Lumobo nang 53% ang kita pero bumagsak pa rin ang presyo! Ang AppLovin (APP.US) ay bumagsak ng mahigit 25% matapos sa oras ng kalakalan dahil sa upgrade ng AI model na nahuli lamang ng isang hakbang

Nalalaman mula sa APP ng Pananalapi ng Kaalaman, matapos ang pagsara ng US stock market noong Miyerkules, ang higanteng mobile advertising platform na AppLovin (APP.US) ay nagpakita ng isang matinding pagtaas ng kita, ngunit nakaranas ng malamig na pagtanggap mula sa mga mamumuhunan. Ang presyo ng stock ng kumpanya ay bumagsak nang higit sa 25% sa after-hours trading, ang dahilan ay ang kita sa ika-2 quarter ay bahagyang mas mababa sa inaasahan ng merkado, at ang ibinigay na forecast para sa susunod na quarter ay hindi sapat na kapani-paniwala—kahit pa ang net profit para sa season na iyon ay tumaas ng 55% kumpara sa nakaraang taon at ang adjusted EBITDA profit margin ay nanatili sa pambihirang 84%.

Ayon sa ulat pinansyal, sa ikalawang quarter na nagtapos noong Hunyo 30, kumita ang AppLovin ng $1.92 bilyon, tumaas ng 53% year-on-year, ngunit mas mababa pa rin sa inaasahan ng mga analyst na $1.94 bilyon. Ang adjusted earnings per share ay $3.76, bahagyang mas mataas sa market consensus na $3.75. Ang netong kita ay umabot sa $1.27 bilyon, tumaas ng 55% mula sa $820 milyon noong nakaraang taon; ang adjusted EBITDA ay $1.61 bilyon, tumaas ng 58%, ipinapakita pa rin ang malakas na kita.

Gayunman, ang ikinabahala ng merkado ay hindi lamang nabigo ang resulta na lampasan ang inaasahan sa Wall Street, kundi mas mababa pa sa internal guidance ng AppLovin. Sa kasunod na earnings call, ang punong dahilan ng hindi pagtupad sa inaasahan ay inilarawan ng pamunuan sa isang salita: timing.

Naputol ang ritmo ng modelo upgrade, detalyado ng pamunuan ang isyu sa "timing"

Inamin ni Adam Foroughi, co-founder at CEO, sa call na ang ad business ng kumpanya na nakatuon sa gaming ay lubos na umaasa sa pagpapabuti ng performance ng kanilang AI model. Bawat makabuluhang iteration ng modelo ay nagpapahintulot sa mga advertiser na mag-invest ng mas malaking budget habang pinananatili ang target na return on ad spend. Subalit, sa nakaraang ikalawang quarter, ang pagtaas ng performance ng modelo ay hindi nangyari sa inaasahang panahon.

“Ang isyu sa quarter na ito ay timing,” paliwanag ni Foroughi, “Mas mabagal ang bilis ng substansyal na model improvements kumpara sa normal, at ang susunod na malaking advancement sa performance ng model ay eksaktong pumasok pagkatapos ng quarter-end.” Binanggit niya, walang nakitang pagbaba sa demand ng advertisers o negatibong pagbabago sa competitive environment sa quarter, at ang kita ng publishers ng MAX aggregration platform ay tumaas ng dalawang digit quarter-on-quarter, nananatiling matatag ang market share ng AppLovin sa publisher bidding waterfall.

Layunin ng pahayag na ito na iparating sa merkado: ang mismong growth engine ay hindi huminto, kundi ang pag-upgrade ng teknolohiya lamang ang di-naitugma sa cutoff ng financial report.

Para sa kasalukuyang quarter, nagbigay ang AppLovin ng forecast na sumasalamin sa kontribusyon ng bagong modelo. Inaasahan ng kumpanya na ang kita sa ikatlong quarter ay nasa pagitan ng $2.055 bilyon hanggang $2.085 bilyon, tumaas ng mga 46% hanggang 48% taon-taon, habang ang mid-value na $2.07 bilyon ay bahagyang mas mababa kaysa sa consensus na $2.08 bilyon. Ang adjusted EBITDA ay inaasahang nasa $1.71 bilyon hanggang $1.74 bilyon, at ang adjusted EBITDA profit margin ay mga 83%.

Ipinunto ni CFO Matt Stumpf na ang forecast para sa ikatlong quarter ay isinama na ang dagdag na gastos sa training at computing infrastructure dahil sa deployment ng bagong modelo, ngunit hindi pa kasama ang mga further model releases na posibleng ilunsad pero hindi pa natatapos. Binigyang-diin niyang ang core management indicators ng kumpanya ay absolute EBITDA at free cash flow, at hangga’t may incremental revenue ang investment sa computing power, patuloy nila itong gagawin.

Ayon kay Stumpf, sa pangmatagalan, inaasahang mananatili sa just above 80% level ang adjusted EBITDA profit margin, ngunit maaaring magkaroon ng pansamantalang fluctuations dahil sa infrastructure investments sa maikling panahon.

Consumer advertising nag-ukit ng record, pangalawang growth curve ay inaasahan pa

Maliban sa gaming, aktibong pinalalawak ng AppLovin ang consumer advertising, kabilang ang e-commerce. Ibinunyag ni Foroughi na naabot ng consumer advertising spend ang bagong record noong ikalawang quarter, 28% higit pa kumpara sa karaniwang peak season na Q4 2025. Bagamat hindi pa sapat ang mass ng segment na ito para tuluyang mabalanse ang fluctuations sa gaming business, inaasahan ng pamunuan na unti-unti itong lalaki sa kontribusyon.

Sa period na ito, binuksan ng kumpanya sa publiko ang tinatawag na “AppLovin Ads Manager” na self-serve advertising platform. Sabi ni Foroughi, ang mga initial na target ay mid-sized advertisers na may budget at handang matutunan ang bagong platform, hindi pa tinatarget ang major brands o napakaraming maliliit na merchants. Sa ngayon, efficient nang nakagagawa ng interactive landing cards ang system, ngunit kinakailangan pang lutasin ang mahirap na teknikal na aspekto ng automated creation ng high-quality long video ad. Kapag ito ay naresolba o nakahanap ng kapalit, lubos nitong babawasan ang creative threshold para sa maliliit at katamtamang advertisers.

Sa pangmatagalan, naniniwala si Foroughi na ang tuloy-tuloy na pag-optimize ng gaming ad model at expansion ng consumer business ang magpapalakas sa target na halos 30% compound annual growth ng kita ng kumpanya.

Sa usapin ng cashflow, ang free cash flow noong ikalawang quarter ay $863 milyon. Ipinaliwanag ni Stumpf na ang mababang cash conversion rate ay pangunahing dulot ng timing differences ng international cash tax at interest payments, hindi dahil sa pagbago ng earning power. Inaasahang babalik ito sa third quarter at makakamit muli ang free cash flow conversion rate na 75% ng adjusted EBITDA para sa buong taon.

Matatag pa rin ang balance sheet ng kumpanya, may hawak na $3.05 bilyon na cash sa quarter-end, kabuuang utang ay $3.7 bilyon, at net leverage ratio ay halos 0.1x lamang—malayo sa long-term target na halos 1x leverage. Sa buyback, gumastos ng humigit-kumulang $551 milyon ang AppLovin para bilhin at sunugin ang mga 1.14 milyong shares noong ikalawang quarter, mas mabagal kaysa sa halos $1 bilyon noong unang quarter. Nilinaw ni Stumpf na ito ay pansamantalang epekto lamang ng pagbagsak ng free cash flow para sa season, at hindi nagbago ang kanilang paninindigan sa buybacks. Sa katapusan ng quarter, may natitira pang halos $1.8 bilyon na buyback authorization na magagamit.

Dagdag pa rito, ibinunyag ni Stumpf na ang dating voluntary inquiry mula sa US Securities and Exchange Commission (SEC) ay tapos na, walang inirekomendang aksyon, at hindi ito itinuturing ng kumpanya bilang malaki o mahalaga.

Bakit hindi tinanggap ng merkado: Mataas na inaasahan, sinabayan ng AI anxiety

Bago ilabas ang financial report, ang presyo ng stock ng AppLovin ay nabawasan na ng halos 40% mula sa mataas na higit $740 ngayong taon, at ang forward price-earnings ratio ay bumaba sa near-normal na 25x mula sa sobrang taas—malapit sa karaniwang valuation ng ad tech sector. Dahil dito, isang malupit at "outperforming" earnings report sana ang dahilan para sa matinding bounce, ngunit natamo lang ay masalimuot na bahagyang kakulangan sa kita at forecast, nagbibigay ng bagong bala sa mga bears.

Mas malalim pa, may pagkabahala pa rin sa potensyal na disruption ng AI. Bagamat paulit-ulit na binibigyang-diin ng AppLovin na ang Axon system nito ay gumagamit mismo ng AI para sa precise mobile ad matching, at matagumpay na lumalawak lampas gaming, may mga investors pa ring may agam-agam sa mga traditional software at ad platform na maaaring madaig ng bagong AI wave. Hati rin ang mga market analyst: Ang mga optimist ay nananatili sa target price na mahigit $700, naniniwalang labis na ang pagbe-benta kamakailan; ngunit ang mga maingat ay naniniwalang, paglaki ng maturity ng platform, maaaring lumagpas na ang pinakamadaling growth phase.

Sa huli, pinatunayan ng karanasan ng AppLovin ang mahigpit na logic ng kasalukuyang merkado: Sa isang environment kung saan ang “perfection” ay pinipilit nang walang pag-aalinlangan, ang kumpanyang may higit 50% annual revenue growth rate ay natatawag na “loser” kapag ang pagbabagong naabot ay bahagyang mabagal kaysa pinaka-optimistic expectations. Tulad ng ipinakita ng financial report nito—sa halos lahat ng conventional standards, malakas ang quarter na ito, ngunit sa klima ngayon, ang “malakas” ay hindi sapat.