先週、個人投資家がアメリカのチップレバレッジETFを「記録的」に買い、今週は大きく下落しました。

個人投資家による半導体株反発への大胆な賭けは、惨敗に終わりました。

先週、投資家は高リスクの半導体レバレッジETFに1週間で過去最多となる61億ドルを投入し、下落が続く半導体株の“底値拾い”を試みました。しかし、この賭けはほぼ参入と同時に損失を出し始めます──今週、半導体株は反発するどころか下落がさらに加速。Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL）は今週さらに10.8%下落し、3週連続の下げとなり、10月以降の累計下落率は43%を超えました。

市場の主要な圧力は、AI投資リターンの不確実性にあります。投資家は、テック大手によるAIインフラ投資の積極的な支出が、今後も利益予想につながるのか懐疑的になりつつあり、このセンチメントが半導体セクターを圧迫しています。木曜日、SOXLは1日で20.5%急落し、6月23日以来最大の単日下落率を記録しました。またこの日は、これまで流入していた資金が一斉に逃げ出す転換点ともなりました。同時に米国株3主要指数は金曜日も全面安となり、S&P500情報技術セクターは3月以来最長となる3週連続下落を記録しています。

記録的な底値買い：1週間で61億ドル流入

FactSetのデータによると、Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETFは先週1週間で61億ドルの資金流入を記録し、過去最高となりました。このETFは、半導体指数の日次変動の300%のリターンを目指すもので、市場で最もリスクの高いレバレッジ商品の一つです。

この記録的な資金流入は、半導体株が連日下落し、AI取引の熱気が明らかに冷めている中で発生しました。投資家の論理は「下げが大きいほど、反発余地も大きい」というものです。FactSetのデータによれば、資金流入は木曜日まで続いていました──まさにその木曜日、このETFは1日で20.5%急落。つまり、底値買い資金はほぼぴったり加速下落点に投入されたことになります。

一方で、非レバレッジのiShares Semiconductor ETFは同日6.8%下落。損失は大きいものの、レバレッジ商品ほどではありませんでした。

AIストーリーへの疑念：半導体株のバリュエーションが圧迫

半導体株は今年に入り著しい上昇を見せ、iShares Semiconductor ETFは年初来で一時59%近く急騰。その原動力はAIチップ需要の爆発的な伸びでした。しかし、マーケットがAIインフラへの投資リターンを厳しく精査し始める中、この上昇トレンドは試練に直面しています。

ウェルスマネジメント企業Glenmedeの投資戦略副社長Mike Reynolds氏は「半導体はAIインフラの構築に非常に敏感で、AI取引には現在、ある程度の疑念が生じている」と語ります。

彼はまた、これほど急激な上昇を経てバリュエーションが大幅に上昇した今、投資家がAIテーマの潜在的リターンを見直すのは健全な市場行動だとも指摘しています。「市場がファンダメンタルズとかけ離れた熱狂の頂点に達する前に、投資家がリアルタイムで疑問を呈することは、むしろ良いことです」とReynolds氏は述べました。

レバレッジETFの両刃の剣：利益も損失も拡大

SOXLのケースは、レバレッジETFが投機的なツールとして持つ極端なリスクを改めて浮き彫りにしました。この種の商品はデリバティブを活用して日次リターンを数倍に拡大しますが、市場が一方向に動くと大きな利益が見込める一方、判断を誤れば損失も同様に大きくなります。

10月以降、SOXLの累計下落率は43%を超え、同期間のiShares Semiconductor ETFの月間下落率は約15.9%でした。両者の差が、3倍レバレッジが下落相場で持つ破壊力を如実に示しています。

半導体株の激しい変動は、今月これまで何度もS&P500指数の1日ごとの動向を左右し、マーケット全体のムードを揺るがせています。レバレッジETFで短期反発に賭けた投資家にとって、この“底値拾い”の代償は想像以上に重いものとなりました。