PNC: Prawdopodobieństwo, że Japonia zainterweniuje na rynku walutowym poprzez sprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych o średnim terminie zapadalności, jest bardzo niskie. Rentowności amerykańskich obligacji długoterminowych będą miały ograniczoną reakcję.

Isfar Munir, dyrektor działu badań nad stopami procentowymi w PNC, wskazał w raporcie badawczym, że jeśli w przyszłości japońskie Ministerstwo Finansów będzie musiało zebrać środki na interwencję na rynku walutowym, istnieje duże prawdopodobieństwo, że nawet średnioterminowe obligacje skarbowe USA nie zostaną sprzedane, dlatego wpływ na rentowności długoterminowych obligacji USA będzie najprawdopodobniej bardzo ograniczony. Mimo że w zeszłym tygodniu na rynku pojawiły się oznaki interwencji w sprawie jena i równocześnie sprzedawano 30-letnie obligacje skarbowe USA, to jednak ujemna różnica swapowa 30-letnich obligacji w tym samym czasie się zmniejszyła. Gdyby obecny trend na długim końcu amerykańskich obligacji rzeczywiście odzwierciedlał wpływ interwencji na rynku walutowym, ujemna różnica swapowa powinna była się jeszcze powiększyć. Jeśli w przyszłości interwencje rzeczywiście wpłyną na rentowności długoterminowych obligacji skarbowych USA, stanie się to raczej poprzez „kanał transmisji oczekiwań rynkowych”, lecz aby taka transmisja miała miejsce, rynek musiałby uznać japońskie działania interwencyjne za sygnał spadku globalnego popytu na amerykańskie obligacje w dłuższym okresie.