Sa gitna ng kasiglahan ng paggasta sa artificial intelligence, muling tinukoy ng mga mamumuhunan ang kanilang estratehiyang pamumuhunan, at cash ang naging hari.

Aditya Soni/Deborah Mary Sophia

Reuters Oktubre 29 - Muling naging hari ang cash flow.

Noong Miyerkules, maganda ang naging tugon ng Wall Street sa Microsoft (link) at Oracle dahil pinatunayan ng dalawang kumpanyang ito na kaya nilang pondohan ang kanilang malalaking ambisyon sa AI nang hindi kinakailangang magpatuloy na humingi ng kapital mula sa mga namumuhunan.

Sa kabilang banda, pinarusahan ng merkado ang Alphabet dahil sa sobrang bilis nitong paggamit ng cash (link) at ang bumabagal na paglago ng Google Search ay lalong nagpalala sa agam-agam sa merkado—ang kumpetisyon ay nagpapahina sa pangunahing negosyong ito na nagpapopondo sa kanilang pagpapalawak sa AI.

Ang presyo ng stock ng Microsoft MSFT.O ay tumaas nang higit sa 3% pagkatapos ng trading, samantalang ang Alphabet GOOGL.O ay bumagsak nang halos 10%, na nagpapakita ng mas malinaw na pagkakaiba ng mga investor sa pagitan ng mga kumpanyang kumikita mula sa AI at sa mga nililimitahan ang gastusin sa AI.

Ipinapakita ng ganitong klase ng paghihiwalay na matapos bigyang-gantimpala ng mga investor ang mga kumpanyang nag-iinvest nang malaki para sa computing capacity (karaniwang sa pamamagitan ng pag-utang), inaasahan na nilang makakita ng mas maraming ebidensya na ang naturang paglago ay totoong makakapag-pondo sa susunod na round ng gastusin.

Noong nakaraang linggo, nagbigay babala ang Meta (link): bagaman lumagpas ang paglago ng kita sa inaasahan at positibo ang pananaw, natabunan ito ng sobrang bilis ng paggamit ng cash (link). Sa kabilang banda, tumaas ng halos 11% ang stock ng Oracle (ORCL.N) sa pagtatapos ng regular trading noong Miyerkules matapos ianunsyo ni Larry Ellison na magtatakda ng upper limit sa panlabas na pagpopondo (link), at inaasahan nitong magiging positibo ang cash flow sa ikalawang kalahati ng fiscal year 2028.

“Kapansin-pansin ang kaibahan ng performance ng Alphabet at Microsoft,” wika ni Melissa Otto, head ng S&P Global Visible Alpha Research.

“Napakatatag ng paglago ng Microsoft ngayong quarter, samantalang ang Google ay nagsusunog ng cash at hindi umabot sa inaasahan ang kanilang core business,” dagdag pa niya, na binanggit na maaari itong magdulot ng tanong ng mga investor kung “kinukuha na ba ng AI ang bahagi ng market share mula sa Google Search.”

Sa quarter ng Setyembre, tumaas ng 12% ang kita ng Google mula sa search, ngunit hindi naabot ang inaasahang pag-angat na 14.7%, kahit pa sinabi ni CEO Sundar Pichai na ang search queries ay lumalago sa pinakamabilis na antas sa nakalipas na limang taon.

Habang lalong tumataas ang investment ng kumpanya sa nasabing teknolohiya, nalalagay sa panganib ang pangmatagalang pangunahing negosyo dahil sa pagbabago ng paraan ng pag-search ng tao dulot ng AI chatbots at virtual assistants. Sinabi ni CFO Anat Ashkenazi sa mga analyst na malaki ang tinatayang dagdag sa capital expenditures sa 2027.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/jnpwooexbpw/chart.png

Bumubulusok ang cloud business, pero umiigting ang cash flow

Gayunpaman, ang matindi at napakalaking capital expenditures ng Alphabet—inaasahang aabot ng $205 bilyon ngayong taon—ang nagtutulak sa paglago ng iba pang pangunahing AI business ng Google.

Mahigit doble ang naging revenue ng Google Cloud, umabot sa $30.71 bilyon, subalit mas mataas pa rin ang gastusin ng Alphabet kumpara sa inangkat nitong paglago. Noong Hunyo, matapos ianunsyo ang unang negative cash flow sa isang quarter, umabot sa $9.07 bilyon ang kinain ng cash.

“Ibang-iba na ngayon ang Google kumpara sa tatlo, lima o sampung taon na nakaraan,” pahayag ni Jeremy Salzberg, vice president at senior investment officer ng Check Capital na may hawak na shares sa Alphabet.

Itinanggi ni Salzberg ang mga alalahanin ukol sa gastos, at ipinunto na sa panahon na tila nangunguna sa AI model race sa Silicon Valley ang OpenAI at Anthropic, kailangan ng Alphabet na mag-invest nang malaki para manatiling kompetitibo.

“Naniniwala kami na ito ay isang ‘labanan ng mga hari’—ibig sabihin, kung wala kang $150 bilyon para sa capital expenditures next year, huwag ka nang mag-abala sumali,” ani Salzberg.

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/gkvleeglxpb/chart.png

Ang kalamangan ng Microsoft sa cash flow

Iba ang sitwasyon ng Microsoft. Kahit gumastos ang kumpanya ng $45.2 bilyon sa pagpapalawak ng computing infrastructure, nag-generate pa rin ito ng $18.6 bilyong malayang cash flow sa unang quarter ng fiscal year, halos $10 bilyon higit sa inaasahan ng Wall Street.

Sumampa ng 48% ang kita ng Azure cloud business nito, lumampas sa inaasahan ng merkado; nag-proyekto rin ang kumpanya na mas mabilis pa ang paglago ng cloud business ngayong quarter, na nagpapakita ng patuloy na malakas na demand sa AI computing ng mga negosyo.

Ipinapakita rin ng mga resulta na mas pinalalawak ng Microsoft ang market para sa AI, hindi lamang sa maliit na bilang ng mga malalaking kliyente tulad ng OpenAI—na ang malalaking pangangailangan sa computing ang nagtutulak sa paglawak ng industriya.

Sa isang conference call kasama ang mga analyst, sinabi ni CEO Satya Nadella ng Microsoft: “Nawawala na ang excitement sa mga ‘bago at kakaibang bagay’,” dahil mas maraming negosyo ang hindi na lang sumusubok ng pinakabago o pinakamalakas na AI model, kundi pumipirma na ng mga long-term contracts.

“Ang gusto ko ay lawak ng negosyo,” sabi niya, “Marami kaming malalaking kliyente na gustong bumili mula sa amin... hangga’t tama ang presyo, maaaring magbenta kami sa kanila. Kapag hindi tama ang presyo, magtatagal kami sa pagbuo ng business na may lawak.”

(Para sa kaginhawahan ng mga hindi Ingles ang pangunahing wika, awtomatikong isinalin ng Reuters ang kanilang mga ulat sa ilang iba pang mga wika. Dahil maaaring magtaglay ng kamalian ang automated translation, o hindi mailahad ang lahat ng kinakailangang konteksto, hindi ginagarantiya ng Reuters ang eksaktong pagsasalin ng automated na teksto, at ito’y inihahandog lamang para sa kaginhawahan ng mga mambabasa. Hindi mananagot ang Reuters sa anumang pinsala o pagkawala na dulot ng paggamit ng automated translation feature.)