Instytucja: Cena złota wykazuje odporność, wyceniając ryzyko gry między Fed a Białym Domem, długoterminowa bycza logika pozostaje aktualna

Portal finansowy 16 września—— Rentowność amerykańskich obligacji długoterminowych wzrosła do poziomu najwyższego od prawie dwóch dekad, rynek powszechnie zakłada, że Fed podniesie stopy procentowe w tym tygodniu, a złoto nadal jest pod presją sprzedaży. Jednak Thu Lan Nguyen, szefowa działu badań rynków surowcowych w Commerzbank AG, wskazuje na nieoczekiwaną odporność ceny złota, której główną przyczyną jest zabezpieczanie się rynku przed nieuchronnym konfliktem politycznym pomiędzy Fed a administracją Trumpa. Bank obniżył swój cel cenowy złota na ten rok, ale długoterminowe argumenty za wzrostem pozostają niezmienione — spadek premii za bezpieczne aktywa w dolarze oraz globalne ryzyko związane z długiem państwowym nadal wspierają wartość złota jako elementu portfela inwestycyjnego.

Pod wpływem utrzymującej się presji inflacyjnej, rynek spodziewa się, że Fed rozpocznie podwyżki stóp procentowych, a rentowność obligacji amerykańskich rośnie, osiągając najwyższy poziom od prawie dwóch dekad, co prowadzi do stałej sprzedaży złota. Jednak Commerzbank przedstawia inną ocenę: choć ceny złota są pod presją ze strony sprzedających, siła wsparcia rynku pozostaje mocna, a odporność ceny złota jest godna uwagi.

Thu Lan Nguyen w najnowszym raporcie analizuje, że obecnie rynek wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed w tym tygodniu na około 90%. Dodatkowo, napięcia na Bliskim Wschodzie podnoszą ceny ropy, co z kolei podwyższa globalne oczekiwania dotyczące stóp procentowych, wpływając nie tylko na rynek amerykański.

Odporność złota na spadki — polityczna rozgrywka między Fed a Białym Domem

Thu Lan Nguyen stwierdza, Odkąd Trump został wybrany na prezydenta, od prawie dwóch lat aktywnie lobbował za obniżeniem stóp procentowych przez Fed w celu pobudzenia gospodarki, uruchamiając także odpowiednie dochodzenia departamentu sprawiedliwości, próbując zmienić skład Komitetu ds. Polityki Monetarnej. Jak informuje Thu Lan Nguyen, na początku tego roku rynek zakładał, że Fed gwałtownie obniży stopy procentowe, prognozując dwie obniżki w roku, lecz po wybuchu konfliktu między Izraelem a Iranem globalna podaż energii uległa znacznemu zaburzeniu, co ponownie podniosło presję inflacyjną i gwałtownie odwróciło oczekiwania rynkowe.

Thu Lan Nguyen dodaje, że w obliczu wysokiej inflacji presja na podwyżki stóp przez Fed dalej rośnie, a prezydent Trump już zapowiedział, że jeśli Fed odmówi obniżki stóp, podejmie ekstremalne działania. Otwarte starcie obu stron jest niemal nieuniknione, a rynek finansowy coraz częściej uwzględnia to ryzyko w swoich wycenach. Dodatkowo, Polityczny impas Fed widać jedynie wtedy, gdy cele polityki i żądania prezydenta USA stoją ze sobą w sprzeczności.

Analizuje również, że to tłumaczy, dlaczego rentowność amerykańskich obligacji osiąga najwyższy poziom od prawie 20 lat, dolar pozostaje pod presją, a premia za ryzyko w dolarze nieustannie rośnie na rynku opcji.

Krótkoterminowa korekta celu cenowego złota, długoterminowe fundamenty wzrostu pozostały

Złoto samo nie generuje odsetek, a rosnące stopy procentowe zwiększają koszt posiadania złota, co zwykle hamuje jego cenę. Jednak niemiecka instytucja ocenia, że do końca bieżącego roku spadki cen złota będą ograniczone. Commerzbank w lipcu obniżył prognozę ceny złota na koniec roku z wcześniejszych 4800 USD za uncję (prognoza czerwcowa) do 4500 USD.

Thu Lan Nguyen podkreśla, że bank nie zmienił długoterminowych prognoz wzrostu ceny złota, a czynniki strukturalne, które napędzały wzrost cen złota w pierwszej połowie roku, wciąż są obecne.

Podsumowanie

Ogólnie rzecz biorąc, złoto w obecnych warunkach znajduje się w wyjątkowej fazie walki pomiędzy siłami popytu i podaży. Wysoka rentowność amerykańskich obligacji i oczekiwania podwyżek stóp są siłą presji na spadki cen złota; jednak wyzwania dla niezależności Fed, osłabienie reputacji dolara jako bezpiecznego aktywa, oraz globalne ryzyko związane z długiem państwowym — to kluczowe fundamenty dla wsparcia złota, które umożliwiają jego odporność na presję sprzedaży. Commerzbank obniżył cel cenowy złota krótkoterminowo, przestrzegając inwestorów przed nierozważnym podążaniem za wzrostami, lecz długoterminowe czynniki strukturalne nie zniknęły. Przyszłe decyzje Fed oraz rozwój konfliktu politycznego między Białym Domem a Fed będą nadal decydować o notowaniach złota i dolara.


Tygodniowy wykres cen złota Źródło: EasyMarkets

Strefa czasowa UTC+8, 16 września o 12:01. Cena złota spot: 4327,67 USD/uncja