Instytucja: Korekta złota i srebra nie oznacza końca hossy, długoterminowa logika alokacji pozostaje bez zmian

Portal walutowy, 11 sierpnia—— Kierowniczka wysokiego szczebla w Sprott, Maria Smirnova, uważa, że ostatnie spadki cen złota i srebra są cykliczną korektą w ramach rynku byka, a nie odwróceniem trendu. Dług publiczny, zakupy złota przez banki centralne oraz czynniki geopolityczne nieustannie wspierają ceny złota, natomiast srebro korzysta z rosnącego popytu przemysłu nowych technologii. Choć akcje górnicze korelują ze spadkiem cen złota, firmy górnicze pozostają stabilne, a mimo gwałtownych wahań rynkowych, długoterminowa logika alokacji złota i srebra jest wciąż aktualna.

Po wcześniejszych gwałtownych wzrostach, złoto i srebro w 2026 roku doświadczyły wyraźnego spadku cen, przez co wielu uczestników rynku zaczęło się obawiać, że długoterminowy rynek byka na metale szlachetne dobiegł końca.

Według najnowszego raportu, Maria Smirnova, partner zarządzający w Sprott Inc. oraz starsza menedżerka portfela i dyrektor inwestycyjny w Sprott Asset Management Company, przedstawia odmienny punkt widzenia,

Cykliczna korekta nie zmienia podstawowych fundamentów metali szlachetnych

Analizując ostatnie dwa lata, w 2025 roku złoto i srebro odnotowały spektakularne wzrosty — złoto wzrosło o ponad 64,58% w ciągu roku, srebro o 147,95%. Olbrzymie zakupy złota przez banki centralne, zagrożenia inflacyjne, ekspansja długu publicznego oraz ryzyka geopolityczne napędzały ten ruch. Na koniec stycznia 2026 oba metale szlachetne ustanowiły nowe rekordy cenowe.

Smirnova podkreśla, że po osiąganiu szczytów w styczniu nastąpiła korekta, w drugim kwartale ceny spadły, złoto oscylowało w przedziale 4000-4100 USD za uncję, srebro spadło do poziomu 55-60 USD za uncję. Pomimo tych spadków, ceny obu metali pozostają wyższe niż rok temu; wraz ze wzrostem napięć na Bliskim Wschodzie, ceny ponownie zaczynają odbijać. Wspomniana korekta wynika głównie z krótkoterminowej płynności oraz umocnienia dolara, nie ze zmian fundamentalnych.

Dług publiczny nadal rośnie, deficyty są wysokie, banki centralne kontynuują dywersyfikację rezerw, a globalne podziały geopolityczne wciąż zapewniają solidne wsparcie dla złota. W przypadku srebra, popyt ze strony branży fotowoltaicznej, budowy sieci elektrycznych, infrastruktury AI i zaawansowanej elektroniki rośnie, podczas gdy podaż z kopalń nie nadąża, pozostawiając rynek z trwałym deficytem.

Ona stwierdza,

Analiza trzech etapów rynku złota w 2026 roku i sytuacji akcji górniczych

Raport dzieli ruchy złota w 2026 roku na trzy fazy: na początku roku ryzyka związane z długiem i zakupy złota przez banki centralne powodowały nowe rekordy cenowe; w marcu wydarzenia geopolityczne skutkowały zacieśnieniem globalnej płynności, środki lewarowane sprzedawały aktywa, wywierając presję na ceny złota — dodatkowo wzmocnienie dolara oraz oczekiwania co do zaostrzenia polityki pogłębiły słabość cen w drugim kwartale; latem presja sprzedażowa wygasała, zakupy fizycznego złota i dalsze zakupy przez banki centralne budowały fundament cenowy. Zakupy oficjalnych instytucji stały się kluczowym czynnikiem hamującym głębokie spadki cen złota.

Akcje firm górniczych korelowały z cenami metali szlachetnych, spadając, gdy kapitał przenosił się masowo do technologii i AI, odpływając z sektorów cyklicznych. Smirnova zauważa, że mimo słabszego zachowania kursów, wiodące firmy górnicze są nadal dobrze zarządzane, posiadajądużo wolnych środków, zdrowe bilanse, wypłacają dywidendy i skupują własne akcje, a fuzje i przejęcia w branży są kontynuowane. Ponadto, wyceny sektora pozostają na relatywnie niskim poziomie w porównaniu do previouszych rynków byka.

Unikalna struktura podaży i popytu srebra

W przeciwieństwie do złota, które pełni głównie funkcję bezpiecznej waluty, srebro łączy tę rolę z funkcją przemysłową. Rynek srebra jest mniejszy, udział transakcji lewarowanych jest większy, przez co wahania cen są częstsze niż w przypadku złota.

W drugim kwartale ochłodzenie w sektorze przemysłowym oraz redukcja pozycji spekulacyjnych pogłębiły spadki cen srebra. Jednak w długim okresie ekspansja branży nowych energii oraz elektryfikacji zapewniają sztywny popyt, podczas gdy podaż z kopalń nie nadąża, a zapasy są wyczerpywane. Wraz z odbiciem cen powyżej 60 USD za uncję, rynek znów docenia strategiczne możliwości wynikające ze struktury podaży i popytu na srebro.

Podsumowanie

Podsumowując, wpływ krótkoterminowych zmian stóp procentowych i kursu dolara jest w dużej mierze uwzględniony w obecnych cenach złota i srebra. Silne wahania rynku metali szlachetnych są normalnym zjawiskiem dla długoterminowych rynków byka i korekta poprawia relację ryzyka do zysku w perspektywie średnio- i długoterminowej.

Dopóki wysokie zadłużenie, de-dolaryzacja banków centralnych oraz geopolityczne rozłamy pozostają, fundamentalna logika inwestowania w złoto i srebro nie ulegnie zmianie; inwestorzy powinni rozróżniać krótkoterminową cykliczność od długoterminowych trendów.


Wykres tygodniowy ceny spot złota, źródło: Easy Forex

Strefa czasowa UTC+8, 11 sierpnia, 11:06 Cena spot złota: 4413,26 USD za uncję