フランスの暴動が金融市場に衝撃：株と債券が同時に下落、ユーロ安

フランス市場は月曜日に全面的な売りに見舞われた。大規模な抗議の波と財政再建の見通し悪化が重なり、フランス国債のリスクプレミアムに対する投資家の懸念が急激に高まり、債券、株式、ユーロが揃って下落した。

報道時点で、フランス10年国債利回りは1日で15ベーシスポイント急騰し4.93%となり、約1カ月ぶりの最大上昇幅を記録した。ドイツ同期間国債とのスプレッドは146ベーシスポイントに拡大し、2週間ぶりの高水準となった。

CAC 40指数は1.5%下落し、フランスの2大銀行であるBNPパリバおよびソシエテ・ジェネラルはともに約3%下落し、欧州主要市場で最大の下げとなった。ユーロはドル、ポンド、円に対してそれぞれ0.2%から0.3%下落した。

新華社通信の月曜日の報道によると、フランス各地で最近抗議デモが発生し、首都パリなどで暴動が発生した。抗議の要求は生活費の上昇と公共サービスの低下に集中し、フランスが財政危機、社会保障の圧力、政治的分極化など複数の矛盾が絡み合うガバナンスの困難に直面していることを浮き彫りにしている。

暫定統計によると、17日の抗議活動期間中、フランス全土で2,000人以上が逮捕され、数百の店舗が深刻な財産被害を受けた。

ブルームバーグによると、フランス中央政府は一部地方当局に夜間外出禁止令の実施を要請しており、首相Sebastien Lecornuも緊急事態宣言の可能性を排除していない。

今回の混乱の核心は、フランスが財政赤字を効果的に削減できるかどうかについて市場の信頼が揺らいでいることにある。フランス経済の成長は鈍化し、債務は拡大し続けており、すでに重圧がかかっている中、今回の社会的不安が予算改革への暗い影をさらに落としている。

SMBCグローバルマーケットストラテジストのHank Calentiは、「今回の市場の変動は大規模な抗議の後に生じており、改革への期待が後退していることを示している」と述べた。彼が指す改革とは、財政赤字の削減と年金改革の推進の2つの課題を含んでいる。

投資家は一般的に、フランスは予算法案の立法を早急に進め、財政路線への信頼を回復する必要があるとみている。しかし、来年の大統領選挙前の政治的駆け引きが、このプロセスをより複雑にする可能性がある。

Calentiはさらに、今回の衝撃はユーロ圏全体にも波及し、複数の市場で改革の見通しが暗くなっていることを指摘した。注目すべきは、月曜日にドイツ10年国債利回りも4ベーシスポイント上昇し3.45%となった一方で、同期間の米国国債利回りは低下したことだ。

仏独10年国債スプレッドは146ベーシスポイントに拡大し、2週間ぶりの高水準となった。10月初めの約160ベーシスポイントの高値からはやや低下しているものの、市場の動きはこのスプレッドが再び高水準に戻るリスクを示している。

10月初め、フランス10年国債利回りは一時4.99%に達し、2002年以来の最高水準となったが、今週は再びこの重要な水準に近づきつつある。

市場は、フランス債券市場のボラティリティがユーロ圏の他の高債務経済国にも波及するのではないかと懸念しており、イタリアが注目されている。月曜日に、イタリア10年国債利回りは同じく11ベーシスポイント上昇し4.58%となった。

アナリストはまた、フランス債券市場におけるヘッジファンドの拡大する関与規模が市場の脆弱性を高めており、このリスクが監督当局の強い関心を呼んでいると指摘している。

フランス株式市場は欧州主要市場で最もパフォーマンスが悪く、CAC 40指数は1.5%下落し、ヨーロッパのStoxx 600指数の約1%下落を上回った。

フランス銀行株は特に大きく下落——BNPパリバおよびソシエテ・ジェネラルはともに約3%下落した。過去の傾向では、仏独スプレッドが拡大するたびに、フランスの銀行株がまず圧力を受けやすい。

小売セクターも打撃を免れなかった。カルフール（Carrefour）の株価は1.8%下落し、同社CEOは抗議の破壊による損失が数千万ユーロに達すると述べた。

フランス国債のクレジットデフォルトスワップ（CDS）プレミアムも5ベーシスポイント上昇し約82ベーシスポイントとなった。これは10月2日の89ベーシスポイントの直近高値を下回るものの、当日の欧州市場で最も悪い主権CDSとなった。

ムーディーズは今週金曜日にフランスの主権信用格付けを審査する予定であり、格下げの可能性がある。これはフランス債券市場に追加的な圧力となるおそれがある。

ただし、Commerzbankのアナリストは、格下げがスプレッドへの影響は限定的だとみている。「ムーディーズの措置は他の格付け機関に歩調を合わせるものに過ぎず、このため格下げによるスプレッドへの負の影響はかなり限定的かもしれない」と述べている。