贝莱de(BLK.US) Q3 tawag sa telepono: Malaki ang pangangailangan sa pagpopondo ng AI infrastructure, ang computing power ay maaaring maging bagong uri ng asset

Nakatanggap ang APP ng Zhihui Finance ng balita na inilabas ng BlackRock (BLK.US) ang resulta ng Q3 2026 bago magbukas ang US stock market noong Oktubre 14, at nagsagawa ng conference call matapos nito. Ipinakita ng datos na ang Q3 revenue ng BlackRock ay umabot sa $7.752 bilyon, tumaas ng 19% taon-taon, mas mataas kaysa sa inaasahang $7.4-7.52 bilyon; ang adjusted earnings per share ay $15.93, tumaas ng 38% taon-taon, at mas mataas ng mahigit 11% sa inaasahang saklaw ng merkado ($14.10 hanggang $14.32). Sa ilalim ng GAAP, ang netong kita ay $1.659 bilyon, diluted earnings per share ay $10.57, tumaas ng 25% taon-taon.

Ang scale at daloy ng pondo ang pinakabantay-siling aspeto ng season na ito. Hanggang Setyembre 30, ang asset under management (AUM) ng kumpanya ay umabot sa record na $15.49 trilyon, tumaas ng 15% taon-taon; ang net inflow sa ikatlong quarter ay $205 bilyon, kabilang ang $135 bilyon netong inflow sa iShares ETF, $66.4 bilyon net inflow sa active products, at $27.4 bilyon netong outflow sa institutional index products. Sa nakaraang 12 buwan, ang kabuuang net inflow ay $869 bilyon, katumbas ng 10% organic base fee growth; ang Q3 annualized organic base fee growth ay 11%.

Ipinahayag ng management sa call ang pananaw sa demand para sa AI infrastructure financing at assetization ng computing power. Sa US power grid lamang, pagtitiyak ng supply ng kuryente at Core and Shell construction ng data center, kailangan ng $7 trilyon hanggang $9 trilyon sa susunod na ilang taon; ang gastos ng isang 1GW data center na enterprise ay halos $50 bilyon, kung saan 40% ay para sa GPU at chips, 60% ay para sa kuryente, grid, at construction. Aktibong lumalahok ang BlackRock sa kaugnay na pagpopondo, gaya ng pakikipagtulungan sa Meta para sa $14 bilyong data center plan sa Texas. Ayon sa management, ang computing power capacity ay maaaring maging bagong uri ng asset, at ang landas ng pag-unlad nito ay katulad ng mortgage-backed securities (MBS) market noong 1980s, kung kailan lumaki ang MBS market mula sa ilang bilyong dolyar hanggang sampu-sampung trilyon, salamat sa datos, standardized performance metrics, at risk analysis framework; layunin ng BlackRock na maging sentro ng bagong potensyal na merkado, at sa pangmatagalang pananaw, maaaring maisekyuritisa ang nasabing financing bilang tradable structure, bukas para sa mas maraming kliyente.

Ang sumusunod ay detalyadong nilalaman ng BlackRock Q3 financial report conference call.

Pahayag ng Management

Christopher Meade (Chief Legal Counsel at Chief Legal Officer):

Magandang umaga sa lahat. Ako si Chris Meade, Chief Legal Counsel ng BlackRock. Bago simulan, nais kong ipaalala na maaaring maglabas kami ng ilang forward-looking statements sa call na ito. Pakitandaan na maaaring magkaiba ang tunay na resulta ng BlackRock sa mga pahayag na ito. Tulad ng alam ninyo, nagbigay na ang BlackRock ng ulat sa SEC kung saan nakalista ang mga posibleng dahilan ng pagkakaiba ng resulta. Ang BlackRock ay walang obligasyon o pangakong i-update ang anumang forward-looking statements. Ipapasa ko na kay Martin.

Martin Small (Senior Managing Director, Chief Financial Officer at Global Head of Enterprise Strategy):

Salamat Chris, magandang umaga sa lahat. Nalulugod akong ipresenta ang Q3 2026 results. Bago ibigay kay Larry, rerepasuhin ko ang performance ng pananalapi at mga resulta ng negosyo. Ang aming report ay naglalaman ng parehong GAAP at adjusted financial results. Ang reconciliation ng GAAP at adjusted results ay kasama sa news release ngayong araw. Magpupokus ako sa adjusted results.

Noong isang taon, nakapokus ang mga kliyente sa inflation management, uncertainty sa rates at growth. Sa ngayon, interesado silang makahabol sa opportunities na dala ng teknolohiya at AI. Interesado sila sa infrastructure investment at sa pagbabalik ng yield investing. Gusto nilang makinabang sa productivity at innovation. Sa global capital markets, mas aktibo ang paggalaw ng pondo, at lumalawak ang oportunidad para sa BlackRock at sa mga kliyente. Ang mga opportunity na ito ay dahil sa profit-driven na returns, mas mataas na yield, at mas maraming pagkakakitaan para sa risk diversification at management gamit ang whole-portfolio approach.

Lumalalim ang lawak ng aming platform sa lahat ng channel—retail, institutional, at mga kustomer sa buong mundo. Ang kapital ay pumapasok upang pondohan ang AI at digital transformation. Lumalampas na ang allocation ng yaman mula sa tradisyonal tungo sa personalized solutions na ibinibigay sa malaking saklaw. Hinuhubog ng dumaraming demand sa yield at mas malawak na mga channel ng pamumuhunan ang pagreretiro.

Kapag kailangan ng mga kliyente ng payo sa capital markets, portfolio construction, o kakampi sa mass deployment ng kapital sa public at private markets, nilalapitan nila ang BlackRock. Sa bawat cycle, maingat kaming nag-iinvest at bumubuo ng scalable platform na kayang i-connect ang public at private market clients gamit ang teknolohiya.

Pinapakita ito ng aming performance at ng mas mabilis na growth pipeline. Sa nakaraang 12 buwan, naitalaga sa amin ng mga kliyente ang halos $870 bilyong net inflow, na nagbunsod ng 10% organic base fee growth. Hindi lang ito dahil sa isang produkto o isang rehiyon, kundi malawakang paglago sa iba't ibang kliyente, asset class at rehiyon.

Tulad ng ipinahayag namin noong nakaraang Investor Day para sa 2030 plan, pina-push namin ang growth sa mas mataas na value, mas mataas na base fee categories, at lumilikha ng mas matibay at all-weather na kita at paglago ng kita sa aming public, private, at technology business. Nakikinabang ang mga shareholders mula sa growth na ito. Sa unang comparable quarter matapos ang HPS acquisition, ang EPS growth ay bumilis sa mahigit 35% year-over-year.

Ang mataas na business momentum ay nagreresulta sa mas malakas na financial performance. Muli kaming nakapagtala ng double-digit growth sa revenue, operating income, at EPS—lahat ay record high. Ang aming scalable at disiplinadong financial framework ay nakakatulong mag-convert ng growth pababa sa bottom line. Ang operating margin ay 47.8%, tumaas ng 320 basis points year-over-year.

Noong third quarter, nag-generate ang BlackRock ng $205 bilyong net inflow. Ang organic base fee growth ay 11%, ika-siyam na sunod na quarter na 5% o higit pa. Patuloy ang expansion sa active ETF, private markets, systematic, SMA, digital assets at technology. Nagpapakita ng scalability at kapangyarihan ng BlackRock platform at ng long-term sustainability ng aming growth model ang lakas ng mga kakayahang ito.

Ang Q3 revenue ay $7.8 bilyon, tumaas ng 19% taon-taon, na pinatibay ng organic base fee growth, mas mataas na market beta sa average AUM, mas malaking performance fees, at mas malaki ring kita mula sa technology services at subscription. Ang operating income ay $3.3 bilyon, tumaas ng 27%. Ang EPS ay $15.93, tumaas ng 38%, at nagpapakita ng mas mataas na non-operating income at mas mababang share count sa quarter na ito. Ang non-operating results ng quarter ay naglalaman ng $164 milyong investment gain, pangunahing mula sa non-cash mark-to-market gain sa minor investments sa Securitize at Circle.

Ang working adjusted tax rate noong Q3 ay mga 24%. Patuloy naming estimate na ang Q4 2026 ay reasonable na 25% working tax rate. Maaring magbago ang tunay na epektibong tax rate batay sa mga one-off o discrete items o potensyal na pagbabago sa batas-buwis.

Ang Q3 base fees at securities lending revenue ay $6 bilyon, tumaas ng 20% taon-taon, na nagpapakita ng positive impact ng market beta sa average AUM, organic base fee growth, at mas mataas na securities lending revenue. Batay sa comparable days, ang annualized effective fee rate ay halos flat kumpara sa Q2. Nanatiling malakas ang demand ng kliyente para sa high-value categories, kabilang ang private markets, active ETF, at systematic, na sumusuporta sa net inflow fee rate na mas mataas kaysa sa blended effective fee rate ng kumpanya.

Ang performance fees ay $630 milyon, tumaas ng 22%, pangunahing dahil sa mas mataas na revenue mula sa alternatives, kabilang ang $110 milyong performance fees mula sa HPS. Ang quarterly technology services and subscription revenue ay tumaas ng 14% taon-taon, na nagpapakita ng patuloy na demand para sa aming buong technology product suite.

Ang Annual Contract Value (ACV) ay tumaas ng 12% taon-taon. Batay sa fixed currency, taya namin ang ACV growth ay 13%. Patuloy kaming committed sa long-term, low- to mid-teens ACV growth.

Ang kabuuang expenses ay tumaas ng 14% taon-taon, pangunahin dulot ng mas mataas na compensation, sales asset at account fees, at G&A expenses. Ang empleyadong compensation at benepisyo ay tumaas ng 12% taon-taon, nagpapakita ng mas mataas na incentive compensation kaugnay ng mas malaking operating income at mas mataas na performance-based pay kumpara sa nakaraang taon.

Ang sales, asset, at account fees ay tumaas ng 22% taon-taon, epekto ng mas mataas na distribution at servicing costs, at direct fund expenses. Ang G&A ay tumaas ng 6%, pangunahing dahil sa mas mataas na gastos sa technology investment. Alinsunod sa aming G&A outlook nuong Enero, matapos isalang-alang ang full-year impact ng HPS at Preqin, inaasahan pa rin naming ang full-year G&A ay low single-digit percent growth.

Patuloy naming napapalawak ang margin sa recurring expense-based earnings. Kung aalisin lahat ng performance fees at kaugnay na compensation impact, ang Q3 adjusted operating margin ay magiging 48.6%, tumaas ng 230 basis points taon-taon.

Nananatili kaming consistent sa aming capital management strategy. Una naming ini-invest sa negosyo, pagkatapos ay ibinabalik ang sobrang cash sa shareholders sa pamamagitan ng dibidendo at stock buyback. Sa Q3, nagbalik kami ng $550 milyon na buyback. Ngayon, batay sa capital expenditure plan ngayong taon, at depende sa kondisyon ng market at iba pa, inaasahan naming magbabalik kami ng hindi bababa sa $550 milyong buyback sa Q4, naaayon sa guidance nuong Hulyo.

Umalis tayo sa daloy ng pondo. Ang BlackRock Q3 net inflow ay $205 bilyon, nakakalat sa iba't ibang produkto, kliyente, rehiyon, at active at index strategies. Ang ETF net inflow ay $135 bilyon. Ang index bond ETF at precision ETF ay nangunguna, na may $61 bilyon at $41 bilyong net inflow, respectively.

Ang patuloy na demand para sa aming lumalaking active ETF line-up ay nagdala ng $22 bilyon na net inflow. Ang aming digital assets ETP ay nakalikom ng $8 bilyon ngayong quarter. Mahigit anim na sunod na quarter na may double-digit organic base fee growth ang ETF, pinangungunahan ng mas mataas na value ETFs tulad ng active at precision.

Ang retail net inflow ay $23 bilyon, pinatatag ng patuloy na momentum sa liquid alternatives, mataas na demand sa US active fixed income products, at tuloy-tuloy na inflow sa Aperio at SpiderRock. Ang institutional active net inflow ay $44 bilyon, positibo across all product types, nangunguna ang private markets, fixed income, systematic equity, at liquid alternatives.

Ang institutional index net outflow ay $27 bilyon, nakapokus sa low-fee index equities. Ang private market net inflow ay $15 bilyon, pangunahin mula sa infrastructure, private credit deployment, at pagsuporta ng isang property mandate.

Ngayong quarter, ni-update namin ang supplementary materials para magbigay ng mas malaking transparency sa private market activity at drivers ng fee-paying AUM. Kabilang dito ang fundraising, deployment, total AUM, at investable capital, na makikita sa pages 9 to 11 ng supplement.

Sa wakas, ang cash management platform ay nagdala ng $31 bilyong net inflow ngayong Q3. Kasama dito ang inflow sa custom liquidity solutions, government fund demand, at patuloy na paglago sa Circle.

Noong Investors Day ng Hunyo 2025, ipinahayag namin ang BlackRock 2030 vision at business plan. Sa limang quarter ng implementasyon ng plano, naabot o lumagpas na tayo sa goals: mas mataas, mas matibay na organic base fee growth; asset management at tech capabilities na all-weather sa public at private markets; tuloy-tuloy na expansion ng operating margin at mas mataas na EPS. Ang Q3 ay isa na namang malaking hakbang patungo sa 2030. Sa hindi pantay-pantay na market, nagtala kami ng record revenue, operating income, at EPS; operating margin ay higit 47% at organic base fee growth ay 11%.

Lumalawak pa ang opportunities sa harap ng BlackRock. Ang mga kliyente ay naghahanap ng partner na kayang i-connect ang whole-portfolio, mahusay sa scarce capital, mas mataas na long-term yield, at portfolio re-design ng diversification. Hindi ko nakikitang sapat na hatulan ang investment environment bilang risk-on o risk-off. Ang bagong environment ay tungkol sa abilidad sa capital allocation, advantage ng financing sa scale, channels, at opportunity breadth, at portfolio diversification re-design ng kliyente.

Ang industriya natin ay nababago ng pagkakahalo ng public at private markets at demand ng kliyente para sa teknolohiya at data sa portfolio. Naakma ang mga kalagayang ito sa lakas ng BlackRock. Mataas ang client engagement kaysa dati, papasok tayo sa traditionally pinakamalakas na Q4, malaking momentum at mahabang runway ng growth ang kumpanya.

Ibigay ko na kay Larry.

Laurence Fink (Founder, CEO at Chairman):

Salamat Martin. Magandang umaga at salamat sa pagsali sa call. Itinatag namin ang BlackRock para maging katuwang ng kliyente saan man dumadaloy ang capital markets. Buo naming inihahandog ang public markets, private markets, at technology advice sa kliyente. Isa kaming global pero may local na pananaw. Ang kakayahang mag-cover bawat sulok ng portfolio ng kliyente ang naglagay sa BlackRock sa core ng capital flows sa mundo ngayon, at nakikita ito sa aming performance.

Ang Q3 EPS ay tumaas ng 38%. Operating margin ay umabot ng 47.8%, organic base fee growth ay 11%, sumasalamin sa $205 bilyong net inflow. Year-to-date net inflow at organic base fee growth ay parehong mahigit 45% na mas mataas kaysa sa nakaraang taon.

Pinapakita ng aming resulta ang laki ng BlackRock ngayon. Bawat asset class, bawat type ng kliyente, bawat rehiyon, pati active at index ay may net inflow. Sa huling taon, lumago ang AUM ng mahigit $2 trilyon, ngayon ay $15.5 trilyon. Nakapag-operate na tayo ng isang buong taon kasama ang GIP, HPS, at Preqin bilang bahagi ng BlackRock. Ngayong quarter ay pinakaklarong tanaw sa potential ng integrated platform natin. Tinutulungan tayong maglingkod sa mas maraming client needs at lumikha ng mas maraming value para sa shareholders.

Sa aking 50-year na karera, unang beses kong nakitang tunay na capital shortage. Habang tumatakbo ang gobyerno na may record deficits, tumataas din ang demand para sa private capital sa ekonomiya. Kailangan ng gobyerno ang infrastructure financing, kailangan ng companies ang financing para sa intergenerational AI build, at kailangan ng indibidwal ng mas magandang investment at retirement options.

Lahat ay nagrerepaso kung paano ide-deploy ang capital, at nasa sentro ng mga usapan si BlackRock. Kami ay parehong trusted advisor at destinasyon ng global client capital. Ito ang nagtutulak sa company's meaningful activity at future growth pipeline. Kitang-kita ito sa aming pakikipagtulungan sa mga nangungunang kumpanya sa AI build core.

Matagal na kaming may relasyon sa mga hyperscale cloud providers, sovereign wealth funds, pensions, at global enterprise clients. Ang mga relasyong ito ay tumutulong na suportahan ang ilan sa pinakamalalaking financing deals sa market. Kabilang ang partnership namin sa Meta para sa $14 bilyong data center financing sa Texas, pinagsama ang investment capabilities ng GIP at private financing ng HPS. Nakikipagtulungan din kami sa leading tech companies para sa dedicated financing pools na palalawakin ang computing power at capacity.

Short-term, ito'y para sa private placements na maaaring ialok sa high-rated insurance mandates. Pero sa pangmatagalang pananaw, mas malaki ang opportunity na gawin itong securities na tradable, malawak na bukas para sa kliyente.

Naranasan na namin ni Rob Kapito ang pattern na ito. Unang bahagi ng 1980s, home mortgages ay nasa bank balance sheets, illiquid at mahirap presyuhan. Sinimulan ng Fannie Mae at Freddie Mac ang packaging nito, pero kulang para maging fully tradable. Naging tradable ito dahil sa data, performance history, at pag-unawa sa ugnayan nito sa rates at economic conditions. Nang magkaroon ng credible, time series data, at may standards ang issuers, bumukas ang market para sa mas marami. Lumago ang MBS market mula billion-dollar range noong nagsimula ako, hanggang trillions ngayon. Namumuhay ang computing power capacity sa parehong landas, at plano naming ang BlackRock ang maging sentro, tulad ng mortgage-backed securities noon.

Bagay ang BlackRock sa pag-develop ng market na ito dahil pinagsasama namin ang capital formation, teknolohiya, data, at scale. Kamakailan lang, libo-libong investment professionals ang dumalo sa Aladdin community, ginagamit ang aming analytics at risk framework sa investment decisions. Pinapalakas ng AI ang value ng Aladdin; bumibilis kami sa inobasyon at lumilikha ng mas mahusay na analytics.

Habang nagiging asset class ang computing power capacity, kakailanganin ng market ang credible data, standardized performance metrics, at shared risk analysis framework. Ito ang kakayahang binuo namin sa loob ng dekada, at ito ang nagbibigay-kakaiba sa BlackRock sa pakikipag-collaborate sa tech companies at investors sa needed infrastructure ng nasabing potential new market. Ipinapakita rin ito ng strategic logic sa likod ng mga private market acquisitions namin.

Mas malaki na ang pagmo-mobilize namin ng capital kaysa dati. Kumpletong na-deploy na ng aming AI infrastructure partners ang unang deal, na-finalize ang Aligned Data Centers transaction, may enterprise value na humigit-kumulang $40 bilyon. Sa nakaraang 12 buwan, nakapondo kami ng $68 bilyon sa private markets. Sa private credit, mas mataas na base fees ang sumusuporta sa mas malalakas na income para sa investors, dahilan para maging attractive source of yield at portfolio diversification ang private credit.

Sa unang buong taon ng pagsasama namin ng HPS, nakapag-raise kami ng $25 bilyon sa private credit. Lalo naming nakita ang malakas na puwersa ng insurance companies na lumilipat o nadaragdagan sa high-rated solutions. Inaasahan naming bibilis pa ito hanggang matapos ang taon at sa 2027. Sa buong private market, may malakas kaming fundraising at deployment pipeline para sa hinaharap.

Nais ng mga kliyente ng scalable capital market channels sa buong portfolio—dito nangunguna ang iShares sa ETF industry growth. Muli, pinangunahan ng index bond ETF ang inflow na $61 bilyon, kasabay ng pag-shift ng investors sa long at short end ng curve. Nakita rin namin ang malakas na demand para sa AI-related exposures; ang aming semiconductor at Korea ETFs ay ilan sa may pinakamalaking inflow.

Kakaiba ang iShares dahil sa lawak at precision na inihahandog. Anuman ang pananaw ng investor, mapapahayag ito sa pamamagitan ng iShares. Nagbabago rin ang paraan ng pag-access ng investors sa aktibong strategy dahil sa ETF wrapper, at iShares ang nangunguna dito, may $60 bilyon na active inflow sa 2026, kabilang ang record $22 bilyon ngayong quarter. Ang iShares active AUM ay nagdoble sa nakaraang taon, nagtala ng mahigit $160 bilyon. Lumagpas na kami sa $50 bilyong income ambition na sinabi namin noong nakaraang tag-init.

Ang investment performance sa huli ang nagtutulak ng active net return at inflow. Magkakabit ang performance at scale. Ang tech-driven process ng BlackRock ay nagdadala ng investment insights sa malawak na range ng security, at ang scale ay nagtutulak ng patuloy na performance. Mahigit 90% ng aming systematic equity AUM ay mas mataas sa benchmark o industry median. Ito ang nagtutulak sa mas malawak na systematic active equity business na magtala ng record quarter.

Nagdala ang systematic equities ng halos $30 bilyon net inflow sa Q3, at sumobra sa $60 bilyon net inflow sa 2026. Tumaas ng 50% year-on-year ang aming systematic equity inflow, at lumalapit sa $500 bilyon ang total active investment AUM.

Ganon ding dynamics ang nakikita namin sa fixed income. Sa 3 at 5-year period, 85% ng taxable fixed income assets ay mas mataas kaysa sa benchmark o median. Kaya patuloy na dinadala ng mga kliyente ang mas maraming portfolio. Ang active fixed income net inflow ay $14 bilyon, nagpapakita ng lakas sa institutional at retail channels. Lumilipat ang kliyente sa Strategic Income Opportunities at Total Return strategies para kumita sa environment ng mas mataas na yield. Si Rick at ang koponan ay gumugol ng dekada sa pagbuo ng performance na ito; dinadala natin ito ngayon sa bagong packages, kabilang ang fixed income ETF line-up.

Kumukuha rin ang mga kliyente ng opportunity sa short-end ng curve. Ang cash net inflow ay $31 bilyon, kabilang ang ilang malalaking mandates kung saan pinagsama ng kliyente ang liquid projects sa mas customized na BlackRock solutions. Kritikal ang yield sa retirement. Sa mga nakaraang taon, nag-innovate kami sa LifePath Paycheck para maghandog ng guaranteed retirement income options.

Noong nakaraang buwan, inilunsad naming ang LifePath Solutions framework. Layunin nitong dalhin ang kakayahan na dating para lang sa malalaking retirement plan patungo sa mas malawak na plan sponsors. Ang aming $700 bilyon global LifePath platform ay nagpapakita ng 30+ taon ng expertise, nagbibigay sa amin ng natatanging kakayahan para matugunan ang mahihirap na pangangailangan ng kliyente.

Lalo pang pinalalakas ng aming brand at reputasyon ang mga inisyatibo gaya ng BlackRock Future Builders. Bilang bahagi ng programa, ang BlackRock Foundation ay naglalagak ng kapital para i-connect ang workers sa skilled trades training. Nakapaloob din dito ang financial education at digital savings tools na tumutulong sa workers mula unang sahod hanggang retirement na magkaroon ng mas matibay na financial security.

Maraming international pensions at enterprise clients ang humaharap sa structural transitions ng retirement savings plan, habang patuloy ang global growth ng defined contribution pattern. Halimbawa, ang sponsors ng plano sa Netherlands ay nangangailangan ng partner na tumutulong mag-manage ng transition mula defined benefit papunta sa defined contribution. Kasama na kami sa ilan sa mga pension mandates na kaugnay ng deal na ito.

Noong nakaraang buwan, tinukoy ng Netherlands construction industry pension fund ang BlackRock bilang preferred candidate para sa $80 bilyon outsourcing trustee mandate, ini-quote ang aming global scale, kakayahan sa execution, at teknolohiya. Nagbibigay kami ng consultations sa global clients at gobyerno kaugnay ng pagtatayo ng sustainable retirement systems at pagpapalalim ng local capital markets. Kapag tumatawid ng border ang capital, kadalasan sa mga platform gaya ng amin dumadaan.

Pumapasok ang foreign investment sa US equities at funds sa record amounts. Nakikinabang dito ang BlackRock—isang-katlo ng long-term net inflow ay mula sa clients sa labas ng US. Lalo itong halata sa systematic equity, kung saan mahigit 70% ng net inflow ay galing sa international clients.

European at Asyano ay may double-digit organic base fee growth, ang Middle East ay lumagpas ng 20% global base fee growth. Matagal na kaming may local presence at expertise sa mga regions na ito. Nakikita ito sa matibay na participation sa systematic equity, private markets, retirement, at technology—mga highest-value growth engines.

Ang Aladdin ang backbone ng lahat ng aming inihahatid sa clients. Q3 ACV growth ay 12%, na nagpapakita ng new client onboarding at expansion ng technology stack relationships ng existing clients. Ibinibigay namin sa pamamagitan ng Aladdin, eFront at Preqin ang comprehensive public at private market workflow at data products.

Habang nagiging mas malaking bahagi ng client portfolio ang private market, lalong tumataas ang demand sa transparency, risk management at portfolio analysis. Ito ang natural na extension ng Aladdin bilang global whole-portfolio operating system ng investors.

Ipinapakita ng aming resulta ang kapangyarihan at potential ng integrated company. Nakikibahagi ang mga shareholders sa 38% growth sa EPS, operating margin na mahigit 47%, at double-digit organic base fee growth. Pinagsasama ng BlackRock ang decades-long issuer relationships, financing expertise, investment performance, at teknolohiya at data na nag-uugnay sa lahat ng ito mula sa public markets platform.

Ang kombinasyon na ito ang naglalaban sa BlackRock sa lahat ng competitive categories at regions na pinapatakbo namin. Kaya nga nakakamit ng BlackRock ang mga mandate sa capital market frontiers—from hyperscale cloud providers hanggang sa computing power financing, mula outsourced retirement mandates hanggang Aladdin at Preqin partnerships.

Mabilis ang aming momentum, malawakan ang pipeline—kinakabitan ang whole-portfolio, private markets, retirement, at buong international platform. Mas marami pang kliyente ang tinitingnan ang BlackRock bilang destinasyon ng capital at growth partner. Buong tiwala ako sa opportunity at paglago ng BlackRock, clients, at shareholders para sa hinaharap.

Host, bukas na tayo para sa mga tanong.

Q&A Segment

Host

Pumapasok na tayo sa Q&A segment.

JPMorgan Michael Cho

Nais kong talakayin ang organic base fee growth sa quarter na ito. Maganda ang acceleration. Nakikita namin sa iba't ibang contributors ang nagtutulak sa inflow. Martin, binanggit mo ang ilang mga driver. Maari mo bang i-elaborate kung aling bahagi ng business ang lumalaki ang contribution at maaaring magtagal?

Martin Small

Salamat, Mike. Una, patuloy naming tinutupad ang 2030 plan na makamtan ang sustainable premium organic base fee growth. Ang organic base fee growth nitong Q3 ay 11%, ika-9 na sunod na quarter na 5% o higit pa ang long-term goal, at ika-5 na sunod na quarter na 8% o lampas pa. Sa palagay ko, napatunayan na ng BlackRock na kayang ituloy ang 6-8% range. Kapag mataas ang client activity at strong market, malinaw na kayang umakyat sa mid-high single digits hanggang low double digits. Nadidikta ito ng client preferences, international market, mas mataas na precision at semiconductor exposure, large mandates, at private market fundraising at deployment timing.

Ngayong quarter, ang organic base fee growth, tulad ng binanggit namin ni Larry, ay highly diversified. Malaki ang ambag ng systematic business, wide active management, AI partnership deployment, infrastructure mid-market fundraising, first-fee-paying strategies, precision ETF, Aperio at SpiderRock tax-aware, at cash.

May ilang financial highlights na maaaring makatulong mag-explain ng breadth ng aming delivery sa core asset allocation, portfolio diversification, tax-aware strategies, at private markets. Year-to-date, sa $524 bilyong inflow, mga $220 bilyon ay nasa 5-10bp range, na maaaring tawaging wide asset allocation models at core exposures na hawak ng cliente ng matagal. Mga $270 bilyon ay nasa 10-60bp, kabilang ang active ETF, sovereign funds, diversifiers, and tactical opportunities. Yung higit 60bp inflow ay nasa private markets at liquid alternatives, kasama ang $25 bilyong liquid alternatives inflow ngayong quarter, kabilang ang $15 bilyon sa private markets at $9 bilyon sa hedge fund strategies at liquid alternatives.

Naniniwala kaming matatag at sustainable ang kombinasyong ito. Dalawa ang pinagmumulan ng pagpapanatili. Una, yung tinatawag naming structural growers. Ang mga kategoryang ito ay mas mabilis lumago sa strong market, pero tumutuloy pa rin kahit mahina ang market. Kabilang dito ang ETF, active, private markets, systematic SMA solutions. Nakareflect ito sa pipeline. May ilang large outsourcing relationships kami, inaasahan naming madaragdagan ng pondo hanggang end-2027. Meron din kaming ilan sa mga high-rated insurance mandates, at darating ang deployment sa mga susunod na buwan at araw, na magtutulak ng growth. Kaya malakas at visible ang future organic base fee growth.

Sa private markets, diversified ang fundraising program sa infrastructure, private credit, at multi-alternatives. May mga strategy kami na bumubuo ng fee sa fundraising, mayroon din na fee kapag deployed na ang capital. Sinusuportahan din nito ang near-term revenue, long-term growth, at tuloy-tuloy na 6-8% base fee growth capability.

Pangalawa, kami ay integrator. Sa nakaraang ilang taon, ang top 5 asset managers ang tumanggap ng humigit-kumulang 80% ng industry net inflows. Pero sa nominal assets at revenue, division pa rin ang industriya. Sa napaka-diversified na market, gusto ng investors na i-integrate ang relationship para makakuha ng pinakamaraming value mula sa partner; ang market share na ito ang susi sa tuloy-tuloy na organic growth. Nakikita ito sa inflows, sa momentum ngayong quarter at sa nakaraang taon. Ito ang nagdadala ng confidence at optimism sa management team.

Morgan Stanley Michael Cyprys

Nais kong itanong, sa pagtaas ng long-term rates nitong huli, ano ang nakikita at naririnig ninyo mula sa asset owner clients? Gaano sila ka-flexible sa pagpapalit ng relative value thinking at incremental capital allocation? Maaari bang i-link ito sa nangyayaring major AI infrastructure build-out? Sa tingin ninyo, gaano kasensitibo ang investment opportunity na ito sa mas mataas na financing cost? Nakikita ba ninyo ang pagbabago ng ritmo o economics ng AI projects?

Robert Kapito (President at Board Member)

Naalala kong tinanong mo ito ilang taon na ang nakalipas, at ang sagot noon ay "Bumalik ang bonds." Ngayon, sasabihin kong ang interest rates ay apektado ng lahat ng malinaw na factors: inflation, energy prices, supply-demand imbalances ng capital, global deficits, geopolitics. Inaasahan naming manatiling mataas ang volatility bago makahanap ng balanse, at kasalukuyang nagpapahiwatig ng bahagyang mas mataas na rates—lalo na sa dulo ng curve.

Pero ang demand para sa fixed income ay nagsisimula pa lang. Ilang taon, napilitan ang investors na mag-take ng equity risk para kumita ng returns. Ngayon, malaki na ang pagbabago. Mahigit 5% ang yield ng US 10-year Treasury, at real interest rates ay halos 3%. Sa mga produkto katulad ng BINC at SIO, puwedeng makapag-generate ng return na mga 7% sa diversified quality portfolio. Ito ang mga returns na lumilikha ng resilience at durability sa portfolio na binanggit ni Larry. Ang kagandahan, historically, ang medium-term bond portfolio returns ay sumunod sa starting yields. Ibig sabihin, hindi kailangang hero-level ang market outcomes. Naka-embed na ang karamihan ng return opportunity sa kasalukuyang yield level.

Nakikita naming kinikilala ng clients ang ganitong opportunity. Fixed income ay nagtala ng $78 bilyong net inflow sa Q3, at $205 bilyon year-to-date, na nagpapakita ng demand para sa high-quality yield at mas matibay na portfolio construction. Ang kapaligirang ito ay directly aligned sa strength ng BlackRock. Kayang kumita ng investors ng magandang yield nang hindi kailangan ng mahaba o volatile duration at downside risk. Kung mananatiling stable ang rates, marami pang puwang para sa fixed income allocation. Gamit ang magagaling naming fixed income wrappers, lalo na sa bond ETFs, nais ng clients na i-lock ang future yield.

Laurence Fink

Tungkol naman sa data center at financing, ilagay natin ito sa konteksto ng pangkalahatang federal deficit. Pagkatapos ng 232 taon, ang US deficit ay $8 trilyon; after 26 years, $40 trilyon. Kaya ang financing need at requirement ay nasa record level. Lagi kong binabanggit ang pangangailangan na i-unlock ang private capital. Nakikita na natin iyon, at maganda ito para sa US at sa paglago ng US.

Pero ang pagkakaroon ng private capital ay nangangahulugang massive financing, maging AI at data center financing man, o gaya ng Humana at AT&T na in-announce namin na malalaking deals. Ito ang special ingredient ng US growth—mas tumitindi ang papel ng capital markets.

Ibig sabihin, tumitindi ang kompetisyon para sa capital sa pagitan ng record federal deficit at ng tumataas na demand mula sa private sector. Lahat ng ito ay nagpapahiwatig ng structurally higher rates, lalo na sa long end ng curve, in the near future. Sa tingin ko, magpapatuloy ito.

Malinaw, tulad ng sinabi ko sa prepared remarks, hindi ko nakikitang posible na mag-raise ng trilyun-trilyong dolyar sa custom deals para sa data centers. Mahalaga ang pagde-develop ng bagong financing tools para sa chips at computing power para magpatuloy ang US sa pagbuo ng kinakailangang scale. Pag natapos, kakailanganin din ng buong mundo.

Isipin niyo, isang 1GW data center business sa US ay nangangailangan ng $50 bilyon—40% dito ay gastos sa GPU at chips, 60% para sa kuryente, power grid, at Core and Shell. Lahat ng ito ay combined. Sa ngayon, ang data center financing ay naka-base sa lease credit. Nakikita na rin natin ang pangangailangang magpatayo ng scale para sa chips at computing power.

Kung gusto nating i-democratize ang AI, mas mabilis, mas mainam, at mas lalaki ang tagumpay ng ekonomiya. Mahalaga ito. Hindi puwedeng 5 o 7 kumpanya lang ang bibili ng lahat ng chip production. Kailangan nating tustusan pati ang AI startups—lahat sila kailangan ng access sa bagong chips. Wala silang credit ratings, kaya kailangan ng inobasyon.

Pinakamainam na paraan: asset-based chip financing gamit ang data at analytics, para matulungan ang startups at mga batang kumpanya na lumago, at maaring tumaas ng mahigit 3% ang US growth. Kapag nangyari iyon, hindi na gaano mabigat ang debt na sinabi ko, dahil kayang bumaba ng debt/GDP basta lumago ng 3% pataas ang ekonomiya.

BofA Securities Craig Siegenthaler

Gusto naming malaman pa ang tungkol sa tax-aware suite, kabilang ang mahigit $200 bilyon sa at labas ng Aperio. Saan ang pinakamalaking demand? Maaari bang cuantify ang inflow ngayong Q3? Last quarter sinabi ninyo $7 bilyon ang Aperio inflow. Sa long/short tax-aware, paano ninyo hinaharap ang capacity constraint ng dalawang malaking RIA custodians? Kamakailan ay naghigpit sila ng inflow; mahalaga ba ito? Mas marami rin bang products ang pumapasok sa iba pang wealth management platform, bangko, at online brokers?

Martin Small

Craig, salamat. Tatlong punto ang narinig ko: overview ng demand at inflow, detalye ng tax-aware strategies, at growth ng long/short strategies at custodian funding.

Una, sa prinsipyo, sentral ng ganitong strategies ang kliyente. Para sa taxable clients, pinakamalaking return ang minimaximize kapag minamanage ang market at buwis. Nakikita naming malakas ang demand para sa tax-aware solutions—kabilang ang direct indexing, long/short at SpiderRock options strategies, na tumutulong sa concentrated stock positions at liquidity events.

Ang Aperio platform, mula sa $40 bilyon noong binili, ay halos $200 bilyon na ngayon sa loob ng 5 taon. Patuloy ang double-digit organic growth. Ang direct indexing traditional long-only AUM ay $175 bilyon, YTD 2026 net inflow ay about $13 bilyon. Ang long/short AUM ay $19 bilyon, YTD net inflow ay $12 bilyon.

Ang Aperio Q3 net inflow ay $5 bilyon—included dito ang $4 bilyon long/short at $1 bilyon long-only. Sa 2026, $25 bilyon na ang inflow sa ganitong tax-aware strategies, 70% higher than 2025, na may record $15 bilyon, fifth consecutive record year namin.

Sa pamamagitan ng SpiderRock, naghahandog din kami ng options overlay, dagdag sa direct indexing at tax-aware long/short, bilang bahagi ng integrated whole-portfolio solution. Sa 2025, $3 bilyon ang net inflow ng SpiderRock; nagkaroon ng tatlong magkakasunod na record quarters ngayong 2026, kabilang ang $2 bilyon nitong Q3. Congratulations kina Eric Metz at team.

Iba ang BlackRock dito dahil sa service, breadth ng platform, at delivery ng results. Nakikipagtulungan kami sa kliyente hindi lang sa SMA, kundi pati ETF, SMA, direct indexing, long/short, public/private models, at whole-portfolio orientation. Maganda ang trajectory at pipeline dito.

Tungkol sa long/short growth at dynamics ng custodians, una, sasabihin kong broad ang value proposition sa tax-advantaged strategies. Mabilis lumalago ang long/short. Ang custodian at funding models sa industriya ay nagbabago.

May compelling return at funding economics ang mga bangko, broker-dealer, at custodians, kaya mas marami kanilang pumasok at lumaki ang funding ng category. Ang industry assets ng long/short ay $170 bilyon—triple ng nakaraang taon. Kami ay may halos $20 bilyon dito.

Malakas talaga ang demand ng kliyente. Tuwing may $4 bilyon inflow sa long/short, pokus namin ay gawin sa long-only ang lahat ng kaya. Binubuksan namin ang maximum access points. Layunin naming dagdagan pa ang mga financing counterparty sa ganitong strategies, for the benefit ng kliyente. Pinapalaki namin ang distribution at custody relationships, at muling pinapalawak ang access points.

May concern sa pinakahuling pagbabago sa custodians, na naiintindihan at reasonable. Pero diversified ang aming funding partners, distribution partners, at providers, at dinaragdagan ang capacity. Malapit kaming nakikipagtulungan sa sophisticated private wealth clients para palakasin ang access, gawing flexible ang delivery, mag-alok ng mga alternatibo (SpiderRock, direct indexing, atbp.), at magbigay ng malinaw na guidance, education, at estar tuwid sa onboarding, reporting, operation, funding. Marami pa ang puwedeng mangyari. Mahalaga ang posisyon ng ganitong solutions sa kliyente.

UBS Michael Brown

Napaka-impressive ng margin expansion ngayong quarter. Puwede bang himayin ang pinakamalaking driver nito, at paano dapat i-frame ang upside at downside sa Q4? Reasonable ba ang flat o bahagyang margin quarter-over-quarter? Sa mas malawak na pananaw, tumataas ng 200bp ang margin ngayong taon—salamat. Alam kong di gusto ng guidance na may beta, pero kung karaniwan ang market, ano ang prospects ng margin expansion sa 2027?

Martin Small

Salamat. Patuloy kaming naghahatid ng industry-leading margins. Parte ito ng 2030 strategy. Ang operating at recurring expense margin ay parehong tumaas ng 200-300bp YoY. Sa quarter na ito, operating margin ay 47.8%, up 320bp. Adjusted for performance fees at related comp, 48.6%, up 230bp.

Kung himayin, may mga pagbabago sa performance fee composition kada quarter, na nag-i-influence ng reported margin. Q3, mataas ang reported margin partly dahil sa performance fees. Pero kahit alisin ang performance fee effect, lumapad pa rin ng 230bp ang recurring margin.

Matagal na naming pinag-uusapan ang pagtatayo ng BlackRock sa buong portfolio at sa structural growth categories ng investment solutions. Ang mga structural growers na ito—private markets, ETF, SMA, models, target-date tech—ay may inflow, base fee growth, at all-weather, less market-sensitive. Kaya key sila sa structurally higher adjusted operating margin.

Nananatili ang epekto ng market, both ways, as you noted. Pero ang 2030 goal—30%+ income mula sa private markets at tech—ay naglalayong pababain ang impact na ito, mag-drive ng stable double-digit EPS growth at margin expansion, at magbigay ng higit na resiliency sa kliyente. Sa tulong ng GIP at HPS, pareho operating above 50% FRE margin, may private market engine tayo na nag-aambag. Kaya ini-expect naming mapapalaki pa ang margin sa recurring expense earnings beyond 50%, gaya ng best private firms. Gagamitin pa ito ng acquisitions at scalable high-margin franchise gaya ng ETF, digital assets, systematic equities. Pangalawa, sa constructive market, higher fee inflows, strong organic growth, inaasahan naming madadagdagan further ang fully burdened adjusted operating margin. Operating at a leading margin today, pero may room for more scale expansion pa rin kami.

Goldman Sachs Alexander Blostein

Nais pang pag-usapan ang tema ng AI. Maraming napag-usapan na pagdating sa capital needs, malinaw ang paliwanag mo. Saan pinaka-komportable ngayon ang BlackRock sa AI ecosystem: compute ba o data center, anong bahagi ng capital structure? Knowing na maaaring matagalan ang pagbibigay ng fully securitized deal market dito, ano ang kayang i-offer ng BlackRock bilang bridge, at paano maging kita para sa inyo? May puwang ba para gumaya sa mga peer na alt managers at magtayo rin ng capital markets syndication?

Laurence Fink

Simulan ko muna, dagdagan ni Martin. Magandang tanong. Tama ka, kailangan ng oras para ma-developed ang data at analytics. Kailangan ng panahon para ang rating agency ay magkomento at magtakda ng standards. Kailangan ng data sets mula sa Aladdin at Preqin para sa tamang risk analysis. Pero ito ang top priority at aktibo naming tinatrabaho ngayon.

Sinabi mo rin, halos lahat ng usapan ay nasa amin. Nitong linggo lang, nakausap ko lahat ng major hyperscalers. Napakalaking opportunity nito, sa GPU financing para sa HPS team, sa data center construction para sa GIP kasama ang partners.

Inanunsyo namin ang pagyakap ng aligned data centers, at may mga pangalawa at pangatlong global opportunities kami na tinitingnan para maging mas dominante pa. Bilang major shareholder ng mga hyperscaler at tech platforms, nakikipag-usap kami sa lahat.

Malinaw, hindi lang sa US magtatayo ang companies; gusto rin nila sa ibang panig ng mundo dahil kailangan din ng computing power globally. Kabilang kami sa proseso, at buo ang paniniwala kong ito ang magiging malaking pag-usad ng aming platform.

Bagamat global clients ay kumukuha din sa iba, gusto rin nilang gawin ang parehong financing. Kailangan ng natatanging structuring capability, partner sa hyperscalers, tapos ay para sa kliyente tingnan kung ano ang hinahanap, anong uri ng structure, anong guarantee ang kailangan. Lahat nito, front and center kami. Nakikilahok na kami sa maraming ganitong deals at magpapadala pa. Malapit nang may resulta sa isang napakalaking transaction na ginagawa namin ngayon.

Ang US grid alone, just to ensure power at Core and Shell, nangangailangan ng $7-9 trilyon sa susunod na taon o dekada. Malaking financing ito—at US pa lang iyan. Ganoon din ang iba’t ibang bansa. Ito ang papel ng US capital market, at dito sasalang ang BlackRock.

Martin?

Martin Small

Alex, gusto ko lang i-highlight mula sa perspective ng CFO. Ang kinabukasan ng western capital markets ay dito at ngayon nagaganap. Kapag pinag-uusapan ang hybrid ng public at private portfolios, hindi lang portfolio ng kliyente kundi pati financing ng kumpanya. Mas dumarami ang choices, flexibility, at liquidity ng public-private financing; at corporate off balance-sheet financing naman. Kailangang magawa ng tama ito para pondohan ang productivity at innovation na dala ng AI.

Sa BlackRock, makikita mong mas maraming deals gaya ng nakikita mo na, kasama kami sa senior investment grade public debt, 144A, holding company notes, via insurance accounts, pati equity at mezzanine securities via HPS at GIP. Pero ang real talent ay ang makahatid ng financing sa buong capital stack, sa iba't ibang rehiyon at uri ng customer, para magbigay ng financing solutions sa issuers—nakikita rin naming issuers ay kliyente namin. Kaya may marami pang darating. Sobrang mahalaga ang mga ito, na sinusukat ni Larry sa passion tuwing call—ito pa rin ang mga pocket ng specialist capital. Para mas lumawak, kailangang maging pare-pareho sa weightings (GPU, data center, compute power). Kailangan ng heavy analysis at pagbubukas ng pension at fixed income allocations dito.

Tungkol sa syndication, una, kami ay trustee business. Layunin naming hanapan ng magandang investment ang pera ng client accounts, para sa long-term, recurring management fee. Kapag nag-o-originate kami, tinitingnan saan pinakabagay ang investment sa institutional, wealth, o insurance portfolio. Malawak ang client base namin, kaya flexible din ang asset matching. Ang pokus ay palakihin ang fee-paying AUM at ilagay ang asset sa pang-matagalang client portfolios. Kung may tamang syndication/distribution income, gagawin namin, pero incremental lang iyon, hindi pangunahing driver ng value creation. Mas malaking at mas matibay na opportunity ay sa platform delivery ng private senior, private credit, infra debt, at paglalim ng client relationship over time.

Jefferies Daniel Fannon

Martin, gusto ko lang i-breakdown ang insight mo kanina sa inflows at sabi mong pabilis ang pipeline. Anong hinaharap mong magiging mas malaking contributors o areas, o asahan bang magbago ang mix ng asset class o produkto sa susunod, kumpara sa nakaraang siyam na buwan?

Martin Small

Salamat. Una, papasok tayo sa traditionally pinakamalakas na Q4. Ang iShares annual inflows ay 30-40% karaniwang nagaganap sa Q4. Kaya asahan ang seasonality ng iShares sa year-end. Ang pagkakaiba ngayon, tuloy-tuloy naming nakikita ang paglilipat sa mataas na value at fee ETFs—precision exposure, active ETF, digital assets, factors, atbp.

Pangalawa, pangkaraniwang soft ang Q3 sa private market fundraising. Kaya asahan ang mas malakas na fundraising sa Q4, patungo sa annual target, kasama ang first-fee-paying strategies. Optimistic ako na Q4 at first half ng next year, makikitang magta-turn ng corner ang evergreen private market funds. May about $20 bilyon tayong evergreen funds, $1.2 bilyon inflows sa Q3, $800 milyon total subscriptions. Nakikita ko ang turnaround. Tumaas ang base rates, kaya babalik ang constructive allocations sa private credit at retail BDC direct lending. Tumaas ang SOFR, private credit resilient. Nakipagkasundo na kami sa distributors, maganda ang outlook. May redemption pa sa queue, industry fee is higher than before, pero tingin ko iyong returns/cash yield ng evergreen structure ay magiging sustainable at constructive sa Q4 at sa H1 ng next year.

Pangwakas na salita

Host: Mga ginang at ginoo, tapos na ang Q&A. G. Fink, may closing remarks?

Laurence Fink

Salamat Host. Salamat sa pagsali sa call ngayong umaga at patuloy na interes sa BlackRock. Ang resulta ng quarter na ito ang pinaka-malinaw na view ng bida ng aming integrated platform. Sa tingin ko, lahat nakikita nating ang mga investment na ginawa natin ay nakapagdala na ng higit pa sa mga target, at mag-uumpisa pa lang tayo para sa mga susunod na taon. Habang papalapit ang taon, tumataas ang momentum ng growth; puno ako ng kumpiyansa para sa kinabukasan ng BlackRock, ng aming kliyente, at sang shareholders na tulad ninyo. Salamat sa lahat, magandang quarter.

Host: Tapos na po ang conference call. Maaari na po kayong mag-disconnect.