazał USA propozycję – jeśli zostaną spełnione określone warunki, Cieśnina Ormuz zostanie ponownie otwarta za siedem dni i negocjacje zostaną wznowione. Prezydent Iranu Pezezkizian również oświadczył w czwartek, że koniec wojny zależy od USA i że obecnie strony komunikują się przez pośredników.

Oznacza to, że rynek zaczyna ponownie kalkulować prawdopodobieństwo złagodzenia ryzyka dla dostaw z Bliskiego Wschodu. Cieśnina Ormuz to kluczowy szlak transportu energii, a jej ponowne otwarcie mogłoby zredukować ryzyko uwzględnione w wycenie ropy.

Jednak spadek cen ropy jest ograniczany przez wciąż istniejącą niepewność geopolityczną. Rynek wciąż balansuje między nadzieją na dyplomatyczne rozwiązanie a ryzykiem eskalacji konfliktu. Reuters podkreśla, że ataki Huti na Arabię Saudyjską wciąż mogą zaburzyć dostawy z tego kluczowego producenta, więc rynek nie w pełni dyskontuje ryzyko podaży.

Dlatego piątkowy spadek cen ropy odzwierciedla głównie redukcję premii za ryzyko spowodowaną nadziejami na rozwiązanie dyplomatyczne, a nie pewność, że ryzyko dla dostaw z Bliskiego Wschodu zostało całkowicie wyeliminowane. Po wcześniejszym szybkim wzroście cen, inwestorzy są bardzo wyczuleni na wszelkie sygnały ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz; jednak dopóki konflikt militarny w regionie będzie trwał, ceny ropy trudno będzie uwolnić całkowicie od premii za ryzyko geopolityczne.

W ujęciu tygodniowym ceny ropy podlegały dużym wahaniom. Po ciągłej serii spadków, WTI wzrosło w czwartek o około 2,7%; Brent tego samego dnia wzrosło aż o 3,4%. W piątek oba benchmarki spadły, pokazując, że nadzieje na dyplomatyczne rozwiązanie tymczasowo przeważyły nad obawami o przerwanie dostaw.

Złoto: wysokie stopy i silny dolar nadal wywierają presję

Złoto w piątek pozostaje pod presją zarówno wysokich stóp procentowych, jak i silnego dolara.

Przy utrzymującej się rentowności 10-letnich obligacji USA na poziomie około 5,2%, koszt utrzymania bezoprocentowego złota wyraźnie rośnie; jednocześnie umacniający się dolar sprawia, że złoto staje się droższe dla zagranicznych inwestorów.

W tym tygodniu rynek złota znajduje się w sytuacji przeciągania liny między popytem na bezpieczne aktywa z powodu napięć geopolitycznych a presją ze strony wysokich stóp. Mimo, że sytuacja na Bliskim Wschodzie pozostaje niepewna, w obliczu rosnących rentowności obligacji USA czynniki stopy procentowej stają się główną siłą ograniczającą ceny złota.

Tydzień na rynkach: AI podtrzymuje giełdę USA, „5% rentowności obligacji + wysokie ceny ropy” na nowo dominują wyceny

Patrząc na cały tydzień, główną linią globalnych rynków pozostaje przeciąganie liny między gorączką inwestycji w AI a presją makroekonomiczną ze strony wysokich stóp.

Na rynku akcji USA, akcje związane z AI nadal podtrzymują wzrosty, S&P 500 i Nasdaq do czwartku mają szansę zakończyć tygodniowe wzrosty; jednak szybki wzrost rentowności obligacji USA i umacniający się dolar sprawiają, że obawy rynku o inflację i stopy nie słabną.

Rynek obligacji ewidentnie słabszy niż akcje. Rentowności 10-letnich obligacji USA przez trzy dni z rzędu pobijają 19-letnie rekordy, rentowność 30-letnich rośnie do najwyższego poziomu od 2004 roku; wzrost długoterminowych stóp jest w tym tygodniu głównym tłem dla zmian cen globalnych aktywów.

Na rynku walut dolar pozostaje silny, jednak w piątek jen gwałtownie wzrósł, wprowadzając nowe zmienne polityczne do tygodniowych wydarzeń; ceny ropy krążą wokół ryzyka dostaw z Bliskiego Wschodu i oczekiwań ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz, a złoto pozostaje pod presją wysokich stóp.

W efekcie w piątek w trakcie sesji rynek wykreował reprezentatywną kombinację: AI wciąż podtrzymuje giełdę USA, ale rentowności długoterminowych obligacji przekraczające 5%, wysokie ceny ropy i odnowione oczekiwania inflacyjne stale podwyższają próg dalszego wzrostu aktywów ryzykownych; jednocześnie wspólne obawy urzędników USA i Japonii co do słabości jena sprawiają, że jen stał się jednym z najmocniej obserwowanych walut na koniec tygodnia.