Tsart - Dahil sa paggasta para sa artificial intelligence, ang porsyento ng cash na ibinabalik ng mga higanteng teknolohiya sa kanilang mga shareholder ay bumagsak sa pinakamababang antas sa loob ng 15 taon

Patturaja Murugaboopathy

Reuters Oktubre 30 - Sa unang siyam na buwan ng 2026, ang pinakamalalaking kumpanya ng teknolohiya sa Amerika ay nag-generate ng rekord na cash flow, ngunit ang porsyento ng cash na ibinabalik sa mga shareholder ay bumagsak sa pinakamababa sa hindi bababa sa 15 taon, dahil sa tumataas na gastos sa artificial intelligence na pumuputol sa espasyo para sa stock buyback.

Ang trend na ito ay nagbabantang hadlangan ang matagal nang pundasyon ng suporta sa presyo ng tech stocks. Sa pagliit ng bilang ng mga kumpanya na nagba-buyback ng stock, lalo pang umaasa ang mga mamumuhunan na ang napakalaking investment sa artificial intelligence ay magbubunga ng sapat na paglago ng kita upang suportahan ang kanilang valuation.

Ipinakita ng Reuters, base sa pagsusuri ng datos ng London Stock Exchange Group (LSEG) at mga ulat pinansyal ng mga kumpanya, ang Microsoft MSFT.O, Alphabet GOOGL.O, Amazon AMZN.O, Meta META.O at Oracle ORCL.N ay ginastos lamang ang 9.3% ng kanilang cash mula sa operasyon sa unang tatlong quarter ngayong taon para sa dividends at buyback, malayong mas mababa kumpara sa 27.4% noong nakaraang taon.

Ang aktwal na operating cash flow ay tumaas ng 29% mula noong nakaraang taon, umabot sa record na $542.9 bilyon.

Ngunit dahil sa AI boom, ang capital expenditure ay dumoble sa $556.9 bilyon, at ito ang unang beses mula noong 2011 na ang capital expenditure ng limang kumpanyang ito ay lumampas sa kanilang cash flow mula sa operasyon.

Nagdulot ito ng kabuuang free cash flow deficit na $14 bilyon para sa limang kumpanya, samantalang surplus na $143.5 bilyon noon sa parehong period ng nakaraang taon.

https://www.reuters.com/graphics/USA-MARKETS/movarrqnxpa/chart.png

Ang pressure sa pondo ay pinakamalaking nakaapekto sa stock buybacks. Ang limang kumpanyang ito ay bumaba ng malaki ng 83% ang buyback ng stock mula $81.8 bilyon sa nakaraang taon patungong $13.6 bilyon.

Unang tinamaan ang stock buybacks

Dividends—na tinitingnan ng mga mamumuhunan bilang isang pangako—ay tumaas mula $33.9 bilyon noong nakaraang taon patungong $37 bilyon sa unang siyam na buwan ng 2026. Ngunit halos nawawala naman ang stock buyback.

Walang buyback ng shares ang Alphabet at Meta sa 2026, samantalang $66.5 bilyon ito noong unang siyam na buwan ng 2025. Walang dividend ang Amazon at hindi pa rin bumibili ng sariling shares mula 2022.

Halos lahat ng natirang buyback ng shares ng limang kumpanya ay mula sa Microsoft, na bumaba ang buyback mula $5.7 bilyon noong isang taon patungong $4.4 bilyon nitong Setyembre quarter.

Ang ilan sa mga kumpanyang ito ay nagbayad sa shareholders nang higit pa kaysa sa kanilang kinita matapos ibawas ang capital expenditure.

Dahil negative ang kabuuang free cash flow (FCF) ng limang kumpanya, ang kabuuang bayad na $50.6 bilyon ay ginastusan aktwal mula sa cash reserves, pangungutang, o stock issuance.

Ang capital expenditure ng Amazon sa ikatlong quarter ay $75.9 bilyon—halos 80% na mas mataas kaysa $42.4 bilyon na cash mula sa operasyon—at nag-raise ito ng $48.1 bilyon sa pamamagitan ng pag-isyu ng long-term bonds sa quarter na ito.

Negative rin ang free cash flow ng Alphabet, na nag-raise ng humigit-kumulang $12.4 bilyon sa pag-isyu ng shares at $29 bilyon sa pamamagitan ng pangungutang.

Mga implicit na gastos

Ang epekto ng pagliit ng stock buyback ay higit pa kaysa kung anong ipinapakita ng mga bilang, dahil sa napakaraming taon, ang buyback ay nagpapataas ng earnings per share (EPS).

Kapag bumili at nag-cancel ng sariling shares ang isang kumpanya, ang kita ay hinahati sa mas kaunting bilang ng shares, at tumaas ang bawat kita kada share (EPS) kahit hindi lumalaki ang kabuuang kita.

Ayon sa ING, mula dulo ng 2020 hanggang 2025, nabawasan ng Alphabet ang outstanding shares ng 9.5% sa pamamagitan ng buyback. Nang dahil dito, kahit hindi lumaki ang kabuuang kita, tumataas ng mga 2% ang EPS bawat taon.

Kung walang ganitong boost, kailangan na tumaas talaga ang kita para abutin ang EPS growth—mas mahirap na target, lalo na’t magsisimula nang tumaas ang depreciation expense ng mga bagong data center.

At ito’y eksaktong punto kung saan pinaka-sensitibo ang mga mamumuhunan. Inulat ni Mark Schilsky, teknikal na eksperto ng J.P. Morgan, na “mas nakatutok ang mga mamumuhunan sa earnings per share (EPS) kaysa free cash flow (FCF).”

Base sa MSCI, para sa mga stock ng teknolohiya at communication service na sumasaklaw sa 43.5% ng market value ng US, ang shareholder yield nitong Hulyo ay 0.28% lang, habang 1.99% ito sa ibang bahagi ng merkado.

Wala pang hangganan

Sabi ng Amazon, inaasahan pa rin nilang higit $220 bilyon ang capital expenditure ngayong taon, at nagbabadya rin ng karagdagang gastos ang ibang kumpanya.

Dahil dito, nakatayo ang mga shareholders ng tech giants sa ibang sitwasyon: tinatanggap nila ang mas mababang cash returns ngayon para i-bet na balang araw, magdadala ng sapat na kita ang artificial intelligence upang punuan ang kakulangan.

Ayon kay Ehren Stanhope, co-head ng Franklin Templeton Investment Management: “Sa nakaraang 15 taon, higit na ibinabalik ng mga kumpanya ang labis na kapital sa shareholders sa pamamagitan ng buybacks at dividends.”

“Maaaring ang kasalukuyang kalakaran ay higit pa sa pag-issue ng equity at utang at paghingi ng kapital mula sa mga mamumuhunan.”

(Upang maging mas madali para sa mga hindi Ingles ang unang wika, ang Reuters ay awtomatikong isinasalin ang kanilang ulat sa ilang iba pang wika. Maaring may mga pagkakamali ang automated translation, o hindi nito lubos na naisama ang konteksto na kailangan, kaya hindi ginagarantiya ng Reuters ang katumpakan ng automated translation, at ito ay inaalok lamang para sa kaginhawaan ng mga mambabasa. Hindi mananagot ang Reuters sa anumang pinsala o pagkawala na dulot ng paggamit ng automated translation feature.)