Pag-apuhap ng Japan sa merkado ng palitan ng pera, “pag-withdraw ng pondo”? Ang hawak ng mga dayuhan sa US Treasury noong Hulyo bumaba sa siyam na buwang pinakamababang antas, ang hawak ng China ay naabot ang pinakamababang antas mula noong 2008

Ipinapakita ng opisyal na datos ng Estados Unidos na nitong Hulyo, bumaba sa siyam na buwang pinakamababang antas ang halaga ng hawak ng overseas investors sa US Treasury bonds, at ang panahong ito ay eksaktong sumabay sa interbensyon ng pinakamalaking overseas “tagahawak ng utang” ng US, ang Japan, sa foreign exchange market upang suportahan ang yen.

Ayon sa ulat ng US Treasury tungkol sa international capital flows (TIC) na inilabas noong ika-16 ng Setyembre, Miércoles ng oras sa Silangan ng US, ang hawak ng US Treasury bonds ng mga overseas investors noong Hulyo ay nabawasan ng dalawang magkasunod na buwan, bumaba ng $50.4 bilyon kumpara noong Hunyo, at umabot sa $9.25 trilyong dolyar, pinakamababang lebel mula Oktubre 2025.

Ipinapakita sa ulat ng TIC na ang pagbaba ng hawak ng France at Canada ang pangunahing dahilan ng pag-urong ng overseas US Treasury holdings noong Hulyo. Patuloy ding nagbawas ng hawak ang Japan at Mainland China. Samantala, nakipagkoordinasyon ang Japan sa US noong pagtatapos ng Hulyo para mangi-alam sa foreign exchange market at bumili ng yen, dahilan upang muli itong pagtuunang-pansin ng merkado: gagamitin ba ng Japan ang foreign reserves nito upang suportahan ang sariling currency, at paano ito makakaapekto sa kanilang hawak na US Treasuries, na posibleng magdulot ng dagdag na presyon sa US Treasury market.

Tatlong Magkasunod na Buwan ng Pagbaba ng Hawak ng Japan sa US Treasuries, Muling Nakapagtala ng Mahigit Isang Taon na Pinakamababa

Batay sa ulat ng TIC, bumaba ng $12.8 bilyon ang hawak ng Japan sa US Treasury bonds noong Hulyo, bumaba sa $1.1039 trilyon, at patuloy na bumaba ng dalawang magkasunod na buwan mula noong Enero 2025, ngunit nananatiling numero uno ang kabuuang hawak nila sa mga overseas country at region. Sa pagtatapos ng Hulyo, tatlong sunod na buwan nang bumababa ang hawak ng Japan sa US Treasuries.

Ang Japan ang pinakamalaking overseas holder ng US Treasuries at laging sinusubaybayan ng merkado ang ugnayan nito sa foreign reserves allocation at US Treasuries market. Nitong mga nagdaang buwan, may pagkakaugnay ang pagbawas ng Japan sa US Treasuries at ang interbensyon nito sa foreign exchange market.

Ayon sa datos ng Japan Ministry of Finance na inilabas noong ika-29 ng Mayo, mula Abril 28 hanggang Mayo 27, umabot sa ¥11.73 trilyon ang kabuuang halaga ng interbensyon ng Japan sa foreign exchange market. Sa pananaw ng mga analyst, malamang na may kasamang pagbenta ng US Treasuries ang ganitong pagtransaksyon sa pagbili ng yen ng Japan.

Kumpirmado ng Japan Ministry of Finance noong ika-3 ng Agosto na nakipag-koordinasyon ang gobyerno ng Japan sa US Treasury Department noong Hulyo 31 upang magsagawa ng forex intervention sa pagbili ng yen para hadlangan ang matinding paggalaw ng yen kamakailan. Ito ang unang joint intervention ng US at Japan mula noong 2011 Great East Japan Earthquake at bihira ito maliban sa panahon ng financial crisis at iba pang espesyal na panahon.

Ayon sa datos ng Japan Ministry of Finance na inilabas noong Agosto 29, mula Hulyo 30 hanggang Agosto 26, gumastos ang gobyerno ng Japan ng humigit-kumulang ¥15.4 trilyon para mangi-alam sa foreign exchange market, pinakamataas na halaga ng interbensyon.

Kinakailangan sa intervention sa forex market na magbenta ang Japan ng foreign currency at bumili ng yen. Dahil malaki ang hawak na US Treasuries ng Japan sa kanilang foreign reserves, bantayan ng merkado kung magbebenta ang Japan ng US Treasuries o iba pang US dollar assets para pondohan ang interbensyon.

Ngunit kailangang tandaan, isinasaalang-alang ng ulat ng TIC ang pagbabago sa balance ng hawak, kabilang dito ang actual na buy/sell pati na ring fluctuation sa halaga ng bonds. Kaya hindi maaaring basta-basta tukuyin sa ulat na ito kung gaano karaming US Treasuries ang naibenta ng Japan para pondohan ang forex intervention.

Sabay na Nagbawas ang China, Habang Tumaas ng $58.4 Bilyon ang Hawak ng UK sa Pinakamataas na Antas

Batay sa ulat ng TIC, maliban sa Japan, patuloy ring nagbawas ang China noong Hulyo sa US Treasuries nito.

Bumaba ng $15.4 bilyon ang hawak ng Mainland China sa US Treasury bonds noong Hulyo, bumagsak sa $618 bilyon, pinakamababa mula 2008 sa loob ng labing-walong taon, at siyam na beses nang bumaba sa huling labing-isang buwan, nananatiling pangatlo sa kabuuang hawak.

Sa kabilang banda, kabaligtaran ang galaw ng pangalawang pinakamalaking overseas “tagahawak ng utang” ng US na UK. Tumaas ng $58.4 bilyon ang hawak ng UK noong Hulyo, umabot sa $998.3 bilyon, bagong pinakamataas na tala sa hawak nitong nilampasan nila noong Mayo. Mula nang maungusan ng UK ang China noong Marso 2025 na mahigit dalawampung taon, laging pangalawa ang UK sa kabuuan ng hawak nito sa US Treasuries. Nitong Hulyo, matapos bumaba noong Hunyo, muling tumalon sa anim na buwan sa loob ng pitong buwan ang kanilang pagdagdag ng hawak.

Sa sampung pangunahing bansa at regions na hawak ang US Treasuries ayon sa ulat ng TIC noong Hulyo, tatlo lamang ang nadagdagan: UK, Luxembourg, at Cayman Islands. Pinakamalaking pagtaas ang sa UK, habang nadagdagan ng $7.9 bilyon at $7 bilyon ang huli. Pinakamalaking pagbagsak ay naitala ng France (pangsiyam sa kabuuang hawak) at Canada (pangpito), na bumaba ng $41.5 bilyon at $33.3 bilyon.

Pang-apat sa kabuuang hawak, nabawasan ng $11.8 bilyon ang Belgium noong Hulyo, bumaba sa $470.7 bilyon. Ayon sa mga analyst ng merkado, posible na ang hawak ng Belgium ay kinabibilangan ng custodial accounts ng ibang bansa kabilang ang China, kaya hindi pwedeng basta-basta ituring na transaksyon ng local investors ang pagbabago sa hawak nito.

Sa pangkalahatan, hindi lang Japan ang sanhi ng kabuuang pagbaba ng overseas US Treasury holdings noong Hulyo. Malaki ring epekto ang pagbawas ng France, Canada at iba pa, pati na rin ng pagbabago sa presyo ng bonds, sa kabuuang bilang.

Tuloy-Tuloy na Pagbaba ng Overseas US Treasuries Holdings; Patuloy pa ring Binabantayan ang Inflation at Fiscal Deficit

Batay sa overall trend, bumaba na mula sa mataas na lebel ng pagsisimula ng taon ang hawak ng overseas investors sa US Treasuries.

Ayon sa naunang inilabas na TIC report ng US Treasury para Hunyo, nabawasan ng $72.1 bilyon month-to-month ang overseas holdings sa US Treasuries, bumaba sa humigit-kumulang $9.3 trilyon, pinakamalaking monthly drop mula Marso. Umabot sa $9.37 trilyon ang hawak noong Mayo, ikalawa sa pinakamataas na kasaysayan sa $9.49 trilyon na naitala Enero.

Noong Hulyo, muling nabawasan ng $50.4 bilyon ang overseas holdings, bumaba sa $9.25 trilyon, lalo pang lumayo sa mataas na lebel na simula ng taon.

Ipinahiwatig ng Bloomberg na higit 1% ang ibinagsak ng Bloomberg US Treasury Index noong Hulyo. Noon ay nag-aalala ang mga investors sa tumitinding panganib ng inflation dulot ng digmaan sa Iran, kasabay ng patuloy na monitor sa fiscal deficit ng Estados Unidos.

Ang pagbaba ng overseas holdings ay posibleng magpahiwatig ng pressure sa demand sa US Treasuries, ngunit ang holdings balance ay hindi direktang nagpapakita ng netong volume ng bentahan. Lalo na kung bumabagsak ang bond prices, kahit hindi nagbenta ng malakihan ang investors, maaaring lumiit ang value ng hawak nila.

Para sa US Treasuries market, ang potensyal na asset selling pressure ng Japan dahil sa forex intervention ay nagsanib sa mga usapin ng fiscal deficit, panganib sa inflation, at pagbabago ng demand mula sa overseas. Dapat bigyan ng pansin hindi lang ang patuloy na pagbaba ng holdings ng Japan, kundi pati kung paano popondohan ng Japan ang susunod na forex intervention at kung magbabago ba ng tuluyan ang allocation ng iba pang pangunahing overseas holders.