Tumataas ang bullish sentiment hanggang sa pinakamataas na antas mula noong 2021! Habang nagra-rally ang US stock market, nagbabala ang Bank of America: Dapat bawasan ng mga mamumuhunan ang exposure sa risk assets

Ayon sa balita ng APP ng Zhihui Pananalapi, nagbabala ang mga strategist ng Bank of America na ang bullish sentiment ng mga mamumuhunan ay umabot na sa napakataas na antas, kaya't oras na upang simulan ang pagbawas ng exposure sa risk assets. Sa isang ulat na pinangungunahan ni Michael Hartnett, sinabi ng strategist team ng Bank of America na ang kanilang "Bull & Bear Indicator" ay umakyat na sa pinakamataas na antas mula 2021, mula 9.4 tumaas sa 9.7. Binanggit ng mga strategist na ang mas malawak na pagtaas ng stock market, malakihang daloy ng pondo sa high-yield bonds, at pagkipot ng credit spread ay pangunahing dahilan sa pag-init ng optimism ng mga mamumuhunan.

Gayunpaman, mas pabor ang team ng mga strategist ng Bank of America sa mga defensive assets, sa paniniwalang makakatulong ang mga ito na protektahan ang portfolio laban sa mga posibleng negatibong surpresa mula sa ekonomiya, monetary policy, at larangan ng artificial intelligence (AI). Ayon kay Hartnett: "Nanatili pa rin kami sa kampo ng 'summer retreat/rotation', hindi sa 're-risking'." Iminungkahi niya sa mga mamumuhunan na bawasan ang risk asset allocation, o lumipat sa ilang defensive assets, duration assets, at US dollar.

Ipinapadala ang babalang ito ng Bank of America sa panahong tumataas muli ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan sa AI dahil sa malalakas na financial reports, na nagtulak sa dramatic na pagbaligtad ng trend ng US tech stocks, dahilan para bumalik muli ang mga mamumuhunan sa mga teknolohiyang stock na dating ibinenta. Nagtala ang US stock market ng bagong record high ngayong linggo. Naghihintay ang mga mamumuhunan sa lalapit na US July non-farm employment report upang maghanap ng bagong pahiwatig hinggil sa susunod na hakbang ng Federal Reserve.

Ang performance ng US earnings season para sa second quarter ay lampas sa inaasahan, dahilan upang maniwala ulit ang mga mamumuhunan na ang malalaking AI investments ay hindi lamang magpapatuloy kundi nagsisimula nang magbunga para sa ilang giant industries. Ipinapakita ng datos na ang backlog orders sa cloud business ng hyperscalers ay tumaas ng higit 150% taun-taon, na may total value na humigit-kumulang $1.7 trillion, malayo ang bilis kumpara sa 80% growth ng capital spending sa kaparehong panahon. Binanggit ng JPMorgan Chase na ipinapakita ng malaking pagkakaiba na ang potential revenue returns mula sa AI infrastructure investment ay lumalampas na sa mga inaasahan ng merkado, kaya maaaring malapit nang magtapos ang valuation compression ng mga tech giant.

Gayunpaman, matapos ang malakas na earnings season na ito, ang aktwal na bilang ng profit growth ay nagiging dahilan ng pagiging maingat para sa ilang mamumuhunan. Sa pinakahuling internal report ng sales at trading department ng Goldman Sachs, ang EPS year-on-year growth ng S&P 500 na constituent stocks para sa ikalawang quarter ay umabot sa 45%—ngunit kung aalisin ang fair value gains mula sa equity investments ng malalaking tech companies, halos bababa sa 26% ang numerong ito.

Sa madaling salita, halos kalahati ng "record-breaking" na profit growth ay galing sa revaluation ng investment portfolio risk ng mga tech giants, at hindi sa aktwal na paglawak ng kita mula sa operasyon. Mahigit isang-katlo ng EPS growth ng kabuuang S&P 500 ay kontribusyon ng mga AI infrastructure related stocks, na higit pang nagpapakita ng concentrated na profit growth. Nangangahulugan ang bilang na ito na mas marupok ang kasalukuyang batayan ng valuation kaysa sa nakikitang numero sa ibabaw.

Bukod pa rito, sa earnings season na ito, kahit mataas ang expectation pressure, may 90% na tsansa na nalampasan ng tech stocks ang inaasahang kita, samantalang patuloy na itinaas ng mga analyst ang profit forecasts. Ngunit habang tumataas ang earning expectations, dumaan naman sa kapansin-pansing compression ang valuation ng tech stocks—matapos ang correction noong Hulyo, ang forward P/E ng information technology sector ng S&P 500 ay bumaba na sa humigit-kumulang 20x, na malapit sa pinakamababang antas nitong nakaraang taon, at nasa 1st percentile ng kasaysayan ng valuation, mas mababa sa 23x average sa nakaraang sampung taon.

Ayon sa JPMorgan Chase, ang forward P/E ng malalaking cap tech stocks (maliban sa semiconductors) ay mahigit dalawang standard deviations na mas mababa kumpara sa historical average simula 2018. Kung babalik ang valuation sa 1 standard deviation sa ibaba ng historical average, may 30% na posibleng upside; kung babalik sa malapit sa long-term average, maaaring umabot sa 56% ang potential upside.

Kapansin-pansin, malakihang deleveraging ang naganap noong nakaraang buwan sa panahon ng tech stock correction na nagresulta ng closing ng maraming short positions mula sa mga hedge funds at iba pang mabilis mag-trade na pondo. Sa kasalukuyan, bumalik na ang mga pondong ito at nagsimulang bumili ng tech sector stocks. Ayon sa datos mula sa Prime Brokerage division ng Goldman Sachs, noong nakaraang linggo, pinakamabilis ang rate ng pagbili ng hedge funds ng technology stocks mula noong Disyembre 2022. Sinabi ng grupo ng Goldman Sachs na, "Ang pitong giants" ay lahat nakatanggap ng capital inflow, ngunit mababa pa rin ang overall holding, kaya may room pa para dagdagan ang positions sa hinaharap.

Bagaman ipinapahayag ng mga malalaking Wall Street na institusyon na malapit nang matapos ang ilang buwang proseso ng deleveraging sa US tech sector, nananatili ang mga macro risk. Halimbawa, ayon kay Lee Koppersmith, derivative expert ng Goldman Sachs, pagkalipas ng earnings season, muling babalik ang pansin ng merkado sa interest rates, inflation, at economic growth. Muli nang bumibilis ang volatility ng US Treasury bonds, at nananatiling malapit sa cycle high ang real yield.

Ayon sa koponan ni Alain Bokobza, strategist ng Societe Generale, ang second tariff round ng US, mabilis na AI at infrastructure capital spending cycle, paglala ng volatility ng oil price, at patuloy na malalaking fiscal deficit ng mga developed economies ay nagpapakita na "masyadong mababa" ang inflation expectation ng merkado. Inaasahan ng Societe Generale na mananatili ang core PCE sa mahigit 3% ngayong taon at inirerekomenda nilang mag-allocate sa inflation-protected bonds (TIPS), copper, at ginto bilang inflation hedge.