米連邦準備制度は予想通り現状維持を発表し、意見の分裂が再び現れたが、タカ派は減少。クックなど二名の委員が利上げを支持。

米連邦準備制度理事会（FRB）は市場予想通り政策金利を据え置いたが、内部の意見の相違が明らかとなった。今回の金利決定は、投票する金融政策委員全員の支持を得られなかった。

米東部時間10月28日（水）、FRBはFOMC（連邦公開市場委員会）会合にて、フェデラルファンド（FF）金利の目標レンジを3.75%〜4.00%で据え置くと発表した。これは、FRBが9月に3年ぶりの利上げを決定して以降、今回は利上げを一旦停止したことを意味する。ただし、今年中に追加利上げがないとは限らない。

9月の前回会合で発表された最新のドットチャートでは、大多数のFRB政策決定者が年内にもう一度利上げを予想していた。また、今回の決定声明によると、2人の投票委員が会合での利上げを支持し、今年幾度もFRBに利下げを迫った米国大統領Trump氏の主張と対立し続けている。偶然にも、反対者の一人は最近Trump氏が解任を推進したFRB理事Cook氏であった。

この金利決定は、ウォール街の関係者には完全に予想通りであった。今週火曜日の終値までに、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）のツールによれば、FF金利先物市場は今週のFRB金利据え置きの確率を91%近く、次回12月会合での少なくとも25bpの利上げの確率を82%超と見込んでいた。

「新FRB通信社」とも称される記者Nick Timiraos氏は、FRB当局者が以前から12月利上げの可能性を示唆していたと指摘した。今回の利上げ停止決定は、エネルギーコストやAI分野の投資ブームがより広範なインフレに波及するか評価するための時間を確保する狙いがある。

FRB金利決定のタカ派的な意見の相違は7月よりも減少　Cook氏がTrump氏に“中指”

前回9月中旬の声明と比較して、今回の会合声明で最も大きな違いは利上げ決定についてである。前回はFOMCの投票委員12名全員が25bpの利上げを支持したが、今回は据え置き決定に対し12名中2名が反対票を投じ、残りの10名が支持した。

投票結果から見ると、今回のように議長Watsh氏の下でFOMC会合が投票委員全員の一致を得られなかったのは2回目である。直近では7月末の会合で、当時は3人の地区連銀総裁が据え置きに反対し25bpの利上げを支持した。3人の同じ立場の反対票は2016年以来初めてであった。

今回の会合での異議票は前回より少なかった。声明では、反対票を投じたのはFRB理事Cook氏とクリーブランド連銀総裁Beth Hammack氏とされている。

特に注目すべきは、Hammack氏も7月に利上げを支持して反対票を投じていたことである。しかし7月に反対票を投じた他の2人――ミネアポリス連銀総裁Neel Kashkari氏とダラス連銀総裁Lorie K. Logan氏――は今回は主流派の利上げ停止側に戻った。この観点から、FRB内部のタカ派的な意見の相違は7月よりも減少したといえる。

一部では、Cook氏の反対票は一貫して利下げを主張し続ける米国大統領Trump氏への“中指”表明に過ぎないとの論評もある。

Wall Street見聞の記事によれば、今年6月、米最高裁はCook氏に十分な弁明の機会を与えずTrump氏が解任することは認めないとしつつも、告発内容自体が成立するかについては最終判断を避けた。今月Trump氏は再びCook氏の解任を進めている。

10月9日、ホワイトハウスは調査特別委員会の設置を発表し、Cook氏が住宅ローン関連書類で虚偽の陳述を行ったとの告発について調査し、関連公聴会を11月5日にホワイトハウスで開催する予定である。Trump氏は当時のホワイトハウス覚書で、大統領として法律の厳格な執行を確保する責任があると述べ、委員会がCook氏を巡る証拠および告発を審査し、解任理由の有無を判断するとした。

経済の「着実な拡大」を「力強い拡大」に変更　新たな情報の蓄積がインフレ目標達成を後押し

経済に関するコメントについて、今回の声明は前回の表現をほぼ踏襲したが、1カ所だけ異なる。前回は米経済を「着実に拡大」とし、今回は「力強く拡大」と改めた。

今回の声明では引き続き、FRBが物価安定の達成に尽力していることを強調し、雇用増加と労働力の拡大が均衡を保っており、失業率もほぼ変わらず、「生産性の伸びは力強く、設備投資の勢いも堅調」と前回同様に言及した。

また前回同様、不確実性については「地政学的状況の進展に一部起因しつつ、不確実性は依然高いが、国内の支出は強さを見せている」と記している。

さらに、FRBが引き続き銀行システム内に十分な準備金を維持する政策を実行していく点も今回再確認された。

会合声明は改めて「インフレは依然として高水準」とした上で、その直後に金利政策についての記述を調整。前回は、利上げが「インフレをより早期にFOMCが設定する2％目標に戻すのに役立つ」と記したが、今回その表現を削除し、次の一文を新たに加えた：

「新たな情報の蓄積が、FOMC委員会に適切な政策スタンスを判断させ、インフレをタイムリーに委員会の定めた2％目標へ戻すことを後押しする。」

以下の赤字部分が、今回の決定声明と前回との削除・追加の差分である。