Podwójny napęd zwrotu ceł i wysokiej sprzedaży oprogramowania: zysk operacyjny Nintendo w I kwartale wzrósł o 150%, bijąc oczekiwania, ale pojawiają się obawy dotyczące kosztów sprzętu i wolumenu sprzedaży

Aplikacja finansowa Zhihong ujawnia, że w pierwszym pełnym roku po wprowadzeniu Switch 2, Nintendo przedstawiło wyniki, które zaskoczyły rynek. 6 sierpnia gigant gier z Kioto ogłosił wyniki za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 (kwiecień–czerwiec 2026), pokazując, że zysk netto wyniósł 147,4 mld jenów (ok. 934 mln USD), znacznie przewyższając prognozę analityków wynoszącą 77,8 mld jenów; przychody sięgnęły 517,8 mld jenów, również znacznie przekraczając prognozę rynkową 448,8 mld jenów. Zysk operacyjny wzrósł gwałtownie z 56,9 mld jenów w analogicznym okresie ubiegłego roku do 142,6 mld jenów; zysk netto był wyższy o 53,5% niż w poprzednim roku. Choć sprzedaż netto zmniejszyła się o 9,5% rok do roku, znacząco przewyższyła oczekiwania rynku.

Zwrot ceł w USA oraz świetna sprzedaż gier pierwszoplanowych stały się dwoma głównymi filarami znakomitych wyników w tym kwartale. Jednak sprzedaż sprzętu Switch 2 spadła o 34% rok do roku, ceny kluczowych komponentów nadal rosną, a Nintendo dwukrotnie podniosło ceny w tym roku, co rzuca cień na przyszłość giganta rozrywkowego.

Niespodziewane zyski z ceł wzmacniają zysk

Wyjątkowo wysokie wyniki w tym kwartale były w dużej mierze skutkiem „nieoczekiwanego zysku”. W lutym 2026 Sąd Najwyższy USA uznał, że cła pobierane na podstawie International Emergency Economic Powers Act były pobierane nielegalnie. W rezultacie Nintendo of America skierowało sprawę do sądu, domagając się zwrotu całości ceł, odsetek i kosztów adwokackich od rządu.

Według raportu Nintendo, firma potwierdziła zwrot ceł IEEPA w wysokości ok. 300 mln USD w tym kwartale, co zostało zaksięgowane jako redukcja kosztów sprzedaży. Te cła były wcześniej ponoszone przez firmę, a nie przenoszone na konsumentów, więc ich zwrot bezpośrednio obniżył koszty i znacząco podniósł zysk.

Do końca lipca rząd USA wypłacił przedsiębiorstwom ok. 100 mld USD w ramach zwrotów ceł. Nintendo znalazło się wśród głównych beneficjentów, a zwrot ceł bezpośrednio zwiększył zysk firmy. Podobna sytuacja dotyczyła Sony (SONY.US) — Sony ogłosiło w zeszłym tygodniu wzrost zysku operacyjnego o 37% rok do roku, dzięki zwrotowi ceł w wysokości ok. 507,7 mln USD.

Jednak ten zwrot ceł wywołał także kontrowersje prawne. W kwietniu tego roku konsumenci złożyli pozew zbiorowy przeciw Nintendo, zarzucając, że firma z jednej strony zwiększyła ceny produktów poprzez wzrost ceł, a z drugiej strony uzyskała zwrot ceł od rządu, co jest podwójnym zyskiem. Nintendo jasno wskazało, że nie zamierza zwracać konsumentom tych pieniędzy, uznając je za część normalnej ceny zakupu.

Gry pierwszoplanowe odpowiadają za wysoki zysk, ale sprzedaż sprzętu spada

Pod względem oprogramowania, Nintendo pokazało siłę monetyzacji swoich IP. Gry takie jak „Pokémon: Pokémon World” i „Przyjaciele Party: Marzenia się spełniają” osiągnęły świetne wyniki i stały się kluczowym motorem wzrostu przychodów.

Sprzedaż oprogramowania dla Switch 2 w tym kwartale wyniosła 9,46 mln sztuk. Gry „Pokémon: Pokémon World” i „Przyjaciele Party: Marzenia się spełniają” odniosły sukces, a przychody cyfrowe wzrosły o 90% rok do roku. Biznes związany z IP dzięki kontynuowanej obecności „The Super Mario Galaxy Movie” wzrósł dwukrotnie.

Jednak sygnały z rynku sprzętu nie są optymistyczne. W pierwszym kwartale fiskalnym 2027 roku (kwiecień–czerwiec 2026) sprzedaż konsoli Switch 2 spadła o 34,4% do 3,82 mln sztuk, a klasyczny Switch sprzedał się słabiej o 31,8% do 660 tys. sztuk. Mimo że w pierwszym roku od premiery Switch 2 sprzedał się w 19,86 mln egzemplarzy, sprzedaż wyraźnie zwalnia.

Nintendo przewiduje, że w roku fiskalnym 2027 sprzedaż Switch 2 spadnie dalej do 16,5 mln sztuk (spadek o 16,9% rok do roku), ale sprzedaż oprogramowania wzrośnie o 23,2% do 60 mln sztuk. Ta konfiguracja „spadek sprzętu, wzrost oprogramowania” pokazuje, że firma próbuje zrekompensować spadające przychody ze sprzętu sprzedażą wysokomarżowych gier pierwszoplanowych.

Kryzys kosztów: gwałtowny wzrost cen komponentów i dwie podwyżki cen w roku

Mimo dużego wzrostu przychodów w pierwszym roku Switch 2, marża brutto spadła o niemal 20 punktów procentowych do 40%, stając się wyraźnym przykładem „wzrost przychodów bez wzrostu zysku”.

Głównym źródłem presji kosztowej jest gwałtowny wzrost cen chipów pamięci i pamięci operacyjnej. Eksplozja zapotrzebowania na centra danych AI pochłania globalne zasoby pamięci i podnosi ceny kluczowych komponentów. Dyrektor Xbox w Microsoft, Asha Sharma, zauważyła w wewnętrznej notatce: „Znajdujemy się w kryzysie komponentów sprzętowych” — od jesieni 2025 ceny głównych komponentów do konsol wzrosły ponad czterokrotnie, a do sezonu świątecznego 2027 mogą być pięć razy wyższe niż dwa lata wcześniej, a koszt pamięci podąża podobnym trendem. Nintendo przewiduje, że skumulowany wpływ cen pamięci i ceł przyniesie firmie ok. 100 mld jenów strat.

Presja kosztowa wynika z szalejących cen chipów pamięci. Rozwijający się trend AI napędza popyt na DRAM i pamięć flash NAND, a koszty tych komponentów wzrosły kilkukrotnie w ciągu ostatniego roku. Nintendo ostrzegało wcześniej, że wyższe koszty pamięci i cła z USA przyniosą straty ok. 100 mld jenów (ok. 640 mln USD) w bieżącym roku fiskalnym.

By przeciwdziałać presji kosztowej, Nintendo dwukrotnie w 2026 roku podniosło ceny Switch 2. 25 maja cena na rynku japońskim wzrosła z 49.980 jenów do 59.980 jenów; od 1 września w USA z 449,99 USD do 499,99 USD – rynki Europy i Kanady poszły za tym trendem. Analityk Freedom Capital Markets, Nick McKay, wskazuje, że wzrost cen komponentów i ceł oraz brak dużych premier nadal są źródłem niepokoju inwestorów.

Perspektywy rynkowe: kluczowy moment zmiany silników wzrostu

Mimo że wyniki za ten kwartał przekroczyły oczekiwania, wyzwania dla Nintendo są bardzo poważne. Switch 2 jest już w drugim roku swojego cyklu życia, a spadek sprzedaży sprzętu jest wyraźny; ceny kluczowych komponentów rosną, presja na marżę pogłębia się; dwukrotne podwyżki cen w tym roku mogą dodatkowo ograniczyć popyt.

Jednocześnie inwestorzy oczekują, że flagowe serie jak „Super Mario” czy „The Legend of Zelda” pojawią się na nowej konsoli w formie hitów, ale do końca tego kwartału takich premier nie było. Sprzedaż wysokomarżowego oprogramowania ma kluczowe znaczenie dla rentowności firmy – pod presją spadającej sprzedaży sprzętu i rosnących kosztów, czy gry pierwszoplanowe będą w stanie utrzymać wysoki poziom zysków, będzie decydującym czynnikiem dla wyników Nintendo w kolejnych kwartałach.

Mimo imponującego kwartalnego zysku, Nintendo pozostaje ostrożne wobec całorocznych prognoz. Firma utrzymała przewidywany zysk operacyjny na poziomie 370 mld jenów – znacznie poniżej wcześniejszych prognoz analityków (ok. 480 mld jenów). Niezmieniona prognoza oznacza, że zarząd spodziewa się utrzymania presji kosztowej w następnych kwartałach. Analityk Freedom Capital Markets, Nick McKay, twierdzi, że ceny pamięci mogą w sezonie świątecznym 2027 być pięć razy wyższe niż jesienią 2025.