Czego oczekiwać po raporcie kwartalnym Alibaba? Strata w handlu natychmiastowym może zostać zredukowana o połowę, a wzrost w segmencie chmury może przekroczyć 40%
Alibaba ogłosi wyniki za IV kwartał roku fiskalnego 2026 (czyli Q1 2026) w maju. Trzy największe banki inwestycyjne – Morgan Stanley, HSBC i Nomura – intensywnie publikowały raporty prognostyczne tuż przed publikacją wyników finansowych. Ich kluczowe wnioski są bardzo zbieżne: wzrost w segmencie chmury ma szansę przyspieszyć do ponad 40%, straty w segmentie Instant Retail (QC) osiągnęły jasny punkt zwrotny, natomiast kontynuowane inwestycje w model Qwen stanowią główną presję na wyniki w tym kwartale.
Wszystkie trzy instytucje utrzymują rekomendację "kupuj" z przedziałem cen docelowych od 172 do 200 dolarów, co przy aktualnej cenie około 120 dolarów oznacza potencjalną przestrzeń wzrostu ponad 40%. Dla inwestorów kluczowym pytaniem w tym sezonie nie jest, czy krótkoterminowy zysk będzie atrakcyjny, lecz czy Alibaba zrealizuje podwójną obietnicę "zmniejszenia straty + przyspieszenia wzrostu chmury".
Wzrost chmury do 40%, MaaS największym źródłem wzrostu w średnim okresie
Morgan Stanley prognozuje, że przychody Alibaba Cloud w Q4 wzrosną z 36% w poprzednim kwartale do ponad 40%, przy marży EBITA stabilnej na poziomie 9%.
Motory wzrostu mają podwójny charakter: krótkoterminowo wzrost napędzany jest efektami podwyżek cen usług chmurowych, natomiast MaaS (Model jako Usługa) buduje ścieżkę wzrostu w średnim okresie – instytucje przewidują, że udział przychodów z MaaS może wzrosnąć w ciągu pięciu lat z obecnych mniej niż 10% do ponad 50%. docelowa długoterminowa marża EBITA chmury wyznaczona przez zarząd wynosi 20%, co daje znaczny potencjał wzrostu w stosunku do obecnych wysokich jednocyfrowych poziomów.
Udział tokenów zużywanych przez Qwen na chińskim rynku korporacyjnym wzrósł z 18% w pierwszej połowie 2025 roku do 32% w drugiej połowie, co daje Qwen pozycję lidera wśród wszystkich modeli.
Dane HSBC pokazują, że aplikacja Qwen miała w lutym 2026 roku 223 miliony aktywnych użytkowników miesięcznie, a 30-dniowy współczynnik utrzymania użytkowników wynosił 39%. Moat korporacyjny wciąż się pogłębia.
Wyraźna mapa redukcji strat w Instant Retail, "szczyt wojny" już za nami
Morgan Stanley szacuje, że strata Instant Retail w Q4 wyniesie około 18 miliardów RMB, co oznacza spadek w porównaniu do szacowanych 22 miliardów z poprzedniego kwartału.
Zarząd jasno określił cel zmniejszenia rocznej straty w FY27 o połowę względem FY26 (Morgan Stanley przewiduje stratę QC za cały FY26 na poziomie około 86 miliardów RMB, a cel na FY27 to około 43 miliardy RMB), dalsze zmniejszenie o połowę w FY28, a w FY29 osiągnięcie progu rentowności.
Nomura również przewiduje, że strata QC w FY27 zmniejszy się do około 43 miliardów RMB.Trzy instytucje zgodnie oceniają, że "najbardziej intensywna faza wojny" Instant Retail minęła – Alibaba po umocnieniu udziału w rynku zmienia strategię z "zdobywania udziałów" na "zwiększanie efektywności". Ta zmiana powinna również dać Meituan przestrzeń do oddychania w swoim segmencie dostaw.
CMR przyspiesza, księgowe zmiany wywołują zaburzenia optyczne
Banki inwestycyjne przewidują, że w IV kwartale przychody z zarządzania klientem (CMR) w chińskim segmencie e-commerce Alibaba, mierzone wg porównywalnej metodologii, wzrosną o około 7% r/r, co stanowi wyraźny wzrost wobec 1% w poprzednim kwartale – potwierdzając pozytywne przenoszenie poprawy danych konsumenckich ze stycznia i lutego.
Jednak od tego kwartału Alibaba będzie klasyfikować platformowe zachęty dla największych sprzedawców jako "pomniejszenie pozycji" w CMR zamiast jako koszt marketingowy, co sprawia, że w raportowanej metodologii CMR wzrasta tylko o około 1%. HSBC szacuje, że zmiana ta powoduje około 6 punktów procentowych różnicy w tempie wzrostu.
Po wyłączeniu Instant Retail, EBITA w segmencie e-commerce pozostaje właściwie bez zmian r/r, co oznacza wyraźną poprawę w stosunku do poprzedniego kwartału, gdzie spadek wynosił około -7%.
Przedział cen docelowych 172–200 USD od trzech banków – AI nadal niedocenione w wycenie
Przedziały cen docelowych różnią się między instytucjami, lecz argumenty za zakupem są zbieżne.
Morgan Stanley utrzymuje rating "Overweight" oraz cenę docelową 180 USD, opierając się na modelu DCF (WACC 10%, wieczny wzrost 3%). P/E na FY28 (non-GAAP) wynosi 23, co daje znaczne premium wobec obecnej wyceny ok. 16. Jednocześnie prognozy EBITA dla FY26 i FY27 zostały obniżone odpowiednio o 7% i 12%, głównie ze względu na wyższe niż oczekiwano nakłady na Qwen.
HSBC nieznacznie obniżył cenę docelową z 180 do 172 USD, również ze względu na podwyższone założenia dotyczące strat "pozostałych segmentów". Nomura utrzymuje cel na poziomie 200 USD, co odpowiada P/E na FY28 około 20.
Wspólny konsensus trzech instytucji jest taki: ścieżka monetyzacji AI jest coraz jaśniejsza, harmonogram redukcji strat w Instant Retail jest już zakotwiczony, a obecne wyceny nie odzwierciedlają w pełni tych fundamentalnych trendów.
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać
Dyrektor funduszy hedgingowych w Goldman Sachs: „Zero-Day Options” tłumią zmienność amerykańskich akcji, technologia i energia pozostają najlepszym wyborem
S&P 500 odnotował już przez 27 kolejnych sesji dzienną zmienność poniżej 1%, ustanawiając najdłuższy rekord niskiej zmienności od czasu pandemii. Goldman Sachs ostrzega, że za tą „ciszą” stoi strategia opcji zerowego terminu, która sztucznie blokuje rynek – gdy pojawi się katalizator, skumulowana energia zmienności zostanie gwałtownie uwolniona. Tymczasem rosną oczekiwania dotyczące podwyżki stóp procentowych we wrześniu, nastroje spadły do najniższego poziomu w tym roku, a ryzyko fiskalnej trwałości pozostaje wysokie – jak długo ta gotująca się woda pozostanie przed wrzeniem?
Nowa fala wyprzedaży nadchodzi? Silny rywal hossy AI wreszcie się pojawia — "globalna kotwica wyceny aktywów" przekracza super próg 5%
Po ponownym przekroczeniu przez rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA poziomu 5%, istnieje większe prawdopodobieństwo rozpoczęcia okresu wysokiego poziomu zmienności oraz przyspieszonej dywersyfikacji wyników aktywów. Szczególnie zanim złagodzą się skutki szoku energetycznego oraz znaczne rozszerzenie deficytu budżetowego w USA, warunki do szybkiego powielenia gwałtownego spadku rentowności z końca 2023 roku nadal nie są wystarczające.
Anthropic ponownie opublikował artykuł: Jak będzie wyglądała gospodarka w erze AI?
Zespół ekonomiczny Anthropic opublikował model scenariuszy ekonomicznych związanych z AI, skupiając się na trzech wariantach: łagodny, stopniowy wzrost; znacząca zmiana prowadząca do podwojenia PKB; oraz ekstremalny scenariusz z rocznym wzrostem 15%, lecz masowymi zwolnieniami wśród pracowników wiedzy. Model traktuje pracę jako „pakiet zadań” i analizuje efekty wzmacniające oraz zastępcze AI w różnych typach zadań. Anthropic podkreśla, że obraz gospodarki w 2030 roku nie jest przesądzony; kluczowe będzie zapewnienie szerokiego podziału korzyści z AI.
"Nowa agencja prasowa Rezerwy Federalnej": podwyżka stóp przez Wosha „nie ma odwrotu”, Trump „zaufanie” poddane próbie
Nick Timiraos uważa, że po przekroczeniu oczekiwań przez sierpniowy CPI prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed w tym tygodniu gwałtownie wzrosło, a twarde stanowisko Walscha wobec inflacji sprawiło, że praktycznie "nie ma odwrotu". Podwyżka stóp procentowych przez Walscha na siedem tygodni przed wyborami bezpośrednio zweryfikuje, jak długo Trump będzie utrzymywał do niego "zaufanie". Wcześniej Walsch utrzymywał równowagę między Białym Domem a Fed, stosując taktykę "mniej mówić, unikać prowokacji", jednak po tym posiedzeniu milczenie nie będzie już tarczą.
Ceny krypto
Więcej
