Przegląd wydarzenia short squeeze MMT: starannie zaprojektowana gra wyciągania pieniędzy

Autor: zhou, ChainCatcher

MMT short squeeze wydarzenie miało miejsce cztery dni temu, a skutki na rynku wciąż nie zostały całkowicie wygaszone. KOL-e, którzy kiedyś głośno promowali potencjał MMT, również nie uniknęli lekcji udzielonej przez rynek. Dziś obraz wydarzenia staje się coraz bardziej klarowny: od budowania hype’u i pozyskiwania nowych użytkowników, przez ostrzeżenia o możliwym spadku przed otwarciem rynku, gwałtowne wzrosty i likwidacje shortów, aż po nagły krach i likwidacje longów – ten krach nie tylko przebił spekulacyjną bańkę, ale także ujawnił głębokie problemy manipulacji i kryzysu zaufania w branży.

Źródło zdjęcia: X użytkownik @cloakmk

Według doniesień, Momentum  jako wiodący scentralizowany market maker płynności (CLMM) DEX na sieci Sui, przyciągnął szeroką uwagę dzięki architekturze opartej na Uniswap v3 i wydajnemu mechanizmowi handlu. Według informacji Rootdata, Momentum otrzymał inwestycje od takich instytucji jak OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group oraz Sui, a w sierpniu tego roku uczestniczył w strategicznej rundzie finansowania DeAgentAI (AIA) na kwotę 5 milionów dolarów.

Od czasu uruchomienia wersji beta w marcu 2025 roku, Momentum zgromadził ponad 2 miliony unikalnych użytkowników handlujących, a łączny wolumen obrotu przekroczył 18 miliardów dolarów, natomiast całkowita wartość zablokowana (TVL) przekroczyła 500 milionów dolarów. Te imponujące wyniki wzbudziły duże nadzieje na rynku, ale jednocześnie stały się zalążkiem późniejszych problemów.

W październiku 2025 roku Momentum Finance rozpoczął społecznościową subskrypcję tokena MMT na platformie Buidlpad, z planowaną łączną kwotą zbiórki ustaloną na 4,5 miliona dolarów. Wycena na pierwszym etapie wynosiła 250 milionów dolarów i była dostępna dla użytkowników, którzy spełnili warunki stakingu poprzez Buidlpad HODL lub aktywności Wagmi; wycena na drugim etapie wynosiła 350 milionów dolarów i była skierowana do innych kwalifikujących się uczestników. Kwoty subskrypcji wahały się od 50 do 2000 dolarów, a niektórzy użytkownicy spełniający warunki stakingu lub aktywności mogli uzyskać limit do 20 000 dolarów.

Ponadto, do 25 października użytkownicy, którzy poprzez Buidlpad HODL stakowali ponad 3000 dolarów w kwalifikującym się poolu LP, mogli skorzystać z pierwszej wyceny i zwiększyć limit inwestycji do 3000–20 000 dolarów; długoterminowi członkowie społeczności uczestniczący w Wagmi 1 i Wagmi 2 mogli uzyskać pierwszą wycenę bez konieczności stakingu; twórcy treści, którzy przesłali oryginalne materiały dotyczące ekosystemu Momentum, mogli dodatkowo otrzymać priorytetową alokację o wartości ponad 150 dolarów. Ten niskoprogowy i wysoko motywujący model subskrypcji szybko rozgrzał entuzjazm detalistów i KOL.

4 listopada, w dniu TGE, podczas przedsesyjnego handlu na platformie Bybit, cena MMT otworzyła się nisko na poziomie 0,3 dolara, poniżej kosztu ICO większości detalistów wynoszącego 0,35 dolara. Ten trend wyraźnie wskazywał na możliwy spadek poniżej ceny emisyjnej, co skłoniło wielu inwestorów do otwierania pozycji krótkich w celu zabezpieczenia i próby zablokowania zysków; po oficjalnym otwarciu cena spot i kontraktów MMT wzrosła chwilowo do 0,8 dolara. Ten krótki wzrost był zgodny z typowym schematem nowych listingów, czyli zwykle następuje wzrost, a potem korekta, dlatego otwieranie shortów po wzroście było uznawane za racjonalne, co przyciągnęło jeszcze więcej osób do obozu shortów.

Jednak sytuacja zaczęła się zmieniać drugiego dnia. Cena MMT w nocy z 5 listopada (UTC+8) między godziną 0 a 5 gwałtownie wzrosła kilkukrotnie, z niskiego poziomu do 6,47 dolara (kontrakt Binance), a na Bybit nawet do 10,5 dolara. Ten gwałtowny wzrost precyzyjnie wywołał masowe likwidacje shortów, a w krótkim czasie ich łączna wartość przekroczyła 100 milionów dolarów.

Bezpośrednio po tym cena MMT gwałtownie spadła z maksimum do poniżej 1 dolara, co oznaczało korektę o ponad 80%. Według danych Suiscan, adres powiązany z zespołem Momentum 0xe7cd…7a88a4 przelał na Binance 38 milionów tokenów MMT o wartości około 45,6 miliona dolarów. Tokeny te pochodziły z drugiego co do wielkości adresu posiadacza 0x1b4d2…7355c8, który posiadał 18,57% całkowitej podaży MMT. Ta sprzedaż wywołała panikę na rynku.

Schemat tej operacji wydaje się znajomy, a społeczność spekuluje, że za wydarzeniem mogła stać zmowa insiderów giełdy i market makerów. Znany KOL kryptowalutowy, Crypto Fearless, przeanalizował, że w tym short squeeze MMT poza opóźnieniem przez projekt airdropu i kontrolą podaży przez market makerów oraz gwałtownym wzrostem w nocy, istniał jeszcze bardziej ukryty czynnik: pracownicy giełdy przekazywali market makerom informacje o pozycjach dużych shortujących, co pozwoliło na precyzyjne likwidacje. To bardzo przypomina przypadek ujawniony przez Spartan Group w 2023 roku, co jeszcze bardziej podważyło zaufanie do branży.

Dla KOL i detalistów uczestniczących w nowym projekcie, którzy pierwotnie otrzymali airdropy i priorytetowe alokacje za promocję, wysokie dźwignie i gwałtowne wahania rynku zakończyły się likwidacjami. Typowym przykładem jest trader @Elizabethofyou, który zabezpieczył pozycję na 7000 dolarów, ale ostatecznie stracił 130 000 dolarów, a cena likwidacji wyniosła 6,85 dolara. Twierdziła, że została precyzyjnie zlikwidowana na Bybit, a Bybit odpowiedział, że sprawa jest w toku.

Patrząc wstecz na to wydarzenie, wcześniejsza aktywna promocja przez KOL położyła podwaliny pod short squeeze MMT. Poprzez media społecznościowe i tworzenie treści zbudowali wysokie oczekiwania rynkowe, przyciągając wielu detalistów, a wcześniejsze sukcesy projektów na Buidlpad jeszcze bardziej zwiększyły zaufanie inwestorów. Warto zauważyć, że Buidlpad ogłosił wcześniej mechanizm ochrony przed spadkiem poniżej ceny emisyjnej, obiecując pełny zwrot dla użytkowników, którzy nie wypłacili tokenów, jeśli MMT w ciągu 30 dni po TGE spadnie poniżej ceny dla społeczności.

Teoretycznie, gdyby nie otwierali shortów, uczestnicy nowego projektu mogliby uniknąć strat. Jednak niskie otwarcie ceny Bybit przed sesją bezpośrednio wywołało oczekiwanie spadku poniżej ceny emisyjnej, co skłoniło inwestorów do emocjonalnego zabezpieczania się shortami. Zespół projektu, opóźniając odblokowanie i gwałtownie podbijając cenę w nocy, skutecznie zamienił środki inwestorów w własny zysk; sprzedaż 38 milionów tokenów jeszcze bardziej ujawniła krótkoterminowe intencje zysku zespołu.

Obecnie cena MMT oscyluje wokół 0,6 dolara, co oznacza spadek o około 85% od szczytu, a przyszły trend zależy od dalszych działań zespołu z pozostałymi tokenami. Warto zauważyć, że wczoraj w południe (UTC+8) token AIA projektu DeAgentAI, w który zainwestował Momentum, nagle gwałtownie wzrósł, osiągając dziesięciokrotny wzrost w ciągu jednego dnia. Wcześniej AIA również precyzyjnie likwidował zabezpieczających się inwestorów, stosując podobne manipulacyjne schematy, co budzi niepokój o powtarzanie się historii.

Dla inwestorów to wydarzenie bez wątpienia jest kolejnym ostrzeżeniem: nawet zabezpieczając się shortami, nawet jeśli jest się bardzo sceptycznym wobec danego projektu, należy kontrolować ryzyko związane z handlem kontraktami, a w nietypowych warunkach rynkowych korzystać z narzędzi takich jak stop loss i dostosowywać margin, w przeciwnym razie prędzej czy później poniesie się bolesne straty. W warunkach niedostatecznej regulacji podobne wydarzenia mogą stać się normą.